交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-9-4 每日观点 玻璃： 1、基本面：玻璃生产利润回落，行业冷修放缓，开工率、产量下降至历史同期低位；下游深加工 订单不及往年同期，地产终端需求疲弱；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1056元/吨，FG2601收盘价为1135元/吨，基差为-79元，期 货升水现货；偏空 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6256.60万重量箱，较前一周减少1.64%，库存在5年均值上方运 行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期。 2、深加工行业资金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库，玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃生产利润回落，行业冷修速度放缓，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱；基差为 -109 元，期货升水现货；全国浮法玻璃企业库存 6360.60 万重量箱，较前一周增加 0.28%，库存在 5 年均值上方运行；价格在 20 日线下方运行，20 日线向下；主力持仓净空，空增；综合来看玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多因素：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [3] - 利空因素：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [4] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价从前值 1191 元/吨降至 1173 元/吨，跌幅 1.51%；沙河安全大板现货价从前值 1072 元/吨降至 1064 元/吨，跌幅 0.75%；主力基差从前值 -119 元/吨变为 -109 元/吨，跌幅 8.40% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河 5mm 白玻大板市场价 1064 元/吨，较前一日下跌 8 元/吨 [12] 基本面——成本端 - 未提及具体内容 基本面——产线及产量 - 全国浮法玻璃生产线开工 223 条，开工率 75.34%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量 15.96 万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [23][25] 基本面——需求 - 2025 年 6 月，浮法玻璃表观消费量为 463.40 万吨；房屋销售、新开工、施工和竣工面积以及下游加工厂开工及订单情况未详细提及数据 [29] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存 6360.60 万重量箱，较前一周增加 0.28%，库存在 5 年均值上方运行 [43] 基本面——供需平衡表 - 展示了 2017 - 2024E 年浮法玻璃年度供需平衡表，包含产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货方面指数刷新高点，看涨情绪升温，沪深300指数IF2509前多继续持有；商品期货方面纯碱延续跌势，橡胶向上驱动强化 [1] - 股市向上趋势明确，债市受股市影响上方压力持续，应继续持有股指多头思路并对债市持谨慎偏空态度 [2] - 不同品种期货因各自供需、政策、宏观环境等因素呈现不同走势和投资建议，如纯碱持空头思路、橡胶持多头思路等 各品种总结 股指 - 沪指刷新十年高点，A股低开高走，市场看涨情绪升温，赚钱效应或带动资金流入，流动性宽松，股指向上趋势明确，应继续持有多头思路 [2] 国债 - 债市早盘企稳午后走弱，TL合约弱势，中小银行下调存款利率未提振债市，LPR不变，央行公开市场净投放，资金面平稳，股强债弱格局延续，债市上方压力持续，持谨慎偏空态度 [2] 黄金 - 特朗普政府施压美联储，美联储委员情绪偏鹰但通胀幅度预期下修，少数官员暗示9月降息，CME预测9月降息概率降至81.9%，美元指数抗跌，金价高位震荡，关注杰克逊霍尔年会及降息预期变化 [5] 白银 - 市场聚焦美联储降息，官员情绪偏鹰但特朗普施压，降息分歧加大，CME预测9月降息概率降至81.9%，美联储9月降息、美国经济“软着陆”概率高，宏观环境支撑银价，维持多头格局，继续持有卖出虚值看跌期权头寸和多单 [5] 有色（铜） - 8月LPR不变，美联储会议纪要偏鹰，通胀担忧重，智利国家铜业下调产量指引，全球重视铜矿资源但美国项目短期实质有限，国内旺季需求叠加政策预期，消费预期乐观，美国铜加工企业上调价格，国内现货库存低，全球交易所库存抬升，矿端支撑中长期铜价，短期关注美联储政策及美元走势，价格震荡 [5] 有色（铝、氧化铝） - 8月LPR不变，美联储会议纪要偏鹰，通胀担忧重，铝土矿影响氧化铝价格，氧化铝产能过剩，现货价格持平，沪铝供给增量受限，关注需求旺季及关税影响，氧化铝过剩格局未变但估值低，价格区间震荡，沪铝短期需求弱中期有支撑 [5] 有色（镍） - 菲律宾镍矿季节性放量，印尼严惩非法采矿，矿价有支撑，冶炼端各环节产能充裕，需求淡季未结束，关注旺季需求，镍价窄幅震荡，基本面弱现实压制上方空间，低估值与政策隐忧支撑下方，区间运行格局难打破，继续持有卖出看涨期权 [5][6] 碳酸锂 - 江特电机旗下宜春银锂复工复产，碳酸锂周度产量创新高，辉石产线提产，云母料及盐湖料开工回升，锂盐累库压力大，供应偏宽松，锂价承压，激进者前空轻仓持有，谨慎者关注宜春矿山储量核实报告 [6] 硅能源 - 工业硅丰水期开工高，下游开工增长持续性待察，供给过剩；多晶硅需加强产业调控，以市场化方式推动落后产能退出，当前现货均价或偏高，价格支撑可能下移，期货价格预计回落 [6] 钢矿 - 螺纹：钢铁产业链反内卷政策落地概率低，基本面承压，唐山环保限产、卷螺差高致铁水转产，产量回落，但钢厂利润好，高炉复产明确，地产数据弱，螺纹累库，价格承压，10合约压力大，继续持有卖出虚值看涨期权头寸RB2510C3300，关注3100支撑 [6] - 热卷：反内卷政策落地概率低，钢材基本面转弱，五大品种库存增加，板材强于建筑钢材，阅兵限产短，卷螺差高致铁水转产，热卷减产小于螺纹，需求较有韧性，增库幅度小于螺纹，价格偏震荡，关注卷螺差与铁水转产 [6] - 铁矿：唐山高炉限产，11家钢厂有检修计划，月底新增4座高炉检修，预计影响铁水产量32.4万吨，限产时间短，阅兵后复产明确，价格上方压力来自钢材基本面转弱，短期01合约区间【750，810】运行 [6][7] 煤焦 - 焦煤：煤矿生产自查结束，原煤日产低，阅兵及抽查扰动开工，主动减产矿井少，钢焦企业环保限产，补库意愿降低，坑口竞拍氛围弱，煤价承压，关注矿企停产情况 [7] - 焦炭：山东、河北、河南多地焦企限产，环京津冀地区高炉减产，环保影响供需两端，基本面走弱，价格震荡 [7] 纯碱/玻璃 - 纯碱：反内卷政策落地概率低，过剩格局明显，日产降至10.83万吨，远兴能源日产降至1.29万吨，关注二期装置投产，下游刚需日耗约9.8万吨，供过于求，01合约前空继续持有 [7] - 玻璃：地产销售、竣工走弱，待稳地产政策，终端淡旺季过渡，四大主产地产销率均值回落，基本面改善依赖供给收缩，企业暂无冷修计划，反内卷政策落地概率低，近月价格下行压力大，新单逢反弹试空近月 [7] 原油 - 俄乌问题无进展，国内调整石油化工行业，9月或出台遏制产能过剩措施，利空原油需求，EIA周报显示原油库存大降601.4万桶至4.21亿桶，降幅1.41%，因出口增加进口减少，非需求驱动，原油走势抗跌，无进一步利空时前期空单可分步止盈 [7][8] 甲醇 - 本周到港量32.89万吨减少，港口库存增5.42万吨，生产企业库存增1.52万吨，现货成交弱，7月进口110.27万吨，8月伊朗货源增多预计超140万吨，周三期货反弹现货跟进有限，到港量不大幅增长且产量缓慢回升则反弹有望延续，价格震荡 [8] 聚烯烃 - 7月PE进口110.7万吨环比增15.4%，PP出口26.36万吨环比增12%，本周PE企业库存增13%，PP减少2.6%，社会库存PE减2%，PP减4.5%，周三期货反弹，塑料强于PP，L - PP价差达近300元/吨且将继续走强，价格震荡 [8] 棉花 - 本年度供应偏紧，商业库存低，新棉生长好，市场预期新作供应增加，下游“金九银十”订单有启动迹象，部分纺企销售好转，但多数新订单稀少，开机率低，补库积极性弱，需求整体偏弱，等待旺季 [8] 橡胶 - 终端需求受益于消费刺激政策，轮胎企业开工好，全钢胎去库及生产积极性好于半钢胎，需求兑现平稳，上游原料增产慢，新胶上量不及预期，港口降库，天胶供需结构改善，基本面对胶价有支撑，持谨慎看涨态度，多头RU2601继续持有 [3][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率、产量降至历史同期低位，深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，全国浮法玻璃企业库存增加且在5年均值上方运行，主力持仓净空，“反内卷”情绪回场但基本面仍疲弱，短期预计震荡运行；玻璃供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库使玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率、产量下降至历史同期低位，深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1104元/吨，FG2601收盘价为1240元/吨，基差为 -136元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6184.70万重量箱，较前一周增加3.95%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：“反内卷”情绪回场，玻璃基本面仍疲弱，短期预计震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [3] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库，玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1219 | 1104 | -115 | | 现值 | 1240 | 1104 | -136 | | 涨跌幅 | 1.72% | 0.00% | 18.26% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1104元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——生产情况 - 