纪要涉及的行业或公司 * 公司：爱柯迪 [1][2] * 行业：汽车零部件、机器人（特别是特斯拉机器人供应链） [1][2] 核心观点和论据 * **投资逻辑**：爱柯迪是特斯拉机器人供应链中估值最低、潜力强的稀缺标的 [2] * **估值与业绩**： * 当前市盈率仅约13倍 [1] * 2025年预计利润12亿元以上（含卓尔博并表贡献3000万元） [1] * 2026年内生收入与利润保守增速为15%，对应利润13.5亿元 [1] * 卓尔博2026年预计营收14-15亿元，利润2.2亿元以上，并表增厚利润约1.5亿元 [1] * 2026年合计利润预计达15亿元 [1] * **机器人业务进展**： * 已进行多轮打样 [2] * 对接特斯拉客户，基本确认供应胸腔电池壳体，单车价值量（ASP）为1200元 [2] * 后续有品类拓展潜力 [2] * **成本传导能力**：即使2025年第四季度单季利润受铝价上涨冲击，次季度可通过成本传导和涨价来抬升2026年利润 [1] * **订单情况**：2025年新增在手订单180亿元，同比增长60% [1] * **外延发展潜力**：公司寻求通过外延获取减速器能力，结合自身已有的电机零部件和压铸能力，具备关节总成潜力 [2] * **股价催化剂**：机器人板块的超额收益可能发生在叙事改变时，建议早期底部布局 [2] * **压制因素解除**：二股东预计减持1.7%，目前已减持超过1%，预计春节前完成，减持落地后股价有望补涨 [3] 其他重要内容 * **风险提示**： * 市场需求不及预期 [4] * 原材料和海运价格波动风险 [4] * 行业竞争加剧的风险 [4]

财务表现 - 24年营收同比增长35 64%至18 19亿元，归母净利润同比增长31 05%至2 2亿元 [1] - 25Q1营收达5 39亿元，同比+64 37%，环比+12 34%，归母净利润0 77亿元，同比+105 12%，环比+80 83% [1] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2 47%、8 05%、4 37%、-0 73%，同比分别变动-0 4、-3 49、-0 56、-0 05pct [1] 业务分项 - 注塑产品24年营收同比增长38 13%至9 09亿元，毛利率提升0 73pct至31 57% [2] - 保健产品营收同比增长42 83%至5 38亿元，但毛利率下降5 32pct至20 96% [2] - 精密模具营收仅增长1 93%至2 96亿元，毛利率微降0 12pct至39 49% [2] 行业驱动因素 - 新能源、健康家电需求增长推动业绩超预期，空气净化器等环境健康产品市场持续扩容 [2] - 并购宇科塑料强化新能源赛道布局，受益新能源汽车产业趋势 [2] - 德国、马来西亚、墨西哥、越南等海外产能释放，强化成本与响应速度优势 [2] 技术合作与研发 - 为科尔摩根、尼得科等电机巨头供应机器人零部件（电机零部件、马达齿轮） [3] - 与DANFOSS合作开发PEEK、PPS材料，潜在应用于丝杠部件 [3] - 与安保AMBU合作开发塑胶人皮，子公司宇科塑料推进IME模内电子技术，加速电子皮肤研发 [3] 未来展望 - 预计25-27年营收分别为22 21/26 84/32 32亿元，归母净利润3 16/3 71/3 99亿元 [3]