业绩概览 - 2025年前三季度公司实现收入2637亿元，同比增长95%，归母净利润329亿元，同比增长354% [1] - 2025年第三季度公司实现收入1024亿元，同比增长323%，环比增长54%，归母净利润136亿元，同比增长790%，环比增长149% [1] - 2025年第三季度公司扣非后归母净利润107亿元，同比增长668%，环比增长174% [1] 销量与出口表现 - 2025年第三季度公司销量为12万辆，同比增长134%，环比下降06% [1] - 2025年第三季度公司出口销量为4,722辆，占销量比重386%，占比同比提升71个百分点，环比提升64个百分点 [1] - 2025年第三季度公司新能源出口销量为1,315辆，占销量比重107%，占比同比提升31个百分点，环比提升43个百分点 [1] - 出口订单密集交付带动2025年第三季度单车收入增至837万元，同比增加119万元，环比增加48万元 [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司销售毛利率为240%，同比提升117个百分点，环比提升10个百分点 [2] - 2025年第三季度公司期间费用率为94%，同比提升67个百分点，环比提升04个百分点，同比波动主要受会计准则调整影响 [2] - 2025年第三季度公司单车归母净利达111万元，同比增加41万元，环比增加15万元，扣非后单车归母净利为87万元 [2] 海外市场与战略 - 公司参加2025比利时世界客车博览会并全球首发纯电城间车IC12E，续航里程675公里，旨在推动欧洲新能源客车市场突破 [2] - 公司于2025年10月完成对乌兹别克斯坦等地新能源公交大单交付 [2] - 巴基斯坦于2025年7月发布电动汽车政策，目标2030年电动车新车占比达30%，非欧洲地区新能源转型加速 [2] 未来展望 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为4304亿元、5274亿元、6194亿元 [3] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为490亿元、623亿元、763亿元 [3]

公司核心竞争力 - 整车性能、安全与环保优势在比利时世界客车博览会上斩获7项大奖 [2] - 每辆客车出厂前需通过六大项、30公里的严苛测试，包括40.3度倾斜弯道和30度陡坡测试，远超国家37度的标准 [3] - 投资近亿元建成EMC试验室，为客车提供电磁免疫系统，确保电子元件安全 [4] - 三电核心技术行业领先，自主研发的YEA睿控平台是商用车行业首个软硬件一体化电动专属平台 [4] 全球化战略与市场拓展 - 累计出口客车超11万辆，业务遍及全球60多个国家和地区 [2][5] - 生产车间为欧洲、非洲、南美洲进行定制化生产，产品细节融入对当地路况和气候的考量 [2][5] - 近期海外市场屡获大单：向沙特交付165辆定制化公交车，向非洲杯交付723台高端定制公交创下单笔订单纪录，向挪威交付287辆高端纯电客车 [6] - 出海模式超越单纯产品出口，已在10多个国家建立KD组装工厂，首个海外新能源商用车工厂落地卡塔尔，设计初始年产量300辆并可扩展至1000辆 [6] 产品与技术革新 - 首次发布纯电城间车IC12E，搭载车电同寿长寿命电池技术，可实现15年或150万公里超长使用寿命 [6] - 新技术可助力运营商降低全生命周期成本4%至5%，以技术实力征服欧洲高端市场 [6] - 产品能适应全球多样环境，既能适应北欧极寒也能耐受中东酷热 [3] 财务表现与股东回报 - 2025年半年度派发现金红利11.07亿元，占公司归母净利润比例为57.19% [7] - 上市28年累计实现归母净利润353.5亿元，累计分红28次总额达271.3亿元，远超29.1亿元的资本市场融资总额 [7] - 累计分红比例高达76.7%，在中国上市公司协会2025年分红榜单中，股息率排名第2位，现金分红总额排名第91位 [7]

