核心业绩表现 - 1H25收入4.13亿元，同比下降34.04% [1] - 1H25归母净利润0.17亿元，同比下降79.85%，每股盈利0.10元 [1] - 单2Q25收入2.19亿元，同比下降42.0%，归母净利润0.11亿元，同比下降74.9% [1] 利润下滑原因 - 去年同期2亿元EPC项目确认收入，本期无相关收入确认 [1] - 海外建厂导致资本开支转固，折旧费用大幅增加 [1] - 去年下半年新产品未推出导致订单增速下滑，影响本期收入确认 [1] 分产品收入表现 - 矿用橡胶耐磨备件收入2.9亿元，同比下降2.58% [1] - 选矿设备收入0.43亿元，同比下降8.99% [1] - 矿用管道收入0.15亿元，同比上升5.32% [1] - 选矿系统方案及服务收入0.58亿元，同比下降2.58% [1] 盈利能力分析 - 1H25毛利率37.3%，同比上升3.1个百分点，主要因高毛利率二代衬板及高铬金属衬板结构性拉动 [2] - 1H25净利率4.1%，同比下降9.3个百分点，主要受折旧费用、汇兑损失及研发费用增加影响 [2] 未来发展趋势 - 二代橡胶耐磨衬板已交付紫金、江西铜业、铜陵有色等客户试用，反馈显示寿命、效率及节能性显著提升 [3] - 赞比亚工厂正式投产，虽短期折旧承压，但凭借本地服务优势有望快速获取非洲铜矿带客户 [3] 盈利预测调整 - 2025年盈利预测下调48.9%至0.83亿元，2026年下调17.0%至1.79亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年市盈率分别为53倍和24倍 [4] - 维持目标价29元，对应2025/2026年市盈率59倍和27倍，涨幅空间11.8% [4]

上海市锦天城律师事务所 关于江西耐普矿机股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券的 补充法律意见书（一） （修订稿） 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 9/11/12 层 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务 所 补充法律意见书 上海市锦天城律师事务所 补充法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于江西耐普矿机股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券的 补充法律意见书（一）（修订稿） 致：江西耐普矿机股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受江西耐普矿机股份有限 公司（以下简称"发行人"或"公司"或"耐普矿机"）的委托，并根据发行人 与本所签订的《专项法律顾问聘请合同》，作为发行人向不特定对象发行可转换 公司债券（以下简称"本次发行"）的特聘专项法律顾问。 本所律师根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《中 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）及《上市公司证券发行注册 管理办法》（以下简称"《管理办法》"）等有关法律、行政法规、部门规章及 规范性文件的规定，按照律师行业公 ...

江西耐普矿机股份有限公司 与 国金证券股份有限公司 关于 江西耐普矿机股份有限公司申请 向不特定对象发行可转换公司债券 的审核问询函之回复 保荐人（主承销商） （成都市青羊区东城根上街 95 号） 二〇二五年八月 深圳证券交易所： 贵所《关于江西耐普矿机股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债 券的审核问询函》（审核函〔2025〕020029 号）（以下简称"问询函"）已收悉。 根据贵所要求，江西耐普矿机股份有限公司（以下简称"耐普矿机""发行人" 或"公司"）会同国金证券股份有限公司（以下简称"国金证券" "保荐人"或"保 荐机构"）、上海市锦天城律师事务所（以下简称"发行人律师"）、北京德皓国际 会计师事务所（特殊普通合伙） （以下简称"北京德皓"或"申报会计师"）等中 介机构，对问询函中所提问题逐项核查，作如下回复，请予审核。 除特别说明外，本回复中相关用语具有与《江西耐普矿机股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中相同的含义。本回复中所有数值保 留两位小数，如出现总数与各分项数值之和不符的情形，均为四舍五入原因造成。 本回复的字体具体如下： 项目 字体 问询函所列问题 黑体 对问 ...

