公司财务表现 - 2025年上半年营业收入9.66亿元，同比下降28.92% [1] - 归母净利润-21.90万元，同比下降100.62% [1] - 扣非归母净利润170.64万元，同比下降95.30% [1] - 第二季度营业收入7.97亿元，同比下降39.00%，环比增长373.60% [1] - 第二季度归母净利润810.81万元，同比下降89.29%，环比增长197.37% [1] - 第二季度扣非归母净利润935.56万元，同比下降87.85%，环比增长222.31% [1] 业务结构及订单情况 - 炼油专用设备销售收入占比2.02%，石化专用设备占比2.40% [2] - 工程总包服务收入占比12.57%，其他产品及服务占比83.00% [2] - 在手订单中总包服务业务将于2025-2026年陆续确认收入 [2] - 截至2024年底2亿元以上在手订单共计58.68亿元 [2] 行业政策环境 - 工信部将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推动淘汰落后产能 [3] - 九部门联合印发《精细化工产业创新发展实施方案(2024—2027年)》 [3] - 政策推动石化行业向高端化、绿色化、智能化方向发展 [3] - 行业将通过节能减污降碳改造、老旧装置综合技改等措施向绿色低碳转型 [3] 公司战略布局 - 积极布局绿色低碳领域，加大技术创新投入 [4] - 推动能源洁净化、过程低碳化、产品绿色化战略 [4] - 组织专家课题组聚焦石化行业低碳技术 [4] - 产品及业务向产业链下游延伸，寻求新材料、新工艺、新能源突破 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.3亿元、1.5亿元和2.0亿元 [4] - 对应2025年8月29日收盘价PE分别为27.4X、24.0X、17.5X [4]

股价与融资交易表现 - 8月25日公司股价上涨3.45% 成交额达1.60亿元 [1] - 当日融资买入1587.43万元 融资净买入90.74万元 融资余额1.38亿元占流通市值4.35% [1] - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 融券余额3120元处于近一年70%分位较高水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至3月31日股东户数6432户 较上期增加3.78% 人均流通股22011股减少3.64% [2] - 国寿安保智慧生活股票A位列第四大流通股东 持股249.56万股较上期增持46万股 [3] - A股上市后累计现金分红4965.33万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入1.68亿元 同比大幅增长227.91% [2] - 归母净利润-832.72万元 同比改善79.29% [2] 主营业务构成 - 公司主营石油化工、炼油、天然气化工领域一体化解决方案 [1] - 收入构成：其他产品及服务37.45% EPC业务36.20% 石化专用设备21.29% 炼油专用设备5.06% [1]

