股价表现 - 9月4日股价下跌2.25%至9.54元/股 成交额10.94亿元 换手率7.49% 总市值158.83亿元 [1] - 连续5个交易日下跌 区间累计跌幅达8.8% [1] 公司基本情况 - 主营业务为高端智能装备 定位行业领先的高端智能装备整体解决方案服务商 [1] - 数控机床业务收入占比96.23% 经营租赁占比3.40% 其他业务占比0.37% [1] - 成立于2003年4月11日 2010年5月20日上市 注册地址广东省东莞市 [1] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF(512100)二季度新进十大流通股东 持股1537.49万股 占流通股比例1.03% [2] - 该基金当日浮亏约338.25万元 5日累计浮亏达1414.49万元 [2] - 基金最新规模649.53亿元 今年以来收益率22.23% 近一年收益率59.18% [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入27.5亿元同比增长15.9% 归母净利润3.4亿元同比增长15.2% [1] - 2025年第二季度营业收入15.6亿元同比增长10.2%环比增长31.4% 归母净利润2.1亿元同比增长15.7%环比增长60.1% [1] - 2025年上半年综合毛利率31.1%同比下降2.5个百分点 净利润率12.9%同比持平 [2] 业务板块 - 注塑机业务2025年上半年收入19.3亿元同比增长13.1% 毛利率30.5%同比下降0.4个百分点 [1] - 压铸机业务2025年上半年收入5.6亿元同比增长33.3% 毛利率31.5%同比下降2.12个百分点 [1] - A6系列高端智能注塑机2024年推出后逐步放量 LEAP系列压铸机2023年批量上市后取得良好进展 [1] 运营效率 - 2025年第二季度综合毛利率31.4%同比下降1.4个百分点环比上升0.8个百分点 净利润率14.0%同比上升0.7个百分点环比上升2.4个百分点 [2] - 2025年上半年期间费用率17.2%同比下降2.7个百分点 其中销售费用率7.5%同比下降2.0个百分点 研发费用率4.9%同比下降0.4个百分点 [2] 行业环境 - 2025年行业景气度企稳回升 公司通过加大销售力度提升市场份额实现较快增长 [1] - 公司预计2025-2027年归母净利润将保持18%的复合增长率 对应净利润分别为7.2亿元/8.5亿元/10.0亿元 [2]

股价与交易表现 - 8月27日公司股价下跌4.24% 成交额达19.15亿元 [1] - 当日融资买入2.24亿元 融资偿还2.81亿元 融资净流出5726.20万元 [1] - 融资余额9.32亿元（占流通市值5.39%） 融券余额581.63万元 两者均处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券数据 - 融资融券总余额9.38亿元 融券余量55.98万股 [1] - 融券当日卖出8400股（金额8.73万元） 偿还8000股 [1] 股东结构变化 - 股东户数较上期减少1.47%至10.20万户 人均流通股增加1.49%至14630股 [2] - 南方中证1000ETF新进成为第八大流通股东（持股1537.49万股） [3] - 申万宏源证券增持134.44万股至1392.85万股 香港中央结算退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.41亿元 同比增长18.44% [2] - 归母净利润2.33亿元 同比增长47.38% [2] 业务构成与分红 - 数控机床业务贡献96.23%主营业务收入 经营租赁占比3.40% [1] - A股上市后累计派现1.10亿元 近三年未实施现金分红 [3] 公司基本信息 - 公司成立于2003年4月11日 2010年5月20日上市 [1] - 定位高端智能装备整体解决方案服务商 专注于中高端数控机床产业 [1]

投资评级与估值 - 报告首次覆盖给予"买入"评级，目标价0.77港元，较当前价格0.49港元有57%上行空间 [6] - 基于2025年12倍PE和联营公司1.5倍PS估值，对应市值23.1亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达40%，2025年归母净利润0.8亿元（同比+58%）[5] 公司业务结构 - 2024年收入结构：零部件69%（54.61亿元）、动力系统22%（17.37亿元）、商用整车9%（7.19亿元）[1][2] - 零部件业务贡献经营溢利1.54亿元（同比+68.3%），毛利率提升至10.82% [2][29] - 商用整车业务模式调整导致收入下滑60.9%，但经营溢利逆增20.92%至0.76亿元 [2][43] 战略转型与新能源布局 - 实施"菱势工程"战略，打造新能源整车品牌+3个国家级单项冠军+汽车产业生态链 [3][26] - 新能源车销量同比增长41%至1.42万辆，新推出的"菱势黄金仓"系列月销超千台 [43] - 成立柳州五菱新能源公司，开发HEV/PHEV/REEV混动平台，混动系统节油30%以上 [4][38] 技术优势与产品升级 - 零部件业务开发热气胀成型、微型电动驱桥等高附加值产品，配套比亚迪、长城等中高端车型 [3][33] - 同轴式电驱桥较分体式减重10%、体积缩小30%、噪音降低5dB，累计产销突破150万套 [33][34] - 动力系统实现燃油发动机热效率41.3%、混动系统热效率46%的行业领先水平 [21][38] 海外拓展与客户结构 - 在印尼、印度设立生产基地，产品出口越南、泰国、美国等20余国 [1][42] - 零部件客户拓展至比亚迪、奇瑞、吉利等新客户，海外收入占比持续提升 [3][35] - 商用整车定制化产品远销埃及、加拿大等市场，高尔夫球车等特种车辆实现突破 [42] 行业趋势与竞争环境 - 中国新能源商用车渗透率从2021年4.6%提升至2023年10.2%，预计2025年达15% [113][115] - 东盟商用车销量占比达30%，印尼市场新能源微卡车型需求旺盛 [133][137] - 电池电芯价格从2023年初0.9元/Wh降至年底0.52元/Wh，降低新能源车生产成本 [80][83]