山东省2026年审计重点工作部署 - 核心观点：山东省审计机关2026年将围绕“质效深化年”主题，通过强化四大方面的审计监督，旨在精准反映经济问题、破解体制机制障碍，为全省经济社会高质量发展提供保障 [1] 围绕推动重大战略与项目落地的审计监督 - 持续加大超长期特别国债资金审计力度，重点关注资金分配管理使用与政策效果，以促进优化消费品以旧换新等政策，支撑重大战略、释放消费潜能、拉动经济增长 [2] - 2026年消费品以旧换新政策已全面实施，审计将紧盯防范骗补套补行为、提高消费便利度，推动补贴资金安全高效直达，确保政策平稳有序实施 [2] - 着眼全省“八纵六横”高速铁路网布局，重点关注高速铁路建设管理情况，推动构建现代化综合交通运输体系 [2] - 开展数字政府建设审计，以提升数字化治理水平、激发数字经济活力，推动健全统筹集约、高效协同、数据赋能的数字政府运行体系 [2] - 聚焦推动城市高质量发展，开展城市地下管网建设改造等审计，助力增强城市安全韧性 [2] 围绕发挥资金效益与防范风险的审计监督 - 强化财政管理、部门预算执行等审计，重点关注财政运行风险等情况，促进财政资金提质增效 [3] - 强化科技创新资金审计，重点关注政策落实、资金使用等环节，助力创新型省份建设 [3] - 强化国企改革审计，加大对突出矛盾和重大问题的揭示力度，促进国有经济布局优化 [3] - 强化农商行资产质量、城商行信息科技建设等审计，助力提升金融风险防控能力 [3] 围绕保障和改善民生的审计监督 - 重点关注教育、社会保障、救助优抚等民生政策的落实情况 [3] - 深化医保基金、乡村振兴片区建设等民生领域重点资金和项目的监督，促进建立健全多层次医疗保障体系，助力城乡融合发展 [3] - 深化群众身边不正之风和腐败问题集中整治工作，推动解决群众反映强烈的突出问题，切实维护人民群众根本利益 [3] 围绕推进党的自我革命与领导干部监督的审计 - 紧扣权力运行和责任落实，做好领导干部常态化“经济体检”，促进领导干部树牢正确政绩观 [4] - 紧扣生态文明建设责任制落实，做好领导干部自然资源资产离任（任中）审计和生态环境污染防治资金审计，深入揭示自然资源保护利用、污染防治、生态保护修复等方面的突出问题和风险隐患 [4] - 紧扣资源要素配置、国有资产盘活、优化营商环境等重点领域组织开展审计，推动各级领导干部以更大力度改革攻坚 [4]

宏观经济政策导向 - 2026年宏观政策发力点在于做强国内大循环，全方位扩大国内需求，研究制定2026～2030年扩大内需战略实施方案，促进形成内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式[1] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系，同时坚持纵深推进全国统一大市场建设以激发市场活力[4] - 扩大内需是战略举措，需政策与改革共同发力，包括清理消费不合理限制、推进消费新业态试点、优化投融资机制、完善民企参与国家重大项目长效机制[7] 消费提振政策与措施 - 财政部发布六项政策以更大力度促进居民消费和激发民间投资，相关财政支出已在2026年预算中充分安排[1] - 2026年将优化个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息政策，贴息力度更大、消费领域更广、实施期限更长、机构覆盖面更宽，旨在降低消费信贷成本并与“以旧换新”政策叠加[7] - 正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，以增强居民消费能力，有观点认为将资金转移至消费补贴（如1万亿元）对总需求的刺激效果远超同等规模的投资[3] - 2026年将继续实施消费品以旧换新政策并深入实施提振消费专项行动，推动服务业扩能提质，2025年该政策带动超过3.6亿人次申领补贴，相关商品销售额超2.6万亿元，直接拉动社零总额增长0.6个百分点[6] 