行业与公司 * 涉及行业：干散货航运业[1][2] * 涉及公司：未提及具体上市公司名称，但提及中国船厂、中国船东及海外船东[8][9] 核心观点与论据 市场表现与展望 * 近期干散货市场表现强劲，波罗的海干散货指数（BDI）在1月中旬连续两天突破2000点，为近年来高位[2] * 市场对2026年运价预期乐观，Cape FFA指数在2026年1月超过25,000美元/天[1][2] * 宏观因素影响减弱，基本面因素成为推动市场上涨的主要原因[2] * 2026年全年干散货市场需求增幅预计约为3%，新增运力增长预计约为2%-2.5%，市场处于紧平衡状态[11] * 对2026年BDI均值无具体数值预期，但基本面（主要由矿石带动需求）使市场保持相对乐观态势[15] 需求端：主要货种分析 * **铁矿石**：是主要增量来源[1][2] * 2025年全球海运铁矿石出口量显著增长，巴西、澳洲和西非贡献主要增量[1][2] * 西非地区2025年铁矿石出口量增长超过1,000万吨[2] * 西芒杜项目预计2026年投产，将增加约2,000万吨产量[1][2] * 铁矿石价格预计从2021年的160美元/吨降至2026年约90美元/吨[3] * 低价刺激中国买家增加进口以降低库存成本，同时印度钢铁产量扩张带动高品位铁矿石进口需求，共同支撑海运需求[1][2][3] * 尽管中国钢铁需求可能见顶，但矿商因价格处于相对高位及中国买家低价采购平摊成本仍有增产动力[13] * **铝矾土**：是主要增量来源[1][2] * 几内亚是绝对主导者，其出口量预计在2026年继续回升[1][2] * 几内亚当前产能约为2.2亿吨，保守估计2026年出口量可能达到2亿吨，较2025年增量约3,000万吨[1][2][3] * 价格已下跌至62美元/吨，需关注供过于求导致的潜在减产风险[3] * **煤炭**：运输量显著下降 * 2025年全球海运煤炭量下降5,800万吨[1][4] * 其中Capesize船型煤炭运量减少4,600万吨，占总下降幅度的80%[1][4] * 在大型船舶中，煤炭竞争力持续下降，被铁矿石和铝矾土等其他大宗商品取代[1][4] * 煤价下跌限制了贸易流向，例如哥伦比亚因航线长、运费占比高导致利润压缩[5] * **钢材**：中国出口提供增量支持 * 2025年中国钢材出口约1.2亿吨，成为消化国内过剩产能的重要渠道[1][8] * 其中70%（约8,400万吨）由干散货运输，对全球海运市场提供增量支持[1][8] * **粮食**：贸易路线变化明显 * 中美贸易战后，中国加大从巴西进口，美国则增加玉米出口以弥补大豆出口下降[7] * 2026年1月，中美粮食贸易量达到过去一年最高月度出口量，但绝对量仍有差距[7] 供应端：运力与船舶情况 * **新造船交付**： * 中国船厂整合扩张，新造船订单将在2026年集中交付，显著增加全球交付量[8] * 2025年10月中美宣布301调查暂停一年后，新造船订单明显回升，反映各方对中国船厂信心修复[9] * 2026年Capesize和Ultramax将是主要交付船型，各自交付数量均超过150条[9] * **船舶老龄化与环保影响**： * 过去几年海运费水平较好，老旧船舶退出动力减弱，导致船队平均年龄上升[1][10] * 例如68,000-79,000载重吨巴拿马型船老龄化严重，占现有运力60%以上[10] * 环保要求提高，整体降速运行趋势明显，是实现合规的最可靠方法之一[1][10] * 环保法规不确定性使船东在订单中更倾向选择传统燃料和双燃料预备方案[14] * 老旧船舶逐步被新造船替代，将支撑中长期供应端基本面[1][10]，未来年龄较大的低效船舶将推动拆船，减少市场运力供应[14] 其他重要因素 * **地缘政治与贸易**： * 需要关注地缘政治变化可能带来的短期影响[11] * 中美关系对粮食贸易的影响需持续关注[7] * 红海恢复通航对干散货市场影响有限[5] * **仓储特性差异**： * 煤炭难以长期储存，而铁矿石和铝矾土等矿石可以通过垒库降低成本[6] * **项目与政策不确定性**： * 需关注西芒杜等新兴项目能否顺利出货[2] * 供应端问题可能导致船舶压港，变相减少可供运力，对运费形成支撑[2] * 印尼围绕煤炭定价权的政策（如更新HBA、减少产量、征收出口税）将长期影响市场并带来不确定性[6]

新股申购与上市概览 - 2025年1月30日，有两只新股可申购：上交所主板的林平发展（603284.SH）和科创板的电科蓝天（688818.SH）[1] - 同日，有一只新股上市：北交所的美德乐（920119.BJ）[1] 林平发展（603284.SH）详情 - **公司业务与市场地位**：公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸的研发、生产和销售，是高新技术企业[1] 公司现有产能115万吨，2024年原纸产量为101.97万吨，产量在全国造纸企业中居于前列，是行业前30名企业之一[3] 公司深耕行业二十余年，与合兴包装、建发股份、山鹰国际等国内众多知名企业建立了稳定的合作关系[3] - **发行与估值数据**：发行价为每股37.88元，机构报价为每股38.21元，总市值为21.43亿元，属于造纸和纸制品业[2] 