公司业务与产品 - 公司成立于2004年，深耕汽车锻造零部件领域，形成轮毂轴承类、高压共轨类、球头拉杆类、转向节类、节叉类、轴类及其他类七类产品线 [1] - 主要采用热模锻工艺，具备自主产品设计开发、模具设计与制造能力，在精锻件锻造成型和模具设计制造上具有领先优势 [1] - 除锻造工艺外，公司可根据客户要求进行机加工，掌握模具设计与制造、锻造、热处理、机加工等关键生产环节工艺技术及锻压装备研制技术 [1] - 2025年4月设立分公司芜湖三联锻造机器人及航空部件研究院，主要产品包括行星减速器、丝杠、轴齿、齿轮、传动齿等锻造产品，拓展机器人和航空航天领域应用 [1][2] 客户与市场地位 - 客户资源丰富，主要客户包括博世、采埃孚、麦格纳、舍弗勒、博格华纳等2024年全球汽车零部件供应商百强榜上榜企业 [2] - 博世、采埃孚和麦格纳名列2024年全球汽车零部件企业百强榜前五名，凸显公司在行业内的市场地位 [2] 财务表现与增长预期 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.7亿元、2.2亿元、2.7亿元，对应增速+15%、+28%、+23% [2] - 对应2025年8月12日市盈率分别为28倍、22倍、18倍 [2] 发展战略与成长逻辑 - 公司在锻造及机加工技术储备深厚，产品线持续拓展，与多家全球百强零部件集团深度合作，业绩有望稳健增长 [1] - 未来将从汽车零部件逐步拓展到机器人、航空航天领域，寻找新的成长点 [2]

投资评级 - 投资评级：买入 [1] 核心观点 - 三联锻造是深耕汽车锻造零部件的优质供应商，已形成七大类产品线，在生产能力、产品种类、产品质量等方面得到国际知名汽车零部件集团的广泛认可 [12] - 公司设立机器人及航空部件研究院，拓展产品在机器人和航空航天领域的应用 [13] - 公司在锻造及机加工技术储备深厚，产品线持续拓展，与多家全球百强零部件集团深度合作，业绩有望稳健增长 [7] - 预计2025-2027年归母净利润1.7亿、2.2亿、2.7亿元，对应增速+15%、+28%、+23% [7] 公司基本情况 - 公司成立于2004年，围绕锻造及机加工工艺延伸产品品类，形成轮毂轴承类、高压共轨类、球头拉杆类、转向节类、节叉类、轴类、其他类七类产品线 [12] - 2025年4月设立机器人及航空部件研究院，主要产品包括行星减速器、丝杠、轴齿、齿轮、传动齿等 [13] - 公司股权结构清晰，实际控制人直接持股61.75%，拥有芜湖、温州、黄山、湖州四大生产基地 [15] 产品与客户优势 - 产品优势：采用热模锻工艺，在模具设计制造、锻件锻造成型技术上领先，拥有转向节成型技术、高压共轨成型技术等核心技术 [35][36] - 积极完善机加工能力，掌握锻件自动化机加工技术，产品交付逐步由"锻造毛坯件"向"锻造毛坯件+机加工成品件"转变 [37] - 客户优势：主要客户包括博世、采埃孚、麦格纳等全球知名汽车零部件公司，直接或间接进入戴姆勒、宝马、大众、特斯拉、比亚迪等主机厂供应链 [5][21][43] 财务表现与预测 - 2024年营业收入15.62亿元（同比+26.4%），归母净利润1.46亿元（同比+16.6%），毛利率20.0% [6][24] - 预计2025-2027年营业收入18.77亿、23.57亿、28.33亿元，同比+20.1%、+25.6%、+20.2% [6][45] - 预计2025-2027年归母净利润1.68亿、2.15亿、2.65亿元，同比+15.2%、+27.5%、+23.2% [6][49] - 预计2025-2027年毛利率20.2%、20.8%、21.1% [6][46] 成长逻辑 - 产品拓展：从汽车零部件逐步拓展到机器人、航空航天领域，新增行星减速器、丝杠等产品 [7][39] - 技术优势：在锻造及机加工工艺积累深厚，拥有多项核心技术 [35][36] - 客户资源：与全球头部零部件供应商深度合作，有助于新客户开发和市场份额提升 [42][43]

业务多元化布局 - 公司拟设立机器人及航空部件研究院，推动技术创新和业务多元化发展，研究院经营范围涵盖轴承、齿轮和传动部件制造、销售，民用航空材料销售等 [1] - 公司将通过设立分公司集中优势资源，组建专业团队，专注于机器人和航空航天零部件的研发，加速新技术突破和应用，开辟新业务增长点 [1] - 公司主营汽车锻造零部件，产品覆盖轮毂轴承类、轴类、球头拉杆类、转向节类等，主要应用于汽车动力系统、传动系统、转向系统以及悬挂支撑系统 [1] 财务业绩表现 - 公司2024年营收15.62亿元，同比增长26.44%，净利润1.46亿元，同比增长16.64%，扣非后净利润1.4亿元，同比增长24.8% [1] - 轮毂轴承类营收4.43亿元（+26.16%），轴类产品营收3.38亿元（+55.06%），球头拉杆类营收2.44亿元（+3.02%），转向节类营收1.19亿元（+62.46%） [2] - 2024年内销收入10.61亿元（+20.31%），外销收入5.01亿元（+41.7%），外销主要出口至采埃孚和舍弗勒等国际零部件集团的海外工厂 [2] 新能源汽车业务 - 公司新能源汽车产品收入从2020年512.18万元增长至2024年3.76亿元，占主营业务收入比重从0.87%提升至26.01% [2] - 已进入特斯拉、比亚迪、戴姆勒、宝马、大众、通用、Volvo、蔚来、理想、小鹏等知名整车厂商新能源汽车零部件定点开发项目 [3] - 特斯拉、比亚迪、戴姆勒、宝马、大众等项目已批量应用 [3] 股东回报政策 - 2024年年度利润分配预案为每10股派发现金股利1元(含税)，共计派发现金红利1587.04万元，同时每10股转增4股 [3] - 2024年累计现金分红总额预计为3174.08万元（含三季度已分配部分） [3] - 拟推动一年多次分红，2025年半年度或三季度报告披露时增加一次中期分红，预计现金分红金额不低于相应期间净利润的10% [3]