特朗普言论与美军人事变动 - 前总统特朗普在社交媒体上威胁，美军下一步将摧毁伊朗的桥梁和发电厂，并敦促伊朗新政权尽快采取行动 [1][2] - 美国国防部长解除了陆军参谋长Randy George的职务，五角大楼证实其将立即退休，但未说明原因 [1][2] 伊朗军事能力评估 - 尽管美国和以色列进行了5周的军事行动，美国情报评估显示伊朗仍有约一半的导弹发射装置完好无损，并保存了数千架自杀式攻击无人机 [2] - 伊朗的导弹发射装置因能转入地下隐蔽及采用移动平台实施“打了就跑”战术而难以被追踪 [2] - 伊朗目前仍保有数量庞大的导弹库存，其沿海巡航导弹的作战能力可能大体上保持完好 [2] 美军在中东的部署 - 目前中东地区的打击任务主要由海军与空军执行，但陆军已派兵负责空中防御系统 [3] - 美国陆军是美军最大军种，拥有约45万名现役军人，其精锐的第82空降师数千名士兵正陆续抵达中东，可能投入在伊朗的地面行动 [3] 原油市场动态 - 布兰特原油现货价格当地时间周四飙升至每桶141.36美元，创下2008年金融危机以来最高水平 [4] - 该现货价格比同日6月交割的布兰特原油期货合约收盘价（每桶109.03美元）高出32.33美元/桶 [4] - 现货价格高企主因是伊朗封锁霍尔木兹海峡后，实体供应陷入极度紧绷 [4] - 欧洲每桶柴油的价格已接近200美元 [4] 石油供应与市场认知 - 雪佛兰公司执行长警告，期货价格未充分反映霍尔木兹海峡关闭导致石油供应中断的规模，市场正以“贫乏的资讯”与“感官认知”进行交易 [5] - 有报道称三艘阿曼船只取道“南线”绕开伊朗控制的航道穿越霍尔木兹海峡，其中包括一艘LNG船 [5] - 迹象显示约400万桶原油在当日流出了霍尔木兹海峡，这是第三次海湾战争开战首日以来的最大单日流出量，但仅为战前正常日流出量2000万桶的一个零头 [5]

地缘政治冲突升级 - 4月2日，美国和以色列空袭伊朗卡拉季市贝伊克公路桥，造成8名平民死亡，95人受伤 [1][3] - 以色列国防军表示，其空军在德黑兰的空袭击毙了伊朗军方石油部门负责人贾姆希德·埃沙基，此人负责通过石油收入为伊朗军事活动及导弹生产等项目提供资金，并资助黎巴嫩真主党、也门胡塞武装等盟友 [2][3][4] - 以军还称其空袭击中了伊朗伊斯兰革命卫队一个管理军事预算的指挥机构，该机构资金用于加强伊朗武装力量及资助其盟友 [4] 冲突对能源市场的直接影响 - 4月2日，国际油价大幅飙升，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨11.42美元，收于每桶111.54美元，涨幅为11.41% [8] - 6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨7.87美元，收于每桶109.03美元，涨幅为7.78% [8] - 布伦特原油实货现货价格飙升至每桶141.36美元，创2008年金融危机以来最高水平，较6月期货合约价格高出32.33美元，反映出因伊朗封锁霍尔木兹海峡导致的严重供应混乱和极度紧缺 [8] - 能源咨询机构Energy Aspects创始人指出，欧洲一桶柴油价格已接近200美元，期货价格未能完全反映真实的供应紧张局面 [8] - 雪佛龙首席执行官警告，期货价格未反映出霍尔木兹海峡关闭造成的石油供应中断规模，市场目前仅基于有限信息和预期在交易 [9] 冲突对物流与电商行业的传导效应 - 由于伊朗战争引发燃油价格飙升，电商巨头亚马逊宣布将从4月17日起，对使用其“亚马逊物流”服务的美国和加拿大第三方卖家征收3.5%的燃油与物流附加费 [2][6][7] - 自5月2日起，该附加费还将对使用亚马逊“Prime购买”和“多渠道物流”选项的卖家生效 [7] - 亚马逊表示，燃油和物流成本上升提高了整个行业运营成本，公司此前一直在消化这些成本，但成本持续居高不下时需实施临时附加费以部分回收成本 [7] - 亚马逊并非个例，联合包裹服务公司、联邦快递均已上调燃油附加费，美国邮政总局宣布自4月26日起征收8%的燃油附加费，该附加费将持续至2027年1月17日 [7]

