投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 25H1业绩实现高速增长 营收12.08亿元同比+43.35% 归母净利润1.52亿元同比+50.89% [1] - 显示驱动芯片与电子价签驱动芯片双业务共同驱动成长 [2] - 电子价签市场份额全球第一 预计2025年全球市场规模达150亿元 [4][9] - AMOLED DDIC客户持续导入 业务规模有望快速扩张 [9] 财务表现 - 营收从2023年12.09亿元增长至2024年21.02亿元 同比+73.9% [1] - 归母净利润从2023年1.13亿元增长至2024年2.75亿元 同比+143.6% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.60亿元/5.15亿元/6.85亿元 [1][9] - 毛利率持续改善 25H1达24.41%同比+3.75个百分点 [2] - ROE从2023年5.8%提升至2024年12.6% 预计2027年达18.7% [1] 业务亮点 - 显示驱动芯片覆盖高刷新率手机/平板/穿戴全场景 [2] - 穿戴类LCD DDIC实现Y轴业内最小尺寸并大规模量产 [3] - TDDI新技术通过算法替代P-sensor有效降低成本 [3] - AMOLED研发拖影改善功能 提升高速运动场景观看体验 [3] - 电子价签产品率先量产四色驱动IC 正研发六色迭代产品 [4][9] 研发投入 - 25H1研发费用率8.20% 同比-1.14个百分点 [2] - 实现单芯片集成RGB/MIPI1.3G/QSPI/LVDS多接口 [3] - 开发窄边框GIP架构电子纸驱动IC 拓展手机背盖等新应用 [9] 估值指标 - 当前股价29.60元 总市值121.07亿元 [5] - 2025年预测PE为32.6倍 2027年降至17.1倍 [1][9] - 每股收益从2024年0.67元预计增长至2027年1.67元 [1][9]

股价表现 - 截至2025年8月26日15时股价报28.45元 较前一交易日下跌0.87% [1] - 当日开盘价28.32元 最高触及28.78元 最低下探28.00元 [1] - 成交量103470手 成交额达2.93亿元 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出25.40万元 [2] - 近五日主力资金净流入6946.05万元 [2] 主营业务 - 主营智能移动终端显示驱动芯片 摄像头音圈马达驱动芯片 快充协议芯片和电子价签驱动芯片 [1] - 产品应用于三星 OPPO vivo等手机品牌及亚马逊 谷歌 百度等平板和智能音箱客户 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入12.08亿元 同比增长43.35% [1] - 归母净利润1.52亿元 同比增长50.89% [1] - 扣非净利润1.46亿元 同比增长73.56% [1] - 业绩增长主要得益于显示驱动芯片产品持续放量及电子价签驱动芯片等创新产品市场拓展 [1]

