报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 商业航天领域迎来密集催化，卫星频轨资源竞争已上升至战略层面，投资机遇值得重视 [5][11] - AI相关基建需求景气度持续，产业链（如AI DC、液冷、PCB设备及耗材）将持续受益 [5][12] - 工程机械行业呈现全面回暖态势，挖机、装载机、汽车起重机等品类销量均实现同比增长 [5][13] - 建议关注商业航天、人形机器人、AI基建产业链、工程机械、流程工业、刀具板块及绩优个股 [5][14] 根据相关目录分别总结 一、本周核心观点 - **商业航天**：2025年12月25日至31日期间，我国向国际电信联盟（ITU）提交新增**20.3万**颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖**14**个卫星星座。其中，无线电频谱开发利用和技术创新研究院申报的CTC-1与CTC-2两个星座合计申请**193,428**颗卫星，占本次申报总量的**95%**以上 [11] - **AI基建**：英伟达计划于2026年2月中旬向中国客户交付H200芯片，预计发货总量为**5000至10000**套芯片模组，相当于约**4万至8万**颗H200芯片。OpenAI近期推进的融资规模可能达到**数百亿**美元，甚至最高**1000**亿美元 [12] - **工程机械**：2025年12月，挖机销量**23,095**台，同比增长**19.2%**，其中内销**10,331**台（同比+**10.9%**），出口**12,764**台（同比+**26.9%**）。装载机销量**12,236**台，同比增长**30.00%**，其中出口**6,945**台，同比大幅增长**41.50%**。11月汽车起重机销量**1,536**台，同比增长**16.60%**，连续三个月正增长 [13] 二、板块行情回顾 - **市场指数表现**：本周（2026.01.05-2026.01.09）上证综指上涨**3.82%**，深证成指上涨**4.40%**，创业板指上涨**3.89%**，机械指数（中信）上涨**5.72%** [17] - **行业板块涨跌**：本周涨跌幅靠前的行业为国防军工（+**14.56%**）、传媒（+**13.55%**）、有色金属（+**8.66%**） [20] - **机械子板块涨跌**：本周机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括锂电设备（+**12.73%**）、3C设备（+**12.00%**）、光伏设备（+**9.56%**） [23] 三、核心观点更新 1、通用设备 - **宏观数据**：2025年12月我国制造业PMI为**50.1%**，环比回升**0.9**个百分点。2025年1-11月制造业固定资产投资完成额同比增长**1.9%**。11月规模以上工业企业利润总额同比下降**13.1%**，产成品存货同比增长**4.6%** [26] - **机床**：2025年11月，金属切削机床产量**7.1**万台，同比下降**2.7%**；金属成形机床产量**1.5**万台，同比增长**7.1%**。1-11月累计，金属切削机床产量**78.3**万台（同比+**12.7%**），金属成形机床产量**16.1**万台（同比+**7.3%**）。报告梳理了自2024年2月以来多项支持工业母机发展的政策 [28][34] - **叉车**：2025年11月叉车销量**119,749**台，同比增长**14.1%**，其中内销**75,242**台（同比+**23.9%**），出口**44,507**台（同比+**0.7%**）。12月中国物流业景气指数(LPI)为**52.4%**，仓储指数为**52.4%** [37] - **机器人**： - **工业机器人**：2025年11月产量**70,188**台，同比增长**20.6%**；1-11月累计产量**673,779**台，同比增长**29.2%**。2024年制造业就业人员平均工资同比增长**3.9%**至**96,139**元。2022年全球工业机器人市场规模达**87**亿美元，2017-2022年复合增速**13.6%** [48] - **人形机器人**：产业端加速，波士顿动力新一代Atlas计划2028年量产，预计年产**3万**台；智元机器人灵犀X2已量产下线**5000**台；特斯拉Optimus目标成本控制在**2万**美元以内；小鹏IRON目标2026年规模量产；Figure AI BotQ制造基地目标首期年产能**1.2万**台 [54] - **政策与资本**：上海、深圳等地出台具身智能/机器人产业发展方案，提出明确产业规模目标。