玻璃产线：全国浮法玻璃生产线开工223条，开工率75.19%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [23] - 玻璃产量：全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [25] 基本面——需求 - 浮法玻璃月度消费量：2025年6月，浮法玻璃表观消费量为463.40万吨 [29] - 下游加工厂开工及订单情况：未提及具体数据 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6184.70万重量箱，较前一周增加3.95%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 博差（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | -7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.54% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃回归疲弱基本面，生产利润修复但行业冷修速度放缓，开工率和产量降至历史同期低位，深加工订单不及往年，终端需求偏弱，库存增加，主力持仓净空，短期预计震荡偏弱运行，后续厂库去化持续性存疑，预期宽幅震荡 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率、产量下降至历史同期低位，深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1104元/吨，FG2601收盘价为1219元/吨，基差为 -115元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6184.70万重量箱，较前一周增加3.95%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：玻璃回归疲弱基本面，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [3] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库，玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1196元/吨，现值1219元/吨，涨跌幅1.92%；沙河安全大板现货价前值和现值均为1104元/吨，涨跌幅0.00%；主力基差前值 -92元/吨，现值 -115元/吨，涨跌幅25.00% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1104元/吨，较前一日持平 [12] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——产线、产量 - 全国浮法玻璃生产线开工223条，开工率75.19%，产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [25] 基本面——需求 - 2025年6月，浮法玻璃表观消费量为463.40万吨 [29] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6184.70万重量箱，较前一周增加3.95%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产销差、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率和产量降至历史同期低位，深加工订单不及往年，终端需求偏弱，政策利好消退，基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行，后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：玻璃生产利润修复，行业冷修速度放缓，开工率、产量下降至历史同期低位，深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1104元/吨，FG2509收盘价为1076元/吨，基差为28元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6184.70万重量箱，较前一周增加3.95%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：政策利好消退，玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [3] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [4] 主要逻辑 玻璃供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库，玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1083 | 1104 | 21 | - | | 现值 | 1076 | 1104 | 28 | -0.65%、0.00%、33.33% | [6] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1104元/吨，较前一日持平 [13] 基本面——成本端 未提及具体内容 基本面——产线、产量 