公司2025年业绩概览 - 公司2025年预计营收63.42亿元，同比下滑0.48%；归母净利润5.57亿元，同比增长39.22%；扣非净利润5.21亿元，同比增长46.71% [4] - 公司于2026年1月26日首次实施回购，回购金额909万元，成交价介于32.38元/股至33.20元/股之间，高于业绩快报发布后首个交易日的收盘价 [5] - 公司此次回购计划上限不超过1亿元，回购均价不超过40元/股 [7] 公司业务与市场地位 - 公司是国内第三方车载电源市场的领先者，2025年前三季度在国内乘用车车载充电机市场占有约16%的份额，排名第二，在第三方供货市场自2020年以来持续保持第一 [14] - 公司业务主要包括车载电源系统与电驱系统两大板块，2025年上半年，车载电源贡献了89%的主营业务收入，电驱系统贡献了11% [15] - 公司是国内较早实现800V高压平台SiC产品量产的企业之一，其800V车载电源集成产品已进入规模化量产阶段，并配套小鹏G9、小鹏X9、理想MEGA、智己LS6及LS7等多款高端车型 [16] - 公司市场拓展持续获得国内外主流客户定点，除小鹏、理想、岚图等国内品牌外，还新增吉利、零跑、上汽等重要客户的800V新项目定点，并打入了Stellantis、雷诺等国际品牌的供应链体系 [16] 业务增长驱动与变化趋势 - 车载电源业务是带动公司营收增长的核心因素，但2024年该业务营收51.07亿元，同比仅增长3.5%；2025年上半年同比增长10.2%，增速已放缓 [18] - 电驱系统是近年增长最亮眼的业务，2024年营收9.55亿元，同比增长418.39%，2025年上半年继续增长12.7% [20] - 公司2025年上半年总营收同比增长11.3%，前三季度增速跌至5.45%，全年增速为-0.48%，显示下半年业绩变差 [20] - 2025年第四季度公司营收17.44亿元，低于2023年同期水平，显示传统旺季表现不佳，上游车载电源行业在四季度已率先感知到下游需求放缓 [20][22] 市场环境与公司应对 - 2025年国内新能源市场竞争激烈，新车频出，叠加购置税减免额度退坡预期引发的“末班车效应”，导致大量消费需求在2025年底集中释放，可能透支后续需求 [22] - 公司积极拓展海外市场，Stellantis集团在2025年已成为公司主营业务收入口径下的前五大客户之一，预计2025年境外销售占比会有所提升 [23] - 2025年上半年公司境外收入为1.43亿元，同比下降46.6%，但主要原因是同部分境外客户在境内结算导致统计口径变化，并非境外市场受到冲击 [24][26] - 公司2025年在营收略有下滑的情况下净利润实现显著增长，主要与高毛利率的海外业务、以及800V高压平台和新一代集成产品销售占比提升，共同带动整体毛利率提高有关 [27]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘4147点，1日下跌0.01%，1月上涨1.58% [1] - 深证综指收盘2755点，1日上涨0.33%，1月上涨2.79% [1] - 中盘指数近6个月涨幅达22.14%，表现优于大盘指数的5.18%和小盘指数的15.75% [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括风电设备Ⅱ（41.58%）、元件Ⅱ（41.45%）和特钢Ⅱ（26.16%） [1] - 近6个月跌幅居前的行业包括通信服务（下跌1.44%），而电池行业尽管近1月下跌0.3%，但近6个月仍上涨27.19% [1] 传媒行业：AI视频生成与产业链机遇 - 字节Seedance2.0在多模态参考输入、生成可控性、长效一致性上实现显著进步，形成“创作-分发-变现-反哺迭代”的闭环 [10] - 全球AI视频生成市场处于发展初期，国内头部模型（如字节、快手、阿里、MiniMax）保持1-2个季度一次重大版本迭代，且定价显著低于海外 [10] - AI视频生成技术正改变内容产业，产业价值向价值链两端聚集：上游头部稀缺IP价值放大，下游具备强用户粘性和高效分发算法的平台价值强化 [10] - AI漫剧是AI视频技术首个大规模商业化落地场景，核心用户为40岁以下年轻男性，打开了真人短剧外的增量市场 [10] - AIGC时代版权服务重要性凸显，音乐领域凭借标准化的权利标识、成熟的集体管理组织在AI版权合作上进展更快 [2][10] - 多模态算力消耗巨大，生成5秒4K视频的算力是让大语言模型处理10万次200Token提示词的10万倍，利好AI云、芯片、服务器、IDC等基础设施 [10] - 