融资计划 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过13.08亿元人民币 [1] - 募集资金净额将用于核心零部件产能提升及产业链延伸项目 [1] - 募集资金净额将用于智能家居零部件产能提升项目 [1] - 募集资金净额将用于汽车零部件产能提升项目 [1] - 募集资金净额将用于工程机械零部件产能升级项目 [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金及偿还债务 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"强烈推荐"评级 [1][10] 核心观点 - 公司是压缩机铸件细分龙头和工程机械铸件领先企业 凭借铸造+机加工一体化生产模式和定制化服务能力深度绑定全球龙头客户 [1] - 业绩在短期调整后有望迎来困境反转 盈利能力有向历史高位修复趋势 [1] - 未来成长驱动来自产能扩张 新业务拓展和数据中心高景气三大因素 [3][8][10] 公司概述 - 成立于2001年 2021年上交所上市 专注高精度机械零部件和精密型腔模产品 [1][16] - 2025年上半年营业总收入5.87亿元(同比增长1.5%) 归母净利润1.09亿元(同比增长11.7%) [1] - 产品以压缩机(59.22%)和工程机械(30.66%)零部件为核心 2024年合计收入占比89.88% [19][20] - 境外业务收入占比47.4% 主要出口北美和欧洲市场 [33] - 实际控制人为孙袁 朱晴华夫妇 合计持股62.28% 股权结构稳定集中 [21] 核心竞争力 - 具备铸造到精密机加工全链条制造能力 拥有13个数控加工车间和159台大型加工中心 [2] - 工程机械零部件2017-2019年均价26.53元/千克 显著高于华翔股份的5.97元/千克 [2][45] - 采用定制化开发+中间仓供应链模式 满足客户准时制 零库存要求 [2][51] - 深度绑定江森自控 卡特彼勒等全球龙头客户 前五大客户收入占比67.9% [2][52] - 历史毛利率基本维持在35-40%之间 盈利能力领先行业 [2] 成长驱动因素 - 铸造产能从上市前4万吨提升至12万吨 机加工产能快速匹配 [3] - 海宁弘德项目已结项 浙江明德处于产能爬坡 墨西哥工厂2025年投产 [3][79][80] - 开拓农业机械 能源设备(风电 油气 大马力柴发 燃气轮机)新业务 [3][92] - 内燃机零部件已实现量产 燃气轮机零部件有望快速批量化供应 [3] - 数据中心高景气带动需求 特灵科技2025Q2美洲商用空调订单同比+20% [8][113] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入12.74/15.04/18.07亿元 同比增长16%/18%/20% [9][10] - 预计2025-2027年归母净利润2.13/2.64/3.39亿元 同比增长14%/24%/28% [9][10] - 对应PE分别为30.3/24.4/19.1倍 [9][10] 行业地位 - 中国铸件产量全球份额超50% 2024年总产量5075万吨 [59][63] - 工程机械铸件需求占比9.2% 2024年需求量465万吨 [63][66] - 公司收入规模较同行偏小但盈利能力领先 2024年毛利率34.4% [68][72]

文章核心观点 - 公司发布首份可持续发展报告 系统展示其在环境、社会和治理方面的行动和成效 旨在回应利益相关方期望并履行社会责任 [1] - 公司以"振兴民族工业 铸造世界华翔"为使命 专注于金属材料成型及精密加工领域 产品覆盖工程机械、白色家电、汽车零部件等行业 [2] - 2024年公司实现营业收入38.28亿元 同比增长17.28% 归母净利润4.71亿元 同比增长20.95% 均创上市以来最高水平 [3] - 公司通过精益管理体系(HBS)提升运营效率 报告期内产品周转天数减少2.1天 人均产量提升19.7% 其中机加工人均产量提升12.9% [4] - 公司建立完善的ESG管理架构 识别22项实质性议题 并将可持续发展理念融入日常运营 [5][6] 公司概况 - 公司创建于1999年 注册资本4.71亿元 现有员工6000余人 2020年9月17日在上交所上市 股票代码603112 是山西省首家上市的民营装备制造类企业 [2] - 公司总部位于山西临汾 在华南设有生产基地 在泰国、美国设有海外生产基地 并与华域汽车签署合作协议拓展汽车零部件市场 [2][3] - 客户涵盖松下、丰田、特雷克斯、曼尼通、格力、美的、恩布拉科、大陆、采埃孚等世界一流企业 [2] - 公司通过ISO 