12月4日清晨，在天津大学脑机海河实验室与天津市环湖医院合作的全国首个脑机接口综合临床试验病 区里，一台搭载脑机接口技术的监测设备上，实时显示着患者颅内压力变化。而在过去，要想获取这样 的数据，往往意味着需要进行一次开颅手术。 在这里，脑机接口已不是科幻作品里的"黑科技"，而是融入日常诊疗的关键工具。从实验室到临床病 房，从基础研究到产业推进，天津大学脑机海河实验室团队将脑机接口技术以一种温润而坚定的方式守 护着人民的健康。该校医学部副主任、脑机海河实验室副主任刘秀云教授说："试验病区引入脑机接口 和智能医学技术，让医工融合科技真正落到了医疗服务场景中。" 在试验病区，一位因脑卒中失去握笔能力的患者正在经历一场"意念驱动"的尝试。他头戴脑电极帽，背 负轻巧的主控模块"背包"，通过佩戴在腕部的"第六指"努力抓起桌上的水瓶。几次尝试后，当瓶子终于 离开桌面，这位患者的眼眶湿润了。 这枚"第六指"正是天津大学脑机海河实验室团队研发的"神工—灵犀指"，依托非侵入式脑机接口技术采 集脑电，让患者采用"第六指"运动想象范式，以意念控制外部假体，同时刺激受损神经系统，进行康复 训练。一旁记录数据的博士后王壮，全程参与了从概 ...

12月4日清晨，在天津大学脑机海河实验室与天津市环湖医院合作的全国首个脑机接口综合临床实验病 区里，一台搭载脑机接口技术的监测设备上，实时显示着患者颅内压力变化。而在过去，要想获取这样 的数据，往往意味着需要进行一次开颅手术。 在这里，脑机接口已不是科幻作品里的"黑科技"，而是融入日常诊疗的关键工具。从实验室到临床病 房，从基础研究到产业推进，天津大学脑机海河实验室团队将脑机接口技术以一种温润而坚定的方式守 护着人民的健康。该校医学部副主任、脑机海河实验室副主任刘秀云教授说："实验病区引入脑机接口 和智能医学技术，让医工融合科技真正落到了医疗服务场景中。" "我很幸运能赶上国家科技创新加速奔跑的时代。"刘秀云回忆起2021年回国任教的那一年，恰逢脑机接 口在全球范围进入"加速期"。作为我国神经重症医学与生物医学工程交叉领域的青年学者，她几乎把生 活过成"分秒制"，在实验室、病房和会议室之间，经常看到她一路小跑的身影。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，"前瞻布局未来产业，探索 多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则"。刘秀云说，早在"十四五"时期，团队 就将目光 ...

行业表现与估值 - 万得脑机接口概念指数今年以来累计涨幅达51.53%，年化收益率59.69%，期间最大回撤23.74% [2] - 指数PS-TTM为5.80倍，处于发布以来71.29%分位数，与同类数字医疗成长型企业估值水平相当 [3] - 指数相对沪深300指数、医药生物指数、医疗器械指数分别溢价277.15%、100.36%、0.83%，与医疗器械指数估值近乎持平反映其核心落地场景集中于医疗康复领域 [3] 行业驱动因素 - 行业在政策强力支持、技术持续突破、医保支付落地三重驱动下迈向规模化应用关键阶段 [1][4] - 医保支付框架建立为商业化铺平道路，相关医疗服务收费有规可依，减轻患者经济负担 [4][6] - 从"十三五"到"十五五"规划，脑机接口被持续纳入国家战略，政策支持连贯且系统 [4] 技术进展与竞争格局 - 国内超八成企业选择无创技术路线，超一成企业选择有创技术，形成"无创与有创技术路线兼具"的格局 [5] - 国内头部企业在信号传输速率（如上海脑虎科技达4.15比特/秒）、设备小型化、安全性能等核心指标上与国际领先水平并跑甚至领跑 [6] - 神经康复领域临床验证进展较快，如"神工—灵犀指"和"脑脊接口系统"已展现出显著临床效果 [6] 市场潜力与产业链 - 麦肯锡预测2030年脑机接口全球医疗应用市场规模将达400亿美元，2040年有望突破1450亿美元 [7] - 行业技术突破带动高端医疗器械、AI算法与芯片、生物传感与新材料等产业集群协同升级 [7] - 产业链中上游核心硬件、专用芯片、算法研发等环节企业占比偏低，基础硬件与核心元器件领域仍有较大发展空间 [3]

