报告发布方：中金企信国际咨询 项目可行性报告&商业计划书专业权威编制服务机构（符合发改委印发项目可行性研究报告编制要求）-中金企信国际咨询：集13年项目编制服务经验为各 类项目立项、投融资、商业合作、贷款、批地、并购&合作、投资决策、产业规划、境外投资、战略规划、风险评估等提供项目可行性报告&商业计划书编 制、设计、规划、咨询等一站式解决方案。助力项目实施落地、提升项目单位申报项目的通过效率。 （1）汽车用流体管路系统行业发展态势:汽车流体管路系统指汽车流体输送系统中承载流体（气体、液体）流动、传输的载体或通道，一般由管体、连接 件、紧固件等组装而成，主要用于连接汽车空调系统、底盘系统、传统燃油车发动机以及新能源车中电池、电机、电控三电系统等，根据细分用途可分为空 调管路系统、冷却管路系统、燃油管路系统、制动管路系统等。连接件用于连接及控制上述各系统管路总成产品的关键零部件，紧固件用于汽车管路的紧 固、连接与保护，是保证汽车正常运行、性能发挥、安全保障的重要零部件。整体而言，连接件和控制件等产品的要求高于管材，连接件和控制件认证时间 更长，需要庞大的历史交付绩效去建立足够数量的产品失效模型，在此基础上不断吸收 ...

财务表现 - 2025Q1营收2.58亿元，同比增长22%，归母净利润2368万元，同比增长321% [1] - 2024年营收9.66亿元，同比增长16.59%，归母净利润6444.99万元，同比下滑23.06%，扣非净利润6172.12万元，同比下滑0.13% [1] - 2025Q1扣非归母净利润2331.18万元，同比增长388.56% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.72亿元、0.93亿元、1.07亿元，对应EPS为0.74元/股、0.95元/股、1.09元/股 [1] 业务发展 - 2024年总成产品收入7.57亿元，同比增长12.65% [2] - 胶管产品营收1.92亿元，同比增长46.21%，主要来自空调管业务大幅增长 [2] - 新能源业务收入占比超20%且不断增长 [3] - 泰国子公司新建厂房于2024年4月投入使用，助力开发美国、欧洲及东南亚市场 [3] 产品与市场 - 积极开发欧洲市场和空调管总成业务，拓展产品种类 [2] - 拓展主机项目，加大空调管和加油口管产品开发力度 [2] - 新能源汽车发展大幅增加对冷却管路的需求，公司扩大空调管产能并新增尼龙管生产线 [3] - 胶管产品因结构变化及成本增长影响，毛利率同比下降6.30个百分点 [2] 战略布局 - 积极开拓国际业务，开发新产品线 [2] - 售后业务稳定美国市场基础上，积极开发欧洲市场 [2] - 针对新能源轻量化要求新增尼龙管生产线，后续有望加大新能源车辆产品开发力度 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 考虑胶管产品结构变化毛利率下滑与费用投入，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，看好公司在新能源车渗透率提升下的空调管等业务增长潜力 [4] 公司财务情况 - 2024年公司实现营收9.66亿元，同比增长16.59%，归母净利润6444.99万元，同比下滑23.06%，扣非净利润6172.12万元，同比下滑0.13%；2025Q1，公司实现营收2.58亿元，同比增长22.37%，归母净利润2367.84万元，同比增长320.92%，扣非归母净利润2331.18万元，同比增长388.56% [4] - 下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，归母净利润0.72/0.93（原0.79/1.19）/1.07亿元，EPS为0.74/0.95/1.09元/股，对应当前股价PE为24.2/18.8/16.3倍 [4] 公司业务发展 - 2024年积极开拓国际业务，开发新产品线；售后业务稳定美国市场，开发欧洲市场和空调管总成业务，总成产品收入7.57亿元，同比增长12.65%；拓展主机项目，加大空调管和加油口管产品开发，胶管产品营收1.92亿元，同比增长46.21%，因销售产品结构变化及成本增长，毛利率同比降6.30个百分点 [5] - 