中证报中证网讯（王珞）7月31日，证监会已同意云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司（以下简 称"云汉芯城"或"公司"）首次公开发行股票并在创业板上市的注册申请，这也意味着，云汉芯城距离登 陆资本市场更近一步。 此外，据最新版招股书显示，云汉芯城的业绩指标也在呈现稳步向上的势头。2024年全年，公司净利润 实现8833.28万元，同比增长12.39%，扣非归母净利润8407.68万元，同比增长19.77%。2025年1-3月，公 司预计实现营业收入6.2亿元-6.4亿元，同比增长9.58%-13.12%，预计实现归母净利润1800万元-2100万 元，同比增长56.38%-82.44%；扣非归母净利润1450万元-1700万元，同比增长22.54%-43.66%。 此次IPO，云汉芯城计划将重点投入大数据中心及元器件交易平台升级、电子产业协同制造服务平台建 设及智能共享仓储建设等方面，并表示公司将始终坚持"一切业务在线化、一切业务数据化、一切数据 业务化"的发展理念，为行业创造价值，向产业链各环节参与者提供更全面优质的服务，为电子产业链 参与者创造价值，形成资源共享、合作共赢的伙伴关系，不断提升产业效率。 长 ...

公司股价与估值 - 7月29日收盘价20.85元，单日上涨1.91%，总市值158.44亿元 [1] - 滚动市盈率PE达58.60倍，静态PE为66.84倍，市净率2.98倍 [1][2] - 行业平均PE为47.62倍，中值38.89倍，公司PE排名行业第28位 [1][2] 资金流动情况 - 7月29日主力资金净流出266.82万元，近5日累计净流出3531.39万元 [1] 主营业务与产品结构 - 主营业务包括电子元器件分销、设计链服务、供应链协同配套及产业数据服务 [1] - 核心产品涵盖存储器、处理器、模拟器件、射频与无线连接 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入174.70亿元，同比增长49.01% [1] - 净利润8455.51万元，同比增长64.99%，销售毛利率2.66% [1] 行业对比 - 行业总市值平均95.21亿元，中值79.18亿元，公司市值高于行业中值 [2] - 建发股份以303.29亿元总市值居行业首位，PE仅10.37倍 [2] - 润贝航科市净率最高达3.25倍，中电港市净率2.98倍接近行业平均3.22倍 [2]

公司财报更正公告 - 盈方微电子股份有限公司对2024年年度报告及审计报告进行更正，更正内容不影响报告期财务状况、经营成果和现金流状况 [1] 主营业务收入构成更正 分产品类别 - 主动件类产品：营业收入36.04亿元（+19.16% YoY），营业成本34.75亿元（+19.14% YoY），毛利率3.57%（+0.02pct YoY） [1] - 被动件类产品：营业收入4.72亿元（+6.97% YoY），营业成本4.09亿元（+5.85% YoY），毛利率13.37%（+0.92pct YoY） [1] - 其他业务：营业收入17.78万元（-63.43% YoY），毛利率100% [1] 分地区 - 大陆地区：营业收入16.33亿元（+18.37% YoY），营业成本15.50亿元（+17.02% YoY），毛利率5.08%（+1.09pct YoY） [2] - 境外地区：营业收入24.43亿元（+17.08% YoY），营业成本23.34亿元（+17.97% YoY），毛利率4.46%（-0.71pct YoY） [2] 销售模式 - 分销模式：营业收入40.76亿元（+17.59% YoY），营业成本38.85亿元（+17.59% YoY），毛利率4.71%（+0.01pct YoY） [1][2] 财务报告项目更正 - 主动件类产品分部数据更正：营业收入36.04亿元，营业成本34.75亿元 [2][3] - 被动件类产品分部数据更正：营业收入4.72亿元，营业成本4.09亿元 [2][3] - SoC芯片新增披露：营业收入52.18万元，营业成本45.70万元 [3] - 收入确认方式：在某一时点确认收入40.81亿元，营业成本38.88亿元 [2][3] 审计报告同步更正 - 公司对2024年年度审计报告中与财务报告更正相关的数据进行同步更新 [3][4]