投资激励与支持政策 - 2025年全年固定资产投资（不含农户）为48.5186万亿元，同比下降3.8%，其中民间固定资产投资下降6.4%[8] - 财政部六项政策中有四项与民间投资相关，是此次政策的“重头戏”，包括中小微企业贷款贴息、民间投资专项担保计划等，旨在通过信贷、贴息、担保、补偿组合工具降低民营企业融资成本和门槛[8] - 新设的中小微企业贷款贴息及优化后的设备更新贷款贴息可提供贷款总额1.5个百分点的贴息，并大幅拓展支持领域和贷款用途[8] - 将着力提高投资效益，促进物质资本与人力资本结合，提高民生类项目政府投资比重，并继续发行使用新型政策性金融工具以带动更多民间和社会资本[9][10] - 在“两重”建设项目清单、中央预算内投资计划提前下达及财政工具支持下，预计一季度投资增速有望止跌回稳[10] 产业与市场环境优化 - 重点综合整治“内卷式”竞争，推动从卷价格向优价值转变，通过完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强重点行业价格监管，实施质量品牌战略以形成良性市场秩序[4] - 服务领域已成为扩内需重点，2026年将推动实施服务业扩能提质行动，推出一批有含金量的政策支持服务业优质高效发展[6]

交通网络运营表现 - 2025年12月31日深圳地铁全网总客运量达1305万人次，历史性突破1300万大关 [2] - 2026年元旦当天深圳地铁客运量达1058.69万人次，刷新休息日历史最高纪录 [2] - 2025年深圳城市轨道交通全年运送乘客32.85亿人次，客流增量与增幅分居全国第一和一线城市第一，日均客运量突破900万人次，全年69次单日客流破千万 [2] - 深圳地铁线网密度、客运强度、公共交通分担率三项核心指标长期稳居全国内地城市首位 [2] - 2025年深圳北站全年旅客到发量突破1.26亿人次，元旦假期首日到发旅客62.3万人次，同比增长超70% [3] - 2025年深圳口岸累计通关2.74亿人次，同比增长14%，位居全国第一 [3] - 2025年深圳机场旅客吞吐量达6600万人次，货邮吞吐量205万吨，均创历史最高水平，其中国际及地区旅客量突破630万人次 [3] - 深圳港集装箱吞吐量历史性突破3500万标箱，刷新纪录 [3] 消费市场与政策刺激 - 2026年1月1日深圳市全面启动消费品以旧换新政策，覆盖汽车、家电、数码产品等多个领域 [5] - 以旧换新政策刺激下，部分门店客流环比增长超150%，成交率提升超200% [5] - 节日大道“四海一家嘉年华”构建消费闭环，沿线高端酒店入住率达98%以上，商圈人流与销售均实现两位数同比增长 [6] - “湾区之眼”在元旦假期集中开展超过90场热力活动 [6] 商业活动与消费场景 - 深圳湾万象城打造“粉红大街”并集结大量首店、旗舰店，深圳麦麦美术馆探索“零售+”新模式，岗厦北地铁站设置“大春晚季”主题快闪店 [6] - 市民中心“辉煌新时代”灯光秀吸引数十万市民游客，成为跨年标志性场景 [7] - 世界之窗结合人造飘雪、全景光影与压轴无人机大秀，龙岗区举办全球首个“人机元旦节” [7] - 甘坑古镇的非遗打铁花、锦绣中华的藏族风情展演、节日大道的多地域传统巡游以及宝安公园新开的醒狮主题儿童乐园等活动，展示了非遗活态传承 [7] 文体娱乐与休闲活动 - 元旦假期期间，深圳湾体育中心、大运中心等场馆举办多场演唱会，深圳音乐厅上演高雅音乐会，部分热门演出“一票难求” [8] - CBA联赛、棒球联赛及各类迎新跑活动同期举行 [8] - “新年逛公园”成为流行选择，前海石公园的露营、深圳湾公园的漫步、各大公园的迎新跑等活动盛行 [8] - 艺术展览场馆在假期“不打烊” [8]

