投资评级 - 投资评级：买入 [1] 核心观点 - 三联锻造是深耕汽车锻造零部件的优质供应商，已形成七大类产品线，在生产能力、产品种类、产品质量等方面得到国际知名汽车零部件集团的广泛认可 [12] - 公司设立机器人及航空部件研究院，拓展产品在机器人和航空航天领域的应用 [13] - 公司在锻造及机加工技术储备深厚，产品线持续拓展，与多家全球百强零部件集团深度合作，业绩有望稳健增长 [7] - 预计2025-2027年归母净利润1.7亿、2.2亿、2.7亿元，对应增速+15%、+28%、+23% [7] 公司基本情况 - 公司成立于2004年，围绕锻造及机加工工艺延伸产品品类，形成轮毂轴承类、高压共轨类、球头拉杆类、转向节类、节叉类、轴类、其他类七类产品线 [12] - 2025年4月设立机器人及航空部件研究院，主要产品包括行星减速器、丝杠、轴齿、齿轮、传动齿等 [13] - 公司股权结构清晰，实际控制人直接持股61.75%，拥有芜湖、温州、黄山、湖州四大生产基地 [15] 产品与客户优势 - 产品优势：采用热模锻工艺，在模具设计制造、锻件锻造成型技术上领先，拥有转向节成型技术、高压共轨成型技术等核心技术 [35][36] - 积极完善机加工能力，掌握锻件自动化机加工技术，产品交付逐步由"锻造毛坯件"向"锻造毛坯件+机加工成品件"转变 [37] - 客户优势：主要客户包括博世、采埃孚、麦格纳等全球知名汽车零部件公司，直接或间接进入戴姆勒、宝马、大众、特斯拉、比亚迪等主机厂供应链 [5][21][43] 财务表现与预测 - 2024年营业收入15.62亿元（同比+26.4%），归母净利润1.46亿元（同比+16.6%），毛利率20.0% [6][24] - 预计2025-2027年营业收入18.77亿、23.57亿、28.33亿元，同比+20.1%、+25.6%、+20.2% [6][45] - 预计2025-2027年归母净利润1.68亿、2.15亿、2.65亿元，同比+15.2%、+27.5%、+23.2% [6][49] - 预计2025-2027年毛利率20.2%、20.8%、21.1% [6][46] 成长逻辑 - 产品拓展：从汽车零部件逐步拓展到机器人、航空航天领域，新增行星减速器、丝杠等产品 [7][39] - 技术优势：在锻造及机加工工艺积累深厚，拥有多项核心技术 [35][36] - 客户资源：与全球头部零部件供应商深度合作，有助于新客户开发和市场份额提升 [42][43]

公司概况 - 公司主要从事汽车锻造零部件的研发、生产和销售，产品应用于汽车动力、传动、转向及悬挂支撑等系统 [3] - 公司自成立以来不断开发锻造及机加工工艺，在多方面获国内外知名零部件供应商认可，建立长期合作关系 [3] - 公司依托锻造优势，近几年积极开发布局锻造零部件在新能源汽车中的应用，参与多家知名整车厂新能源汽车零部件的开发 [3] - 公司终端客户为奔驰、宝马等企业，直接客户以世界零部件百强企业为主，博世、采埃孚和麦格纳位列前五名 [3] 2024年度经营数据 - 公司实现营业收入156,232.18万元，较上年同期增长26.44% [4] - 实现归属于上市公司股东的净利润14,630.02万元，较上年同期增长16.64% [4] - 实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润13,963.02万元，较上年同期增长24.80% [4] 经营活动现金流情况 - 2024年度经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降，因长期资产投入增加，如“汽车轻量化锻件精密加工项目”等，且公司将客户以承兑汇票结算的票据背书转让，未持有至到期，无经营活动现金流入 [4] - 公司目前财务状况良好，现金流状况稳健，能够有效覆盖短期债务及运营资金需求 [5] 主要产品客户 - 轴类产品主要是曲轴等，主要客户是内江金鸿、上汽变速器等 [5] - 转向节产品主要是转向节等，主要客户是采埃孚 [5] 客户结构 - 公司主要客户为博世、采埃孚等2024年全球汽车零部件供应商百强榜上榜企业，博世、采埃孚和麦格纳位列前五名 [5] - 公司直接进入主机厂供应链体系的客户有宝马、大众等 [5] - 公司主要客户还有知名零部件企业THK、新晨动力等 [5] - 截至2024年12月31日，公司直接或间接进入多家知名整车厂商新能源汽车零部件的定点开发项目，部分项目已批量应用 [5] 行业竞争 - 公司竞争对手包括上市公司精锻科技、福达股份等，非上市公司有德西福格、宁波蜗牛等 [5] - 公司同行业竞争对手产品相对单一，公司产品线较为丰富，能满足不同客户的需求 [5] - 锻造行业进入壁垒较高，一旦进入客户的供应商体系，双方会建立长期稳定的合作关系 [6]