报告核心观点 - 介绍中电港主要业务与经营情况，解答投资者关注问题，涵盖分销商价值、公司业务板块、产品应用领域、应收账款增加原因及大客户领域等内容 [22] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为中电港，接待时间是2025年7月17日，上市公司接待人员有证券事务代表谢日增和证券事务专员邓丽婷 [17] 详细调研机构 - 接待对象为永赢基金，属于基金管理公司，机构相关人员是任思儒 [20] 主要内容资料 - 分销商在产业链中起连接原厂与下游制造商的“纽带”作用，通过生产要素集聚和配置保障供应链稳定 [22] - 公司除授权分销业务外，还有设计链服务、供应链协同配套服务和产业数据服务三大业务板块 [22] - 2024年公司存储器和处理器销售增长大，主要因消费终端及AI服务器需求增长带动出货量增加 [22] - 2025年一季度公司抓住AI服务器等领域需求机遇，下游客户需求增加使出货加快、收入增长，同时应收账款余额增加 [24] - 公司与大客户的业务合作集中在消费电子、人工智能、工业电子、网络通信、汽车电子等领域 [24]

公司业务与经营情况 - 公司作为电子信息产业中间环节的分销商，发挥连接原厂与下游制造业的"纽带"作用，保障供应链稳定 [1][2] - 公司业务包括授权分销、设计链服务、供应链协同配套服务和产业数据服务四大板块 [1][3] - 设计链服务通过"萤火工场"开展硬件设计支持与技术方案开发，聚焦重点行业与产品线 [3] - 供应链协同配套服务提供仓储物流、报关通关等综合性服务方案，实现仓-运-配-关无缝衔接 [3] - 产业数据服务通过电子元器件数据、设计方案和市场信息，提供供应链波动分析、选型替代等服务 [3] 产品与市场表现 - 2024年公司增长主要来自存储器和处理器，下游应用于消费终端及AI服务器 [1][4] - 2025年一季度因抓住AI服务器需求机遇，出货带动收入增长，同时应收账款余额增加 [1][5] - 公司大客户合作集中在消费电子、人工智能、工业电子、网络通信、汽车电子等领域 [1][6] 产业链价值与作用 - 分销商通过技术、产品、应用、数据等生产要素的集聚和高效配置，将上游原厂与下游制造商紧密联系 [2] - 分销商在电子信息产业链中扮演关键"纽带"角色，保障电子元器件供应链稳定 [2]

分组1：公司业务介绍 - 分销商在产业链中发挥连接原厂与下游制造业的“纽带”作用，通过生产要素集聚配置保障供应链稳定 [2] - 公司除授权分销业务外，还有设计链服务、供应链协同配套服务和产业数据服务三大业务板块 [2] - 设计链服务通过“萤火工场”开展硬件设计支持与技术方案开发等服务 [3] - 供应链协同配套服务为企业提供仓储物流、报关通关等综合性服务方案 [3] - 产业数据服务通过海量数据和信息，为行业用户提供供应链分析、选型替代等服务 [3] 分组2：业务增长情况 - 2024年公司销售增长幅度较大的是存储器和处理器，主要因消费终端及AI服务器相关需求增长带动出货量增加 [3] 分组3：财务情况 - 2025年第一季度公司抓住AI服务器等领域需求机遇，下游客户需求增加，带动收入增长，同时增加了应收账款余额 [3] 分组4：客户合作领域 - 公司与大客户的业务合作主要集中在消费电子、人工智能、工业电子、网络通信、汽车电子等领域 [3]

