投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - **盈利能力持续提升**：2026年第一季度，公司归母净利润同比增长10%至1.47亿元，净利率同比提升1.2个百分点至14.39%，尽管毛利率同比下降2.9个百分点至21.12% [1][2] - **三大主业稳健发展**：公司持续巩固白色家电、汽车、工程机械零部件三大主业基本盘，形成“核心主业扩张+新兴赛道爆发”的产业生态 [2] - **加速培育新增长极**：公司积极向高端智能装备领域延伸，2025年已瞄准机器人减速器金属结构件赛道，与多家头部厂商建立联系并完成送样验证，同时拓展高压铸铝等新工艺以丰富产品矩阵 [2] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：营业收入10.5亿元，同比增长8%；扣非净利润1.20亿元，同比增长4.5% [1] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为50亿元、56亿元、61亿元，对应同比增长率分别为21.0%、11.6%、9.8% [3][8] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.1亿元、8.6亿元、9.5亿元，对应同比增长率分别为27.8%、20.8%、10.7% [3][8] - **盈利能力展望**：预计毛利率将从2025年的21.9%持续提升至2028年的23.5%；净利润率预计从2025年的13.5%提升至2028年的15.6% [8] - **估值水平**：以2026年4月27日收盘价21.21元计算，对应2026-2028年市盈率分别为16倍、13倍、12倍 [3][8] 业务发展 - **白色家电零部件**：稳固压缩机零部件龙头地位，深化与头部客户合作，提升机加工比例并推进精密加工产能释放 [2] - **汽车零部件**：依托与华域汽车的合资公司平台，加速业务放量，扩大订单规模 [2] - **工程机械零部件**：持续巩固海外市场合作关系，推进短流程连铸及消失模生产线建设 [2] - **新兴业务拓展**：除机器人零部件外，公司通过新增高压铸铝等工艺，拓展工业装备及轻量化部件市场 [2] 财务健康状况 - **成长性指标**：预计2026年营业收入及净利润将实现加速增长，增长率分别为21.0%和27.8% [8] - **盈利能力指标**：预计净资产收益率将从2025年的12.8%提升至2027年的14.5% [8] - **偿债能力指标**：预计资产负债率将从2025年的32.4%温和上升至2028年的35.8%，流动比率保持在2.7以上 [8] - **每股指标**：预计每股收益将从2025年的1.10元增长至2028年的1.76元；每股经营现金流预计从2025年的0.07元大幅改善至2026年的1.60元 [8]

[Table_Date] 2026 年 04 月 28 日 [Table_Title] 盈利能力持续提升，加速培育新增长极 证券研究报告|公司点评报告 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Title2] 华翔股份(603112) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2026 一季报： 2026 第一季度：营业收入实现 10.5 亿元（同比+8%），归母 净利润实现 1.47 亿元（同比+10%），扣非净利润实现 1.20 亿元（同比+4.5%）。 分析判断: 三大主业稳健发展。根据公司公告，公司将续巩固并强化 白色家电零部件、汽车零部件、工程机械零部件三大主业 基本盘，着力发展战略新兴产业，形成"核心主业扩张+新 兴赛道爆发"的产业生态。稳固白色家电压缩机零部件龙 头地位，深化与头部客户战略合作，提升机加工比例，推 进精密加工产能释放。加速汽车零部件业务放量，依托华 域汽车合资公司平台，扩大汽车零部件订单规模。工程机 械零部件业务，持续巩固海外市场合作关系，推进短流程 联铸及消失模生产线建设。 加速培育机器人零部件等新增长极。根据公司公告，公司 积极向高端智能装备领域延伸。2025 年度 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 核心观点 - 2026年第一季度业绩表现符合预期，营业收入与归母净利润均实现稳健增长 [1][7] - 公司主业基本盘扎实，正加速拓展以高端智能装备为代表的第二成长曲线 [1][7] - 2026年第一季度净利率创下上市以来同期新高，费用率持续优化 [7] - 公司凭借精密制造积累、成本控制能力和全球化布局建立了坚实竞争壁垒，新业务增长路径清晰 [7] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入10.54亿元，同比增长8.10%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长10.41% [2][7] - **2025年全年业绩**：营业总收入41.27亿元，同比增长7.8%；归母净利润5.58亿元，同比增长18.6% [2] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.08亿元、8.12亿元、9.00亿元，同比增长率分别为26.9%、14.6%、10.9% [2][7] - **盈利能力**：2026年第一季度销售毛利率为21.12%，同比下降2.85个百分点；净利率达14.39%，同比提升1.22个百分点，创同期新高 [7] - **费用控制**：2026年第一季度销售、管理、财务、研发费用率同比分别优化0.34、0.84、0.28、0.19个百分点 [7] - **未来展望**：预计2026-2028年营业收入分别为47.33亿元、52.57亿元、58.05亿元；每股收益分别为1.31元、1.50元、1.67元 [2][7] 业务运营分析 - **白色家电零部件**：在行业承压背景下（2026年1-3月家用空调总销量同比-2.8%），公司深化与头部客户合作，提升机加工比例，推进精密加工产能释放 [7] - **汽车零部件**：依托华域汽车合资公司平台，扩大订单规模，加速业务放量 [7] - **工程机械零部件**：持续巩固海外市场合作，推进短流程联铸及消失模生产线建设 [7] - **第二成长曲线（高端智能装备）**：2025年瞄准减速器金属结构件赛道，已与多家头部厂商建立联系并完成送样验证；新增消失模精密铸造、高压铸铝等新工艺，拓展工业装备及轻量化部件市场；推进智能机器人零部件研发与产业化 [7] 市场与估值数据 - **股价与市值**：2026年4月27日收盘价为21.21元，一年内股价区间为14.14-22.39元；流通A股市值为113.39亿元 [4] - **估值水平**：当前市净率为2.5倍；基于盈利预测，2026-2028年对应市盈率分别为16倍、14倍、13倍 [2][4] - **股息率**：以最近一年分红计算，股息率为1.57% [4] - **财务基础**：截至2026年第一季度末，每股净资产为8.37元，资产负债率为31.44% [4]