2024年新能源业务收入占比超20%且不断增长，泰国子公司新建厂房4月投入使用，公司扩大空调管产能，新增尼龙管生产线，后续有望加大新能源车辆产品开发力度 [6] 公司财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|828|966|1,059|1,215|1,366| |YOY(%)|14.3|16.6|9.7|14.8|12.4| |归母净利润(百万元)|84|64|72|93|107| |YOY(%)|29.2|-23.1|12.0|28.5|15.6| |毛利率(%)|33.6|34.0|33.3|33.7|33.4| |净利率(%)|10.1|6.7|6.8|7.6|7.8| |ROE(%)|12.1|9.0|9.3|10.8|11.4| |EPS(摊薄/元)|0.85|0.66|0.74|0.95|1.09| |P/E(倍)|20.8|27.0|24.2|18.8|16.3| |P/B(倍)|2.6|2.4|2.2|2.0|1.8| [7]

公司布局与发展战略 - 公司在换热器领域布局集中于高效换热器技术研发与应用，为新能源汽车、数据中心等行业提供定制化换热解决方案，发展战略是加大研发投入、拓展市场、优化供应链管理和提升运营效率 [2] - 公司在数据中心领域布局包括高效液冷换热设备的研发与生产 [3] 核心竞争力 - 公司在把握产品定位、创新服务理念、稳定产品质量等方面具备整体核心竞争力，在轻型商用制冷领域有独特产品风格和加工工艺，在新能源汽车领域积极开发创新汽车空调系统管路产品 [2] 市场机会与客户 - 液冷技术作为数据中心散热核心技术之一，市场前景广阔，随着云计算等技术发展，数据中心建设规模扩大，对高效节能换热设备需求增加，公司主要客户有英维克、世图兹等 [3] 毛利率和净利率趋势 - 公司毛利率和净利率受原材料价格和下游市场竞争等因素影响，随着高附加值产品占比提升和规模效应显现，有望稳中有升，公司将通过优化供应链管理等措施降低成本、增强盈利能力 [3]

智慧零售技术应用 - AI技术与线下零售融合程度日益加深，传统商超实现"智慧变身"，包括智能机器人导购、AI电子价签、自助收银系统等[8] - 智能生鲜秤采用AI技术实现称重无人化，效率提高80%[9] - 自助收银设备提升收银效率，工作日自助结账占比达60%，单台设备日均处理订单150单，较人工收银效率提升40%，节省30%人力成本[10] - 无人收银设备通过图像识别快速计价，结账准确率超99%，智能防损系统减少漏扫、盗损情况[10] 经营效率提升 - AI选品系统实时追踪市场消费趋势、社交平台热点等多维数据，考虑商品上架成本、毛利潜力及场景适配性等多重指标[11] - AI补货系统判断准确率高达95%以上，动态优化补货频次与数量，确保高频商品不断供、长尾商品不积压[12] - AI出清系统实时监测商品库存、销售节奏和时令变化，自动生成精准的出清策略，避免商品贱卖或过期[12] 智慧管理系统 - 冷链智控系统实时监测冷库温度、湿度变化及设备运行状态，发现异常立即发送预警信息[15] - 灯光管理系统根据时间段、客流量及商品区域特性自动调节灯光亮度与色温，降低用电成本[15] - AI空调管控系统动态调整各区域空调温度，门店日均节电约800度[16] - AI客服24小时自动响应高频咨询，3秒内完成订单查询、退换货规则解答[16] 行业趋势 - 零售企业依托智能硬件与AI技术构建独特竞争力，实现线上线下全渠道融合[10] - AI技术以全链条渗透方式推动零售业从"人力驱动"向"智慧驱动"跃迁[17] - AI技术持续更新将加深与零售业融合，带来更高效、智能、个性化的智慧零售场景[17]