文章核心观点 - 国内脑机接口行业在政策支持、技术突破和医保支付落地的三重驱动下，正迈向规模化应用的关键阶段，作为新质生产力，该行业兼具显著的社会价值与巨大的商业价值，中长期产业链存在较好的投资机会 [1][4][7] 行情走势与估值分析 - 截至12月2日，万得脑机接口概念指数年内累计涨幅达51.53%，年化收益率59.69%，期间最大回撤23.74%，指数在9月16日达到1890.69点高位后进入震荡调整 [2] - 行情驱动因素包括：前9个月受医保立项收费、国内研究进展及专项政策推动；11月20日受Paradromics设备获FDA批准并启动长期临床试验的利好带动，指数止跌回升 [2] - 截至12月2日，脑机接口指数PS-TTM为5.80倍，处于发布以来71.29%分位数，估值水平契合技术爆发期新兴赛道特征，并与同类数字医疗成长型企业相当 [3] - 该指数相对沪深300指数、医药生物（申万）指数、医疗器械（申万）指数分别溢价277.15%、100.36%、0.83%，高溢价反映其国家战略属性、高技术壁垒及千亿级市场空间；与医疗器械指数估值近乎持平则体现其核心落地场景在医疗康复领域，估值逻辑向产业基本面靠拢 [3] - 产业链中上游核心硬件、专用芯片、算法研发等环节企业占比较低，基础硬件与核心元器件领域仍有较大发展空间 [3] 商业化进程与驱动因素 - 政策层面：从中央到地方已形成系统性支持体系，涵盖技术攻关、标准制定与产业生态建设；“十四五”规划将“人工智能和脑科学”列为国家战略科技力量；2025年多项政策明确对脑机接口等高端医疗技术实施优先审评审批；“十五五”规划建议提出推动脑机接口等成为新的经济增长点 [4] - 技术层面：国内企业在信号传输速率、设备小型化、安全性能等核心指标上已实现与国际领先水平并跑 [4] - 支付层面：医保支付框架的建立为商业化铺平道路，相关服务收费立项让收费有规可依，为医疗机构开展业务扫清障碍，减轻患者经济负担 [4][6] - 产业竞争格局：国内超八成企业选择无创技术路线，因其安全性高、研发门槛低、商业化潜力快；超一成企业选择有创技术，形成高技术壁垒，呈现“无创与有创技术路线兼具、民营中小企业为主体”的格局 [5] - 关键技术进展：上海脑虎科技的256通道柔性电极阵列信息传输速率达4.15比特/秒，与Neuralink公开数据持平；其采用的硬膜下吸附式植入方式无需将电极插入脑组织，大幅降低手术风险；中国科学院研发的侵入式脑机接口植入体尺寸仅为Neuralink产品的一半，柔性电极截面积仅为后者的五分之一至七分之一，能最大程度减少对脑组织的损伤 [6] - 应用场景进展：神经康复领域临床验证进展较快，如帮助卒中偏瘫患者恢复手部功能的“神工—灵犀指”和使截瘫患者实现自主行走的“脑脊接口系统”等技术已展现出显著临床效果 [6] 市场潜力与产业价值 - 脑机接口是“十五五”规划建议中培育新经济增长点的核心目标领域，蕴藏着千亿级市场潜力 [7] - 麦肯锡预测，2030年脑机接口全球医疗应用市场规模将达400亿美元，2040年有望突破1450亿美元 [7] - 其民生保障价值是提升至国家战略高度的核心考量，在应对人口老龄化和攻克瘫痪、癫痫等重大神经疾病方面潜力巨大 [7] - 从科技自立自强视角看，脑机接口技术是交叉学科攻坚战，能带动高端医疗器械、AI算法与芯片、生物传感与新材料等产业集群的协同升级，形成以自主创新为内核的高技术产业生态圈 [7]