市场整体表现 - A股窄幅震荡 沪指微跌0.03%报3503.78点 深证成指跌0.22%报10720.81点 创业板指跌0.22%报2230.19点 北证50指数涨0.27% [1] - 沪深北三市合计成交14619亿元 较前一日减少超1700亿元 近3300股上涨 [1] - 金融股集体走低 钢铁、有色、煤炭板块疲弱 汽车产业链股强势拉升 嵘泰股份、福达股份、浙江荣泰等涨停 [1] - 华电新能登陆沪市主板 收盘上涨125.8% 盘中一度涨超200% 市值突破3000亿元 [1] - 港股威雅利复牌后收盘大涨288% 盘中一度暴涨超900% 为雅创电子控股子公司 [1] 人形机器人概念 - 概念股持续活跃 上纬新材涨停斩获6连板 伟创电气涨约14% 嵘泰股份、福达股份、浙江荣泰均涨停 精锻科技涨超8% [2][3] - 英伟达CEO黄仁勋称中国开源AI推动全球进步 已有数百项目运用NVIDIA Omniverse模拟数字孪生 下一波AI浪潮将是具备物理世界理解能力的机器人系统 [3] - 宇树科技CEO预计未来3-5年人形机器人应用加速 国内外公司出货量明显增长 覆盖服务业、工业、救援等场景 [4] - 万联证券指出行业处于产业化"破晓时刻" 量产元年开启 成本下探是商业化关键 建议关注核心零部件技术公司 [4] 创新药概念 - 概念股强势拉升 广生堂、我武生物涨约16% 哈三联、润都股份、奥赛康、力生制药、联环药业等涨停 联环药业近8交易日6涨停 [5][6] - 第十一批国家药品集采启动 坚持"集采非新药、新药不集采"原则 创新药不被纳入集采范围 [6] - 《支持创新药高质量发展的若干措施》提出增加商保创新药目录 国元证券预计商保将为高价创新药提供支付支持 上游CXO等行业业绩有望2025年回暖 [7] 宠物经济概念 - 概念股走高 唯科科技涨超10% 生物股份、丽珠集团涨停 美诺华、易瑞生物涨近7% [8][9] - 中信建投指出宠物食品赛道具备高景气度 国产替代趋势延续 海外产能布局公司可规避关税政策风险 [9]

市场整体表现 - 沪指微跌0.03%报3503.78点，深证成指跌0.22%报10720.81点，创业板指跌0.22%报2230.19点，北证50指数涨0.27% [1] - 沪深北三市合计成交14619亿元，较此前一日减少超1700亿元 [1] - 近3300股上涨，金融股集体走低，钢铁、有色、煤炭板块疲弱 [1] - 华电新能上市首日收盘上涨125.8%，盘中一度涨超200%，市值一度突破3000亿元 [1] - 港股威雅利复牌收盘大涨288%，盘中一度暴涨超900% [1] 人形机器人概念 - 上纬新材涨停斩获6连板，伟创电气涨约14%，嵘泰股份、福达股份、浙江荣泰均涨停，精锻科技涨超8% [3][4] - 英伟达CEO黄仁勋称AI下一波浪潮将是具备推理与执行能力的机器人系统，中国已有数百个项目运用NVIDIA Omniverse模拟数字孪生 [5] - 宇树科技CEO预计未来3到5年人形机器人应用会加速，国内外公司出货量明显增长 [5] - 万联证券指出人形机器人产业化"破晓时刻"已至，量产元年开启，商业化落地可期但需攻克成本瓶颈 [6] 创新药概念 - 广生堂、我武生物涨约16%，联环药业近8个交易日斩获6个涨停板 [8][9] - 第十一批国家药品集采启动，明确创新药不会被纳入集采范围 [10] - 《支持创新药高质量发展的若干措施》提出增加商保创新药目录，国元证券预计商保将为高价创新药提供支付支持 [10] 宠物经济概念 - 唯科科技涨超10%，生物股份、丽珠集团等涨停 [12][13] - 中信建投证券指出宠物食品赛道景气度高，国产替代趋势延续，海外产能布局的公司有望受益 [14]

威雅利复牌表现 - 威雅利(00854 HK)复牌后盘中涨幅一度超过900% 最高触及33 20港元/股 市值一度超过34亿港元 [1][2] - 截至中午收盘 威雅利上涨237% 报11港元/股 市值约11亿港元 [2] - 新加坡市场上威雅利涨幅也一度超过100% [1] 股权变动与收购 - 雅创电子(301099)通过全资子公司香港台信完成对威雅利的全面要约收购 持股比例达87 76% [1][3] - 威雅利完成发行1500万股认购股份 每股2 66港元 净筹约3950万港元 60%用于偿还借款 40%补充营运资金 [2] - 发行后公众持股比例恢复至25 06% 符合港交所最低公众持股量规定 [2] 公司业务概况 - 威雅利是香港老牌电子元器件分销商 成立于1981年 2001年在新加坡上市 2013年在香港上市 [5] - 业务覆盖工业(27%) 汽车电子及家电 三大领域合计占总销售额71 2% [6] - 年分销收入约30-40亿港元 2022年入选全球电子元器件分销商TOP50 [5] - 拥有意法半导体 村田 索尼等国际原厂授权代理资质 [5] 战略整合价值 - 雅创电子收购威雅利是国内电子元器件分销行业的战略性整合案例 [6] - 双方业务存在强互补性 收购后雅创电子分销业务收入有望达50亿元 [6] - 将显著提升雅创电子在汽车半导体等领域的市场份额 [6] 历史沿革 - 2023年雅创电子首次收购威雅利21%股权成为第一大股东 [3] - 2024年2月启动全面要约收购 9月完成收购后公众持股低于15%导致停牌 [3][4] - 2025年7月16日完成股份增发后复牌 [4]