国内企业资本化进程加速，优必选拟收购锋龙股份，云深处启动上市辅导，宇树科技完成辅导 [55][56] 2、工程机械 - **挖机市场分析**：2025年1-11月，国内基建投资（不含电力）同比增速为**-1.1%**，房地产开发投资额同比增速为**-15.9%**。挖机销量增长与投资数据背离，主要受更新周期、水利基建及出口支撑 [62] - **其他品类**：2025年12月装载机销量**12,236**台（同比+**30.00%**），11月汽车起重机销量**1,536**台（同比+**16.60%**），工程机械呈现全面回暖 [73] 四、上市公司重要公告（摘要） - **苏试试验**：拟在杭州云栖小镇投资不少于**3亿**元，建设高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测公共服务平台 [78] - **骄成超声**：股东鉴霖企管计划减持不超过**1,896,896**股，占公司总股本**1.64%** [78] - **新锐股份**：拟使用终止募投项目剩余募集资金**16,941.36万**元收购重庆富邦工具**70%**股权 [81] 重点覆盖公司业绩与观点 - **日联科技**：2025年前三季度收入同比增长**44.01%**，归母净利润同比增长**18.83%**。新签订单同比增长近一倍，看好后续利润弹性释放 [3][14] - **康斯特**：2025年第三季度单季营业收入**1.48亿**元（同比+**22.24%**），归母净利润**4020万**元（同比+**30.66%**），业绩出现向上拐点 [4][15] - **新锐股份**：2025年第三季度单季收入、归母净利润、扣非净利润分别增长**38.02%**、**75.40%**、**94.83%**。利润端表现亮眼，主要因成本向下游传导 [5][16]

行业核心观点 - 人形机器人已初步走出实验室，正陆续迈向现实场景，开始承担社会工作中的多种角色，从技术愿景加速迈向产业现实 [2][9] 订单与交付进展 - **加速进化**：全球累计出货量近1000台，服务超过200家海内外客户，海外市场占比超40% [3][10]；向“陶朱新造局”交付首批Booster K1机器人，将进入科研、教育、展演、服务等多元场景 [3][10] - **松延动力**：与慧辰股份就新款“小布米”人形机器人达成1000台订单签约，截至12月15日线上线下累计订单已达数千台 [3][10] - **星动纪元**：总订单额破5亿元 [4][10]；截至第三季度已批量交付产品400台以上，预计明年出货上千台 [4][10]；海外业务占比达50%，产品进入北美、欧洲、中东、日韩等市场 [4][11] - **优必选**：2025年累计斩获近14亿元人形机器人订单 [4][11]；工业人形机器人Walker S2于2025年11月开启量产交付，首批数百台投入汽车制造、智能制造等一线应用 [4][11]；Walker S2当前月产能超300台，2025年产能将超1000台，预期全年交付量超500台，预计2026年产能将提升至10000台 [4][11] - **智元机器人**：2025年年底有望实现单年5000台出货，其第5000台通用具身机器人灵犀X2已于12月8日量产下线交付 [4][11] 技术应用与场景展望 - 人形机器人已在相对结构化、单点的任务场景里迈出第一步，未来将随着真实数据积累，在制造业中进入更多简单重复劳动场景，并逐步扩展到商业和家庭场景 [5][12] 行业质疑与回应 - 行业面临“演示”与“真落地”之间的差距质疑 [6][13] - **银河通用**回应称其坚持“真场景、真问题、真落地”，判断标准是机器人能否在无人干预下7×24小时稳定完成真实商业闭环，并列举了在地标街区值守、在宁德时代工厂作业、智慧药店承接夜间订单等实例 [6][13] - **加速进化**强调“真交付”，称自身拥有行业领先的量产能力，能及时交付产品，而当前行业存在客户需求旺盛但难以及时拿货的情况 [6][13] 资本市场动态 - 2025年资本热度加速升温，截至11月25日国内人形机器人领域已发生160起投资事件，远超2024年全年的69起、2023年的40起和2022年的14起 [6][13] - 2025年底密集融资案例：**银河通用**完成超3亿美元融资，刷新具身智能单轮融资纪录；**云深处**完成超5亿元C轮融资；**众擎机器人**完成A1+轮与A2轮融资；**松延动力**完成近2亿元Pre-B+轮融资；**星动纪元**完成近10亿元A+轮融资 [7][14] - 行业加速对接二级资本市场：**宇树科技**已完成上市辅导；**云深处**本周刚启动上市辅导；**智元机器人**和**乐聚机器人**已经完成股改，预示2026年可能迎来小的上市高潮 [7][14] - 企业上市后估值的关键在于量产能力的落地与应用场景的拓宽，需聚焦量产规模、毛利率及订单转化率等核心指标 [7][14]