原油价格动态 - 美国原油期货在周三早盘交易中下跌约4% [1] 地缘政治与供应前景 - 价格下跌源于可能达成的停火协议有望缓解全球石油供应中断的前景 [1] - 市场反应与有关华盛顿已向德黑兰发送一份15点提案的报道有关 [1]

全球原油市场期现脱钩 - 伊朗战争进入第三周，全球原油市场出现罕见的“期现脱钩”现象，布伦特原油基准期货飙升逾50%至约112美元/桶，但现货市场真实成本远高于此[3] - 航空煤油等成品油价格已突破200美元/桶，显示消费者承受的冲击远超期货市场所示[3][8] - 凯雷集团能源路径首席策略官指出，期货市场已与实物市场完全脱节，市场正面对一场巨大的供应冲击[4] 现货市场供应冲击与影响 - 霍尔木兹海峡近乎完全关闭，叠加中东能源设施遭袭，导致实物原油供应严重收缩[7] - 亚洲炼厂被迫从数千英里外以高昂溢价抢购船货[7] - 国际能源署将此次事件定性为“有史以来最大规模的石油供应中断”[9] - 高盛估算，约1700万桶/日的波斯湾原油流量正受冲突影响[9] - 价格冲击已沿传导链逐级显现，欧洲主要航空公司表示额外成本将转嫁乘客，卡车运输企业开始承压，部分地区已削减船用燃料采购[8] 美国政策工具及其局限性 - 美国为压制油价密集动用了系列政策工具，包括释放战略石油储备、考虑解除对俄罗斯海上石油制裁、考虑放松对伊朗石油制裁，以及被市场猜测直接干预期货市场[10][11] - 但这些政策工具正在快速耗尽，其物流可行性已受到质疑，且对期货的压制效果相较于霍尔木兹海峡中断的冲击有限[1][5][10][11] 未来价格风险与市场展望 - 高盛和花旗警告，若冲突持续，期货价格未来数周可能突破2008年创下的147.50美元/桶的历史纪录[1][12] - 期货与现货长期大幅偏离在历史上并不常见，意味着二者价差终将收敛，而收敛方向未必是现货回落[13] - 实际通胀冲击远超期货价格所反映的程度，正对各国央行及面临11月中期选举的特朗普政府构成压力[9]

文章核心观点 - 尽管霍尔木兹海峡受阻，沙特阿拉伯通过启用东西输油管道和红海延布港，成功将石油出口量恢复至战前正常水平的一半以上，其应急物流方案已初见成效 [1][2] 沙特石油出口现状与应急措施 - 沙特通过一条1200公里（746英里）的东西输油管道，将石油改道输送至红海沿岸的延布港，以绕开被封锁的霍尔木兹海峡 [1] - 过去五天，延布港的日均石油出口量约为419万桶，已占到战前沙特总出口量（约700万桶/日）的很大一部分 [2] - 延布港当前的出口量远高于此前通过该港口运输的约140万桶/日的水平 [2] - 本月沙特从延布港装载石油的最高纪录为单日465万桶，且这一水平已出现三次 [3] - 短期装货数据存在波动，但公司计划提升红海港口对海外买家的装货量，并为长期客户提供从延布接收供应的选项 [4] 全球石油供应与区域物流压力 - 全球约五分之一的石油经由霍尔木兹海峡运输，该关键水道的持续封锁正引发石油市场史上最严重的供应中断 [2] - 由于储油设施空间耗尽，海湾地区产油国被迫削减产量 [2] - 在主要产油国中，沙特是唯一拥有重要替代路线的国家，阿联酋的替代管道路线（通往阿曼湾富查伊拉港）易受无人机袭击等干扰 [2] - 在沙特改道输油之际，油轮在红海沿岸排起长队，至少有32艘超大型油轮和苏伊士型油轮在延布附近等待装货，更多船只仍在途中 [2]