文章核心观点 - 券商普遍认为2026年A股市场将延续“低斜率慢牛”格局，并在政策托底与经济内生复苏共振下有望向上突破 [1] - 2026年A股投资将进入“盈利驱动”阶段，核心投资主线包括科技成长（AI+、先进制造）、“反内卷”及供需改善、人民币升值受益链等方向 [1][4] 政策与流动性环境 - 2025年下半年消费品“以旧换新”财政补贴规模从上半年单季度810亿元下降到单季度690亿元 [2] - 2026年初消费品“以旧换新”政策大概率接续，且支持范围可能优化调整以继续拉动消费 [2] - 2026年一季度经济增速可能是全年低点，因年初政策力度相对偏弱（如2025年底5000亿元新型政策性工具），且受高基数和春节假期增加一天影响生产端 [2] - 2026年一季度美联储降息概率不高，鲍威尔任期内或只降息一次，但全年维度美联储仍处于降息周期 [3] - 2026年全球经济存韧性，世界银行预测其增速高于2025年 [3] 市场支撑逻辑与宏观背景 - 2026年慢牛行情的支撑逻辑在于“基本面复苏”（业绩增长+政策红利）与“全球流动性宽松” [4] - 中央经济工作会议强调2026年着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 [4] - 中美经贸关系总体稳定但存潜在不确定性，2026年美国中期选举是重要变量 [4] - “十五五”规划核心是构建以科技创新为引领、以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [4] 核心投资主线与行业配置 - 科技与先进制造方向有望获得长期稳定的政策支持，因“十五五”规划前两项目标为“高质量发展取得显著成效”和“科技自立自强水平大幅提高” [5] - 主题投资关注：“十五五”规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人、自主可控、新能源、储能、智能驾驶等 [5] - 具体推荐关注四大方向： 1. AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品：铜、铝、锡、锂、原油及油运 [5] 2. 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链：电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种：化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [5] 3. 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道：航空、酒店、免税、食品饮料 [5][6] 4. 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融：保险、券商 [6]

经济形势 - 外部环境变化影响加深，但删去“不利”二字，反映应对外部挑战的战略主动权增强，预计2026年外部环境将从高度动荡走向边际趋稳 [2][9] - 国内经济供强需弱矛盾突出，被明确界定为“发展中、转型中的问题”，预计2026年在政策推动下有望稳步走向供需再平衡 [2][13] - 截至2025年三季度，GDP平减指数已连续10个季度负增长，反映供强需弱是主要矛盾；但核心CPI已连续三个月保持在1%以上、PPI环比增速连续4个月脱离负增长区间，显示部分行业供需出现边际改善 [13] “五个必须”根本方针 - “必须以苦练内功来应对外部挑战”是基于外部大变局和内部大转型交织背景下提出的根本方针 [2][18] - “必须充分挖掘经济潜能”是落实“苦练内功”的核心路径 [2][18] - “必须坚持政策支持与改革创新并举”、“必须做到既‘放得活’又‘管得好’”、“必须坚持投资于物与投资于人紧密结合”是挖掘经济潜能的三大关键抓手 [2][18] 2026年增长目标 - 