六合区工业经济表现 - 六合区一季度规上工业总产值同比增长8.7% [1][4] - 19个市重大实施项目一季度完成投资占年度计划的38.6%，超序时进度13.6个百分点 [6] - 156个区重大实施项目一季度完成投资占年度计划的29.3%，超序时进度4.3个百分点 [6] 南京利德东方橡塑科技有限公司 - 公司一季度产值超3亿元，同比增长38% [1] - 主要产品包括汽车管路、轨道交通类橡胶制品及新能源、航空航天等领域的高端产品，部分打破国外技术垄断 [3] - 新能源汽车流体管路项目配套比亚迪、奇瑞、长城等整机厂，订单持续增长 [3] - 公司发布新品新能源汽车热管理系统空调管总成，配套比亚迪海豹DM-i车型 [3] - 2024年目标销售收入增长25%，研发费用占比保持在5%以上，拓展数据中心、新能源等新领域 [3] 南京大量数控科技有限公司 - 公司专业生产五轴及以上联动的PCB数控钻孔机、成型机，覆盖5G通信、人工智能、汽车电子等领域 [6] - 一季度销售额超1亿元，同比增长50% [6] - 二期近3万平方米恒温恒湿厂房进入扫尾阶段，为产能扩张提供支撑 [6] - 2024年全年销售额目标超6亿元 [6] 六合区产业政策支持 - 六合区出台《2025年经济发展提速增效行动方案》，构建"1+10+5"组织体系 [4] - 建立多部门协调联动机制，常态化开展企业服务活动解决急难愁盼问题 [4]

上市信息 - 公司拟首次公开发行A股，发行8433.50万股，占发行后股份总数25%，发行后总股本33733.50万股[9] - 预计发行日期为2023年10月23日，拟上市上海证券交易所主板[9] - 保荐机构为民生证券股份有限公司，保荐费400万元[9][33] 业绩数据 - 报告期内，公司营业收入分别为118799.86万元、139125.34万元、163623.05万元和84121.85万元[45] - 报告期内净利润分别为12651.32万元、9511.95万元、12848.90万元和7691.53万元[45] - 2023年1 - 9月，预计营业收入120000.00 - 150000.00万元，净利润11000.00 - 14000.00万元[50] 市场数据 - 2021 - 2023年1 - 6月我国汽车产销量有不同程度增长[23][60] - 2022年全球新能源汽车销量1007.33万辆，同比增长56.37%[26][62] - 2023年1 - 6月我国新能源汽车产销量378.80万辆和374.70万辆，同比增长42.35%和44.12%[26][62] 产品数据 - 公司新能源汽车空调管路占比从2020年的4.91%提升至2023年1 - 6月的42.82%[26][62] - 报告期内公司直接材料成本占主营业务成本比重分别为79.77%、78.09%、78.54%和78.65%[65] 搬迁情况 - 公司母公司预计2023年底开始搬迁，时间约1年半，莲南汽附2023年6月搬迁，年底完成[25][66][67] - 预计获得拆迁补偿2.2亿元至2.7亿元，预计搬迁费用8424.55万元[67] 募集资金 - 本次发行募集资金拟投资5个项目，项目总投资额83924.16万元，拟使用募集资金额78296.59万元[54] 股权结构 - 发行前公司总股本25300.00万股，控股股东汽空厂持股11191.75万股，占比44.24%[147] - 公司有11名股东，包括汽空厂、格洛利等，股东资格适格[177] 子公司情况 - 2018年5月公司收购莲南汽附100%股权，2018年5月子公司莲南汽附收购开化莲联42%股权[97][102] - 截至2023年6月末，多家子公司有相应的资产、营收和利润数据[126][127][129][130][132][135][137][138][139][141][144] 技术研发 - 截至2023年6月末公司形成110余项专利技术，2018年实验中心获国家实验室认证（CNAS）[42] 对赌协议 - 截至招股意向书出具日，相关对赌协议已全部清理完毕[184]

公司基本信息 - 公司注册资本25300万元，前身1992年7月8日成立，2017年8月25日变更为股份有限公司[9][96] - 公司属汽车零部件制造行业，主要经营汽车空调管路等产品[97] - 截至2023年6月30日，公司有七家全资子公司和两家控股子公司[98] 财务数据 - 2020 - 2023年1 - 6月合并财务报表营业收入分别为118799.86万元、139125.34万元、163623.05万元和84121.85万元[74] - 报告期内归属于母公司股东的净利润分别为12676.36万元、9529.01万元、12947.54万元和7662.92万元，2021年较上年同期下降24.83%[36] - 