原料及添加剂板块2025Q2 实现营收0.93 亿/yoy+5.3% ， 毛利率42.22%/yoy-6.2pct。板块增长主要由产 品结构优化驱动，毛利率下降主要由于行业竞争加剧同时去年同期由于产品提价带来高基数影响。其中 透明质酸原料业务上半年实现收入1.16 亿元/yoy+23.4%，高毛利的医药级透明质酸销售收入1608.81 万 元，同比大幅增长287.3%收入承压导致费用率上行。2025Q2 公司毛利率/净利率分别53.35%/7.80%，同 比+0.60/-0.24pct，产品结构持续优化带动毛利率提升。费用率方面，2025Q2 销售/管理/研发费用率同比 分别+0.03/+0.87/+0.93pct，收入承压导致整体费用率上行。营运能力和现金流整体保持稳定。 风险提示：宏观环境风险，新品销售不及预期，行业竞争加剧。 化妆品板块2025Q2 化妆品业务实现营收5.68 亿/yoy-11.5%，毛利率62.85%/yoy+2.2pct，其中颐莲品牌 Q2 实现3.04/yoy+23.08%，受益于官宣全球代言人张凌赫、举办夏日喷雾节等成功营销活动，上半年喷 雾品线销售额达4.82 亿/yoy+43 ...

证券研究报告 | 2025年08月24日 福瑞达（600223.SH） 优于大市 战略调整致业绩短期承压，期待下半年新品表现 业绩受战略调整短期承压。公司 2025 年上半年实现营业收入 17.90 亿元 /yoy-7.05%；归母净利润 1.08 亿元/yoy-15.16%。单 Q2 实现营业收入 9.14 亿元/yoy-11.72%，实现归母净利润 0.57 亿元/yoy-16.07%。 化妆品板块 2025Q2 化妆品业务实现营收 5.68 亿/yoy-11.5%，毛利率 62.85%/yoy+2.2pct，其中颐莲品牌 Q2 实现 3.04/yoy+23.08%，受益于官宣 全球代言人张凌赫、举办夏日喷雾节等成功营销活动，上半年喷雾品线销售 额达 4.82 亿/yoy+43%，保持强劲增长势头；瑷尔博士 Q2 实现 2.15 亿 /yoy-38.75%，目前仍处于战略调整期，为维护价格体系严控渠道发货，业 绩短期承压，但品牌于 7 月推出王浆酸精研金致系列，有望带动下半年业绩 修复。此外，新锐品牌珂谧表现突出，胶原次抛上半年销售额超过 1400 万。 药品板块 2025Q2 实现营收 0.99 亿/y ...