公司业务转型与EPC业务发展 - 公司从大型炼化专用设备供应商向EPC总包服务商转型，2024年EPC业务收入达10.27亿元，同比增长700.95%，占主营业务收入37.02% [1][2] - EPC业务模式涵盖设计、采购、施工全流程，公司拥有化工石化医药行业甲级工程设计资质，符合资质要求 [4][6] - 通过布局生物航煤等绿色项目突破市场壁垒，构建"咨询设计-智能制造-工程实施-智慧运维"全生命周期服务体系 [2][4] EPC项目收入确认与合同执行 - 采用投入法确认完工进度，按履约进度确认收入，符合《企业会计准则》时段法要求 [9][10] - 报告期内执行项目包括55万吨碳四深加工、40万吨异丁烷脱氢、60万吨生物航煤一期等EPC项目 [4][14] - 合同资产期末账面价值8.21亿元，同比增长917.91%，主要因项目进度与结算周期差异 [1][14] 广西宏坤生物航煤项目进展 - 宏坤60万吨生物航煤一期项目2024年确认收入4.68亿元，配套设施部分已完成交付 [14][19] - 项目采用国际先进加氢工艺，符合国家双碳战略，政策支持明确 [20][21] - 合作方宏坤集团具备完整化工产业链布局，项目履约风险可控 [21][22] 其他产品及服务收入增长 - 2024年其他产品及服务收入10.63亿元，同比增长71.16%，主要来自工业装备配套产品 [24][26] - 广西宏坤项目配套收入4.08亿元，炉管配件销售增加3.34亿元 [24][26] - 租赁业务收入8964万元，源于岱山石化循环产业园战略协同 [26][27] 外销业务与应收账款管理 - 2024年外销收入1.23亿元，同比增长405.28%，新增客户E（炉管配件6796万元）和客户I（制氢装置4835万元） [38][39] - 1年以上应收账款14.62亿元，占比71.28%，主要因大型项目结算周期长 [44] - 大额逾期客户K（2.3亿元）和L（2415万元）已采取诉讼等催收措施，产品运行正常 [44]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2025年第一季度营业收入1.68亿元，同比上升227.91%，环比下降81.52%；归母净利润-0.08亿元，同比减亏；扣非归母净利润-0.08亿元，同比减亏 [1][5] - 公司在手订单收入将逐步确认，目前在手订单中的总包服务业务将于2025 - 2026年陆续确认收入，预计工程总包服务占比上升，截至2024年12月31日，2亿元以上在手订单共计58.68亿元 [11] - 公司继续加大高端化、绿色化、智能化布局，积极响应国家绿色发展战略，加大技术创新投入，推动行业向环保、高效方向发展，产品及业务向产业链下游延伸 [11] - 新一轮石化建设浪潮开始，石化装置行业市场规模自2017年以来持续增长，预计2024 - 2027年以约7.2%的复合增长率持续扩张，至2027年市场规模有望达到9514亿元，公司成长空间巨大 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.3亿元、1.5亿元和2.0亿元，对应2025年4月28日收盘价PE分别为19.3X、16.9X、12.3X [11] 财务报表及预测指标 利润表（百万元） - 2024 - 2027年营业成本分别为2339、2472、2637、3237，毛利分别为500、532、579、712，营业税金及附加分别为25、27、28、35等 [16] 资产负债表（百万元） - 2024 - 2027年货币资金、交易性金融资产、应收账款等项目有相应数据变化，如交易性金融资产分别为452、281、677、1236 [16] 现金流量表（百万元） - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为236、 - 681、1118、12，投资活动现金流净额分别为 - 356、 - 42、 - 33、 - 42等 [16] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.48、0.55、0.62、0.86，每股经营现金流分别为1.01、 - 2.92、4.79、0.05，市盈率分别为22.44、19.33、16.93、12.32等 [16]

财务表现 - 一季度营收1.68亿元 同比增长227.91% 创近三年单季度营收增速新高 [1] - 归母净利润亏损收窄至832.72万元 经营质量持续改善 [1] - 营收增长主要由于报告期内项目验收交付较去年同期增加 [1] - 收入确认采用终验法 导致营业收入分布不均具有周期性特点 [1] 行业背景 - 石化行业面临传统大宗产品产能过剩与高端化工品依赖进口的结构性矛盾 [2] - 行业正处于能源转型关键阶段 低碳能源占比持续攀升 [2] - 全球能源装备更新周期启动 带动公司业绩回暖 [1] 研发创新 - 累计获得知识产权290项 包括发明专利52项 实用新型专利202项 国际专利18项 软件著作权18件 [2] - 2024年新增授权发明专利18项 2025年一季度新增授权专利6项(含1项发明专利) [2] - 重点布局氢冶金技术国产化工艺包研发 推进氢能替代化石能源 [3] - 开展高端聚烯烃 高弹性聚合物等新材料研发 探索生物基原料技术工业化应用 [3] 战略布局 - 聚焦清洁能源领域 构建"炼化-新材料-新能源"协同发展的产业生态 [2] - 推动能源应用模式从传统化石能源向多元化清洁能源转变 [2] - 作为石化装备模块化制造领军企业 注重数智化升级与绿色可持续发展 [2]