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [22][24] 基本面——需求 - 2025年6月，浮法玻璃表观消费量为463.40万吨 [28] - 下游加工厂开工及订单情况未提及具体数据 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6184.70万重量箱，较前一周增加3.95%，库存在5年均值上方运行 [41] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 博差 | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | 34 | - | - | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5088 | 5091 | 7 | -3.50% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -34 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -50 | -1.03% | 0.06% | 0.284 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 95 | 9.88% | 6.87% | 0.24 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | 91 | -0.56% | -1.5/4 | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -120 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 151 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [42]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 在政策支持、企业盈利底部回升、流动性充裕等积极因素影响下，股指向上趋势明确；债市在宏观面预期反复、新增利多暂缺的情况下，或继续维持高位运行；多数商品期货品种走势受宏观因素、供需关系等影响，呈现不同的趋势和格局，投资者可根据各品种具体情况进行相应操作 [1] 各品种总结 股指期货 - 周三股指继续稳步上涨，沪深两市成交额小幅提升至1.76万亿元，两融余额重返两万亿大关，杠杆资金加速进场 [1] - 在政策支持、企业盈利底部回升、流动性充裕等因素影响下，股指向上趋势明确，建议沪深300指数IF2509前多持有，继续持有多头思路 [1] 国债 - 昨日债市先上后下，延续高位震荡，宏观方面部分国家与美贸易关税、美联储降息预期、通胀压力、美联储主席人选等因素影响下，美元指数走弱 [1] - 资金面平稳，流动性宽松，市场对银行购债预期延续，股债跷跷板效应减弱，债市难转向但新增利多暂缺，或继续维持高位运行 [1] 贵金属 - 特朗普宣布诸多重要消息，关税波澜、美联储独立性担忧及降息预期升温，短期金价向上动能增强，关注二季度以来金价区间上沿压力位置 [1][4] - 金价偏强运行，金银比有修复空间，白银多头格局明确，建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [4] 有色金属 铜 - 铜价在区间内震荡运行，宏观上部分国家与美贸易关税、美联储降息预期、通胀压力、美联储主席人选等因素使美元指数走弱 [1][3][4] - 供需方面，智利铜矿事件影响开工，供给端紧张加剧，但海内外需求预期谨慎，美铜进口需求走弱及国内淡季拖累消费，LME库存抬升，铜价短期上方有压力 [4] 铝 - 氧化铝价格小幅走高，沪铝早盘震荡上行、夜盘跳空高开，宏观因素使美元指数走弱，氧化铝现货库存抬升、有新产能投产，但仓单偏低、海外铝土矿价格坚挺，商品情绪偏多 [4] - 沪铝淡季需求预期谨慎，但供给约束下累库压力有限，下方支撑强化，中期多头格局未变，建议沪铝多单AL2510继续持有 [1][2][4] 镍 - 镍矿价格震荡走弱，关注印尼政策与菲律宾天气变化，冶炼端产能过剩，供应宽松，需求端不锈钢消费和三元电池市占率无显著提振 [4] - 宏观面影响下有色板块走强，镍价低位回升，但精炼镍高库存压力未改，向上空间受限，建议继续持有卖出看涨期权 [4] 碳酸锂 - 锂资源端政策影响使盐湖料及云母料碳酸锂周度产量下降，冶炼环节开工受阻，锂盐累库压力缓解，库存向下游转移，需求兑现预期转向积极 [6] - 碳酸锂供需结构出现改善迹象，本周需关注枧下窝矿采矿证续期结果，供给侧扰动因素仍存，整体呈震荡格局 [6] 硅能源 工业硅 - 主产区联合发布高质量发展倡议，政策和消息面扰动使价格反弹，新疆地区开工率降至5成以下，川滇地区丰水期产量增长有限，供应端被动收缩，社会库存和仓单库存下降 [6] 多晶硅 - 产能出清方案在制定，政策预期情绪反复，现货价格大幅回升，成本和政策支撑较强，但市场预计8月有较大排产增量预期，需关注实际排产情况 [6] - 多晶硅下方支撑较强，深跌概率较小，建议多晶硅PS2509 - P - 45000卖出看跌期权持有 [2][6] 钢矿 螺纹 - 现货延续涨势，小样本建筑钢材成交量小幅降至10.62万吨，今年传统淡季螺纹钢周度表需及现货成交好于季节性，供需矛盾积累慢，库存绝对值偏低 [5][6] - 供给端有京津冀环保限产和行业反内卷政策约束，成本端煤矿治理超产，焦煤焦炭价格偏强支撑钢价，市场情绪乐观，建议持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000 [6] 热卷 - 现货延续涨势，成交一般，基本面偏韧性，7月新能源汽车销量火热、钢材直接出口偏强，钢厂接单回落影响延后体现 [5][6] - 供给端有环保限产和反内卷政策约束，夏季供需矛盾积累慢，成本端焦煤焦炭价格支撑热卷价格，市场情绪乐观，建议逢回调布局1月合约多单 [6] 铁矿 - 铁矿呈现近弱远强格局，9月合约受京津冀环保限产和弱基差拖累，1月合约有钢厂利润、复产、冬储补库等利好预期支撑，海外矿山新增产能投放对1月合约影响有限 [6] - 反内卷长逻辑与海外矿山产能投放周期叠加，铁矿价格上方空间受限，建议新单卖出09合约虚值看跌期权头寸，或待环保限产预期兑现后适当看多01合约 [6] 煤焦 焦煤 - 能源局煤矿自查持续至8月15日，山西长治有矿山减产，一焦煤企业传闻实施276工作日方案，市场对供给收紧预期增强，但煤矿生产时长缩减全面执行概率低，超产情况不普遍 [7] - 预期情绪对煤价影响大于基本面，谨防价格超涨，整体呈震荡格局 [7] 焦炭 - 焦炭五轮提涨落地，焦化利润修复，焦炉开工或提振，钢材利润佳，钢厂生产积极性高，原料采购备货推进，焦炭供需预期双增，现货成交积极，期价企稳偏强震荡 [7] 纯碱/玻璃 纯碱 - 基本面利空，日产维持10.65万吨，检修计划少，海化计划恢复满产，供给约束不足，刚需无改善，投机需求降温，碱厂预计延续被动累库 [7] - 9月合约临近交割，盘面持仓61.5万手，虚盘比高，交割博弈可能激烈，关注反内卷逻辑对盐化工板块传导，建议09合约短空头寸择机止盈离场 [7] 浮法玻璃 - 玻璃深加工企业下游订单未回暖，补库意愿有限，投机需求降温，四大地区浮法玻璃产销率连续11天低于100%，预计本周玻璃厂累库200万重箱以上 [7] - 8、9月合约临近交割，9月合约持仓107万手，虚盘比高，交割博弈可能激烈，拉长周期看，反内卷逻辑及地产竣工增速拐点或使玻璃价格转势，建议9月合约短空头寸择机逢低止盈，新单适当布局01合约多单 [7] 原油 - 特朗普宣布对印度进口商品加征关税，美俄会晤后宣称战争应尽快结束，沙特上调9月轻质石油官方售价，中东原油基准现货溢价上涨，EIA数据显示美国原油和成品油库存下降但市场反应不足 [7] - 俄乌停火概率增加，短期风险溢价下降，原油偏弱运行 [7] 甲醇 - 本周到港量35.8万吨，江苏到港量增加使港口库存增加11.71万吨至92.55万吨，华东和华南累库，本月到港量多，港口累库趋势将延续 [7][9] - 生产企业库存减少3.08万吨至29.37万吨，因烯烃装置外采，西北库存极低，沿海供应宽松与内地供应紧张博弈，短期甲醇上下两难，考虑卖出期权跨式组合 [9] 聚烯烃 - 月初生产企业出货放缓，PE库存增加19%、PP库存增加7.7%，均处历年同期最高，社会库存PE增加2.5%、PP增加8.1%，连续两个月增长，显示供应宽松 [9] - 7月检修的煤化工装置重启，PE开工率重回高位，PP开工率回升，下游开工率上升，8月供应和需求同步增长，聚烯烃走势震荡偏强 [9] 棉花 - 截至8月4日，全疆棉花开花率约98%，近期高温多雨、病虫害较往年严重，但棉农称棉花长势良好、增产可能性大，美棉产区天气良好，中美经贸磋商展期关税措施抑制美棉出口 [8][9] - 下游处于淡季，纱厂开工走低、成品库存累积，中美关税措施展期利空郑棉，供需两端上行动力减弱，棉花弱势运行 [9] 橡胶 - 乘用车零售增速表现好，消费刺激政策提振淡季车市产销，轮胎企业产成品去库、产线开工率维持高位，需求预期转暖 [9] - ANRPC割胶处传统增产季但原料放量速率放缓，收胶价格止跌企稳，基本面改善，橡胶价格处于近一年较低分位，预计阶段性止跌反弹 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货做多情绪强化，杠杆资金加速进场，沪深300指数IF2509前多持有；商品期货中沪铝及多晶硅延续偏强走势 [1] - 各品种投资建议需结合基本面、宏观因素、供需关系等综合判断，不同品种面临不同的市场环境和投资机会 [1] 各品种总结 股指期货 - 周三股指稳步上涨，小微盘股领涨，沪深两市成交额提升至1.76万亿元；机械、国防军工、煤炭行业领涨，医药、建筑板块跌幅居前 [1] - 股指期货随现货走强，IM再创新高，各合约基差小幅收敛；近日股指连续上涨，做多情绪强化，两融余额重返两万亿，杠杆资金加速进场 [1] - 在政策支持、企业盈利底部回升、流动性充裕等因素影响下，股指向上趋势明确，继续持有多头思路 [1] 国债 - 昨日债市先上后下，延续高位震荡；部分国家与美贸易关税不确定，美联储降息预期抬升，但通胀压力仍存，美元指数走弱 [1] - 央行公开市场净回笼，资金面平稳，流动性宽松；市场对银行购债预期延续，股债商均强势，股债跷跷板效应减弱 [1] - 宏观面预期反复，债市难转向，新增利多暂缺，高估值下难有向上驱动，或继续维持高位运行 [1] 贵金属（黄金、白银） - 特朗普宣布诸多重要消息，关税波澜再起，美联储独立性担忧，降息预期升温，短期金价向上动能增强，关注金价区间上沿压力 [1][4] - 金价偏强运行，金银比有修复空间，白银多头格局明确 [4] - 建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [4] 有色金属 铜 - 昨日铜价区间内震荡；部分国家与美贸易关税不确定，美联储降息预期抬升，通胀压力仍存，美元指数走弱 [1][4] - 智利铜矿事件未结束，开工受影响，供给端紧张加剧；海内外需求预期谨慎，美铜进口需求走弱及国内淡季拖累消费，LME库存抬升 [4] - 矿端扰动和美元指数走弱支撑铜价，但需求担忧拖累明确，短期上方压力仍存 [4] 铝相关（铝、氧化铝、铝合金） - 