发行市盈率为18.69倍，低于行业市盈率26.36倍[2] - **财务与业绩表现**：根据图表数据，公司2022年至2024年的归母净利润和营业收入呈现增长趋势，营收同比增长率在2023年约为40%，2024年约为30%[2] - **募集资金用途**：计划募集资金12亿元，其中5亿元（占比41.67%）用于年产90万吨绿色环保智能新材料项目(二期)，7亿元（占比58.33%）用于年产60万吨生物基纤维绿色智能新材料项目[2] 电科蓝天（688818.SH）详情 - **公司业务与技术实力**：公司是中国先进电能源系统解决方案和核心产品供应商，业务涵盖发电、储能、控制和系统集成，产品应用覆盖深海至深空[4] 公司是中国化学与物理电源行业协会理事长单位，拥有11项核心技术，多项达国际领先或先进水平[8] 截至2025年6月30日，公司拥有授权专利367项，其中发明专利141项，累计获得国家科学技术进步奖9次、国防科学技术（进步）奖14次[9] - **发行与估值数据**：发行价为每股9.47元，机构报价为每股9.50元，总市值为148.00亿元，属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业[6] 发行市盈率为56.79倍，高于行业市盈率44.69倍[6] - **客户集中度**：2022年至2025年上半年，公司前五大客户销售占比分别为76.44%、77.04%、70.23%和81.53%，其中对第一大客户航天科技集团的销售占比分别为45.59%、43.10%、43.64%和53.37%，集中度较高[9] - **募集资金用途**：计划募集资金15亿元，全部用于宇航电源系统产业化（一期）建设项目[8] 美德乐（920119.BJ）详情 - **公司业务与市场地位**：公司是国内领先的智能输送系统供应商，主营智能制造装备的研发、设计、制造和销售，主要产品为模块化输送系统和工业组件[11] 公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，其应用于新能源电池生产的自动化输送系统技术水平国际先进，其中高速智控轮输送系统技术水平达国际领先[13] - **客户情况**：主要客户或终端客户包括先导智能、比亚迪、宁德时代等新能源电池、汽车零部件制造行业领军企业，以及在电子、机械、医疗、仓储物流等行业的知名客户[14] - **业务构成与风险**：2022年至2025年上半年，公司应用于新能源电池领域的产品收入占主营业务收入的比例分别为63.76%、58.19%、57.46%和61.98%，占比较高[14] - **募集资金用途**：计划募集资金总额6.45亿元，分别用于大连美德乐四期建设项目（1.20亿元，占比18.60%）、华东工业自动化输送设备生产及研发项目（1.55亿元，占比24.03%）、高端智能化输送系统研发生产项目（2.00亿元，占比31.01%）和美德乐华南智能输送设备研发生产项目（1.70亿元，占比26.36%）[13]

欧盟碳关税政策 - 欧盟碳关税于2026年1月1日正式执行，首批征税产品包括钢铁、水泥、铝、化肥和电力 [3] - 欧盟计划将更多产品纳入征税范围，如家电和机械设备，提高出口门槛和成本 [3] - 政策将用于生产的“废钢、废铝”等材料计入碳排放，堵死了企业通过“废料回收”降低排放指标的路径 [3][5] - 欧盟设立的“脱碳基金”仅对拥有明确环保计划的欧洲本地企业开放，进口企业如来自大国的钢铁、化肥公司无法获得补贴 [5] - 碳关税导致向欧盟出口电力的波黑、塞尔维亚、黑山等国成本飙升，利润被大幅压缩 [5] 美国政策动向 - 美国国务院于2026年1月1日发布声明，称大国军事行动“不必要地加剧了紧张局势”，敦促保持克制并开展对话 [7] - 美国对某岛屿的军售仍在继续，金额已超过110亿美元 [9] - 外界认为美国在经济上谈合作，军事上不放松，呈现“一边握手一边防备”的姿态 [9] 日本政策与动向 - 日本首相高市早苗在新年讲话中提出“昭和百年”，传递让日本强起来的信号，与其支持修宪、强化自卫队的立场一致 [11] - 高市早苗提出“负责任的积极财政”，重点是为增加军费找理由 [13] - 2026年日本国防预算增至7.4万亿日元，较上一年增加8%以上 [13] - 大国在航班及进出口贸易方面的反制措施对日本多个行业造成影响，引发企业和民众抗议 [15] - 日本经济团体联合会取消了2026年1月访问大国的计划，这是13年来首次，大国的沉默被视为拒绝 [15] 对大国的影响与反制 - 作为钢铁、水泥、铝、化肥和电力等重要出口国，大国企业受欧盟碳关税影响立刻显现 [3] - 大国近年的环保政策实施前会考虑各国发展阶段，不会让合作国承担过重环保负担 [7] - 面对欧美日的施压，大国已对日本展开反制 [15]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 环保监管新规接连出台，环境监测与固废治理龙头双线受益，行业迎来量质齐升的发展机遇 [1] - 