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，认为特斯拉机器人换帅利于量产，绿电消纳政策利好新能源运营商，RDA推动计算机数据价值化，传媒各细分领域有布局机会，低空经济获资金支持，煤炭价格到拐点右侧，商贸零售竞争向头部集中，汽车关注爆款车型和智能化，社服各赛道有发展潜力，建材玻纤龙头受益，医药和电子公司前景良好，地产建筑招商蛇口可关注[7][15][18][24][29][34][38][48][52][57][62][67][71]。 各行业及公司总结 机械行业 - 特斯拉机器人6月7日换帅，原负责人Milan Kovac离职，AI软件副总裁Ashok Elluswamy接管，目的是推动量产，因当前机器人在硬件和软硬件协同方面存在短板需迭代升级[7] - Ashok接管释放战略地位升级和技术协同赋能信号，xAI融资10亿美元强化AI实力为Optimus赋能，有望加速Optimus Gen3量产，2025年部署和训练，2026年大规模量产[9][10][11] - 受益标的包括震裕科技、拓普集团等总成企业，五洲新春、金沃股份等丝杠企业，浙江荣泰等灵巧手企业等[13] 公用事业行业 - 2025年7月国家发改委发布通知，绿电消纳考核范围拓宽至钢铁等重点行业，2026年部分省份考核力度收紧，消纳权重提升[15] - 2024年下半年绿证补发结束，供给收缩，2025年供需差收窄，库存年末出清，价格环比回升，环境价值覆盖率有望提升[16] - 2026年绿证供给冲击结束，需求增加，价格有望提高，建议关注新能源发电运营商，受益标的有龙源电力、新天绿色能源等[17] 计算机行业 - 上海数据交易所提出RDA新范式，强调锚定实数融合实体资产，推动数据要素价值化和与其他要素联动，促进实体经济和数字经济融合[18][19] - RDA核心是实数融合，具有实数融合、真实透明等五大特点，突破实体资产融资瓶颈，将真数据变为金资产[21] - 推荐卓易信息、合合信息等，受益标的包括朗新集团、安恒信息等[22] 传媒行业 - 游戏、电影、演唱会、赛事、潮玩/漫展等文体娱消费处于景气周期，新游上线、老游更新拓增量，多部电影同日上映或拉动票房，周杰伦演唱会等或带动相关收入增长，赛事商业化空间有望打开，漫展拉动IP潮玩消费[24][26] - 7月10日Grok4发布，大模型发展或推动AI虚拟陪伴等应用商业化，建议布局相关公司[27] - 游戏板块推荐心动公司、巨人网络等，电影板块推荐上海电影等，演唱会推荐锋尚文化等，赛事受益标的有力盛体育，IP潮玩推荐哔哩哔哩-W等，AI应用推荐恺英网络等[26][27] 电力设备与新能源行业 - 7月7日广州发布“低空11条”，从多维度给予资金支持；7月10日陕西低空经济联盟揭牌，7月8日全国低空经济无人机行业产教融合共同体成立；7月8日全国首单低空经济ABS挂牌上市，发行规模5.84亿元[29][30] - 7月7 - 11日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+1.2%，涨幅前五为普利特、多浦乐等，美股Joby Aviation、亿航智能上涨[31] - 推荐卧龙电驱、绿能慧充，受益标的包括低空制造的万丰奥威、宗申动力等，低空基建的莱斯信息、深城交等，低空运营的深圳机场、中信海直等[30] 煤炭开采行业 - 动力煤价格持续反弹，截至7月11日秦港Q5500平仓价632元/吨，累计上涨3.8%，基本面利多，供给端开工率下降，库存回落，需求端电煤日耗上涨，非电煤开工率高位；炼焦煤价格本周反弹，截至7月11日京唐港主焦煤报价1350元/吨，涨幅9.76%，期货累计涨幅27%，基本面呈现“强预期但弱现实”特征[34] - 动力煤价格将反弹修复至长协价格，炼焦煤价格由供需决定，当前焦煤超跌，供给端有收紧预期，需求端有政策支持[35] - 建议四主线布局煤炭个股，红利逻辑关注中国神华、中煤能源等，周期逻辑关注晋控煤业、兖矿能源等，多元化铝弹性关注神火股份、电投能源等，成长逻辑关注新集能源、广汇能源等[36] 