氧化铝价格小幅走高，沪铝早盘震荡上行，夜盘跳空高开；部分国家与美贸易关税不确定，美联储降息预期抬升，通胀压力仍存，美元指数走弱 [4] - 氧化铝现货库存抬升，有新产能投产，市场中期过剩预期延续，但仓单偏低，海外铝土矿价格坚挺，商品情绪偏多 [4] - 沪铝淡季需求预期谨慎，但供给约束下累库压力有限，现货价格跟随上涨；氧化铝过剩预期明确，但低仓单和市场情绪阶段性支撑价格，或区间运行 [4] - 铝合金处于淡季后半段，基本面供需双弱，议价权弱，遵循成本定价，跟随铝价波动；新能源汽车产销旺，电解铝供给有约束，铝价重心上移，废铝资源紧缺，铝合金厂原料补库困难 [4] 镍 - 供需失衡未改善，矿端季节性宽松，镍矿价格震荡走弱，关注印尼政策与菲律宾天气变化；冶炼端产能过剩，供应宽松；需求端不锈钢消费无显著提振，三元电池市占率低 [4] - 海外降息预期发酵、美元指数走弱，有色板块走强，镍价低位回升，但供需实际变化有限，精炼镍高库存压力未改，向上空间受限 [4] - 继续持有卖出看涨期权，关注矿端、需求端改善情况 [4] 碳酸锂 - 锂资源端政策影响，盐湖料及云母料碳酸锂周度产量下降，冶炼环节开工受阻，锂盐累库压力缓解，库存向下游转移，电芯及正极材料企业排产回升，需求兑现预期积极 [6] - 碳酸锂供需结构出现改善迹象，本周关注枧下窝矿采矿证续期结果，供给侧扰动因素仍存 [6] 硅能源（工业硅、多晶硅） - 工业硅主产区联合发布高质量发展倡议，政策和消息面扰动，价格反弹；新疆地区开工率降至5成以下，川滇地区丰水期产量增长有限，供应端被动收缩，社会库存高位回落，仓单库存下降 [6] - 多晶硅产能出清方案在制定，政策预期情绪反复，现货价格大幅回升，成本和政策支撑强；市场预计8月有较大排产增量，关注实际排产情况 [6] 钢矿（螺纹、热卷、铁矿） 螺纹 - 昨日现货延续涨势，小样本建筑钢材成交量降至10.62万吨；今年传统淡季，螺纹钢周度表需及现货成交好于季节性，供需矛盾积累慢，库存绝对值偏低 [5][6] - 供给端短期有京津冀环保限产约束，长期有行业反内卷政策约束；成本端国内煤矿治理超产，本周减产去库，焦煤焦炭价格偏强，支撑钢价 [6] - 黑色金属板块远月价格升幅大于近月，市场情绪乐观；持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000 [6] 热卷 - 昨日现货延续涨势，成交一般；热卷基本面偏韧性，7月新能源汽车销量火热，钢材直接出口偏强，钢厂接单回落影响延后体现 [6] - 供给端短期有京津冀环保限产约束，长期有行业反内卷政策约束；今年夏季热卷供需矛盾积累慢 [6] - 成本端国内煤矿治理超产，本周减产去库，焦煤焦炭价格强，支撑热卷价格；黑色金属品种远月升水，市场情绪乐观；建议逢回调布局1月合约多单 [6] 铁矿 - 铁矿近弱远强，9月合约受8月京津冀环保限产及弱基差拖累；1月合约有钢厂即期利润好、终端旺季复产、原料冬储补库等利好预期支撑，海外矿山新增产能投放对1月合约影响有限 [6] - 反内卷长逻辑与海外矿山产能投放周期叠加，铁矿价格上方空间受限 [6] - 新单可考虑卖出09合约虚值看跌期权头寸，或待环保限产预期兑现后适当看多01合约 [6] 煤焦（焦煤、焦炭） 焦煤 - 能源局煤矿生产自查持续至8月15日，山西长治有矿山减产，山西一焦煤企业传闻实施276工作日方案，市场对供给收紧预期增强 [7] - 煤矿生产时长缩减全面执行概率低，焦煤矿山超产不普遍，预期情绪对煤价影响大于基本面，谨防价格超涨 [7] 焦炭 - 焦炭五轮提涨落地，即期焦化利润修复，焦炉开工或提振；钢材利润佳，钢厂生产积极性高，原料采购备货推进，焦炭供需预期双增，现货成交积极，期价企稳偏强震荡 [7] 纯碱/玻璃 纯碱 - 昨日纯碱日产维持10.65万吨，检修计划少，海化计划恢复满产，供给约束不足；刚需无改善，投机需求降温，碱厂预计延续被动累库 [7] - 本周交割库增加6.33万吨至44.93万吨，9月合约临近交割，盘面持仓61.5万手，虚盘比高，交割博弈激烈 [7] - 关注反内卷长逻辑对盐化工板块传导，建议09合约短空头寸择机止盈离场 [7] 浮法玻璃 - 玻璃深加工企业下游订单未回暖，补库意愿有限；投机需求降温，四大地区浮法玻璃产销率连续11天低于100%，预计本周玻璃厂累库200万重箱以上 [7] - 7月份期现商补库多，8、9月合约临近交割，9月合约持仓107万手，虚盘比高，交割博弈激烈 [7] - 反内卷长逻辑叠加国内地产竣工增速拐点或年底出现，若玻璃供给收缩预期兑现，价格有转势可能；建议9月合约短空头寸择机逢低止盈，新单适当布局01合约多单 [7] 原油 - 特朗普宣布对印度进口商品加征关税，美俄会晤后宣称战争应尽快结束；沙特上调9月轻质石油官方售价，中东原油基准现货溢价上涨 [7] - EIA周度数据显示美国原油及成品油库存下降，数据利多但市场反应不足 [7] - 俄乌停火概率增加，短期风险溢价下降，原油偏弱运行 [7] 甲醇 - 本周到港量35.8万吨，江苏到港量增加14.28万吨，港口库存增加11.71万吨至92.55万吨，华东和华南累库，本月到港量多，港口累库趋势延续 [7][9] - 生产企业库存减少3.08万吨至29.37万吨，达年内新低，烯烃装置持续外采，西北库存极低 [9] - 沿海供应宽松与内地供应紧张博弈，短期甲醇上下两难，考虑卖出期权跨式组合 [9] 聚烯烃（PE、PP） - 月初生产企业出货放缓，库存大幅增长，PE增加19%，PP增加7.7%，均处历年同期最高；社会库存同样增长，PE增加2.5%，PP增加8.1%，连续两个月增长，供应宽松 [9] - 7月检修的煤化工装置陆续重启，PE开工率重回高位，PP开工率持续回升；下游农膜、包装膜和注塑开工率上升，8月供应和需求同步增长，聚烯烃走势转为震荡偏强 [9] 棉花 - 截至2025年8月4日，全疆棉花开花率约98%，环比增加3.7个百分点，近期全疆多地高温多雨，病虫害较往年严重，但棉农称棉花长势良好，增产可能性大 [8][9] - 美棉产区天气良好，截至7月干旱率约5%，中美经贸磋商展期双方关税措施，抑制美棉出口 [9] - 下游处于淡季，纱厂开工走低，成品库存累积，中美关税措施展期利空郑棉；供需两端上行动力减弱，棉花弱势运行 [9] 橡胶 - 乘用车零售增速表现尚佳，消费刺激政策提振淡季车市产销，轮胎企业产成品持续去库、产线开工率维持高位，需求预期转暖 [8][9] - ANRPC割胶处传统增产季，但原料放量速率放缓，收胶价格止跌企稳，基本面改善 [9] - 橡胶价格位于近一年较低分位，预计阶段性止跌反弹 [9]

报告行业投资评级 - 股指：谨慎看涨 [1] - 国债：震荡格局 [1] - 黄金：震荡格局 [1] - 白银：多头格局 [1] - 有色（铜）：谨慎偏空 [4] - 有色（铝及氧化铝）：震荡格局 [4] - 有色（镍）：震荡 [4] - 碳酸锂：震荡 [6] - 硅能源：震荡格局 [6] - 钢矿（螺纹、热卷、铁矿）：震荡格局 [6] - 煤焦（焦煤、焦炭）：震荡 [8] - 纯碱：空头格局 [8] - 玻璃：空头格局 [8] - 原油：空头格局 [8] - 甲醇：震荡格局 [8] - 聚烯烃：空头格局 [10] - 棉花：空头格局 [10] - 橡胶：谨慎看涨 [10] 报告的核心观点 - 商品期货方面，原油、纯碱基本面驱动向下，橡胶下方支撑强化，给出原油SC2509新空入场、纯碱SA509前空持有、新增买入橡胶RU2509的操作建议 [1][2] - 股指近期回调，市场回归热点板块轮动，资金量能小幅回落，但国内经济韧性显现，长期资金托底预期仍存，下行风险相对可控 [1] - 国债期货先下后上，波动加剧，宏观新增驱动有限，政策加码预期减弱，中美关税预期乐观，资金面偏宽松，国债利息收入增值税征收恢复，CTD券以短久期为主，债市预计区间震荡 [1] - 黄金、白银受美国非农数据及关税谈判影响，金价支撑较强，白银处于多头格局，建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [1][4] - 铜在矿端紧张背景下中期向上格局未变，但短期内美元指数波动加剧，需求预期偏谨慎，价格上方压力或加剧 [4] - 氧化铝价格重心下移，沪铝震荡运行，氧化铝产量与开工率持续抬升，市场对中期过剩预期延续，但现货流通紧张，沪铝短期需求谨慎，供给端约束明确，中期多头策略相对稳健 [4] - 镍基本面弱势明确，宏观预期支撑走弱，镍价回归低位区间，当前价格下供需矛盾影响钝化，缺乏向下突破动能，沪镍延续低位震荡，卖出看涨期权策略继续持有 [4] - 碳酸锂期货减仓走弱，基本面定价权重上升，盐湖产能释放受阻，云母料开工下滑，总库存降库，供需结构改善，锂价预计止跌震荡 [6] - 工业硅市场开炉总数小幅增加，价格跟随多晶硅走势震荡，多晶硅头部企业增产，下游企业消耗自身库存，按需补库，需关注订单落地情况和政策节奏 [6] - 钢矿市场回归基本面定价逻辑，螺纹、热卷基本面存在边际压力，但反内卷逻辑未被证伪，8月价格或区间运行，铁矿预计价格跟随钢材波动 [6] - 煤焦市场中，焦煤短期走势震荡，关注矿山检查情况，焦炭第五轮提涨基本落实，期货走势企稳 [8] - 纯碱市场回归基本面定价逻辑，日产回升，投机需求降温，仓单和交割压力较强，建议09合约短空头寸持有，继续持有多玻璃01 - 空纯碱01策略 [8] - 浮法玻璃市场回归基本面定价逻辑，淡季基本面好于纯碱，下游刚需有补库迹象，但订单未好转，补库意愿有限，近月卖保压力较大，建议短空头寸轻仓持有，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略 [8] - 原油市场受OPEC + 增产和经济担忧影响，短期价格或偏弱运行 [8] - 甲醇7月产量持平，8月上旬检修装置多，全月产量不会显著增加，8月进口量或创历史新高，上旬价格有支撑，下旬预计下跌 [8] - 聚烯烃7月产量增长，8月检修装置减少，产量预计增加，成本端无支撑，下游开工率回升，但今年旺季不旺可能性较高 [10] - 棉花供需两端上行动力减弱，供应方面关注仓单流出速度，需求方面下游开机率下调，终端出口承压，棉价弱势运行 [10] - 橡胶受气候因素扰动，增产季节奏恢复偏缓，轮胎产线开工表现尚佳，终端消费增速有增量预期，胶价预计触底止跌，激进者可左侧轻仓介入多头策略 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策预期积极，流动性持续改善，沪深300股指期货前多持有；白银、丙烯宜持多头思路 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指量能再度回升，涨势延续，沪深两市成交额小幅回升至1.83万亿元，通信、钢铁、医药行业涨幅居前，股指期货涨势强于现货指数；宏观环境相对平稳，政策发力驱动基本面修复，叠加流动性持续改善，股指有望进一步向上 [1] - 债市再度大幅回落，全线收跌，三十债跌幅显著；市场对“反内卷”政策加码预期强烈，风险偏好积极，对债市有拖累；央行公开市场大额净投放，资金成本回落，流动性充裕；宏观面转向待确认，债市受情绪及股商市场影响，上方压力或仍存，长久期风险更显著 [1] 商品期货 贵金属 - 黄金高位运行，中美第三轮贸易谈判无重大突破，略低于市场预期，协议破裂概率低，美元指数反弹至99附近，短期金价缺乏趋势性驱动，向上突破需等待大周期利多逻辑发酵 [1] - 