最近三年净利润（扣非孰低）分别为11160.90万元、8541.23万元和12388.94万元，累计不低于1.5亿元，最近一年为12388.94万元，不低于6000万元[30] - 最近3年经营活动产生的现金流量净额累计为37589.12万元，不低于1亿元[30] - 报告期内综合毛利率分别为23.13%、19.15%、19.51%和20.16%[45] - 2023年6月30日应收账款账面余额511826657.03元，坏账准备26291155.87元，计提比例5.14%[199] - 2023年6月30日货币资金合计157343783.95元，其中库存现金16563.64元，银行存款157327220.31元[195] 市场数据 - 2022年全球新能源汽车销量达1007.33万辆，同比增长56.37%；我国产销量分别为705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长99.1%和95.6%，市场渗透率25.64%[37] - 2023年1 - 6月我国新能源汽车产销量分别为378.80万辆和374.70万辆，同比分别增长42.35%和44.12%，市场渗透率28.30%[38] - 公司新能源汽车空调管路占比从2020年的4.91%提升至2023年1 - 6月的42.82%[38] - 2021 - 2030年全球乘用车总销量预计约8亿台，其中电动汽车约2.2亿台，燃油车约5.8亿台，燃油车销量占比72.30%[39] 发行相关 - 本次股票发行总量不超过8433.50万股，占发行后总股本的比例为25%[9] - 2022年3月10日公司第二届董事会第十三次会议审议通过13项与本次公开发行有关的主要议案[19][20] - 2022年3月30日公司2021年度股东大会通过电话通讯方式召开，审议通过12项与本次公开发行有关的主要议案[21][22] 审计相关 - 公司最近三年及一期财务会计报告由天健会计师事务所出具无保留意见审计报告，内部控制鉴证报告也为无保留结论[26] - 审计将公司收入确认和应收账款减值确定为关键审计事项[74][78] - 审计报告日期为2023年9月8日[86] 搬迁相关 - 公司母公司预计2023年底开始搬迁，时间1年半左右，获拆迁补偿2.00 - 2.50亿元，搬迁费用6076.55万元；莲南汽附2023年6月陆续搬迁，预计年底完成，获补偿2000.00万元，费用2348.00万元[43] 税收优惠 - 上海汽配、莲南汽附和芜湖海利特取得《高新技术企业证书》，可享所得税优惠政策[54] - 2020 - 2023年6月，公司及部分子公司享受企业所得税减按15%计缴等多项税收优惠政策[189][192][193]

发行信息 - 本次公开发行股票数量不超过8433.50万股，占发行后总股本比例不低于25%[10][33] - 发行后总股本不超过33733.50万股[10][33] - 每股面值为人民币1.00元[10] - 发行股票类型为人民币普通股（A股）[10] - 拟上市证券交易所和板块为上海证券交易所主板[10] - 保荐机构（主承销商）为民生证券股份有限公司[10] 业绩数据 - 2021 - 2023年1 - 6月我国汽车产销量分别为2608.20万辆和2627.50万辆、2702.10万辆和2686.40万辆、1324.80万辆和1323.90万辆[24][59] - 报告期内公司归属于母公司股东的净利润分别为12676.36万元、9529.01万元、12947.54万元和7662.92万元，2021年较上年同期下降24.83%[25][60] - 2022年全球新能源汽车销量达1007.33万辆，我国产销量分别为705.8万辆和688.7万辆；2023年1 - 6月我国产销量分别为378.80万辆和374.70万辆[27][61] - 报告期内公司新能源汽车空调管路的占比从2020年的4.91%提升至2023年1 - 6月的42.82%[27][61] - 2023年1 - 9月公司预计营业收入120000.00 - 150000.00万元，预计归属于母公司所有者的净利润11000.00 - 14000.00万元[49] 搬迁情况 - 公司母公司计划2023年底开始搬迁，预计1年半左右，预计拆迁补偿2.00 - 2.50亿元，搬迁费用6076.55万元[26][66][67] - 