报告建议关注AI视频模型（快手-W、Minimax、阿里巴巴）、分发平台（哔哩哔哩、腾讯控股、芒果超媒）、版权数据服务（阜博集团、视觉中国）及IP（阅文集团、中文在线等）相关公司 [2][10] 汽车行业：东南亚市场与中国品牌出海 - 2025年新马泰新能源汽车月度总销量从1.49万辆升至2.34万辆，中国品牌市占率稳定在72%-78%区间 [3][10] - 2025年品牌格局中，比亚迪份额从41.8%回落至28.7%但仍居首位，奇瑞凭借JAECOO 5 EV市占率从2.8%飙升至23.6% [10] - 2026年东南亚各国新能源补贴政策呈现差异化退坡，市场竞争加剧，进入本土产能竞争时代 [10] - 2025年泰国成为价格战主战场，年末主流车型降幅15%-25%，零跑C10降幅达36.43% [10] - 2026年市场竞争从价格战转向技术、品牌、生态的价值战，比亚迪借势提价修复毛利 [10][11] - 新马泰消费者需求从技术体验向生活需求迁移，新能源车开始进入普通消费者选择圈，各品牌用户画像分化明显 [3][13] - 渠道是海外开拓的重要基石，2026年中国品牌在东南亚的渠道/门店数量预计同比增长20%~50%以上 [13] - 2026年各品牌加码新马泰新车投放，基于历史销量、渠道及新车计划预测，奇瑞销量同比有望增182%至38590辆，比亚迪增速约35%至91895辆 [13] - 中国车企出海的确定性来自产品力、口碑、产品的正循环，建议关注比亚迪、吉利、小鹏汽车、零跑汽车等 [3][13] 电科蓝天（688818）：宇航电源领军企业 - 公司背靠中电科十八所，通过资产注入成为中电科集团电能源业务核心平台，宇航电源为核心主业，近年毛利占比维持在65%以上 [12] - 我国低轨卫星星座组网加速，申请卫星数量总数超20万颗，将拉动作为卫星平台核心分系统的宇航电源放量 [12] - 公司特种电源业务配套无人装备，新能源业务涵盖储能及电源检测，有望打造第二增长极 [12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.56亿元、5.96亿元、8.81亿元，2026年预测PEG为3.1，低于可比公司均值3.3 [12] 正力新能（03677）：动力电池企业 - 公司2025年预告净利润6.8~8.2亿元，同比增长647%~801%，利润超预期 [14] - 业绩增长源于电池销量提升、人工智能技术提升产品优率和产能利用率带来的毛利率提高，以及期间费用率大幅下降 [16] - 2026年中国锂电池总出货量预计达2.3TWh以上，同比增长约30%，其中动力电池出货量将超1.3TWh [16] - 公司2025年国内动力电池装车量15.9GWh，市占率2.1%，排名第九 [16] - 小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、13.0亿元、19.0亿元 [16] 华之杰（603400）：电动工具零部件与新兴业务 - 公司发布股权激励计划，考核目标为2026/2027/2028年营收或业绩较2025年增速不低于50%/120%/200% [16] - 公司核心产品为智能开关、智能控制器等电动工具关键功能零部件，2024年前五大客户占比71%，绑定百得、TTI等占据70%以上市场份额的跨国企业 [16] - 公司开拓新能源车零部件、机器人、液冷、无人机等多个新兴领域，相关产品已进入北美新能源汽车头部企业供应商体系并获订单，预计于2026年后集中兑现 [16][17] - 小幅下调2025年盈利预测，上调2026-2027年预测至1.64亿元、2.31亿元、3.37亿元 [19] 苏泊尔（002032）：小家电企业 - 公司2025年预计实现营业收入227.72亿元，同比增长1.5%；实现归母净利润20.97亿元，同比下降6.6% [19] - 内销业务通过持续创新及渠道优势实现稳定增长，核心品类市占率保持领先；外销业务因关税等因素订单略有减少 [19] - 公司发布2026年关联交易预计，向SEB集团出售商品预计总额约72.8亿元 [19] - 下调2025-2027年盈利预测为20.97亿元、22.26亿元、23.83亿元 [19]

