消费电子依然是增长主力，汽车工业相关成新增长点。2025 年上半年，公司消费电子相关产品收入123 亿元，同比增长53.80%；智能手机相关产品收入74 亿元，同比增长-1.67%；电脑与平板相关产品收入 49 亿元，同比增长33.31%；汽车工业相关产品收入30 亿元，同比增长65.15%；智能穿戴相关产品收入 25 亿元，同比增长-13.63%。从结构上看，消费电子收入占比38.28%，依然是绝对主力。从2023 年到 2025 年上半年，汽车工业相关收入占比从8.58%提高到9.48%，占比逐步提高。 预计2025 年资本开支与2024 年持平。公司2024 年资本开支为73.3 亿美元，同比略微下降1.87%。根据 公司之前公告，管理层认为在在外部环境无重大变化的前提下，公司2025 年指引为，资本开支与上一 年相比大致持平。 风险提示：宏观需求下行，代工价格超预期下降，产能爬坡不及预期，贸易冲突。 主要观点：二季度收入情况好于预期。根据公司公告，2025 年上半年，公司实现总营业收入323.48 亿 元，同比增长23.14%；利润总额达到36.27 亿元，同比增长98.77%；实现归母净利润23.0 ...

财务表现 - 2025年上半年总营业收入323.48亿元，同比增长23.14% [1] - 利润总额36.27亿元，同比增长98.77%；归母净利润23.01亿元，同比增长39.76% [1] - 扣非净利润19.0亿元，同比增长47.8%；经营活动现金流量净额58.98亿元，同比增长81.7% [1] - 二季度收入环比下滑1.56%，优于公司指引的环比下滑4-6% [1] - 三季度收入指引环比增长5%至7%，按中值计算同比增长6.67%；毛利率指引18%-20% [1] 收入结构 - 消费电子收入123亿元（占比38.28%），同比增长53.80%，为主要增长动力 [2] - 汽车工业收入30亿元，同比增长65.15%，收入占比从2023年上半年的8.58%提升至9.48% [2] - 智能手机收入74亿元，同比下滑1.67%；电脑与平板收入49亿元，同比增长33.31% [2] - 智能穿戴收入25亿元，同比下滑13.63% [2] 资本开支 - 2024年资本开支73.3亿美元，同比微降1.87% [2] - 2025年资本开支指引与2024年大致持平，前提是外部环境无重大变化 [2]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季度营收增速指引超预期回升，毛利率略微下降，消费电子备货预计带动收入增长 [3][10] - 消费电子需求对公司业绩拉动明显，12英寸产品收入占比持续提高 [4][11] - 预计2025年资本开支与2024年持平 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 公司2025年一季度业绩指引超预期 - 2024年四季度销售收入超22亿美元，环比增1.7%，同比增29%，毛利率22.6%，环比升2.1个百分点；2024年销售收入80.3亿美元，同比增27%，毛利率18% [3][10] - 2025年一季度销售收入预计环比增6 - 8%，毛利率预计在19% - 21%之间，按指引中值，营收预计同比增33% [3][10] - 消费电子备货预计带动2025年一季度收入增长，2024年四季度12英寸产能释放带动业绩高增长 [10] 消费电子需求和12英寸产能带动2024年增长 - 2024年消费电子相关产品收入203亿元，同比增99%；智能手机相关产品收入149亿元，同比增37%；电脑与平板相关产品收入90亿元，同比降18%；智能穿戴相关产品收入54亿元，同比增9%；汽车工业相关产品收入42亿元，同比增8% [4][11] - 2022 - 2024年，消费电子相关产品收入占比从24%提高到35%，智能可穿戴相关产品收入占比从16%下降到9%，其他细分产品收入占比基本持平 [4][11] - 12英寸产品收入同比增长77%，8英寸产品收入同比增长23%，12英寸产品收入占比从2023年四季度的74.20%提高到2024年四季度的80.60% [13] 资本开支保持平稳 - 2024年资本开支为73.3亿美元，同比略微下降1.87% [4][14] - 在外部环境无重大变化前提下，2025年资本开支与上一年大致持平 [4][14]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季度营收增速指引超预期回升，毛利率略微下降；消费电子需求对公司业绩拉动明显；预计2025年资本开支与2024年持平 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司2025年一季度业绩指引超预期 - 2025年一季度营收增速指引超预期回升，毛利率略微下降。2024年四季度销售收入超22亿美元，环比增1.7%，同比增29%，毛利率22.6%，环比升2.1个百分点；2024年销售收入80.3亿美元，同比增27%，毛利率18%；2025年一季度销售收入预计环比增6 - 8%，毛利率预计在19% - 21%之间，按指引中值，一季度营收预计同比增33% [10] - 消费电子备货预计带动2025年一季度收入增长。2024年四季度12英寸产能释放，产品平均价格提高抵消出货量下降，带动业绩高增长；因消费电子产品国补政策，下游客户加大备货力度，预计带动2025年一季度收入超预期增长 [10] 消费电子需求和12英寸产能带动2024年增长 - 消费电子需求对公司业绩拉动明显。2024年消费电子相关产品收入203亿元，同比增99%；智能手机相关产品收入149亿元，同比增37%；电脑与平板相关产品收入90亿元，同比降18%；智能穿戴相关产品收入54亿元，同比增9%；汽车工业相关产品收入42亿元，同比增8%；2022 - 2024年，消费电子相关产品收入占比从24%提高到35%，智能可穿戴相关产品收入占比从16%下降到9%，其他细分产品收入占比基本持平 [11] - 12英寸产品收入占比持续提高。12英寸产品收入同比增77%，8英寸产品收入同比增23%；12英寸产品收入占比从2023年四季度的74.20%提高到2024年四季度的80.60% [13] 资本开支保持平稳 - 预计2025年资本开支与2024年持平。2024年资本开支为73.3亿美元，同比略微下降1.87%；在外部环境无重大变化前提下，2025年资本开支与上一年大致持平 [14]