白银震荡偏强，经济预期纠偏，金银比趋于收敛，白银AG2510前多持有；策略上，黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，待金价回调至区间下沿附近可逢低短多，白银持单边多头思路 [1][2][3] 有色金属 - 铜价震荡运行，美铜关税细节待明确，市场不确定性高；矿端中长期供给偏紧，美铜短期进口需求关注政策情况，中期进口依赖格局难变；美铜关税落地时间将至，但部分细节未确定，市场情绪偏谨慎 [3] - 氧化铝维持高波动，价格早盘承压，夜盘偏强，收涨3.39%；市场对中期过剩预期延续，情绪面影响大，现货流通紧张，价格上涨；沪铝短期需求谨慎，供给端约束明确，下方支撑牢固，中期多头策略稳健 [3] - 镍价震荡，菲律宾镍矿放量与印尼矿端偏紧交织，镍矿价格震荡偏弱；镍铁供应充裕，下游需求疲软；中间品产能扩张；精炼镍产量增速放缓，但过剩明确，库存高位；镍基本面无显著改善，过剩格局对价格有压力，但市场宏观情绪回暖，镍价下方有支撑，方向性驱动不足，卖出看涨期权策略继续持有 [3] - 碳酸锂震荡，市场多头情绪减弱，期货减仓下行；资源端矿山采矿许可证续期受关注，政策不确定性仍存；基本面改善有限，盐湖产能释放受限，云母料产线开工平稳，锂盐周度产量未显著减产，累库压力未减轻 [3][5] 硅能源 - 工业硅震荡，西南地区硅厂复产，高价资源成交有限，以低价资源流通为主 [4][5] - 多晶硅震荡，下游硅片环节对原料涨势接受度提升，组件端涨幅小，终端接受度待明朗；“反内卷”政策预期带来的利多情绪已在价格上充分反映，短期进一步上涨动力有限 [4][5] 钢矿 - 螺纹多头格局，现货价格重回涨势，小样本建筑钢材成交量升至12.21万吨；反内卷长逻辑成立，螺纹基本面变化滞后，供需结构健康；临近8月，9月阅兵前京津冀地区将阶段性环保限产，价格支撑较强；策略上，继续持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P3000） [4] - 热卷多头格局，现货价格重回涨势，成交回暖；反内卷长逻辑成立，热卷基本面变化不大，供需矛盾不突出；临近8月，京津冀地区将阶段性环保限产，有利于收紧卷板供应，价格支撑较强 [4] - 铁矿多头格局，钢厂即期利润偏高，主动减产意愿不足，铁水日产易增难降；上周进口矿发运重心回升，到港量回落，供需结构健康，港口小幅去库，显性库存无累库压力；钢铁行业“反内卷”及海外矿山新增产能投放等长周期利空逻辑未发酵，短期暂以偏强思路对待；策略上，可参与卖出虚值看跌期权，轻仓耐心持有9 - 1正套，把握01合约买焦煤空铁矿的套利机会 [4] 煤焦 - 焦煤谨慎看涨，交易所调整单日开仓限额控制情绪风险，期价增仓止跌；市场对供给收紧预期仍存，能源局煤矿生产情况核查持续至8月中旬，矿端提产速率预计偏缓，上游库存向下游转移，坑口竞拍氛围乐观，基本面对煤价有支撑，但市场不确定性风险积聚，短期单边参与需谨慎 [7] - 焦炭谨慎看涨，焦炉开工受制于焦化利润难提升，钢材原料备货补库进行中，贸易环节入市意愿积极，产地焦炭推进第四轮提涨，现货市场看涨心态居多；焦炭价格预计跟随焦煤波动 [7] 纯碱/玻璃 - 纯碱震荡格局，供给过剩格局未实质性改变，宁夏日盛、重庆湘渝复产，日产小幅升至9.73万吨，与刚需日耗相比短期过剩幅度收窄；反内卷对纯碱价格向上驱动弱于玻璃；策略上，新单暂时观望，继续持有多玻璃01 - 空纯碱01策略 [7] - 玻璃多头格局，基本面略强于纯碱，涨价刺激投机需求释放，推动玻璃厂连续多周加速去库；反内卷长期逻辑成立，若推动供给端收紧，有利于实现供需格局趋势性改善；策略上，新单逢回调布局多单或参与卖出虚值看跌期权，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略 [7] 能源化工 - 原油震荡，中美会谈共识是双方推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施如期展期90天；特朗普称将向俄罗斯设定新截止日，实施二次制裁将对俄罗斯石油买家征收100%关税，市场风险溢价大幅上升；OPEC + 产量计划大概率是9月完成自愿减产的250万桶/日提产；前期需求端支撑因素减弱，但宏观及地缘因素影响下风险溢价回升，关注制裁冲击供应的风险 [7] - 甲醇多头格局，8月初两套陕西装置计划检修，上旬甲醇检修处于高峰期，开工率预计下降至85%或更低；周二甲醇期货跌幅收窄，内地现货报价收跌，沿海现货报价小幅上涨；烯烃需求良好，内地生产企业库存低位；部分超产煤矿停产，坑口煤价上涨，沿海煤价稳定；短期供应收紧，甲醇价格有支撑 [9] - 聚烯烃多头格局，特朗普给俄罗斯设新最后期限，警告对俄征关税，原油盘中涨超4%，周二聚烯烃期货价格率先反弹，现货报价下调，基差走弱，期货罕见升水现货；中海油大榭90万吨PP装置推迟至8月投放，下半年其他新产能也不同程度推迟；煤化工装置检修增多，开工率未如预期大幅回升，需求淡季即将结束，基本面改善，价格预计上行 [9] 农产品 - 棉花震荡偏强，新疆主产区棉株生长进入结铃期，整体结桃情况良好，生长发育期比常年提前7 - 10天，预计9月底开始采收，新年度棉花丰产预期较强；最近一个月天气对产量和质量影响关键，仍需防范高温影响；织厂周度备货意愿略有提升，库存压力减轻，纱线价格跟涨，新疆纺纱利润小幅扩大；宏观情绪降温，产业短期仍难改疲软压力 [9] - 橡胶谨慎看涨，政策利好车市消费，淡季背景下乘用车零售增速积极，轮胎企业开工率小幅回升，需求预期边际转暖；天胶原料放量回归季节性增产阶段，产区天气扰动未对割胶作业产生较大负面影响，港口重回累库趋势，橡胶供需维持双增格局，胶价涨势放缓，近期可关注东南亚各国原料提产速率 [9]