调研基本情况 - 调研对象为天龙股份，所属行业是塑料制品，接待时间为2025年7月30日，上市公司接待人员是董事会秘书虞建锋 [17] 详细调研机构 - 基金管理公司华安基金的倪*凡、刘*畅、舒*参与调研 [20] 主要内容资料 公司基本情况介绍 - 公司是业内领先的一站式集成化方案提供商，以精密模具开发等为核心，致力于“电子集成化、精密化、轻量化”，产品主要用于汽车零部件和电工电器领域，85%左右营收来自汽车零部件业务 [22] - 公司自2000年成立后建立全国性战略布局，在多地建立生产基地，在泰国新设生产基地，已拥有10家全资子公司和3家分支机构 [22] - 公司未来重点围绕新能源汽车三电领域开发高度集成化电子部品，提升单车价值量和市场竞争力 [22] 交流环节 - 公司在门系统等领域有产品项目定点间接配套小米汽车，后续会争取更多新项目 [22] - 泰国生产基地基建主体工程完成，大部分设备到位并开始生产，未来将争取更多海外订单 [23] - 汽车电子业务重点开发新能源汽车三电及智能网联化领域电子产品，热管理产品电子水泵业务和定制化IGBT功能承载模块业务较稳定，还研发新产品获客户项目定点 [23][24] - 公司与尼得科在电机部品领域有配套合作业务 [24] - 鱼眼端子能无焊机电互连，公司成功开发多款规格并开拓增量市场 [24] - 公司在个别汽车电子零部件新项目中使用peek材料，应用于汽车刹车系统 [24] - 公司是一站式集成化方案提供商，以核心技术深耕全球头部客户，通过成本、品质和服务优势服务客户 [25] - 公司专注精密制造，会关注人形机器人行业变化，寻求潜在业务合作 [25]

市场表现 - 7月17日威铖国际股价上涨12%至0 056港元/股 成交量58 4万股 成交额3 08万港元 振幅12% [1] - 最近一个月累计跌幅10 71% 今年以来累计跌幅32 43% 同期恒生指数上涨22 22% [2] 财务数据 - 截至2024年7月31日营业总收入5604 4万元 同比减少26 69% [2] - 归母净利润-950 2万元 同比增长57 43% [2] - 毛利率12 15% 资产负债率42 27% [2] 行业估值 - 工业工程行业市盈率平均值16 6倍 行业中值3 41倍 [3] - 威铖国际市盈率-12 07倍 行业排名第137位 [3] - 可比公司市盈率：中国航天万源0 32倍 谊砾控股0 35倍 亿都(国际控股)0 65倍 同景新能源2 67倍 博奇环保3 05倍 [3] 公司业务 - 主营业务为模具设计制造 注塑产品和电子装配组件生产 [4] - 服务范围延伸至高端多媒体产品和高科技通讯产品 [4] - 通过一站式制造服务和物流系统提供供应链一体化解决方案 [4]

市场表现 - 6月11日恒生指数上涨0.84%至24366.94点，德林国际股价单日大涨44.0%至9.0港元/股，成交量2024.45万股，成交额1.66亿港元，振幅达55.2% [1] - 最近一个月德林国际累计涨幅4.02%，年内累计涨幅33.68%，显著跑赢恒生指数20.45%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年公司实现营业总收入50.47亿元，同比增长1.82%，归母净利润6.84亿元，同比下降11.01% [1] - 毛利率23.01%，资产负债率20.13% [1] 行业估值 - 家庭电器及用品行业市盈率(TTM)平均值为13.06倍，行业中值为3.73倍 [1] - 德林国际市盈率5.73倍，行业排名第10位，高于丽年国际(1.52倍)、凯富善集团(1.55倍)等同行 [1] 公司业务 - 公司最初从事毛绒玩具开发生产，现已拓展至塑胶手板模型、注塑产品、纺织品、防水油布和娃娃玩具等领域 [2] - 集团拥有30家子公司，业务覆盖香港、越南、中国、美国、新加坡和韩国，并在日本设有1家海外分公司 [2]

公司治理结构改革 - 公司拟取消监事会并将监事会职权转由董事会审计委员会承接[31] - 相关制度修订包括《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》等[31] - 现任监事会成员黄媛、冯超、周涛将不再担任监事职务[31] 2024年度经营业绩 - 2024年实现营业收入4.91亿元，同比下降11.8%[18] - 归属于上市公司股东的净利润2913.69万元，同比下降17.39%[18] - 经营活动现金流净额3412.19万元，同比下降2.25%[18] - 总资产6.27亿元，同比下降6.18%[18] 2025年经营计划 - 2025年营业收入目标5亿元，净利润目标3000万元[21] - 实施"存量深耕+增量突破"双轮驱动战略[12] - 重点拓展新能源汽车、消费电子等新业务领域[9] - 计划投入研发创新，优化成本结构[13] 财务预算与分配 - 2024年度拟每股派发现金红利0.065元（含税）[22] - 