耐普矿机/通用设备研究 - 2025H1归母净利润预告1500-2250万元，同比下降73%-82%，主要因EPC项目收入缺失（2024H1贡献2亿元收入及0.5亿元毛利）、固定资产折旧同比增加1561万元至4605万元，以及汇兑收益同比减少1147万元[3] - 产品结构稳定：2025Q1矿用橡胶耐磨备件/金属备件/选矿设备营收占比分别为66.97%/16.68%/11.82%，合计95.47%，橡胶耐磨备件连续三年占比超54%[4] - 国际化订单增长：截至2025年6月末在手订单4.87亿元，较2024年末增长39.26%，其中拉美地区订单7887万元，非洲地区3238万元[4] - 上游资源延伸：通过子公司投资瑞士维理达资源22.5%股权，拟出资9459万美元开发哥伦比亚Alacran铜金银矿，该矿保有资源量98.27百万吨（铜品位0.41%、金0.24克/吨、银2.71克/吨），投产后预计年处理矿石610万吨，年产铜2.38万吨、金3.86万盎司[5][6] - 盈利预测：2025-2027年营收预计10.7/13.1/20.6亿元，归母净利润0.84/1.35/2.75亿元，对应PE 46/28/14X[7][8] 固定收益市场分析 - 2025年8月流动性缺口预计901亿元，主因政府债务净融资环比上升消耗超储4659亿元，但常规财政收支补充5687亿元，央行呵护态度明显[9] - 资金利率展望：DR007预计波动区间1.4-1.5%，短债利率下行空间有限，需关注地方专项债发行提速扰动[10] 汽车行业动态 - 重卡销量高增：2025年7月批发销量8.3万辆（同比+42%），1-7月累计增长11%[13] - 新车上市：理想i8纯电SUV售价32.18-36.98万元，搭载5C三元锂电池（续航670-720km）及VLA司机大模型；乐道L90租电方案价格17.98-21.38万元，基于900V架构（后驱版CLTC续航605km）[14][15] - 车企销量：零跑7月首破5万辆，鸿蒙智行交付47752辆（成交额186亿元），小米/小鹏/比亚迪分别超3万/3.67万/34.43万辆[16] 农林牧渔行业 - 生猪政策转向长期调控，推荐温氏股份、牧原股份等头部猪企[20] - 白羽鸡引种结构变化：2025上半年祖代雏鸡更新44.95万套中自繁占比67%（2024年进口占比45%）[21] - 动保创新：瑞普生物获国内首例猪流行性腹泻mRNA疫苗临床批件，生物股份获批猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床[23] 食品饮料行业 - 育儿补贴政策落地：2025年起每孩每年补贴3600元，直接利好乳制品（中国飞鹤婴配粉占比92%）及婴幼儿食品[31] - 白酒批价稳定：飞天原箱/散瓶批价1905/1860元，今世缘提出全国化"三步走"战略[28][30] - 东鹏饮料2025H1收入107.37亿元（同比+36.4%），新品果之茶推动其他饮料收入增长66%[33]

融资计划与资金需求 - 公司拟发行不超过4.5亿元可转债用于秘鲁年产1.2万吨新材料选矿耐磨备件制造项目及补充流动资金 [2] - 未来三年资金缺口达7.67亿元，其中主要投资项目需求14.17亿元，营运资金需求1.86亿元 [5][6] - 截至2025年3月末货币资金余额5.33亿元，可自由支配资金4.62亿元 [5] 募投项目规划 - 秘鲁项目预计实现年销售收入5.06亿元，毛利率40.67%，低于报告期境外矿用橡胶耐磨备件平均毛利率47.49% [2] - 项目将辐射智利、墨西哥等拉美国家，耐磨备件产品具备客户粘性特征 [2] - 实施主体秘鲁耐普2024年亏损，但公司认为其具备项目实施能力 [3] 拉美市场分析 - 2024年拉美地区营收1.77亿元，占公司总收入19.7%，2022-2024年复合增长率52.89% [11] - 拉美地区铜矿产量占全球40%，磨机衬板及渣浆泵备件年市场规模约128亿元 [14][29] - 橡胶复合耐磨备件当前渗透率约10%，较传统金属备件具有耐磨性、轻量化等优势 [19][20] 产能与竞争格局 - 2024年矿用橡胶耐磨备件产能1.96万吨，募投新增1.2万吨产能（扩产比例61.07%） [35] - 国际巨头通过本地化建厂占据拉美主要份额，国内企业受限于供应链时效性处于劣势 [31][33] - 公司产品已进入墨西哥集团Buenavista铜矿等大型矿山，具备示范效应 [26] 客户与订单情况 - 2025年6月末拉美地区在手订单7886.86万元，同比增长33.43% [38] - 现有客户渗透率较低（如对江西铜业销售占比0.3%），潜在市场空间大 [13] - 销售团队30余人，2022-2025年客户数量从23家增长至51家 [13][26] 技术优势与行业趋势 - 橡胶复合衬板寿命为金属材料1.5-3倍，噪音降低8-10分贝 [21][22] - 全球铜矿品位从2005年0.79%降至2021年0.43%，推动耐磨备件需求增长 [29] - 行业龙头Weir Group、Metso等均在推广橡胶复合耐磨备件 [23]

公司2024年业绩表现 - 2024年公司实现营业收入11.2亿元，同比增长19.6% [3] - 归母净利润1.2亿元，同比增长45.5%，扣非归母净利润1.1亿元，同比增长40.0% [3] - 销售毛利率37.4%，同比提升0.9pct，归母净利率10.4%，同比提高1.8pct [3] - 24Q4收入2.0亿元，同比下降30.3%，环比下降31.8%，归母净利润-0.04亿元，环比由盈转亏 [3] 费用与产品结构优化 - 销售/管理/研发费用率分别为6.9%/13.6%/3.5%，同比分别下降0.3/0.4/0.2pct [4] - 核心业务耐磨备件收入7.6亿元，矿用橡胶耐磨备件收入同比+12.7%，毛利率略降1.0pct [4] - 矿用金属备件收入同比+53.7%，毛利率同比提升9.1pct，拉动整体毛利率提升 [4] 海外业务拓展 - 2024年海外收入7.6亿元，同比增长46.1%，占比67.6%，同比提升12.3pct [5] - 非洲地区增长125%，亚太中东增长77%，拉美增长58%（不含美伊电钢） [5] - 赞比亚工厂2024年10月投产，智利工厂2025年投产，秘鲁工厂建设中 [5]