中国制造业与消费转型 - 中国连续15年稳坐全球制造业头把交椅[1] - 中国正从制造大国向消费大国转型，2024年消费规模近50万亿元，投资超50万亿元，进口超20万亿元[2] 消费对经济增长的贡献 - 2024年中国最终消费支出对经济增长贡献率为44.5%，低于全球平均水平56.5%[3] - 2023年中国居民消费支出占GDP比重为39.6%，低于高收入国家58.7%和中等收入国家52%[3] - 2025年政府工作报告提出加快补上消费短板，使内需成为经济增长主动力[3] 消费转型的战略意义 - 内需可缓冲外部冲击，应对外部风险挑战[4] - 消费大国可提升中国在全球贸易中的影响力和话语权[4] - 扩大内需将为全球企业带来增量市场，优化中国与全球经贸关系[4] - 消费繁荣将带动服务业发展，创造更多就业岗位[4] 提振消费的政策措施 - 宏观政策转向惠民生、促消费，各地出台提振消费细则[5] - 通过增加居民收入、完善社保体系、优化消费环境促进消费[6][7] - 放宽准入、扩大多元化服务供给，发展数字、绿色、智能等新型消费[7] - 以旧换新政策拉动5月消费增速创2024年初以来最快[7] 消费转型的中长期制度建设 - 推进消费税征收环节后移并下划地方，激发地方政府扩大消费积极性[8] - 加速推进全国统一大市场建设，畅通生产、分配、流通、消费各环节[8] 转型趋势与影响 - 从制造大国到消费大国是中国经济发展的必然趋势[9] - 转型将深刻重塑中国经济未来，提升民生福祉[9][10]

宏观经济表现 - 上半年国民经济总体平稳、稳中有进 出口保持韧性 内需增长加快 [1] - 1～5月按美元计出口累计增长6.0% 高于去年全年的5.8% [1] - 一季度净出口对GDP增长贡献率达38.9% 高于去年全年的30.3% [1] - 1～5月社会消费品零售累计同比增长5.0% 快于去年全年的3.5% [2] - 1～5月固定资产投资累计同比增长3.7% 快于去年全年的3.2% [2] 政策应对措施 - 财政政策赤字率上调至历史最高水平 专项债、特别国债、超长期特别国债规模扩大 [1] - 5月7日推出金融政策组合：全面降准50基点、降息10基点、下调结构性工具利率25基点 [1] - 下半年广义财政空间超7万亿元 含赤字剩余4.03万亿、专项债2.24万亿、超长期特别国债7450亿 [3] - 1380亿元以旧换新专项资金将于7月、10月分两批下达 [3] 行业消费亮点 - 消费品以旧换新政策带动通讯器材、家电、文化办公用品、家具消费累计增速超20% [2] - 基建投资1～5月同比增长5.6% 高于去年全年的4.4% [2] - 育儿补贴制度2025年实施 对3岁以下婴幼儿家庭发放每孩每年3600元补贴 [3] 结构调整方向 - 中央财经委会议聚焦全国统一大市场建设 要求治理低价无序竞争、淘汰落后产能 [3] - 政策重心转向"以稳为主" 注重供给端结构性改革 优化存量政策实施效果 [2][3]

打造消费大国的核心观点 - 当前提振消费成为经济工作首要任务，政策着力推动中国从"制造大国"向"消费大国"转型 [1] - 居民消费呈现良好态势：商品消费更新换代加快，服务消费（餐饮/文化/旅游/体育/康养）快速发展，入境消费/国货潮品/数字消费等新亮点涌现 [4][16] - 2024年居民人均服务性消费支出占比达46.1%，较发达国家60%仍有差距，显示服务消费增长潜力巨大 [5] 消费增长驱动因素 - **收入提升**：恩格尔系数降低推动消费结构从"非耐用品-耐用品-服务消费"升级，发展型/享受型消费比重提高 [5] - **技术变革**：互联网/移动支付/物联网等技术推动线上交易（购物/医疗/教育等）及智慧物流发展，降低交易成本 [18] - **产业供给创新**：农业生鲜电商/订单农业、制造业电商品牌化、服务业线上平台化等新业态满足差异化需求 [6][19] - **国际化联动**：免签政策带动入境游高速增长，企业全球化布局（海外基地/并购品牌）丰富国内供给 [7][20] 激发消费潜力的政策方向 - **增强消费能力**：提高劳动报酬占比、扩大中等收入群体、加强低收入群体增收和社会保障 [9][21] - **优化消费环境**：打击假冒伪劣、完善信用体系、打造外国游客友好型消费场景 [10][21] - **减少消费限制**：放宽汽车/住房限购、优化购车指标、支持二手车交易、完善带薪休假制度 [11][21] - **创新供给与场景**：发展首发经济/银发经济/冰雪经济，推动AI/VR技术打造沉浸式体验 [12][13][22] - **健全流通体系**：升级城市商圈/步行街、补齐农村物流短板、打通"最后一公里"配送 [14][23] 消费供给效能提升路径 - **需求牵引**：聚焦汽车/绿色/健康医疗/养老/文体等高品质需求，淘汰低效产能 [26] - **数智化改造**：利用大数据/AI/物联网实现精准需求洞察、柔性生产和智能交互场景 [24][27] - **韧性供应链**：建设冷链/智慧物流、发展多式联运、增强全链条可视化与风险预警 [28] - **制度优化**：降低行政壁垒/知识产权保护/完善充电桩等基础设施制度供给 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度GDP同比或达5%，7月政治局出台新支持的迫切性低；6月以来出口走软、楼市拖累深化、消费依赖促销，三季度GDP可能回落至4.5%，初秋或有温和财政刺激 [3] - 消费在需求管理中作用提升，但结构性再平衡缓慢，需在社会福利、税制改革及地方政府激励机制等方面进行深层次结构性改革 [11] - 预计7月政治局会议基调温和，未来几周或推出新型政策性金融工具用于补充基建项目资本金 [12] 根据相关目录分别进行总结 二季度增长强劲，但六月数据显露隐忧 - 6月前半月零售总额保持强劲，线上家电销售同比增速从5月的45%攀升至90%，但可能源于消费者在618促销前置消费 [4] - 6月中国对美出口有所回升，至美集装箱船只数量大幅反弹，但全国主要港口集装箱吞吐量同比增速从5月的5%降至0.7%，整体出口可能放缓 [4] - 限购放松效应退坡和居民收入预期转弱使房地产交易走软，主要税收收入和土地出让金增速低于预算目标，社保等“刚性支出”大幅高于预算，利息支出维持高增 [5] 促消费导向明确，力度仍保守 - 消费品以旧换新国补暂停，目的是平滑补贴发放节奏和为政策微调留空间 [10] - 政策层发布指导意见，通过金融手段支持消费，包括设立5000亿人民币的服务消费和养老再贷款、推动消费基础设施REITs发展、支持消费企业股权融资 [10] 政策前瞻：预计7月份政治局会议基调温和 - 预计未来几周推出新型政策性金融工具用于补充基建项目资本金，一是发改委计划6月底公布重大基础设施项目清单，二是地方政府面临财政压力 [12] - 二季度实际GDP同比增速有望达5%，上半年整体增速达5.2%超全年目标，6月经济动能放缓数据不足以触发政策大幅调整，且中美关税暂缓期8月12日结束，7月政策转向可能性降低 [12] 静候秋天 - 下半年经济增速可能回落，原因包括抢出口效应退坡、通缩循环持续、关税影响，三季度GDP增速可能放缓至4.5%或更低，四季度面临高基数，全年实现增长目标有压力 [13] - 预计未来2 - 3个月政策层可能在三季度末至四季度初推出0.5 - 1万亿人民币的补充预算 [13]