现金分红总额910万元，占净利润比例31.23%[22] - 2025年预算编制基于稳健发展原则[20] 高管薪酬方案 - 董事、总经理孙力年薪85万元[23] - 独立董事津贴10万元/年[23] - 财务总监年薪30万元，董事会秘书年薪42万元[23] 银行授信与审计 - 拟申请不超过5亿元银行综合授信额度[25] - 续聘中汇会计师事务所为2025年度审计机构[28] - 2025年度审计费用74.2万元，与2024年持平[31] 公司发展战略 - 聚焦汽车产业链和新能源汽车产业发展机遇[11] - 加强技术创新能力建设[13] - 优化管理流程和组织架构[9] - 推进跨主机厂业务布局[9]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 裕同科技增长延续稳健，全球布局完善，主业增长稳健且新业务多点开花，全球基地布局完善、智能工厂陆续推进，盈利能力稳健、经营质量健康 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年实现收入 171.57 亿元（同比 +12.7%），归母净利润 14.09 亿元（同比 -2.1%），扣非归母净利润 15.14 亿元（同比 +1.3%）；单 24Q4 收入 48.98 亿元（同比 +10.9%），归母净利润 2.95 亿元（同比 -34.9%），扣非归母净利润 3.84 亿元（同比 -16.0%）；25Q1 收入 36.99 亿元（同比 +6.4%），归母净利润 2.41 亿元（同比 +10.3%） [1] 业务表现 - 24H2 纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品/其他主营业务分别实现收入 72.36/11.09/7.24/5.14 亿元（同比 +10.7%/-18.6%/+13.2%/+421.1%），毛利率分别为 27.0%/25.8%/20.5%/10.8%（同比 -2.1/+0.4/-2.8/-9.4pct） [2] - 伴随智能手机新品推出、AI 功能叠加，全球智能手机市场扩容，25Q1 全球智能手机出货量 3.0 亿部（同比 +1.5%），裕同主要供应头部品牌高端机型，有望受益；酒包有望稳健增长、份额提升，烟包业务剥离艾特后有望高质量发展；环保纸塑、注塑产品有望延续高增速 [2] 全球布局 - 十余年前开始搭建全球交付能力，主要供应头部优质客户，抗风险能力强，预计 25Q2 订单稳中向上、客户规划稳定，供应份额有望逆势提升 [3] - 截至 25 年 4 月，在全球 10 个国家拥有 100+个分子公司、40+个生产基地，覆盖多种差异化纸包产品 [3] - 许昌、合肥等多地智能工厂已投运，越南二期等工厂陆续升级，泸州等工厂处于筹备阶段，有望提升业务毛利率 [3] 盈利能力与经营质量 - 25Q1 毛利率/归母净利率分别为 22.1%/6.5%（同比基本持平/+0.2pct），销售/管理/研发费用率分别为 2.8%/7.1%/4.9%（同比 +0.1/+0.2/+0.3pct） [4] - 截至 25Q1 末，存货/应收/应付账款周转天数分别为 54/143/83 天（+2/+7/-1 天），25Q1 经营性现金流净额为 10.6 亿元（同比 +2.6 亿元），营运能力平稳、现金流改善 [4] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 18.0/20.8/23.6 亿元，对应 PE 分别为 11X、9X、8X [4] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|15,223|17,157|19,294|21,976|24,909| |增长率 YoY %|-7.0%|12.7%|12.5%|13.9%|13.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,438|1,409|1,804|2,075|2,361| |增长率 YoY%|-3.3%|-2.1%|28.1%|15.0%|13.8%| |毛利率%|26.2%|24.8%|26.8%|27.1%|27.4%| |净资产收益率 ROE%|13.0%|12.3%|14.8%|16.0%|17.0%| |EPS(摊薄)(元)|1.55|1.51|1.94|2.23|2.54| |市盈率 P/E(倍)|13.56|13.84|10.81|9.39|8.26| |市净率 P/B(倍)|1.76|1.70|1.60|1.50|1.40| [5]