财务表现 - 上半年营业收入12.08亿元 同比增长43.35% [2] - 归属上市公司股东净利润1.52亿元 同比增长50.89% [2] - 扣非净利润1.46亿元 同比增长73.56% [2] - 基本每股收益0.38元 [2] 业务驱动因素 - 显示驱动芯片中穿戴和平板类产品对营收增长贡献较大 [2] - 工控类产品持续增长 [2] - 泛消费电子领域呈现明显"带屏化"趋势 [2] - 电子价签受市场需求旺盛及客户提前拉货影响 营收增长较快 [2] 研发投入 - 研发投入金额9905.14万元 较上年同期增长25.77% [2] - 持续稳定加大各产品领域研发投入 为技术创新和产品升级迭代提供保障 [2] 产品线布局 - 拥有四大主要产品线：智能移动终端显示驱动芯片、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片和电子价签驱动芯片 [3] - 各业务板块发挥协同效应 提升半导体领域业务规模和竞争优势 [3] 产品创新与市场拓展 - 量产手机全高清显示触控产品、平板类显示触控产品、下沉式显示触控产品和高分辨率穿戴类新产品 [3] - 量产AMOLED手机穿戴类产品 [3] - 领先业界量产全系列内建可多次读写内存的四色电子纸驱动IC新产品 [3] - 全面布局智能零售与物联网应用市场 [3] - 成功开发窄边框GIP架构电子纸驱动IC 可拓展至手机背盖等创新应用场景 [3] 技术优势 - 自研"APID算法"实现镜头快速稳定对焦 具备业内领先马达容错率 [3] - 能缩短马达恢复稳定时间、防止镜头震荡干扰 提升拍摄速度和对焦精度 [3] - 音圈马达驱动芯片产品已广泛应用于三星、OPPO、vivo等主流手机品牌 [3] - 与多家行业领先模组厂建立长期稳定合作关系 [3]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营收12.08亿元，同比增长43.35%，净利润1.52亿元，同比增长50.89% [1][2] - 2024年全年营收21.02亿元，同比增长73.88%，净利润2.75亿元，同比增长143.61% [2] - 2025年第一季度营收5.54亿元，同比增长60.52%，净利润7056.81万元，同比增长116.96% [2] - 2025年第二季度营收约6.54亿元，同比增长31.46%，净利润约8143.19万元，同比增长18.93% [2] 业绩增长驱动因素 - 高刷新率手机显示驱动芯片持续放量，平板类显示驱动芯片品牌客户出货显著增加，穿戴类显示驱动芯片市场份额提升 [1][3] - 电子价签驱动芯片产品保持全球先发出货优势 [3] - 2024年电子价签、摄像头音圈及快充协议芯片等新兴业务收入4.84亿元，同比增长137.78% [5] 研发与技术积累 - 2022年—2024年研发费用累计达4.7亿元，其中2022年1.5亿元、2023年1.44亿元、2024年1.76亿元 [1][5] - 截至2024年末拥有授权专利72项（发明专利68项），布图设计99项，软件著作权58项，总计229项 [5] 业务与客户布局 - 主要产品包括智能移动终端显示驱动芯片、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片和电子价签驱动芯片 [4] - 2024年智能移动终端显示驱动芯片业务收入16.14亿元，同比增长62.73% [4] - 合作客户包括BOE、群创光电、华星光电等下游企业，终端品牌覆盖三星、VIVO、OPPO、荣耀、亚马逊、谷歌、百度、小米等 [4] 资产规模扩张 - 2020年—2024年总资产从6.79亿元增长至25.74亿元，增幅279.09% [1][5] - 截至2025年第一季度末总资产26.66亿元，同比增长19.50% [5] 行业背景 - 半导体及消费电子行业需求持续回暖，受益于政策补贴刺激及AI驱动终端产品创新周期 [1][2]

天德钰2025年上半年业绩快报 - 公司实现营业总收入12.08亿元，同比增长43.35% [1] - 归属于母公司所有者的净利润1.52亿元，同比增长50.89% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.45亿元，同比增长72.87% [1] 业绩增长驱动因素 - 高刷新率手机显示驱动芯片持续放量 [1] - 平板类显示驱动芯片的品牌客户出货显著增加 [1] - 穿戴类显示驱动芯片市场份额提升 [1] - 电子价签驱动芯片产品保持全球先发出货优势 [1] 公司主营业务 - 移动智能终端领域的整合型单芯片研发、设计、销售 [1] - 主要产品包括触控和显示驱动集成芯片（TDDI）、显示驱动芯片（DDIC）、AMOLED DDIC等 [1] 历史业绩表现 - 2024年营业收入21.02亿元，同比增长73.88% [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比增长143.61% [2] - 2024年扣除非经常性损益的净利润2.47亿元，同比增长145.03% [2] - 2025年第一季度营收5.54亿元，同比增长60.52% [2] - 2025年第一季度归母净利润7,056.81万元，同比增长116.96% [2]