全球石油供应冲击的核心事件 - 美伊战争导致霍尔木兹海峡实质性封闭 全球最重要的石油运输咽喉要道持续受阻[1] - 霍尔木兹海峡正常情况下承担全球约五分之一的石油运输 其实质性封闭迫使出口商取消货运、关停油田产量[1] - 这是全球有史以来最大规模的石油供应中断[1] 中东石油出口数据断崖式下滑 - Kpler数据显示 上周沙特等八国原油及成品油日均出口量降至971万桶/日 较2月份的2513万桶/日骤降61%[1][2] - Vortexa数据显示 上周八国出口量降至750万桶/日 较2月份的2610万桶/日暴跌71%[1][2] - 冲突前 上述八国合计占全球海运石油出口总量的36% 日均出口量达7043万桶[1][2] 主要产油国减产情况 - 阿联酋在冲突爆发前日产量约为340万桶 目前已削减逾半[2] - 伊拉克降幅最为突出 产量较冲突前下降了70%[2] - 沙特阿拉伯产量削减了约20%[2] - 分析师估计 中东地区原油产量的总体削减量目前已达到每日700万至1000万桶[2] 供应中断的传导机制与影响 - 储油设施趋于饱和 霍尔木兹的航运流量仍处于正常水平的极小部分 迫使产油国持续扩大产量削减规模[1][3] - 出口商因无法出运而被迫取消货物 随着陆上储油设施日趋饱和 产油国只能进一步压缩上游产量[3] - 原油价格飙升至四年来最高水平 部分燃料价格更创下历史纪录[1][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伊拉克与伊朗谈判确保部分油轮通过霍尔木兹海峡，阿联酋富查伊拉港暂停石油装载作业，霍尔木兹海峡油轮通行量骤降；隔夜伊朗高层遇袭，战争紧张局势持续，大部分船只停航，供应紧张；美国计划释放1.72亿桶原油；短期油价高位震荡，SC2605在760 - 780区间操作，长线等待逢高试空机会 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2605基本面中性，基差显示现货升水期货偏多，库存数据偏空，盘面偏多，主力持仓偏多；隔夜伊朗高层遇袭，战争紧张局势持续，供应紧张，短期油价高位震荡，SC2605在760 - 780区间操作，长线等待逢高试空机会 [3] 近期要闻 - 富查伊拉港因袭击火灾停止石油装载工作，产能下降 [5] - 美国计划释放1.72亿桶原油，采用“交换”机制，交易员抛售近月合约、抢购远月合约，紧急储备释放抑制了原油期货部分涨幅 [5] - 少数船只紧贴伊朗海岸线通过霍尔木兹海峡，部分前往印度船只获安全通行许可 [5] 多空关注 - 利多因素未提及，利空因素为特朗普有意迅速停战；行情驱动短期关注地缘局势变化，中长期等待缓和后入场做反转 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油、阿曼原油结算价上涨，SC原油结算价下跌 [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd、WTI原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油中，除英国布伦特Dtd价格下跌外，其他均上涨 [9] - API库存方面，3月13日当周增加655.6万桶，预期增加7.3万桶 [3][11] - EIA库存方面，3月6日当周增加382.4万桶，预期增加105.5万桶 [3][13] 持仓数据 - WTI原油主力持仓多单且多增，3月10日净多持仓较之前增加55865 [3][16] - 布伦特原油主力持仓多单且多增，3月10日净多持仓较之前增加65438 [3][18]

地缘政治与石油供应安全 - 美国总统表示对部分国家不愿加入霍尔木兹海峡油轮护航联盟感到失望 这些国家中有一两个已被美国保护了约40年 花费了数百亿美元[1] - 由于伊朗的袭击 通过霍尔木兹海峡的油轮运输量骤降 这引发了历史上最大规模的石油供应中断 自美以两国两周前袭击伊朗以来 原油价格已上涨约40%[1] - 美国总统称 美国一直在向盟友施压 要求其派遣军事力量以确保石油出口能通过霍尔木兹海峡[1] 护航联盟的组建进展 - 美国总统拒绝透露已同意参与联盟的国家名称 但表示白宫将很快公布同意国的名单[2] - 美国总统称 许多国家已告知其正在参与的路上[2] - 英国首相表示 英国正与所有盟友合作制定计划 以尽快恢复波斯湾的航行自由[3] 主要盟国的态度与立场 - 美国总统指出英国一直不愿加入联盟 并称英国首相在美国要求派遣两艘航母至该地区时表现犹豫 对此表示不满[3] - 英国首相承认重新开放霍尔木兹海峡以恢复市场稳定并非易事[4] - 美国总统表示已与法国总统就护航事宜进行沟通 并认为法国将会提供帮助 但强调美国不需要任何人 因为美国是世界上最强大的国家[4]