报告公司投资评级 - 文档未提及裕同科技投资评级 [1] 报告的核心观点 - 裕同科技增长延续稳健，全球布局完善，主业增长稳健且新业务多点开花，盈利能力稳健、经营质量健康 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年实现收入 171.57 亿元（同比 +12.7%），归母净利润 14.09 亿元（同比 -2.1%），扣非归母净利润 15.14 亿元（同比 +1.3%） [1] - 单 24Q4 收入 48.98 亿元（同比 +10.9%），归母净利润 2.95 亿元（同比 -34.9%），扣非归母净利润 3.84 亿元（同比 -16.0%），利润波动受武汉艾特处置、员工持股计划计提、威海景美减值影响，加回后实际经营利润稳健 [1] - 25Q1 收入 36.99 亿元（同比 +6.4%），归母净利润 2.41 亿元（同比 +10.3%），收入、利润延续稳健表现 [1] 业务表现 - 24H2 纸制精品包装/包装配套产品/环保纸塑产品/其他主营业务分别实现收入 72.36/11.09/7.24/5.14 亿元（同比 +10.7%/-18.6%/+13.2%/+421.1%），毛利率分别为 27.0%/25.8%/20.5%/10.8%（同比 -2.1/+0.4/-2.8/-9.4pct） [2] - 纸制精品包装增长延续稳健，环保纸塑保持较快增速，其他主营业务增长靓丽（主要系为现有客户提供注塑产品） [2] - 伴随智能手机新品推出、AI 功能叠加，全球智能手机市场稳步扩容，25Q1 全球智能手机出货量 3.0 亿部（同比 +1.5%），裕同主要供应头部品牌高端机型，有望受益于国补推动 + 新机上市 [2] - 酒包有望保持稳健增长、份额延续提升，烟包业务剥离艾特后，有望进一步聚焦、趋于高质量发展；伴随客户需求升级，环保纸塑、注塑产品有望延续靓丽增速 [2] 全球布局 - 十余年前开始搭建全球交付能力，主要供应头部优质客户、自身抗风险能力较强，预计 25Q2 订单稳中向上、客户规划稳定，供应份额有望逆势提升 [3] - 截至 25 年 4 月，已于全球 10 个国家拥有 100 + 个分子公司、40 + 个生产基地，位于墨西哥、泰国、越南等，覆盖多种差异化纸包产品 [3] - 智能工厂持续推进，许昌、合肥等多地智能工厂已全面投运，越南二期等工厂陆续升级中，泸州、重庆等工厂处于前期筹备阶段，有望带动各项业务毛利率稳步提升 [3] 盈利能力与经营质量 - 25Q1 毛利率/归母净利率分别为 22.1%/6.5%（同比基本持平/+0.2pct），销售/管理/研发费用率分别为 2.8%/7.1%/4.9%（同比 +0.1/+0.2/+0.3pct） [4] - 截至 25Q1 末，存货/应收/应付账款周转天数分别为 54/143/83 天（+2/+7/-1 天），25Q1 经营性现金流净额为 10.6 亿元（同比 +2.6 亿元），营运能力平稳、现金流改善 [4] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 18.0/20.8/23.6 亿元，对应 PE 分别为 11X、9X、8X [4] 重要财务指标 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|15,223|17,157|19,294|21,976|24,909| |增长率 YoY %|-7.0%|12.7%|12.5%|13.9%|13.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,438|1,409|1,804|2,075|2,361| |增长率 YoY%|-3.3%|-2.1%|28.1%|15.0%|13.8%| |毛利率%|26.2%|24.8%|26.8%|27.1%|27.4%| |净资产收益率 ROE%|13.0%|12.3%|14.8%|16.0%|17.0%| |EPS(摊薄)(元)|1.55|1.51|1.94|2.23|2.54| |市盈率 P/E(倍)|13.56|13.84|10.81|9.39|8.26| |市净率 P/B(倍)|1.76|1.70|1.60|1.50|1.40| [5]

报告核心观点 - 5月海外关税冲击边际减弱，等待经济数据走弱后降息重启，美股波动或放大，美债重回震荡，黄金等待性价比位置；国内业绩落地，PMI走弱但短期难有超预期政策，景气投资难，红利资产筹码松动，科技成长题材活跃，关注产业催化和自主可控方向 [3][11] 5月十大金股组合 |序号|公司代码|名称|行业|总市值（亿元）|PE（2024）|PE（2025）|PE（2026）|EPS（2024）|EPS（2025）|EPS（2026）|联系人| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|301486.SZ|致尚科技|电子|77|89.63|71.49|50.04|0.67|0.84|1.20|高永豪、张璐| |2|301536.SZ|星宸科技|电子|247|92.94|66.53|49.62|0.63|0.88|1.18|高永豪、张璐| |3|688685.SH|迈信林|计算机&AI&互联网|93|205.23|38.79|28.15|0.31|1.64|2.26|宝幼琛| |4|603918.SH|金桥信息|计算机&AI&互联网|67|-107.53|114.25|76.17|-0.17|0.16|0.24|宝幼琛| |5|002605.SZ|姚记科技|传媒新消费|112|20.82|19.06|17.69|1.30|1.42|1.53|朱珠| |6|301196.SZ|唯科科技|中小盘&主题&北交所|83|37.60|31.22|26.06|1.76|2.12|2.54|任春阳| |7|605133.SH|嵘泰股份|汽车|83|43.16|32.19|26.19|0.88|1.18|1.45|林子健| |8|002765.SZ|蓝黛科技|电力设备|103|82.95|47.76|35.02|0.19|0.33|0.45|张涵、罗笛箫| |9|300723.SZ|一品红|医药|180|-33.19|110.64|73.76|-1.20|0.36|0.54|胡博新| |10|300910.SZ|瑞丰新材|化工|180|24.92|20.81|16.84|2.48|2.97|3.67|张伟保、高铭谦| [10] 观点汇总 总量观点 - 假期关税冲击缓和，人民币急升，风险资产涨，避险资产回落，美国商务部长称部分关税谈妥待批，中国商务部评估谈判，亚洲货币异动，人民币升近1%，全球风险资产涨，恒科开门红，纳指与标普修复跌幅，非农好于预期使避险资产调整 [12] - 海外聚焦关税谈判和降息预期，5月海外关税有不确定性但冲击减弱，美国经济数据走弱、通胀预期抬头，5/8FOMC预期中性，流动性改善；美股可小仓位博弈财报但警惕波动放大，美债重回震荡，把握4.5%以上做多机会，黄金低位震荡等待性价比位置 [13] - 国内4月PMI超预期大降，新出口订单和新订单回落，内外需求下行，价格指数回落预计PPI跌幅扩大；政策偏稳，加紧实施存量政策，6月底前适时推增量储备政策，时隔7年集体学习AI [14] - A股震荡上行可期，海外关税冲击减弱，人民币汇率升值吸引资金回流，国内财报风险出清，政策强调底线思维，MLF超额续作补充流动性，市场风险偏好修复；银行股抱团解体，景气投资难，小微盘风险出清，科技成长活跃度有望提升，关注产业催化和自主可控方向 [15] 行业及个股逻辑 电子 - 致尚科技：2024年前三季度营收和净利润增长，受益于光通信行业发展和新收购子公司收入增加，光纤连接器业务增长快；在游戏机零部件市场有先发优势，与主要客户合作稳定；光纤连接器业务产品丰富，越南子公司扩产，预计2025年业务稳定发展；预测2024 - 2026年收入分别为7.17、9.69、13.40亿，首次覆盖给予“买入”评级 [17][18] - 星宸科技：2024年前三季度营收和净利润增长，芯片销售收入增加，行业景气度回暖；ISP技术领先，积极布局AI眼镜赛道，预计2025年下半年推终端产品；收购3D ToF业务，提供全面3D感知解决方案；预测2024 - 2026年收入分别为24.93、30.01、35.78亿，首次覆盖给予“买入”评级 [20][22] 计算机&AI&互联网 - 迈信林：2024年和2025年第一季度业绩快速增长，算力综合业务贡献利润；引入战略投资者拓展业务，算力综合业务初见成效，为发展提供支撑，拓展了优质客户资源；中央政治局集体学习人工智能，公司有望在自主可控浪潮下脱颖而出；预测2025 - 2027年收入分别为25.23、33.90、43.81亿元，维持“买入”评级 [23][27] - 金桥信息：2024年业绩承压，2025年第一季度收入增速明显；稳进推进法律金融业务，多元解纷平台案件数量增长，已在多地法院落地，调解业务收入超4500万元，取得多项软件著作权；人工智能赋能发展，依托合作伙伴搭建技术生态，加大研发投入，围绕新兴业务布局人才和升级组织；预测2025 - 2027年收入分别为8.44、10.20、12.40亿元，维持“买入”评级 [29][32] 传媒新消费 - 姚记科技：2024年业绩落地，三大主业表现一般，后续游戏业务践行精品化并拥抱AI，数字营销借力AI提效，扑克牌推进生产基地项目和下沉市场渗透；以“内容+基地”策略推进文创产业园发展；拓展体育文化产业，投资卡淘；预测2025 - 2027年收入分别为34.50、35.86、36.85亿元，维持“买入”评级 [34][36] 中小盘&主题&北交所 - 唯科科技：2024年业绩略超预期，营收和净利润增长，费用率降低，经营现金流大幅增长；注塑和保健产品交付加速，精密模具业务稳定，释放海外产能，应用行业广泛；深耕电子皮肤研发，开发相关产品和技术；预测2025 - 2027年收入分别为21.85、26.91、31.92亿元，给予“买入”评级 [38][40] 汽车 - 