宏观利率处于历史低位，环保板块持仓与估值均处于历史底部，配置性价比较高，看好高成长性标的与高股息资产 [2][24] - 全国碳市场交易活跃，本周碳排放配额总成交量达1565.56万吨，总成交额11.22亿元，收盘价较上周上涨15.95% [2] 当周投资观点总结 - **政策驱动固废治理与监测升级**：生态环境部就《生活垃圾填埋场开挖治理污染防治技术指南》征求意见，要求全流程遵循统一技术规范，严格控制渗滤液、恶臭气体等二次污染，并执行严格的监测与台账管理，此举填补了行业技术空白，利好固废治理与环境监测领域 [1][8][12] - **监测行业准入门槛大幅提高**：两部门联合发布《检验检测机构资质认定生态环境监测机构评审补充要求（2025年）》，要求监测机构建立防数据造假制度、配备防篡改功能专用仪器、使用全流程信息管理系统，并对人员数量（不少于20人）、专业资质（技术负责人需8年以上经验）及数据终身责任作出严格规定，旨在根治数据造假，推动行业向专业化、规范化升级 [1][13][17][18][23] - **填埋场治理技术要求具体量化**：指南对治理各环节提出量化要求，如好氧预处理需将甲烷浓度控制在5%以下，预处理时间不低于12个月；开挖采用分层作业，每层厚度不超5米；环境监测方面，地下水监测频次每周不少于1次，作业面甲烷气体每日监测1次 [15] - **推荐关注标的**：政策直接利好固废治理、环境监测等细分领域龙头，报告提及高能环境、聚光科技、皖仪科技等公司 [1][12][23] 板块行情回顾总结 - **整体表现跑输大盘**：当周（报告期内）环保板块（申万）涨幅为0.90%，同期上证综指涨幅为1.88%、创业板指涨幅为3.90%，环保板块跑输上证综指0.98%，跑输创业板指3.00% [3][28] - **子板块表现分化**：监测子板块涨幅最高，达4.21%，其次为固废（3.16%）、节能（2.27%）、大气（1.84%）、水处理（1.17%），水务运营子板块下跌0.50% [3][28] - **个股涨跌幅情况**：涨幅前三的个股为龙马环卫（11.17%）、汉威科技（8.86%）、中金环境（7.56%）；跌幅前三的个股为启迪桑德（-4.29%）、中创环保（-4.19%）、宝馨科技（-3.46%）[3][28] 重点公司分析总结 - **高能环境**：公司是固废危废资源化利用龙头，致力于成为全球领先的环境系统服务商，在土壤污染防治及污染源普查背景下订单加速释放，危废、垃圾焚烧在手优质项目多 [27] - **惠城环保**：公司坚持技术创新，2024年拥有61例授权专利，主业切入重大危废项目；其自主研发的混合废塑料深度裂解制化工原料技术取得突破，在广东揭阳建设的20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目已试生产成功，有望带来新的利润增长点 [27] - **洪城环境**：公司是江西环保公用平台，业务涵盖水务、清洁能源、固废等，2016-2024年归母净利润复合增速达22.7%，增长稳健；2024年派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1%，高分红凸显配置价值 [27] 行业要闻回顾总结 - **地方绿色政策持续推进**：江西省发布推动制造业绿色低碳发展的实施意见，系统部署十二项重点任务；津市市出台固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法，自2026年1月1日起施行，明确年综合能耗10000吨标煤及以上项目需同步开展碳排放评价；北京市发布绿色金融政策支持绿色工厂建设，重点支持节能降碳技术改造及零碳工厂建设项目 [35][36] 碳交易行情总结 - **全国碳市场交易数据**：本周（12.22-12.26）全国碳市场综合价格最高价76.34元/吨，最低价61.72元/吨，收盘价较上周五上涨15.95%；挂牌协议交易成交量385.47万吨，成交额2.84亿元；大宗协议交易成交量1180.09万吨，成交额8.38亿元；本周总成交量1565.56万吨，总成交额11.22亿元 [2] - **累计数据**：截至2025年12月26日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.6亿吨，累计成交额572亿元 [2]

FEVE氟碳树脂行业概述 - FEVE氟碳树脂全称氟乙烯-乙烯基醚树脂，是一种高性能氟碳聚合物材料，以其优异的耐候性、化学稳定性和耐热性而闻名，通常用作高性能涂料和表面保护材料的成分 [2] 全球市场规模与增长 - 预计2031年全球FEVE氟碳树脂市场规模将达到1.7亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为5.8% [4] 市场竞争格局 - 全球范围内FEVE氟碳树脂主要生产商包括Daikin、AGC Chemicals、振邦集团、三爱富中昊化工新材料有限公司、山东华氟化工有限公司等 [6] - 2024年，全球前三大厂商占有大约58.0%的市场份额 [6] 产品类型细分 - 就产品类型而言，溶剂型树脂是最主要的细分产品，占据大约74.0%的份额 [8] 产品应用细分 - 就产品应用而言，FEVE液体涂料是最主要的需求来源，占据大约91.8%的份额 [11] 主要企业简介 - Daikin（大金工业株式会社）是一家总部位于日本的多元化公司，其化工板块负责氟碳气体、氟树脂等化工产品的制造和销售 [13] - AGC株式会社是一家总部位于日本的玻璃和化工产品公司，其子公司AGC Chemicals是一家大型跨国化工企业，产品组合包括氟聚合物 [14][15] - 大连振邦集团成立于1999年，专注于FEVE氟碳树脂及涂料的研发、生产和销售，于1999年自主研发出中国首桶氟碳涂料 [16] - 振邦集团产品线涵盖8大系列120余种产品，应用领域包括建筑、汽车、船舶、石化和桥梁等，并重点研发水性涂料 [16] 市场驱动因素 - 市场增长得益于FEVE树脂卓越的性能优势与广泛的应用需求，其出色的耐候性、耐紫外线和化学稳定性被广泛应用于高端建筑、基础设施及交通运输领域的涂料体系 [17] - FEVE树脂相比传统氟碳体系，兼具优异的光泽保持率、色彩表现力及多样化施工适配性，且可制备水性环保产品以符合日益严格的环保法规 [17] - 区域基础设施投资的持续扩大与极端环境防护需求创造了显著市场机遇，例如在亚太地区的城市化建设和公共工程投资 [17] - 氟树脂涂料特性兼具耐盐雾4000h、人工老化QUV-B 5000h粉化0级、耐酸碱及溶剂擦拭，且保光保色寿命≥30年，适用于超高层幕墙铝板、光伏组件背板、跨海大桥钢结构等极端腐蚀与长寿命装饰场景 [17] - 环保政策与技术创新的双轮驱动助推行业升级，FEVE树脂可制备水性环保产品，符合环保要求 [18] 市场阻碍因素 - 行业面临的首要挑战是涂装施工过程中的技术误区与质量控制难题，据初步统计，大约75%的重防腐工程出现程度不一的涂层提前失效的现象 [19] - 症结在于“三分涂料，七分涂装”，具体问题包括施工环境条件控制界限不清、对产品稀释剂功能不明、涂装间隔时间控制不严以及涂层的养护维护不力 [19] - 行业存在资金壁垒、人才壁垒、技术壁垒和品牌壁垒，同时生产过程中的质量控制难度较大 [19] - 在挤出加工过程中，如果加工条件设置不当，最终涂层通常会产生空隙或针孔等不良表面现象 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为国内多项稳增长政策出台提振远期锌消费预期，市场情绪回暖；部分冶炼厂常规检修预计小幅影响国内精炼锌产量 [3] - 利空因素为北方地区环保政策限制部分镀锌企业开工，拖累下游实际需求；进口锌精矿加工费维持高位，冶炼端原料供应充足，利润尚可 [3] - 交易咨询观点为市场多空因素交织，政策预期与弱现实博弈，建议密切关注库存变化及宏观情绪 [3] 根据相关目录分别进行总结 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、周度库存、钢厂周产量季节性数据 [4] - 展示镀锌板（带）、压铸锌合金、彩涂板（带）、氧化锌净进出口季节性数据 [6][8][9][10] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积和待售面积累计同比数据 [11][12][13][14] - 展示100大中城市成交土地占地面积、30大中城市商品房成交套数季节性数据 [15] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额相关数据 [16][17] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量、TC、锌锭月度产量、中国锌锭月度产量 + 进口量季节性数据 [19][20][21][23][24][25] - 展示精炼锌企业生产利润与加工费数据 [23] - 展示锌精矿原料库存天数、LME锌库存、SHFE锌本周库存期货、交易所锌锭库存数据 [27][28] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量与持仓量数据 [30][31] - 展示LME锌收盘价与美元指数、LME锌升贴水数据 [32][33][34] - 展示LME锌（现货/三个月）升贴水季节性、锌锭三地基差走势、天津锌锭基差季节性数据 [35][36][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，生产利润修复乏力，供给处于同期历史低位，下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱，库存处于高位，短期预计震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，生产利润修复乏力，供给同期历史低位，下游深加工订单整体偏弱，地产终端需求疲弱，库存高位 [2] - 基差偏多，浮法玻璃河北沙河大板现货1000元/吨，FG2601收盘价为989元/吨，基差为11元，期货贴水现货 [2] - 库存偏空，全国浮法玻璃企业库存6330.30万重量箱，较前一周增加0.09%，库存在5年均值上方运行 [2] - 