公司战略定位与行业背景 - 公司是中国海洋能源开发的绝对主力军，已建成涵盖常规油气、深水油气、LNG、海上风电的完整海洋能源开发体系 [4] - 建设海洋强国成为国家战略，公司将实施增储上产攻坚工程，做好海洋能源开发领军者，并加快向海洋经济价值链中高端迈进 [4] - 公司将从油气增储上产、科技创新、新能源转型多角度助力海洋强国建设 [4] 财务与股东回报表现 - 2023年以来的业绩水平显著高于历史油价水平接近时期，在油价下行期的业绩韧性凸显 [5] - 2022-2023年自由现金流超1000亿元，有息负债率从2021年的17%逐渐下降至2025H1的6% [5] - 公司承诺2025-2027年全年股息支付率不低于45%，优秀的业绩和现金流将通过高股息率转化为投资者回报 [5] - 2025年公司预计实现资本开支1250-1350亿元，高资本开支为公司中长期产量的增长奠定坚实基础 [5] 油气生产与成本优势 - 2021-2024年公司原油产量CAGR为8.0%，天然气产量CAGR为10.5% [7] - 公司25-27年远期产量增速计划分别为5.9%、2.6%、3.8%，远期产量增速趋于稳定 [7] - 2024年，公司油气当量储量为73亿桶油当量，储量现金流价值仍被低估 [7] - 25年前三季度公司桶油主要成本为27.35美元/桶，同比-2.8%，在国内远低于中国石油、中国石化，在海外低于埃克森美孚、雪佛龙和壳牌，具备国际竞争力 [7] 新能源转型与ESG发展 - 公司坚持油气与新能源融合发展，推动海上风电发展与增储上产同向发力 [8] - 2024年，公司通过岸电工程等完成绿电替代7.6亿千瓦时，2025年预计消纳绿电超10亿度，同比上升约30% [8] - 公司持续探索海上CCS/CCUS产业化路径，推动打造渤海和海南两个海上CCUS基地 [8] - 公司ESG评分稳定，评级位居石化化工行业前列，制定清晰的“双碳”实施路径 [8]

公司战略定位与行业背景 - 公司是中国海洋能源开发的绝对主力军，拥有涵盖常规油气、深水油气、LNG、海上风电的完整海洋能源开发体系 [1] - 建设海洋强国成为国家战略，政策推动海洋经济开发，公司将实施增储上产攻坚工程，做好海洋能源开发领军者 [1] - 公司致力于从油气增储上产、科技创新、新能源转型多角度助力海洋强国建设，加快向海洋经济价值链中高端迈进 [1] 财务表现与资本配置 - 2023年以来公司业绩水平显著高于历史油价水平接近时期，在油价下行期业绩韧性凸显 [1] - 2022-2023年公司自由现金流超1000亿元，有息负债率从2021年的17%逐渐下降至2025年上半年的6% [1] - 2025年公司预计资本开支1250-1350亿元，高资本开支为中长期产量增长奠定基础 [1] - 公司承诺2025-2027年全年股息支付率不低于45%，优秀的业绩和现金流将通过高股息率转化为投资者回报 [1] 产量增长与成本优势 - 2021-2024年公司原油产量CAGR为8.0%，天然气产量CAGR为10.5% [2] - 公司2025-2027年远期产量增速计划分别为5.9%、2.6%、3.8%，远期产量增速趋于稳定 [2] - 2024年公司油气当量储量为73亿桶油当量，储量现金流价值仍被低估 [2] - 2025年前三季度公司桶油主要成本为27.35美元/桶，同比下降2.8%，成本在国内及国际同行中具备竞争力 [2] 能源转型与ESG发展 - 公司推动海上风电发展与增储上产同向发力，坚持油气与新能源融合发展 [2] - 2024年公司通过岸电工程等完成绿电替代7.6亿千瓦时，2025年预计消纳绿电超10亿度，同比上升约30% [2] - 公司持续探索海上CCS/CCUS产业化路径，推动打造渤海和海南两个海上CCUS基地 [2] - 公司ESG评分稳定，评级位居石化化工行业前列，制定了清晰的“双碳”实施路径 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1354亿元、1398亿元、1443亿元 [3] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.85元、2.94元、3.04元/股 [3] - 得益于优秀的产量增长和成本控制，公司在油价下行期业绩韧性凸显，公司有望油气与新能源业务并举 [3]

公司概况与战略定位 - 公司是中国海洋石油集团有限公司，成立于1982年2月15日，是中国最大的海上油气生产运营商[2] - 公司已建成涵盖常规油气、深水油气、LNG、海上风电的完整海洋能源开发体系，是海洋能源开发的绝对主力军[2] - 公司将实施增储上产攻坚工程，从油气增储上产、科技创新、新能源转型多角度助力海洋强国建设[2] 业务板块与运营表现 - 公司主要业务板块包括油气勘探开发、专业技术服务、炼化与销售、天然气及发电、金融服务等，并积极发展海上风电等新能源业务[3] - 在油气勘探开发领域，2021-2024年公司原油产量CAGR为8.0%，天然气产量CAGR为10.5%，未来油气净产量有望保持高增长[3] - 在专业技术服务领域，下属中海油服、海油工程、海油发展三家企业在2024年以来进入业绩兑现期，毛利率和ROE韧性凸显[3] - 在天然气及发电领域，已建成投运LNG接收站6座，总接收处理能力3260万吨/年；控股天然气电厂7座，总装机682万千瓦[3] - 在炼化领域，“十四五”以来累计加工消纳海洋原油1.8亿吨，保障了原油供应链的安全稳定[3] - 在新能源领域，2024年通过岸电工程等完成绿电替代7.6亿千瓦时，2025年预计消纳绿电超10亿度，同比上升约30%[3] ESG表现与公司治理 - 截至2025年12月17日，公司上市主体在Wind ESG评级中获评“AA”级，ESG综合得分为8.91分[4] - 在527家石化化工行业上市公司中排名第10，在石油天然气行业中排名第3[4] - 公司董事会独立董事建设完善，积极应对气候变化并采取碳减排措施，为能源化工行业树立了实践标杆[4]