莲南汽附2023年6月陆续搬迁，2023年完成，预计拆迁补偿2000.00万元，搬迁费用2348.00万元[26][66][67] - 报告期内公司搬迁涉及主体贡献的收入约占合并报表营业收入的60% - 70%[27][67] 募集资金项目 - 本次发行募集资金拟投资5个项目，总投资额83924.16万元，拟使用募集资金78296.59万元[53] - 浙江海利特汽车空调配件有限公司年产1910万根汽车空调管路及其他汽车零部件产品建设项目[33] - 浙江海利特汽车空调配件有限公司年产490万根燃油分配管及其他汽车零部件产品建设项目[33] 公司经营 - 公司主营业务为汽车空调管路和燃油分配管等汽车零部件产品的研发、生产与销售[35] - 公司主要产品包括汽车空调管路、燃油分配管等[37] - 公司主要采用“订单生产”的经营模式[39] 股权结构 - 公司注册资本25300万元[32][80] - 本次发行前公司总股本25300.00万股，上海汽车空调器厂有限公司持有11191.75万股，占比44.24%，为控股股东[149] - 公司股东民生投资持有发行人1.28%股份，为保荐机构民生证券之全资子公司[32] 收购情况 - 2018年5月公司收购莲南汽附100%股权，交易价格合计6863.58万元[98][101][102] - 2018年5月子公司莲南汽附收购开化莲联42%股权[103] - 2019年公司收购北华企管100%股权，交易价格3401.18万元[121]

发行信息 - 本次公开发行股票数量不超过8433.50万股，发行后总股本不超过33733.50万股，流通股占比不低于25%[10][35] - 每股面值1元，发行股票类型为A股，拟上市上交所主板[10] - 保荐机构（主承销商）为民生证券股份有限公司[10] 业绩数据 - 2020 - 2022年公司营业收入分别为118799.86万元、139125.34万元和163623.05万元，净利润分别为12651.32万元、9511.95万元和12848.90万元[46] - 2023年1 - 6月公司营业收入84121.85万元，同比增长22.86%，净利润7691.53万元，同比增长65.72%[54] - 2023年1 - 9月预计营业收入110000 - 140000万元，同比增长0.36% - 27.73%；预计归母净利润10000 - 13000万元，同比增长27.80% - 66.15%[53] 市场数据 - 2021 - 2022年我国汽车产销量同比增长，2022年全球新能源汽车销量达1007.33万辆，同比增长56.37%[24][28] - 2021 - 2030年全球乘用车总销量预计约8亿台，其中电动汽车约2.2亿台，燃油车约5.8亿台[29] - 报告期内公司新能源汽车空调管路占比从2020年的4.91%提升至2022年的25.26%[28] 募集资金 - 本次发行募集资金拟投资5个项目，总投资额83924.16万元，拟使用募集资金78296.59万元[59] - 浙江海利特汽车空调配件公司两个项目及研发中心建设项目拟使用募集资金分别为32162.88万元、10281.28万元、7852.43万元[59] 公司架构 - 公司控股股东为上海汽车空调器厂，实际控制人为北蔡镇人民政府[33] - 公司注册资本25300万元[33] - 公司共有11名股东，后续引入私募、员工持股平台等[188][197] 搬迁情况 - 公司母公司预计2023年底开始搬迁，1年半左右完成，获补偿2 - 2.5亿元，费用6076.55万元[26][74] - 莲南汽附2023年6月陆续搬迁，预计年底完成，获补偿2000万元，费用2348万元[26][74] 收购情况 - 2018 - 2019年公司收购莲南汽附、开化莲联、芜湖海利特、北华企管等股权[104][109][115][128] - 收购北华企管是为间接收购上海日轮、苏州日轮，避免同业竞争[129] 财务指标 - 2022年末公司资产总额159305.49万元，归母权益81381.42万元，资产负债率37.77%[48] - 2022年研发费用占比3.80%，综合毛利率19.51%[48][76] - 报告期内直接材料成本占比分别为79.77%、78.09%和78.54%[73]