盘面偏空，价格在20日线下方运行，20日线向下 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空减 [2] - 预期玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多因素为“反内卷”政策、环保政策影响下，浮法玻璃行业产能出清，沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失 [3] - 利空因素主要逻辑为玻璃供给低位企稳回升，下游阶段性补库结束，玻璃厂库回升，预期玻璃低位震荡偏弱运行；风险点为“反内卷”政策力度超预期 [3] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1009 | 1000 | -9 | | 现值 | 989 | 1000 | 11 | | 涨跌幅 | -1.98% | 0.00% | -222.22% | [5] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1000元/吨，较前一日持平 [10] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [21] - 全国浮法玻璃日熔量15.91万吨，产能处于历史同期低位 [23] 基本面——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [26] - 地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [4] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6330.30万重量箱，较前一周增加0.09%，库存在5年均值上方运行 [39] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59% | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84% | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，生产利润修复乏力、供给处于同期历史低位，下游深加工订单整体偏弱、不及往年同期，地产终端需求疲弱、库存高位，短期预计震荡偏弱运行为主[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃基本面偏空，生产利润修复乏力、供给同期历史低位，下游深加工订单整体偏弱、不及往年同期，地产终端需求疲弱、库存高位[2] - 基差呈中性，浮法玻璃河北沙河大板现货1000元/吨，FG2601收盘价为1009元/吨，基差为 -9元，期货升水现货[2] - 库存偏空，全国浮法玻璃企业库存6324.70万重量箱，较前一周增加0.18%，库存在5年均值上方运行[2] - 盘面偏空，价格在20日线下方运行，20日线向下[2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空减[2] - 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主[2] 影响因素总结 - 利多因素为“反内卷”政策、环保政策影响下，浮法玻璃行业产能出清，沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失[3] - 利空主要逻辑为玻璃供给低位企稳回升，下游阶段性补库结束，玻璃厂库回升，预期玻璃低位震荡偏弱运行为主[3] 玻璃期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1017 | 1009 | -0.79% | | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 1016 | 1000 | -1.57% | | 主力基差（元/吨） | -1 | -9 | 800.00% | [5] 玻璃现货行情 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1000元/吨，较前一日下跌16元/吨[10] 基本面——成本端 未提及有效成本端内容 基本面——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75%，玻璃产线开工数处于同期历史低位[21] - 全国浮法玻璃日熔量15.91万吨，产能处于历史同期低位[23] 基本面——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨[26] - 地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位[4] - 深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主[4] 基本面——库存 