投资评级 - 食品饮料行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 白酒行业呈现显著结构性特征，头部集中趋势加速，二三线品牌生存空间收窄，千元价格带已形成少数品牌主导格局 [3][12] - 新一轮禁酒令影响范围广，涉及公务消费和私人宴请场景，对餐饮及酒类消费造成压制，但存在纠偏空间 [3][12] - 白酒价格与库存体系承压，经销商接货意愿走弱，市场价格受供需关系及库存波动影响显著 [3][12] - 中长期看白酒消费向头部品牌、高性价比产品集中趋势明确，建议低位布局龙头白酒企业如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖 [3][12] - 国家育儿补贴政策出台具有开创性意义，婴配粉行业需求及消费信心有望恢复，乳制品行业长期受益于人口问题改善趋势 [4][13] - 乳制品行业出现新变化：利用奶价底部窗口期发展深加工产品，探索出口潜力，叠加供给侧出清，行业有望迎来周期反转 [4][13] 市场表现 - 7月28日-8月1日食品饮料指数跌幅2.2%，一级子行业排名第16，跑输沪深300约0.4pct [3][12][14] - 子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.0%）、乳品（-0.6%）表现相对领先 [3][12][14] - 个股方面贝因美、科拓生物、*ST椰岛涨幅领先，盐津铺子、龙大美食、ST通葡跌幅居前 [14][19] 上游数据 - 7月15日全脂奶粉中标价3928美元/吨，同比+25.0% [19][22] - 7月24日国内生鲜乳价格3.0元/公斤，同比-5.9% [19][24] - 8月2日猪肉价格20.5元/公斤，同比-18.6% [25][27] - 2025年6月生猪存栏同比+2.2%，能繁母猪存栏同比+0.1% [25][28][31] - 7月26日白条鸡价格17.4元/公斤，同比-1.9% [25][32] - 6月进口大麦价格259.7美元/吨，同比-1.3%，进口数量同比-23.2% [33][34] - 8月1日柳糖价格6030.0元/吨，同比-6.8% [35][38] - 7月25日白砂糖零售价11.3元/公斤，同比+0.4% [35][39] - 8月1日大豆现货价3926.3元/吨，同比-12.5% [36] - 7月24日豆粕平均价3.3元/公斤，同比-6.5% [36] 行业动态 - 会稽山将推出1743原浆鲜黄酒与纯正五年鲜原浆绍兴酒，采用"5秒瞬杀锁鲜"技术和全程冷链体系 [40] - 青岛啤酒在美团闪购销量同比增长近60%，2025年成交额预计突破15亿元 [40] - 习水县2024年白酒产能突破20万千升，产值达289亿元，白酒包材本地配套率达60% [40] 推荐组合 - 白酒：贵州茅台（深化改革提升分红率）、山西汾酒（产品结构升级+全国化） [5] - 食品：西麦食品（原材料成本改善）、万辰集团（量贩零食业态扩张）、百润股份（预调酒改善+威士忌铺货） [5]

酒业ESG评级 - 贵州茅台MSCI ESG评级从BBB上调至A级 两年内提升三级 在中国饮料行业排名第二[2] 酒企业绩表现 - 百威亚太2025年上半年收入31.36亿美元(内生下降5.6%) 盈利9.83亿美元(内生下降8%) 销量436.3万千升(内生下降6.1%) 但二季度中国市场每百升收入恢复增长[3] - 喜力集团2025年上半年收入169.24亿欧元(同比下滑) 经营利润14.33亿欧元(同比下滑7.1%) 但中国授权啤酒销量增长30%以上 其中喜力星银增长30%以上 红爵销量翻倍[4][5] - 贵州省2025年上半年酒饮料和精制茶制造业增长3.7% 限额以上烟酒类零售额增长7.4%[19] - 