霍尔木兹海峡通行状况 - 伊朗外长表示，已有多个国家请求伊朗确保其船只安全通过霍尔木兹海峡，伊朗对此持开放态度，但最终决定权在军方 [4] - 伊朗军方已决定允许一批属于不同国家的船只以安全、受保护的方式通过海峡，并提供了安全保障 [4] - 印度官员证实，两艘前往印度的油轮已于周六通过该海峡 [4] 全球石油供应与市场影响 - 全球约五分之一的原油运输通常经过霍尔木兹海峡，该通道因冲突被基本关闭，导致全球石油市场经历历史上最大规模的供应中断 [4][8] - 国际能源署表示，在创纪录规模的石油储备释放计划下，部分石油将立即在亚洲投放市场，以弥补供应中断 [7][8] - 面向欧洲和美洲的石油供应预计要到3月底才会开始投放 [8] - IEA执行干事称，从3月16日开始，将为市场带来前所未有的额外石油供应 [9] - 上周五油价期货收于每桶100美元以上，交易员正为市场可能出现的剧烈波动做准备 [8] 相关方表态与行动 - 美国能源部长预计当前冲突将在未来几周内结束，甚至可能更早，之后供应将回升，价格会下降 [5][6] - 美国能源部长承认冲突造成了短期扰动，导致美国国内价格出现一定程度的上涨 [6] - 美国能源部长声称，美国军事力量及其他国家的力量将共同努力重新开放霍尔木兹海峡 [6] - 伊朗外长表示，在当前战争持续的情况下，伊朗目前并未向美国提出停火或谈判请求，并誓言将继续自卫 [4] - IEA执行干事强调，要恢复稳定的能源流动，重新开放霍尔木兹海峡至关重要 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四油价大幅上涨，WTI 4月合约涨幅9.72%，布伦特5月合约涨幅9.22%，SC2604涨幅8.07%，因中东战事致供应中断及霍尔木兹海峡封锁，油价或继续攀升[1] - 燃料油跟随油价反弹，低硫更明显，供应短缺担忧加剧，短期地缘局势影响大[3] - 沥青价格企稳上行，出货好转但加工利润减少，处于“强成本”和“弱需求”博弈[3] - 聚酯链品种因原油成本抬升供应缩减，下游销售冷淡，短期以偏强震荡看待[5] - 橡胶价格震荡，合成橡胶跟随成本端，天然橡胶开割提前，下游开工修复[6] - 甲醇供应高位震荡，需求低位，3月到港下滑或支撑价格，MTO装置负荷低影响去库[6] - 聚烯烃市场去库，基本面压力不大，短期地缘风险提升波动率[7] - PVC价格底部震荡，地缘局势影响乙烯法，电石法利润走强，供应和需求将恢复[7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 |品种|现货市场|现货价格涨跌幅|期货价格涨跌幅|基差变动|最新基差率历史分位数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|阿曼原油：环太平洋|3.89%|9.72%|-32.25|0.997| |液化石油气|市场价:液化气:广州地区|0.00%|6.58%|-351.00|0.476| |沥青|山东重交沥青|5.54%|5.31%|10.00|0.662| |高硫燃料油|高硫380到岸成本|-1.63%|13.07%|-637.71|0.182| |低硫燃料油|新加坡含硫0.5%到岸成本|0.82%|13.30%|-607.18|0.884| |甲醇|江苏|5.22%|6.41%|-27.00|0.75| |尿素|山东|0.00%|2.10%|-39.00|0.143| |线型低密度聚乙烯|华北（7042）|8.97%|6.31%|201.00|0.769| |聚丙烯|华东（拉丝）|9.55%|6.40%|239.00|0.781| |精对苯二甲酸|华东内盘现货|-89.58%|-0.25%|-6303.00|0| |乙二醇|华东内盘现货|7.18%|7.46%|-16.00|0.311| |苯乙烯|江苏|0.38%|5.95%|-538.00|0.557| |天然橡胶|云南国营全乳胶:上海|-0.59%|0.64%|-210.00|0.839| |20号胶|库提价:天然橡胶(STR20,泰国产):青岛保税区仓库|-0.17%|0.81%|-133.69|0.836| |纯碱|市场价(中间价):重质纯碱:全国|0.70%|2.41%|-21.25|0.028|[8] 市场消息 - 国际能源署称中东战事造成全球石油市场最大规模供应中断，中东海湾国家石油总产量至少减少1000万桶/日，若航运物流未恢复，供应缺口将扩大，还下调2026年全球石油供应和需求增长预测[12] - 伊朗最高领袖称不放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，美军以风险太高为由拒绝为海峡附近商船和油轮护航[12] 图表分析 主力合约价格 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价走势[14][15][17] 主力合约基差 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差走势[32][36][37] 跨期合约价差 展示燃料油、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约不同月份价差走势[42][44][48] 跨品种价差 展示原油内外盘、原油B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等价差或比值走势[56][58][59] 生产利润 展示LLDPE、PP、PTA加工费、乙烯法制乙二醇现金流等生产利润走势[67][65] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制方案，担任媒体评论员[70] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项分析师称号，在媒体发表观点并接受采访[71] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，获多项荣誉，在媒体发表观点[72] - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试，获优秀作者称号[73] 联系我们 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127[75]