商贸零售行业 - 淘宝闪购和美团闪购日均订单量创新高，三大平台持续加码即时零售，行业竞争向头部集中，各平台战略路径有差异化[38] - 本周商贸零售指数上涨2.20%，跑赢上证综指1.11个百分点，互联网电商板块涨幅最大，年初至今钟表珠宝板块领跑，个股跨境通、大连友谊等涨幅靠前[44] - 投资关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，黄金珠宝推荐老铺黄金、潮宏基等，线下零售推荐永辉超市、爱婴室等，化妆品推荐毛戈平、珀莱雅等，医美推荐爱美客、科笛 - B等[45] 汽车行业 - 理想i8将于7月29日上市，汽车产业在产品和智能化上发展，智能化带来变革，优质零部件公司有国产替代、出海及转型机器人机遇[48][49] - 本周鸿蒙智行尚界首款车型预热，理想i8 7月17日开启预订；上半年我国汽车产销双超1500万辆，同比增10%以上，中汽协预测2025年新能源销量突破1600万辆，占比超50%[50] - 整车推荐小鹏汽车 - W、上汽集团等，零部件赛道关注华阳集团、德赛西威等[51] 社服行业 - 潮玩6月销售额同比增长17%，盲盒/毛绒品类红利延续；创作者经济头部平台Spotify新兴市场拉新渗透，发力非音乐内容提升议价能力和利润[52] - 大众中餐性价比成主旋律，人均消费下降，预期大众便民中式餐饮市场规模增长，家常菜崛起，外卖场景增加，受益标的有小菜园、绿茶集团[53] - 美护天猫平台护肤市场集中度提升，彩妆毛戈平排名上升；7月12日美团即时零售日订单量超1.5亿，各配送平台骑手月活增长[54] - 本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输恒生指数；推荐长白山、好未来等，受益标的包括百胜中国、泡泡玛特等[55] 建材行业（中国巨石） - 2025Q2公司业绩同环比大增，预计2025H1归母净利润16.5 - 17.0亿元，同比+71.7% - +76.9%，上调2025 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级[57] - 2025年以来玻纤粗砂、电子纱价格提涨，中央财经会议强调“反内卷”，行业基本面有望改善，公司作为龙头将受益[58][60] - AI发展带动电子布需求增长，公司积极布局，2024年电子布出货8.75亿平[61] 医药行业（热景生物） - 公司致力于打造全产业链战略，体外诊断仪器产品矩阵全场景覆盖，试剂特色项目突出，创新药SGC001注射液中美获批临床，预计2025 - 2027年营业收入增长，首次覆盖给予“买入”评级[62] - IVD业务多技术平台进入收获期，磁微粒化学发光满足基层需求，糖捕获技术推进三大“国人健康工程”[63] - 全方位布局创新药，SGC001适用于急性心肌梗死，临床前数据优秀，AA001获批临床标志布局AD领域迈出关键一步[64] 电子行业（香农芯创） - 公司分销+自研存储模组并进，预计2025 - 2027年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级[67] - 2025年以来存储厂商减产，有望开启涨价周期，美光、三星报价上涨，公司分销业务毛利率有望回升[68] - 国产企业级SSD需求提升，市占率有望提高，公司分销业务客户覆盖广且有代理权，自研SSD业务受益国产化进程[69] 地产建筑行业（招商蛇口） - 2025年6月公司销售仍降，拿地积极，维持盈利预测和“买入”评级[71] - 6月签约销售面积和金额同比下降，1 - 6月签约销售面积和金额同比下降，销售均价同比增长15.3%；6月拿下三宗地块，1 - 6月拿地总建面和总价同比大增，拿地强度39.7%[72][73] - 6月成功发行中期票据，票面利率1.91%，截至2025年6月末累计回购股份4480万股，支付资金4.3亿元[74]