嵘泰股份：2024年和2025年第一季度业绩符合预期，盈利能力稳中有升，营收增长得益于开拓市场和新项目定点；转向壳体龙头地位稳固，新增多个定点项目，深化全球布局；深度布局人形机器人赛道，拟设立子公司开展相关业务；预测2025 - 2027年收入分别为31.2、40.0、49.4亿元，维持“买入”评级 [42][46] 电力设备 - 蓝黛科技：2024年业绩扭亏为盈，新能源传动业务快速成长，新能源汽车电驱系统传动齿轴业务增长，海外业务突破，自动变速器等总成产品产销稳中有升；触控显示业务收入和利润增长，行业复苏，车载触摸屏业务发展迅速；参股无锡泉智博，加码机器人关节业务；预测2025 - 2027年收入分别为45.11、55.61、66.46亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [47][50] 医药 - 一品红：2024年和2025年第一季度收入和利润下降，集采和销售模式变化影响，预计Q2起收入增长恢复，集采影响减弱；研发投入增加，加速向创新转型，新增产品注册批件和临床新药；降尿酸新药AR882快速推进，多项临床试验有进展；预测2025 - 2027年收入分别为15.65、19.39、23.13亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [51][55] 化工 - 瑞丰新材：2024年营业总收入和归母净利润增长；推动战略转型和全球化布局，复合剂比例超60%，拓展海外营销渠道；现金流承压，受货款支付和库存增加影响；研发驱动复合剂进阶，掌握核心配方工艺，拓展原材料自主化和产品矩阵；预测2025 - 2027年归母净利润分别为8.66、10.69、12.89亿元，给予“买入”评级 [57][60] 金股盈利预测表 |公司代码|名称|2025 - 05 - 05股价|PE（2024）|PE（2025）|PE（2026）|EPS（2024）|EPS（2025）|EPS（2026）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |301486.SZ|致尚科技|60.05|89.63|71.49|50.04|0.67|0.84|1.20| |301536.SZ|星宸科技|58.55|92.94|66.53|49.62|0.63|0.88|1.18| |688685.SH|迈信林|63.62|205.23|38.79|28.15|0.31|1.64|2.26| |603918.SH|金桥信息|18.28|-107.53|114.25|76.17|-0.17|0.16|0.24| |002605.SZ|姚记科技|27.07|20.82|19.06|17.69|1.30|1.42|1.53| |301196.SZ|唯科科技|66.18|37.60|31.22|26.06|1.76|2.12|2.54| |605133.SH|嵘泰股份|37.98|43.16|32.19|26.19|0.88|1.18|1.45| |002765.SZ|蓝黛科技|15.76|82.95|47.76|35.02|0.19|0.33|0.45| |300723.SZ|一品红|39.83|-33.19|110.64|73.76|-1.20|0.36|0.54| |300910.SZ|瑞丰新材|61.80|24.92|20.81|16.84|2.48|2.97|3.67| [62]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024年裕同科技总收入同增13%，国内/国外收入分别同增5%/37%，受策略性处置股权和确认员工持股计划股份支付费用影响，归母净利润同比略有承压，剔除影响后同增近10%；2024Q4收入延续增长，毛利率下降；2025Q1收入增速环比放缓；公司全球化产能布局增强优势，国外收入占比提升至30%；分红率优势维持，发布回购彰显信心，预计2025 - 2027年归母净利润分别为16.7/18.4/20.6亿元，对应当前PE为12/10/9倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润171.57/14.09/15.14亿元，同比+13%/-2%/+1%；2024Q4实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润48.98/2.95/3.84亿元，同比+11%/-35%/-16%；2025Q1实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润36.99/2.41/2.46亿元，同比+6%/+10%/+1% [2][4] 各阶段分析 - 2024年总收入同增13%，国内/国外收入分别同增5%/37%，各产品收入有不同表现，毛利率同比-1.4pcts至24.8%，还原影响后归母净利润同增约8%至15.6亿元 [10] - 