广东省2025年上半年啤酒产量241.89万千升(同比下降0.6%) 其中6月单月产量51.35万千升(同比下降6.4%)[18] 酒企资本动态 - 泸州老窖将于8月8日分红67.59亿元 每10股派45.92元[6] - 百润股份实控人刘晓东累计质押7200万股(占总股本6.86%) 最新质押3510万股[7][8] - 金徽酒控股股东亚特集团累计质押8872.3万股(占其持股75.36%) 最新质押1000万股用于补充流动资金[9] 酒企业务动态 - 茅台在上海昆明新增两家文化体验馆 全国已开业67家 定位为"卖生活方式"战略载体[10] - 金徽酒明确无开发啤酒产品或收购啤酒企业计划[11] - 重庆慕尼勃朗酒业一款啤酒被检出含"O-丙基伐地那非" 涉事企业已注销[12] 酒业新品发布 - 会稽山将推出1743原浆鲜黄酒 采用5秒瞬杀和全程冷链技术[13] - 郎酒2025版郎牌郎8月下旬上市 基酒贮存3年以上比例不低于80%[14] 行业监管动态 - 贵阳发布酱香型白酒合规生产经营告诫书 强调八项合规要求[15][16] - 仁怀市酒协撤销冯小宁委员资格 因其涉嫌违反广告法宣传"加30年老酒"等[17] 酒企人事变动 - 舍得酒业董事倪强辞职 曾担任复星系高管及豫园股份副总裁[20] - 古越龙山副总经理吕旦霖离任[21] - 天佑德酒重新聘任鲁水龙为副总经理 负责国内主要市场拓展[22][23]

酒业上市公司半年报周期 - A股、港股酒业上市公司正式进入半年报周期 [1] ESG评级提升 - 贵州茅台MSCI ESG评级由BBB上调至A级，两年内提升三级，在中国饮料行业排名第二 [2] 百威亚太业绩 - 百威亚太上半年收入31.36亿美元，正常化除息税折旧摊销前盈利9.83亿美元，销量436.3万千升，同比分别下降5.6%、8%、6.1% [3] - 二季度中国市场每百升收入恢复增长，收入、盈利跌幅放缓 [3] 喜力集团业绩 - 喜力集团上半年收入169.24亿欧元，销量1164万千升，经营利润14.33亿欧元，同比分别下滑1.2%、7.1% [4] - 喜力在中国授权啤酒销量增长30%以上，市场份额持续提升 [4] - 喜力独创在中国至少两位数增长，喜力星银销量增长30%以上，红爵销量翻倍 [5] 泸州老窖分红 - 泸州老窖将于8月8日分红67.59亿元，每10股派45.92元人民币 [6] 股份质押情况 - 百润股份实控人刘晓东质押3510万股，累计质押7200万股，占公司总股本6.86% [7] - 金徽酒控股股东亚特集团累计质押8872.3万股，占其持股75.36%，占公司总股本17.49% [8][9] 茅台文化体验馆 - 第53号、47号茅台文化体验馆在上海、昆明开业，全国已有67家投入运营 [10] 金徽酒业务聚焦 - 金徽酒表示聚焦白酒主业，无开发啤酒产品或收购啤酒企业计划 [11] 啤酒安全事件 - 重庆慕尼勃朗酒业一款啤酒被检出类似"伟哥"物质"O-丙基伐地那非"，涉事公司已注销 [12] 新品发布 - 会稽山将推出1743原浆鲜黄酒和纯正五年鲜原浆绍兴酒 [13] - 新版郎牌郎将于8月下旬上市，主体基酒贮存3年以上且比例不低于80% [14] 行业监管 - 贵阳市市场监管局发布酱香型白酒合规生产经营提醒告诫书 [15] - 仁怀市酒协撤销冯小宁委员资格，因其涉嫌违反广告法 [16][17] 行业数据 - 广东省6月啤酒产量51.35万千升，同比下降6.4%；1-6月累计产量241.89万千升，同比下降0.6% [17] - 贵州省上半年酒、饮料和精制茶制造业增长3.7%，规模以上工业增加值同比增长9.6% [18] 人事变动 - 舍得酒业董事倪强辞职，曾担任董事长 [19] - 古越龙山副总经理吕旦霖离任 [20] - 天佑德酒重聘鲁水龙为副总经理 [21]