全国浮法玻璃企业库存6324.70万重量箱，较前一周增加0.18%，库存在5年均值上方运行[39] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面疲弱，供给低位企稳回升，下游阶段性补库结束，厂库回升，短期预计震荡偏弱运行为主 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃基本面偏空，生产利润修复乏力，供给处同期历史低位，下游深加工订单整体偏弱，地产终端需求疲弱，库存高位 [2] - 基差为 -1 元，期货升水现货，呈中性 [2] - 全国浮法玻璃企业库存 6324.70 万重量箱，较前一周增加 0.18%，在 5 年均值上方运行，偏空 [2][39] - 价格在 20 日线下方运行，20 日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多因素为“反内卷”政策、环保政策影响下，浮法玻璃行业产能出清，沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失 [3] - 利空因素为玻璃供给低位企稳回升，下游阶段性补库结束，玻璃厂库回升，预期低位震荡偏弱运行；叠加地产终端需求疲弱，深加工行业资金回款不乐观，“反内卷”市场情绪消退 [3][4] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价从前值 1029 元/吨降至 1017 元/吨，跌幅 1.17%；沙河安全大板现货价从前值 1028 元/吨降至 1016 元/吨，跌幅 1.17%；主力基差不变 [5] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河 5mm 白玻大板市场价 1016 元/吨，较前一日下跌 12 元/吨 [10] 基本面——成本端 - 玻璃生产利润修复乏力 [2] 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工 222 条，开工率 75%，产线开工数处于同期历史低位 [21] - 全国浮法玻璃日熔量 15.91 万吨，产能处于历史同期低位 [23] 基本面——需求 - 2025 年 9 月，浮法玻璃表观消费量为 470.82 万吨 [26] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存 6324.70 万重量箱，较前一周增加 0.18%，在 5 年均值上方运行 [39] 基本面——供需平衡表 - 展示 2017 - 2024E 浮法玻璃年度供需平衡情况，包含产量、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周玻璃期货震荡下行，主力合约FG2601收盘较前一周下跌5.41%报1032元/吨，现货河北沙河白玻大板报价较前一周下跌2.28%；玻璃基本面供稳需弱，短期预计震荡偏空运行为主 [3] 根据相关目录分别总结 每周观点 - 期货方面，主力合约FG2601收盘较前一周下跌5.41%报1032元/吨；现货方面，河北沙河白玻大板报价较前一周下跌2.28% [3] - 供给上，产线开工持稳，全国浮法玻璃生产线在产222条，开工率75%，日熔量15.91万吨，供给低位企稳 [3] - 需求上，进入四季度需求偏弱，个别有赶工现象，多消耗前期补库库存，刚需拿货是主流；全国浮法玻璃企业库存较前一周增加0.18%，处于同期历史偏高位置 [3] 影响因素总结 - 利多因素为“反内卷”政策、环保政策影响下，浮法玻璃行业产能出清，沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失 [4] - 利空主要逻辑为玻璃供给低位企稳回升，下游阶段性补库结束，玻璃厂库回升，预期低位震荡偏弱运行 [4] 玻璃期、现货周度行情 - 主力合约收盘价现值1032元/吨，较前值下跌5.41%；现货基准价现值1028元/吨，较前值下跌2.28%；主力基差现值 -4元/吨，较前值下跌89.74% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1028元/吨，较前一周下跌2.28% [11] 基本面——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75%，产线开工数处于同期历史低位；日熔量15.91万吨，产能处于历史同期低位 [22][24] 基本面——需求 - 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨 [27] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6324.70万重量箱，较前一周增加0.18%，库存在5年均值上方运行 [39] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡数据，包括产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等 [40]