报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 报告强调交通运输行业红利资产的配置价值，认为港口集装箱景气度相对较好，交运红利A/H股不乏高股息优质标的，前期股价已充分调整，股息高且业绩稳增长，持续看好其配置价值 [1][4] 月度行情表现总结 - **整体表现**：2026年1月1日至1月27日，交通运输行业累计下跌0.04%，跑输沪深300指数1.68个百分点，在31个申万一级行业中排名第27 [9] - **细分板块涨跌**：同期，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为-1.50%、-3.14%、+2.96%，红利资产（公铁港）表现一般，仅港口跑赢沪深300指数与交运指数 [4][10] - **个股表现**： - A股涨幅前三：广州港（+11.11%）、南京港（+11.07%）、唐山港（+10.94%）[4][14] - H股涨幅前三：青岛港（+6.61%）、中远海运港口（+6.07%）、深圳高速公路股份（+3.66%）[4][17] - **市场环境**： - 利率环境仍处低位，截至2026年1月27日，10年期中债国债到期收益率为1.83%，较2025年12月31日下跌2个基点 [4][21] - 行业成交额：2026年1月1日至27日，港口日均成交额31.89亿元，同比上升58.1%；铁路日均成交额26.84亿元，同比上升57.6%；高速公路日均成交额18.62亿元，同比下降5.5% [4][22] - **行业估值**： - 从PE历史分位数看，港口（17.44%）为红利资产细分行业中最低；从PB历史分位数看，铁路运输（0.17%）为最低 [23][26] - 行业整体股息率：高速公路、铁路运输与港口均在3%-4%区间内 [23] 行业数据跟踪总结 - **公路**： - 2025年11月，公路客运量9.61亿人次，同比下降2.4%；1-11月累计105.31亿人次，同比下降2.4% [4][33] - 2025年11月，公路货运量38.76亿吨，同比增长3.6%；1-11月累计394.91亿吨，同比增长3.6% [4][33] - **铁路**： - 2025年12月，铁路旅客发送量3.23亿人次，同比增长8.5%；1-12月累计46.01亿人次，同比增长6.7% [4][51] - 2025年12月，铁路货运总发送量4.47亿吨，同比下降2.6%；1-12月累计52.77亿吨，同比增长2% [4][51] - **港口**： - 过去四周（2025年12月29日至2026年1月25日），重点监测港口货物吞吐量10.36亿吨，同比增长4.3%；集装箱吞吐量2682.3万标箱，同比增长7.7% [4][60] - 2025年12月，重点港口货种吞吐量增速：铁矿石（+9.3%）> 集装箱（+9.2%）> 原油（-4.4%）> 煤炭（-6.7%）[4][64] - 2025年1-12月累计增速：集装箱（+7.3%）> 铁矿石（+5.7%）> 原油（-0.7%）> 煤炭（-3.3%）[4][64] 投资建议与重点公司总结 - **公路板块**： - 首推A/H股股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，认为其具备业绩增长稳定性及成长潜力 [4][80] - 重点推荐皖通高速（市值管理典范、ROE领先）、山东高速、宁沪高速（交通强省、分红领先）、招商公路（行业ETF增强）、赣粤高速（低估值、改革释放潜力）[4][80] - **港口板块**： - 重点推荐招商港口（海外资产布局、提升分红比例）、青岛港（整合优化、业绩稳健）、唐山港（高分红优质标的）、厦门港务（资产注入后盈利与红利属性或双提升）[4][80] - **铁路板块**： - 推荐京沪高铁（黄金线路资产、稀缺资源存在价格弹性潜力）、大秦铁路（典型高股息资产），建议关注广深铁路（PB破净潜力资产）[4][81] - **股息率列表（截至2026年1月27日）**： - A股股息率大于4%的包括：大秦铁路（5.4%）、四川成渝（4.8%）、唐山港（4.7%）、招商公路（4.4%）等 [4][83] - H股股息率大于5%的包括：四川成渝高速公路（6.1%）、招商局港口（5.9%）、江苏宁沪高速（5.4%）等 [18][19]

货物吞吐量表现 - 2025年8月单月货物吞吐量达3206.68万吨 同比增长4.97% [1] - 2025年累计货物吞吐量达23669.93万吨 同比增长10.14% [1] 集装箱业务表现 - 2025年8月单月集装箱吞吐量达85.48万标准箱 同比增长12.36% [1] - 2025年累计集装箱吞吐量达640.56万标准箱 同比增长10.12% [1] 运营数据披露性质 - 吞吐量数据属于自愿性信息披露 基于公司内部初步统计 [1] - 数据可能与最终实际值存在差异 [1]

业务数据表现 - 2025年8月单月完成集装箱吞吐量231.9万标准箱 同比增长1.2% [2] - 2025年8月单月完成货物吞吐量4987.8万吨 同比增长2.0% [2] - 2025年1-8月累计完成集装箱吞吐量1803.7万标准箱 同比增长7.5% [2] - 2025年1-8月累计完成货物吞吐量38587.0万吨 同比增长2.5% [2] 数据说明 - 公告数据为快速统计数据 与实际数据可能存在差异 [2] - 数据涵盖公司2025年8月及1-8月期间主要经营指标 [2]

港口吞吐量表现 - 1月至4月广州港外贸货物吞吐量同比增长17.49% 外贸集装箱吞吐量增长21.91% [1] - 4月单月外贸货物和集装箱吞吐量分别增长19.23%和20.37% [1] - 东盟方向集装箱量同比增长30.88% 占外贸总量比重提升至20.27% [1] 航线网络建设 - 现有集装箱航线283条 其中外贸航线177条 [1] - 通往共建"一带一路"国家集装箱航线达150条 占国际航线86%以上 [1] - 欧盟航线新增2班直航服务 [1] 区域业务发展 - 共建"一带一路"国家业务同比增长49.48% [1] - 创新"港口+内陆"联动模式 内陆港及办事处总数达35个 [2] - 现开行海铁联运班列39条 广州港穿梭巴士74条 [2] 物流通道拓展 - 新增柳州内陆港节点 覆盖云南/湖南/贵州/江西等地区 [2] - 开通"湘粤非海铁联运快线"和"长江经济带——东南亚"海丝电商班列 [2] - 湖南货物通过株洲/衡阳节点1天抵广州南沙 5天达越南 7天达泰国 [2] 港口服务优化 - 5月15日至7月31日北美线出口普通重箱免费堆存期延长至30天 [1] - 5月10日至7月31日南沙港区重箱进港时间不作限制 [1] - 通过海铁联运将RCEP关税优惠转化为"内陆工厂——国际港口"直通优势 [2]

宁波港2025年4月吞吐量数据 集装箱吞吐量 - 预计完成427万标准箱 [1] - 同比增长8 8% [1] 货物吞吐量 - 预计完成1 04亿吨 [1] - 同比增长7 5% [1] 数据说明 - 数据为快速统计口径 [1] - 与最终实际数据可能存在差异 [1]