预计2026年名义和实际GDP增长目标均设定在5%左右，为实现“十五五”良好开局和2035年远景目标所需，略高于未来十年要求的年均增长4.2%以上的下限 [3][21] - 增长动能有望实现历史性转换，预计以新产业、新业态、新商业模式为核心的“三新经济”将在2026年实现对“房地产经济”的历史性超越 [3][21] - 推动物价合理回升将成为政策重要锚点，以缓解供强需弱矛盾，增强居民和企业获得感 [3][25] 宏观政策总基调 - 宏观政策总基调由“以进促稳”调整为“提质增效”，标志重心从规模和力度扩张转向结构优化与效能提升 [4][26] - 总体力度将保持平稳，强调逆周期与跨周期调节并重，注重增强各类政策的协同性与集成效应 [4][27] - 财政和货币政策仍将保持必要的支持力度，且节奏前置概率大 [26] 财政政策 - 延续更加积极取向，但重心从规模扩张转向效能提升 [4][29] - 预计2026年财政赤字率在4%左右，对应赤字规模约5.9-6.0万亿元；专项债规模有望提升至4.9-5万亿元；特别国债预计安排1.5-2.5万亿元 [30] - 叠加此前已安排的2万亿元化债额度，2026年广义财政赤字规模预计约为14.3-15.5万亿元，占GDP比重约9.7%-10.5%，与2025年10.2%的水平基本相当 [30] - 支出结构向“投资于人”倾斜，持续加大民生投入，2025年社保、教育、医疗等民生支出占比已升至40%附近 [31] - 重视解决地方财政困难，预计将推动健全地方税体系等改革落地，如消费税征收环节后移并下划地方等 [32] 货币政策 - 维持适度宽松总基调，首次明确将促进“经济稳定增长、物价合理回升”作为核心考量，推动名义GDP回升成为优先事项 [4][36] - 预计2026年有望降准、降息各一次，但次数和幅度可能有限 [36][38] - 结构性货币政策将加力支持消费等重点领域，“扩大内需”首次被置于引导金融机构支持领域的首位 [40][42] - 加快推进以理顺利率体系为核心的传导机制改革，实现“修渠”与“放水”并重 [42] 内需主导任务 - 坚持内需主导是2026年八大任务之首，聚焦提振消费、推动投资止跌回稳 [5][43] - 消费方面，从增收入、扩供给、优补贴三端协同发力，预计2026年社会消费品零售总额增速温和回升至4.5%左右 [5][43] - 投资方面，明确“止跌回稳”目标，预计2026年固定资产投资增速回升至2-3%左右 [5][46][49] 创新驱动任务 - 创新驱动位于重点任务第二位，旨在为“十五五”开局之年夯实系统性支撑 [6][50] - 将制定一体推进教育、科技、人才发展方案，我国研发人员总量超过700万人年，高等教育毛入学率达60.8% [50] - 高标准建设京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心，这三大区域集中了全国近60%的高技术产业企业 [50] - 强化企业创新主体地位，企业贡献了近90%的专利申请量 [51] - 系统布局产业升级，包括制定服务业扩能提质方案、实施新一轮重点产业链高质量发展行动、深化拓展“人工智能+” [52] 改革攻坚任务 - 以深入整治“内卷式”竞争为突破口，制定《全国统一大市场建设条例》规制政府行为、破除市场分割 [7][57][59] - 加紧清理拖欠企业账款，部分企业被拖欠款项占其应收账款的50%至80%，且账期可长达3-5年 [7][59] - 深化金融供给侧结构性改革，包括“中小金融机构减量提质”和“持续深化资本市场投融资综合改革” [7][60] 对外开放任务 - 在逆全球化背景下强调“坚持对外开放”，彰显战略定力 [7][61] - 稳步扩大制度型开放，主动对接CPTPP、DEPA等高标准协定，高标准建设海南自贸港等平台 [7][61] - 围绕服务、数字、绿色三大重点领域优化开放布局，培育外贸新动能 [7][62] - 深化外商投资促进体制机制改革，系统性优化营商环境 [62] 房地产市场任务 - 