产销数据表现 - 2025年9月公司客车销量为4,756辆，同比增长25.6%，环比增长11.6% [1] - 2025年9月公司客车产量为4,447辆，同比增长14.7%，环比增长6.8% [1] - 2025年1-9月公司累计客车销量为3.4万辆，同比增长7.1% [1] - 2025年第三季度公司整体客车销量为1.2万辆，同比增长13.4%，环比基本持平 [1] 业务驱动因素 - 9月出口业务延续高景气，新能源海外销量持续攀升 [1] - 国内新能源公交订单稳步交付，同比保持增长 [1] - 预计第三季度出口销量占比明显提升，叠加成本有效管控，业绩增长展望乐观 [1] 产品与技术进展 - 公司在比利时世界客车博览会荣获7项大奖，创历史新高，涵盖整车性能、安全与环保等领域 [2] - Link+车队管理系统与智能座舱系统获认可，彰显软件硬件一体化整合能力 [2] - 首次发布纯电城间车IC12E，搭载可实现15年或150万公里超长使用寿命的“车电同寿”长寿命电池技术 [2] - 新电池技术有望助力运营商降低全生命周期成本约4%–5% [2] 市场拓展与订单 - 新发布的纯电城间车IC12E有望助力公司进一步拓展欧洲新能源增量市场 [2] - 9月公司向非洲杯交付723台高端定制公交车型，创下中国品牌在非洲客车市场的单笔订单纪录 [2] - 公司曾服务G20峰会、APEC会议等国际活动，2022年卡塔尔赛事期间交付1,500台车辆，2024年参与巴黎世界级运动会交通保障 [2] - 凭借产品实力与项目履历，公司在未来国际赛事中有望持续获取新增订单，为中长期业绩贡献可观增量 [2] 财务展望 - 预测2025年公司营业收入为430.4亿元 [3] - 预测2026年公司营业收入为527.4亿元 [3] - 预测2027年公司营业收入为619.4亿元 [3] - 预测2025年公司归母净利润为49.0亿元 [3] - 预测2026年公司归母净利润为62.2亿元 [3] - 预测2027年公司归母净利润为76.2亿元 [3]

核心观点 - 公司8月客车销量同比增16.8%至4,260辆 环比增32.3% 主要受益于新能源出口订单集中交付及国内需求释放 [1] - 公司率先在欧洲推出纯电城间车IC12E 拓展全场景电动化产品矩阵 并签署智利超3亿元订单 海外市场增长空间可观 [2] - 公司2025-2027年营收预计达430.4亿元/527.4亿元/619.4亿元 归母净利润预计达49.0亿元/62.2亿元/76.2亿元 [3] 产销表现 - 8月客车产量4,165辆 同比微降0.6% 环比增8.2% [1] - 1-8月累计销量2.9万辆 同比增长4.5% 累计增速持续扩张 [1] - 9月销量预计延续环比上升态势 因季末国内外订单交付进入高峰 [1] 业务亮点 - 新能源出口实现倍数级增长 受益于同期低基数及订单集中交付 [1] - 国内新能源公交需求稳步释放 同比实现正增长 [1] - IC12E纯电城间车通过欧洲四国全路况测试 已交付意大利运输公司投入运营 [2] - 海外产品线扩展至纯电城间车领域 与U/T/E系列构建全场景电动化矩阵 [2] 海外拓展 - 在智利签署四项合作协议 总金额超3亿元人民币 [2] - 智利市场累计销售车辆达2,000台 助推当地绿色低碳转型 [2] - 拉丁美洲新能源客车市场处于发展初期 中国品牌占据主导地位 [2] - 墨西哥/智利/巴西等潜力市场电动化进程加速 为公司贡献持续增量 [2]

产销数据 - 2025年6月公司客车销量5,919辆，同比+24.8%、环比+93.9% [1] - 2025年6月客车产量5,528辆，同比+29.9%、环比+61.0% [1] - 上半年累计销量2.1万辆，同比+3.7% [1] - 2025Q2销量1.2万辆，同比-4.0%、环比+36.6% [1] 市场表现 - 6月销量同环比高增主因出口季末集中交付及新能源占比提升 [1] - 二季度新能源占比同环比改善明显，预计带动毛利率提升 [1] - 国内新能源公交需求稳定释放，旅游客车需求回落拖累同比增速 [1] 订单动态 - 中标河南三门峡68台公交更新项目，总金额超0.4亿元，单车均价63.5万元 [2] - 中亚市场突破显著：获土库曼斯坦700台燃油公交、乌兹别克斯坦200台新能源公交订单 [2] - 哈萨克斯坦新增1,000辆订单 [2] 海外拓展 - 纯电城间车IC12E首批6辆交付意大利运营商VITA，投入区域公交网络 [2] - IC12E基于YEA平台，续航610公里，峰值功率350千瓦，爬坡性能20% [2] - 欧洲城间车市场突破标志增长空间打开 [2] 财务展望 - 2025-2027年营收预测：429.7亿元、484.3亿元、529.7亿元 [3] - 2025-2027年归母净利润预测：48.8亿元、56.8亿元、63.0亿元 [3]