2025年半年度主要财务数据 - 营业总收入120,81519万元 同比增长4335% [1] - 营业利润16,47200万元 同比增长5480% [1] - 利润总额16,45283万元 同比增长5379% [1] - 归属于母公司所有者的净利润15,23742万元 同比增长5089% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润14,54644万元 同比增长7287% [1] - 基本每股收益038元 同比增长5200% [1] - 加权平均净资产收益率678% 较上年同期上升167个百分点 [1] - 毛利率2441% 较上年同期上升375个百分点 [1] 资产与权益情况 - 总资产276,15124万元 较期初增长727% [1] - 归属于母公司的所有者权益230,75004万元 较期初增长584% [1] - 股本40,90213万元 与期初持平 [1] 业绩增长驱动因素 - 高刷新率手机显示驱动芯片持续放量 [2] - 平板类显示驱动芯片品牌客户出货显著增加 [2] - 穿戴类显示驱动芯片市场份额提升 [2] - 电子价签驱动芯片产品保持全球先发出货优势 [2]

行业概况 - 2024年10家显示企业财报显示行业整体营收增长分化，其中天德钰营收同比增幅最高达73.88%，歌尔股份净利润同比增幅最高达144.93% [1][2][25][27] - 新能源汽车需求显著增长带动车载显示业务发展，京东方精电汽车显示屏业务占比达94% [5] - 消费电子行业在AI技术推动下复苏，VR/MR、智能穿戴等细分产品线业务进展顺利 [29] 京东方精电 - 2024年营收125.61亿元(同比增长25%)，净利润3.65亿元(同比下降18%) [3] - TFT模组及触控屏显示模组业务占总收益93%，主要受益于新能源汽车需求增长 [5] - 经营活动现金流同比增长22.9%至14.57亿港元，现金资源增至41.22亿港元 [4] 信利国际 - 2024年营收166.63亿元(同比增长14.4%)，净利润2.82亿元(同比增长14.9%) [6] - 智能手机业务收益增加是业绩提升主因，联营公司信利仁寿产能利用率超90% [7][8] - LTPS TFT-LCD生产线专门用于汽车显示屏，具有高亮度及窄边框优势 [8] 深纺织 - 2024年营收33.35亿元(同比增长8.3%)，净利润0.89亿元(同比增长12.75%) [10] - OLED TV偏光片销售量行业领先，成功量产55-77吋高性能OLED TV偏光片 [11] - 经营活动现金流同比增长25.17%至2.31亿元 [11] 蓝思科技 - 2024年营收698.97亿元(同比增长28.27%)，净利润36.24亿元(同比增长19.94%) [12] - 智能手机与电脑类业务营收577.54亿元(同比增长28.63%)，占比超80% [13] - 智能汽车与座舱类业务营收59.35亿元(同比增长18.73%) [13] 濮阳惠成 - 2024年营收14.11亿元(同比增长2.31%)，净利润1.92亿元(同比下降18.53%) [14] - 专注OLED功能材料中间体生产，受益于国内OLED面板生产技术成熟 [15] - 经营活动现金流同比下降28.91%至2.47亿元 [15] 蓝黛科技 - 2024年营收35.35亿元(同比增长25.93%)，净利润1.24亿元(同比增长134.04%) [16] - 触控显示业务主要应用于汽车电子、平板电脑等领域 [17] - 大力拓展车载触摸屏业务及大尺寸玻璃盖板业务 [18] 凯盛科技 - 2024年营收48.94亿元(同比下降2.32%)，净利润1.4亿元(同比增长30.76%) [19] - 显示材料业务向好发展，拥有柔性可折叠玻璃等完整显示产业链 [20] 天德钰 - 2024年营收21.02亿元(同比增长73.88%)，净利润2.75亿元(同比增长143.61%) [25] - 智能移动终端显示驱动芯片需求增加是营收增长主因 [25] - 量产多款显示触控产品，TDDI新技术有效降低成本 [26] 歌尔股份 - 2024年营收1009.5亿元(同比增长2.41%)，净利润26.65亿元(同比增长144.93%) [27] - VR/MR产品销量显著增长，智能无线耳机业务保持良性成长 [29] - 精密零组件业务和智能声学整机业务毛利率提升 [29]