会议基本信息 - 会议类别为 2025 年度山东辖区上市公司投资者网上集体接待日 [1] - 会议时间为 2025 年 5 月 日（周四）下午 15:00 - 16:30 [1] - 会议地点通过全景网“投资者关系互动平台”采用网络远程方式召开 [1] - 上市公司接待人员有财务负责人曹原培、董事会秘书陈杰、证券事务代表丛凌云 [1] 股票回购情况 - 2025 年 4 月 19 日召开第十届董事会第二次会议，审议通过回购股份方案，拟用自有资金 3000 万元（含） - 6000 万元（含）以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于注销并减少注册资本 [1] - 该事项需提交 2025 年 5 月 20 日召开的 2024 年度股东大会审批，若通过，回购实施期限自股东大会审议通过之日起 12 个月内 [1] 并购及项目相关 - 公司如有并购计划，会按规定及时披露信息 [1][2] - 苏州德迈科电气有限公司 2024 年度业绩波动因市场因素和业务结构调整，不存在重大亏损，控股孙公司昆山斯沃普智能装备有限公司正为蔚来制造第四代换电站设备 [3] - 威达墨西哥制造有限公司已小规模投产，尚未盈利，公司将推进项目建设提升产能 [3] 市值管理 - 公司董事会和管理层重视市值管理，通过参加业绩说明会等方式与权威媒体合作宣传，提高经营业绩，拓展新领域新客户 [3] - 加强与主要股东、机构股东沟通，引入有市场影响力的机构股东及长线投资者，为市值成长奠定基础 [3][4]

业务多元化布局 - 公司拟设立机器人及航空部件研究院，推动技术创新和业务多元化发展，研究院经营范围涵盖轴承、齿轮和传动部件制造、销售，民用航空材料销售等 [1] - 公司将通过设立分公司集中优势资源，组建专业团队，专注于机器人和航空航天零部件的研发，加速新技术突破和应用，开辟新业务增长点 [1] - 公司主营汽车锻造零部件，产品覆盖轮毂轴承类、轴类、球头拉杆类、转向节类等，主要应用于汽车动力系统、传动系统、转向系统以及悬挂支撑系统 [1] 财务业绩表现 - 公司2024年营收15.62亿元，同比增长26.44%，净利润1.46亿元，同比增长16.64%，扣非后净利润1.4亿元，同比增长24.8% [1] - 轮毂轴承类营收4.43亿元（+26.16%），轴类产品营收3.38亿元（+55.06%），球头拉杆类营收2.44亿元（+3.02%），转向节类营收1.19亿元（+62.46%） [2] - 2024年内销收入10.61亿元（+20.31%），外销收入5.01亿元（+41.7%），外销主要出口至采埃孚和舍弗勒等国际零部件集团的海外工厂 [2] 新能源汽车业务 - 公司新能源汽车产品收入从2020年512.18万元增长至2024年3.76亿元，占主营业务收入比重从0.87%提升至26.01% [2] - 已进入特斯拉、比亚迪、戴姆勒、宝马、大众、通用、Volvo、蔚来、理想、小鹏等知名整车厂商新能源汽车零部件定点开发项目 [3] - 特斯拉、比亚迪、戴姆勒、宝马、大众等项目已批量应用 [3] 股东回报政策 - 2024年年度利润分配预案为每10股派发现金股利1元(含税)，共计派发现金红利1587.04万元，同时每10股转增4股 [3] - 2024年累计现金分红总额预计为3174.08万元（含三季度已分配部分） [3] - 拟推动一年多次分红，2025年半年度或三季度报告披露时增加一次中期分红，预计现金分红金额不低于相应期间净利润的10% [3]