9001、ISO 14001、ISO 45001及IATF 16949等管理体系认证 参与制定《全国铸造行业大气污染排放限值》行业标准 [2] 经营业绩 - 2024年营业收入38.28亿元 同比增长17.28% [3][6] - 2024年归母净利润4.71亿元 同比增长20.95% [3][6] - 2024年扣非归母净利润4.04亿元 同比增长17.91% [3] - 2024年现金分红总额2.09亿元 占归母净利润比例44.51% 较2023年的1.38亿元(占比35.39%)显著提升 [9] 业务发展 - 白色家电压缩机零部件业务全球市场份额领先 实现全品牌、全系列覆盖 受益下游白电市场稳定增长 [3] - 工程机械零部件业务通过提升产能利用率和市场开拓保持稳定增长 [3] - 汽车零部件业务携手华域汽车拓展产品和相关总成件的国内配套市场 此前产品主要集中在制动和传动系统 [3][9] - 华翔(洪洞)智能科技产业园项目被列为山西省2024年省级重点工程项目 是全省22个高端装备制造产业链项目之一 [3] 精益管理 - 公司构建华翔精益运营体系(HBS) 融合精益生产理念 对生产流程、质量管理、供应链管理等进行优化 [4] - 报告期内产品周转天数减少2.1天 公司人均产量提升19.7% 其中机加工人均产量提升12.9% [4] - 通过电炉节能改造等措施提升能源利用效率 持续推进自动化设备和"无人、少人"工艺改造 [3][4] - 搭建"5G+工业互联网"平台 涵盖安环、人效、设备等多领域数字化管控系统 为精益管理提供数据支撑 [4] 技术创新 - 公司始终坚持技术与研发自主创新 构建科学有效的研发体系 与高校开展产学研合作 [1][2] - 报告期内取得专利22项 科技成果转化率达100% [4] - 打造"华翔众创空间" 以工匠精神推动员工创新 [4] - 公司荣获科技部"高端铸造国家专业化众创空间"、工信部"制造业单项冠军示范企业"等荣誉 [2] 公司治理 - 公司董事会由9名董事组成 其中女性董事占比22.22% 独立董事3名占比33.33% [7] - 2024年召开股东大会6次(审议议案22项)、董事会会议19次(审议议案62项) [7] - 实施2024年限制性股票激励计划 授予729.81万股限制性股票 授予价格7.88元/股 [9] - 建立完善的反商业贿赂及反贪污管理体系 设立监察部门并鼓励员工参与监督 [10][11] 可持续发展 - 公司参考联合国SDGs、GRI Standards、TCFD等国际标准编制首份可持续发展报告 [1] - 识别22项实质性议题 涵盖环境、社会及治理三大领域 [6] - 未来计划在用水效益、能源使用效益、减少温室气体排放及废弃物减量化等方面提出量化绩效目标 [5] - 2024年ESG培训董监高覆盖率100% [5] 产能扩张 - 2024年完成定向增发 募集资金总额近2.1亿元 扣除发行费用后实际募集资金净额2.07亿元 [3] - 以货币出资4.29亿元持股70% 与华域汽车成立合资公司 拓展汽车零部件市场 [9] - 华翔(洪洞)智能科技产业园项目一期、二期已竣工投产 三期建设持续推进 [3] - 项目建成投产后公司生产组装能力及项目产值将稳步提升 [3]

中央政策导向 - 中共中央政治局首次提出"稳企业"说法 强调以高质量发展应对外部不确定性 [1] - 超60%中小企业反映当前最大困难是订单不足 [12] - 工信部联合16部门开展中小企业服务行动 推出73项举措解决订单等问题 [18] 外贸企业转型措施 - 广东组织"外贸转内销"对接会 零售商提供线上线下专区和仓储配送一条龙服务 [3] - 山东威海商务局通过海外展会对接帮助迪尚集团开拓非美市场 欧日订单同比增长超10% [7][9] - 河南郑州建立产业链集群供需对接平台 依托龙头企业帮企业融入产业链 [14][16] 金融支持举措 - 四川绵阳锂电企业获专项优惠贷款解决资金周转 稳定生产并拓展市场 [19][21][23] - 长沙初创企业获创业投资基金支持 计划投入800万元研发5款耐磨零件 [25][27] - 苏州发布20亿元转贷资金池 目标实现100亿元转贷规模支持中小微企业 [29][31] - 深圳允许数据资产抵押贷款 人工智能企业以语料数据获得融资 [33][35] - 一季度民营企业贷款新增2.4万亿元 授信户数同比增长7% [37] 技术创新与产学研合作 - 河南铜箔制造企业与高校合作攻关工艺 研发新一代产品 [38][40] - 合肥动力电池企业联动25家电芯商、55家整车厂及高校 获1000多项专利 [44][46] - 合肥建设56家概念验证中心等载体 为低空经济等未来产业匹配应用场景 [48] - 工信部推进66个城市中小企业数字化改造试点 覆盖3万家企业 [50]