2024Q4收入同增11%，毛利率同比-4.3pcts至23.8%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.01/-0.2/-0.1/-2pcts，归母净利率/扣非净利率同比-4.2/-2.5pcts [10] - 2025Q1总收入同增6%，环比降速，毛利率同比+0.04pct至22.1%，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.1/+0.2/+0.3/+0.1pct，扣非净利率/归母净利率同比-0.3/+0.2pct [10] 公司优势 - 产品就近交货给代工厂，全球化产能布局增强优势，国外收入占比进一步提升至30%，有望实现份额提升 [10] 分红与回购 - 2024全年分红8.5亿元，加上回购共计9.5亿元，分红比例达67.5%，拟回购约1 - 2亿元公司股份 [10] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润16.7/18.4/20.6亿元，对应当前PE为12/10/9倍 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E营业总收入183.83亿元，归母净利润16.7亿元等 [15]

财务表现 - 24年营收同比增长35 64%至18 19亿元，归母净利润同比增长31 05%至2 2亿元 [1] - 25Q1营收达5 39亿元，同比+64 37%，环比+12 34%，归母净利润0 77亿元，同比+105 12%，环比+80 83% [1] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2 47%、8 05%、4 37%、-0 73%，同比分别变动-0 4、-3 49、-0 56、-0 05pct [1] 业务分项 - 注塑产品24年营收同比增长38 13%至9 09亿元，毛利率提升0 73pct至31 57% [2] - 保健产品营收同比增长42 83%至5 38亿元，但毛利率下降5 32pct至20 96% [2] - 精密模具营收仅增长1 93%至2 96亿元，毛利率微降0 12pct至39 49% [2] 行业驱动因素 - 新能源、健康家电需求增长推动业绩超预期，空气净化器等环境健康产品市场持续扩容 [2] - 并购宇科塑料强化新能源赛道布局，受益新能源汽车产业趋势 [2] - 德国、马来西亚、墨西哥、越南等海外产能释放，强化成本与响应速度优势 [2] 技术合作与研发 - 为科尔摩根、尼得科等电机巨头供应机器人零部件（电机零部件、马达齿轮） [3] - 与DANFOSS合作开发PEEK、PPS材料，潜在应用于丝杠部件 [3] - 与安保AMBU合作开发塑胶人皮，子公司宇科塑料推进IME模内电子技术，加速电子皮肤研发 [3] 未来展望 - 预计25-27年营收分别为22 21/26 84/32 32亿元，归母净利润3 16/3 71/3 99亿元 [3]

业绩表现 - 2024年总营收18.19亿元（同比+35.64%），归母净利润2.20亿元（同比+31.05%），扣非净利润1.62亿元（同比+39.58%）[2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.86%/10.32%/4.74%/-0.83%，同比+0.03pct/-1.46pct/-0.42pct/-0.40pct[2] - 经营活动现金流净额3.20亿元（同比+103.99%），创历史新高[2] 产品结构 - 注塑产品收入9.09亿元（同比+38.13%），毛利率31.57%（同比+0.73pct）[3] - 保健产品收入5.38亿元（同比+42.83%），毛利率20.96%（同比-5.32pct）[3] - 精密模具收入2.96亿元（同比+1.93%），毛利率39.49%（同比-0.12pct）[3] 海外布局与产业链 - 加速释放德国、马来西亚、墨西哥、越南等海外产能，初步形成全球化生产基地[3] - 与丹麦ASETEK合作开发赛车AI模拟驾驶座舱系统核心注塑零部件，并批量供应电脑水冷系统注塑件[3] 技术研发方向 - 与安保AMBU合作开发塑胶人皮，应用于实验室及教学场景[4] - 子公司宇科拥有IML模内镶件技术，开发IME模内电子技术，可应用于电子皮肤、智能皮肤[4] - 已开发含柔性印刷电路板的模内电子产品样品，轻量化效果显著[4] 机器人领域应用 - 重点研发仿生机器人电子皮肤项目[4] - 现有产品包括幼教伴读机器人、自动投食机器人等[4] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为21.85、26.91、31.92亿元[5] - 对应EPS分别为2.12、2.54、3.01元，当前PE为27.6、23.0、19.5倍[5]