可转债发行概况 - 可转债简称"利柏转债"，代码111023，发行总额7.5亿元，上市量7.5亿元 [2] - 上市地点为上海证券交易所，上市时间为2025年7月22日，存续期限为2025年7月3日至2031年7月2日 [2] - 转股期自2026年1月9日至2031年7月2日，初始转股价12.14元/股 [2][37] - 票面利率为第一年0.10%、第二年0.30%、第三年0.60%、第四年1.20%、第五年1.80%、第六年2.00% [32] - 信用评级为AA级，主体评级AA，评级展望稳定 [4][33] 公司基本情况 - 公司成立于2006年10月20日，2021年7月26日在上交所主板上市，股票代码605167 [5] - 注册资本4.49亿元，注册地址江苏省张家港江苏扬子江重型装备产业园 [5] - 主营业务为工业模块设计和制造，具备EPFC全产业链服务能力 [13] - 主要产品包括工艺模块、管廊模块和管道预制件，应用于化工、油气能源、矿业等领域 [14] - 2024年总资产33.61亿元，营业收入34.93亿元，归母净利润2.41亿元 [48] 行业竞争格局 - 工业模块设计和制造业具有较高技术门槛，国内具备大型模块设计制造能力的企业较少 [22] - 主要竞争对手包括上海燕达、日本森松、博迈科、卓然股份等企业 [23] - 工程服务行业由国资背景大型企业主导市场份额，民营企业在细分领域逐步崛起 [25] - 公司竞争优势包括大型工业模块设计制造能力、全产业链服务能力和国际资质认证 [26] 募集资金用途 - 募集资金7.5亿元将用于南通利柏特重工大型工业模块制造项目 [31] - 项目总投资12.95亿元，募集资金将全部投入该项目 [31] - 项目开户行为招商银行上海天山支行和中信银行张家港保税区支行 [32] 财务指标 - 2022-2024年流动比率分别为1.36、1.47、1.47，资产负债率分别为46.49%、44.42%、45.33% [45] - 同期息税折旧摊销前利润分别为2.19亿元、2.91亿元、3.69亿元 [45] - 经营活动现金流净额分别为4.19亿元、3.51亿元、4.15亿元，显示良好回款能力 [45] - 加权平均净资产收益率分别为10.33%、14.82%、18.09% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利柏转债发行规模7.5亿元，首日转股溢价率预计30 - 35%，目标价132 - 137元，建议积极申购，预计首日打新中签率0.0027% - 0.0043% [1][2][20] 根据相关目录分别进行总结 利柏转债打新分析与投资建议 转债基本条款分析 利柏转债发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级AA，规模7.5亿元，初始转股价格12.14元，7月2日转债平价101.32元，纯债价值99.26元，博弈条款正常，债券发行规模、流动性一般，评级尚可，债底保护性好，机构入库不难 [16] 新债上市初期价格分析 公司主营工业模块设计制造，募集资金用于南通项目，顺应行业趋势，能提升竞争力、优化资本结构；利柏转债首日转股溢价率预计30 - 35%，目标价132 - 137元，建议积极申购 [19] 转债打新中签率分析 预计首日打新中签率0.0027% - 0.0043%，前两大股东持股54.31%，前十三大股东持股71.67%，假设老股东配售比例54 - 71%，留给市场规模2.16 - 3.43亿元，假定网上有效申购792万户 [20] 正股基本面分析 公司主营业务及所处行业上下游情况 公司主营工业模块设计制造，产品有工艺、管廊模块和管道预制件；上游是原材料和分包供应商，供应稳定，属充分竞争行业；下游主要是化工行业，公司还开拓油气能源、核电工程等行业，下游需求将提升 [21] 公司经营情况 2022 - 2025年一季度营收分别为17.21亿、32.42亿、34.93亿和6.68亿，同比增长 - 13.21%、88.39%、7.72%和1.45%；综合毛利率呈小幅波动，2022 - 2025年一季度分别为19.80%、14.54%、16.09%和12.33%；期间费用小幅上涨，研发费用呈上涨趋势；应收款项有波动，应收账款周转率呈波动，销售回款和存货周转正常；归母净利润逐年上升，2022 - 2025年一季度分别为1.37亿、1.9亿、2.4亿和0.36亿 [24][26][29][31][35][37] 公司股权结构和主要控股子公司情况 股权结构集中，截至2024年末，利柏特投资和香港和石为前两大股东，持股54.31%，前十三大股东持股71.67%，沈斌强和沈翾为实际控制人，控制46.51%股份，公司有7家全资子公司 [40] 公司业务特点和优势 专注工业模块设计制造，技术门槛高，有全产业链及一体化服务能力；优势包括设计制造能力强、业务资质全、客户资源优质 [45][46][47] 本次募集资金投向安排 公司拟发行不超7.5亿元可转债，用于南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项目，总投资12.95亿元，建设期2年，项目内部收益率（税后）13.05%，税后静态投资回收期（含建设期）6.06年 [48]