政策目标从“止跌回稳”转向“着力稳定”，重心将从需求刺激转向供需协同，力度将从强刺激转向精调控 [8][64] - 通过“因城施策控增量、去库存、优供给”的组合拳着力稳定当前市场，并明确“存量商品房重点用于保障性住房”的路径 [8][64] - 深化住房公积金制度改革，以盘活存量资金、降低居住负担 [8][65] - 加快构建“市场+保障”双轨并行的房地产发展新模式，推动行业告别“高负债、高杠杆、高周转”旧模式 [8][65] 协调发展任务 - 推动以县城为重要载体的城镇化与乡村全面振兴相结合，全国1866个县和县级市常住人口约2.5亿，县域GDP占全国比重超40% [8][66] - 2012年以来，农村消费增速持续高于城镇，显示下沉市场具备强劲内需动能 [66] - 支持经济大省挑大梁，广东、江苏、山东、浙江、河南、四川六省合计贡献全国GDP超44%、一般公共预算收入约42% [67] - 加强重点城市群协调联动，2024年长三角三省一市以占全国4%的国土面积创造近1/4的GDP [67]

国民经济运行总体态势 - 8月份国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，生产需求基本平稳，就业物价总体稳定 [1] - 主要数据指标总体平稳，经济增长、就业和价格均保持稳定 [1] - 新动能培育壮大，在政策扶持和市场供需带动下，新动能行业增长强劲 [1] 消费领域表现 - 消费激励政策效果明显，8月以旧换新范围内的家具、家电、电子产品保持高增长 [1] - 汽车消费出现零售增速回升，与国家倡导的“反内卷”政策导向相契合 [1] - 随着提振消费专项行动实施、以旧换新政策优化及民生政策推行，居民消费能力和意愿有望增强 [2] - 中秋和国庆假日将至，预计将进一步带动假日消费，促进消费扩容提质 [2] 投资与生产领域表现 - 高技术制造业投资延续高增长态势，新质生产力发展对制造业投资拉动作用较强 [1] - 工业生产方面，新动能行业增长比较强劲 [1] 政策预期与展望 - 预计政策将保持定力，以就业定向纾困和预期引导为主 [1] - 下一阶段协同推进政策实施和预期引导十分重要 [1] - 在当前政策氛围下，随着资源进一步投入，下半年经济有望保持相对平稳运行 [2]

中国上半年GDP增长及国际投行预测 - 中国上半年GDP同比增长5.3%，消费、出口、工业生产等多项经济数据表现亮眼 [1] - 瑞士银行将2025年中国GDP增速预测从4%上调至4.7%，认为二季度增长稳健得益于"以旧换新"补贴和出口增长 [1] - 摩根士丹利将2025年中国GDP增长预测从4.5%上调至4.8%，指出出口韧性和财政靠前发力是主要支撑因素 [1] - 野村证券小幅上调2025年GDP增长预测，维持下半年和2026年预测不变 [4] - 高盛和巴克莱银行将中国GDP增速预期调升至接近5%，澳新银行从4.2%大幅上调至5.1% [4] 上半年经济增长驱动因素 - 出口表现优于预期，受对美"抢出口"、东盟转运及人民币对非美元货币贬值影响 [2] - 上半年地方政府加快债券发行力度，缓解流动性压力，推动基建投资和消费品"以旧换新"政策落地 [2] 下半年经济展望及政策预期 - 国际投行普遍认为出口走弱可能制约经济增长动能，政策支持或将温和加码 [4] - 巴克莱银行预计中国政府将加大力度促进消费，包括扩大以旧换新政策覆盖品类 [4] - 瑞银预计政府可能在三季度末或四季度推出额外刺激，如扩大财政赤字率0.5个百分点以上、降息20-30个基点 [4] - 摩根士丹利指出下半年经济增长将进一步放缓，出口走弱将成为主要拖累因素 [5] - 预计年内推出规模约0.5-1万亿元的刺激政策，出台时点可能在9月或10月 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度GDP同比或达5%，7月政治局出台新支持的迫切性低；6月以来出口走软、楼市拖累深化、消费依赖促销，三季度GDP可能回落至4.5%，初秋或有温和财政刺激 [3] - 消费在需求管理中作用提升，但结构性再平衡缓慢，需在社会福利、税制改革及地方政府激励机制等方面进行深层次结构性改革 [11] - 预计7月政治局会议基调温和，未来几周或推出新型政策性金融工具用于补充基建项目资本金 [12] 根据相关目录分别进行总结 二季度增长强劲，但六月数据显露隐忧 - 6月前半月零售总额保持强劲，线上家电销售同比增速从5月的45%攀升至90%，但可能源于消费者在618促销前置消费 [4] - 6月中国对美出口有所回升，至美集装箱船只数量大幅反弹，但全国主要港口集装箱吞吐量同比增速从5月的5%降至0.7%，整体出口可能放缓 [4] - 限购放松效应退坡和居民收入预期转弱使房地产交易走软，主要税收收入和土地出让金增速低于预算目标，社保等“刚性支出”大幅高于预算，利息支出维持高增 [5] 促消费导向明确，力度仍保守 - 消费品以旧换新国补暂停，目的是平滑补贴发放节奏和为政策微调留空间 [10] - 政策层发布指导意见，通过金融手段支持消费，包括设立5000亿人民币的服务消费和养老再贷款、推动消费基础设施REITs发展、支持消费企业股权融资 [10] 政策前瞻：预计7月份政治局会议基调温和 - 预计未来几周推出新型政策性金融工具用于补充基建项目资本金，一是发改委计划6月底公布重大基础设施项目清单，二是地方政府面临财政压力 [12] - 二季度实际GDP同比增速有望达5%，上半年整体增速达5.2%超全年目标，6月经济动能放缓数据不足以触发政策大幅调整，且中美关税暂缓期8月12日结束，7月政策转向可能性降低 [12] 静候秋天 - 下半年经济增速可能回落，原因包括抢出口效应退坡、通缩循环持续、关税影响，三季度GDP增速可能放缓至4.5%或更低，四季度面临高基数，全年实现增长目标有压力 [13] - 预计未来2 - 3个月政策层可能在三季度末至四季度初推出0.5 - 1万亿人民币的补充预算 [13]

宏观经济表现 - 一季度经济同比增长5.4%，上半年经济增速预计在5%以上，大概率在5.2%左右 [1][2][4] - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，创2024年以来月度新高，前5个月累计增速5% [1][2][3] - 前5个月进出口累计同比增速1.3%，其中出口累计增长6%，受非美出口增长和"抢出口"效应驱动 [2][4] 消费驱动因素 - 以旧换新政策带动消费增长，2024年中央和地方安排资金1700亿元，拉动社零增速超1个百分点 [3] - 前5个月家具、通讯、家电零售额增速均超20%，2025年以旧换新资金预计3300亿元，可拉动社零增速0.7个百分点 [3] - 消费券政策杠杆倍数约3倍，假设2024年发放1000亿元，预计额外拉动社零增长0.7个百分点 [3] - 服务消费占居民消费支出比重达46.1%，北京超70%，但受准入限制和价格管制制约 [6] 投资与生产性服务业 - 地方债靠前发行和"两重"项目带动相关投资 [2] - 生产性服务业占GDP比重从27%升至31%，是GDP增长极和独角兽主要板块 [5] - 建议"十五五"期间重点发展生产性服务业，培育专精特新中小企业、产业互联网企业等 [5] 政策建议与改革方向 - 下半年需拓展以旧换新政策至服务消费，促进房地产市场止跌回稳 [5] - 推动财税体制改革，提升地方政府扩大消费积极性，改变重投资轻消费模式 [7] - 农业转移人口市民化可释放消费潜力，需激励地方政府提供基本公共服务 [7] - 货币政策方面，降低存款准备金率仍有空间，需稳定资产价格并丰富政策工具 [7] 外部环境与挑战 - 中美关税暂停90天窗口期内出口或维持稳定增长，但后期政策不确定性仍存 [4] - 内需不足问题突出，需扩大有效需求，尤其需解决房地产市场和资本市场稳定性 [4][5]