市场表现与估值分析 - 截至12月2日，万得脑机接口概念指数年内累计涨幅达51.53%，年化收益率达59.69%，期间最大回撤为23.74% [2] - 截至12月2日，脑机接口指数PS-TTM为5.80倍，处于发布以来71.29%分位数，与同类数字医疗成长型企业估值水平相当 [3] - 脑机接口指数相对沪深300指数、医药生物（申万）指数、医疗器械（申万）指数分别溢价277.15%、100.36%、0.83%，高溢价反映其国家战略属性、高技术壁垒及千亿级市场空间 [3] 行业驱动因素与政策支持 - 国内脑机接口行业在政策强力支持、技术持续突破、医保支付落地三重驱动下，正迈向规模化应用关键阶段 [1][4] - 自“十三五”起“脑科学与类脑研究”被纳入国家战略，“十四五”规划将其列为国家战略科技力量，2025年多项政策明确对脑机接口等高端医疗技术实施优先审评审批 [4] - “十五五”规划建议提出前瞻布局未来产业，探索多元技术路线与可行商业模式，推动脑机接口等成为新的经济增长点 [4] - 脑机接口相关医疗服务获医保立项并明确收费标准，为医疗机构开展业务扫清障碍，减轻了患者经济负担 [2][6] 技术进展与竞争格局 - 国内超八成企业选择无创技术路线，因其更高安全性、更低研发门槛与更快商业化潜力；超一成企业选择有创技术，形成高技术壁垒 [5] - 在关键技术指标上，国内头部企业正快速缩小与国际领先水平的差距，例如上海脑虎科技的256通道柔性电极阵列信息传输速率达4.15比特/秒，与Neuralink受试者已公开数据持平 [5][6] - 在设备小型化方面，中国科学院研发的侵入式脑机接口植入体尺寸仅为Neuralink产品的一半，其柔性电极截面积仅为后者的五分之一至七分之一 [6] - 神经康复领域临床验证进展较快，如帮助卒中偏瘫患者恢复手部功能的“神工—灵犀指”和使截瘫患者实现自主行走的“脑脊接口系统”已展现出显著临床效果 [6] 产业链结构与市场潜力 - 产业链中游设备及信号处理平台企业、下游医疗机构与工业应用机构数量充足，但上游核心硬件、专用芯片、算法研发等环节企业占比较低，基础硬件与核心元器件领域仍有较大发展空间 [3] - 脑机接口作为新质生产力，其发展能带动高端医疗器械、AI算法与芯片、生物传感与新材料等产业集群的协同升级 [7] - 麦肯锡预测数据显示，2030年脑机接口全球医疗应用市场规模将达400亿美元，2040年有望突破1450亿美元 [7] - 脑机接口在应对人口老龄化和攻克瘫痪、癫痫等重大神经疾病方面潜力巨大，直接关乎国民健康水平提升与社会保障体系优化 [7]

行业表现与估值分析 - 万得脑机接口概念指数今年以来累计涨幅达51.53%，年化收益率59.69%，期间最大回撤23.74% [1] - 指数PS-TTM为5.80倍，处于发布以来71.29%分位数，与同类数字医疗成长型企业估值水平相当 [2] - 指数相对沪深300指数、医药生物指数、医疗器械指数分别溢价277.15%、100.36%、0.83%，高溢价反映国家战略属性、高技术壁垒及千亿级市场空间 [2] 行业发展驱动因素 - 政策强力支持、技术持续突破、医保支付落地构成行业三重驱动力 [1] - 从中央到地方形成系统性政策支持体系，涵盖技术攻关、标准制定与产业生态建设 [3] - 医保支付框架建立为商业化铺平道路，脑机接口相关医疗服务获医保立项并明确收费标准 [2][3][6] 产业链现状与竞争格局 - 国内超八成企业选择无创技术路线，兼具更高安全性、更低研发门槛与更快商业化潜力 [4] - 超一成企业选择有创技术，在信号精度与特定疾病干预方面具有不可替代性，形成高技术壁垒 [4] - 上游核心硬件、专用芯片、算法研发等环节企业占比偏低，基础硬件与核心元器件领域仍有较大发展空间 [3] 技术进展与国际比较 - 国内头部企业在信号传输速率达4.15比特/秒，与国际领先水平持平 [5] - 设备小型化方面，中科院研发的侵入式脑机接口植入体尺寸仅为Neuralink产品的一半 [5] - 神经康复领域临床验证进展较快，如帮助卒中偏瘫患者恢复手部功能的"神工—灵犀指"技术 [5] 市场潜力与社会价值 - 麦肯锡预测2030年脑机接口全球医疗应用市场规模达400亿美元，2040年有望突破1450亿美元 [6] - 行业在应对人口老龄化和攻克重大神经疾病方面展现巨大潜力，直接关乎国民健康水平提升 [6] - 技术突破带动高端医疗器械、AI算法与芯片、生物传感与新材料等产业集群协同升级 [6]