核心观点 - 比亚迪海外市场销量实现爆发式增长，已成为公司持续高速高质增长的新引擎，并推动其向全球化车企巨头跃迁 [1][2][3] 海外市场销量表现 - **德国市场**：2026年1月，公司在德国售出2629辆新车，远高于2025年同期的235辆，同比增长10.18倍；2025年全年在德国乘用车注册数量达23306辆，相较于2024年的2891辆增长超7倍 [1] - **英国市场**：2026年1月，公司在英国新能源汽车注册量达4021辆，同比增长149.13% [1] - **全球整体表现**：2025年，公司海外年销量首次突破100万辆，同比增长超140%；2026年1月，公司出口新能源汽车合计10.05万辆，相较于2025年1月的6.63万辆，增长幅度超过50% [1] 销售结构变化 - **海外销售占比持续提升**：2020年，公司境外销售7395辆汽车，占全年销量的1.87%；2021年至2024年，这一占比分别提升至2.13%、2.51%、8.34%、9.77% [2] - **2025年结构**：2025年公司累计销售新能源汽车460.24万辆，其中乘用车及皮卡海外销量达104.96万辆，占比22.81%，大致相当于每销售9辆新能源汽车，就有2辆在海外销售 [2] - **2026年1月结构**：2026年1月，公司销售新能源汽车21.01万辆，其中出口10.05万辆，出口量相当于整体销量的47.84%，已接近半壁江山 [2] 战略目标与产业布局 - **销量目标**：公司目标是在2026年海外销售130万辆汽车 [3] - **本地化产能建设**：为支撑目标，公司正持续推动本地化产能建设，位于泰国、乌兹别克斯坦、巴西的工厂已投产，位于匈牙利的首家欧洲乘用车工厂开始试生产，有望于2026年第二季度正式投产 [3] - **供应链本地化**：有市场消息称，公司计划在巴西工厂实现本地化生产，并将采购50%的零部件 [3] 市场影响与公司前景 - **巩固市场地位**：海外销量的增长将进一步巩固公司在全球新能源汽车市场的地位，提升其品牌价值 [2] - **驱动产品创新**：海外市场的反馈将为公司的产品研发和创新提供新思路和方向，推动其持续优化产品性能和服务质量，增强全球竞争力 [2] - **发展模式转型**：“跳升式”出口验证了公司全球产品力和供应链韧性，标志着其收入与利润结构正式由“单一内需”转向“内外双轮驱动” [2] - **全球化跃迁**：公司有望借助规模优势、本地化生产和技术IP输出，实现从“中国销冠”到全球化车企巨头的跃迁 [3]

澄迈县“五大出海场景”发展战略与成果 - 澄迈县在2025年推出“五大出海场景”，构建全链条出海服务体系并取得显著成效，计划在2026年深耕该赛道以擦亮“要出海、来澄迈”城市标签[1] - “十四五”期间，澄迈地区生产总值从348.36亿元增加至559.92亿元，连续跨越两个百亿级台阶，经济总量稳居海南省县级行政辖区之首，并连续三年入选全国综合实力百强县[1] 游戏出海领域进展与目标 - 游戏出海商业化进程提速，游戏出海众创空间启用，已有55家企业入驻海南游戏出海公共服务平台[3] - 首个“海南模式”游戏出海商业化游玩平台PlayOL已上线游戏153款，海外用户超1000万[3] - 未来目标包括迭代升级游戏出海公共服务平台，推动游戏音频制作基地、海南游戏直播与产业孵化中心建设，支持拓展东南亚、中东市场[5] - 力争游戏出海服务企业突破150家，出海游戏数量突破400款，营收达45亿元，并推动PlayOL平台海外用户注册量突破2000万[5] 跨境电商领域进展与目标 - 跨境电商开局起步，全球跨境电商出海基地、丝路跨境直播中心开园，已集聚企业101家，并实现海南县域首例外籍主播工作签证落地，跨境直播超百场[3] - 未来计划承接海南跨境电商综试区制度创新任务，推进“跨境电商B2B直接出口”监管模式落地并实施首单业务[5] - 目标建设跨境电子商务产业园、跨境直播选品中心，吸引跨境电商企业50家，至少培育1家营业额超亿元企业及10支本土跨境主播团队[5] 制造业出海领域进展与目标 - 制造业出海服务破局开路，成功举办第七届服务型制造大会并集中发布多项成果，正式推出《中小企业绿色低碳工业产品出海(欧盟)服务指南》[3] - 规上制造业产品出口货值已超17亿元[3] - 未来目标支持12家制造业企业开展海外市场业务，招引15家有出海业务的制造业企业[5] - 计划至少引进或培育1家第三方服务机构，为出海企业提供“前置仓储+订单响应+跨境配送”一体化服务[5] 新能源汽车出海领域进展与目标 - 新能源汽车出海平台赋能加速，青蓝智联新能源汽车出海服务平台已启动运营，入驻企业7家，全产业链服务蓄势进发[3] - 未来将全力推动中国海南智电汽车与先进装备出海产业科技新城建设，打造智电汽车出海综合服务基地及产业出海数字化服务平台[5] - 力争引进1个整车生产制造项目[5] 数字文化出海领域进展与目标 - 数字文化出海拉开帷幕，海南自贸港数字文化出海产业园、研究院、出海联盟相继揭牌成立，首批10家企业已完成签约入园，虚幻引擎创新中心建设加快推进[3] - 未来将布局数字文创配套基础设施建设，培养数字内容制作人才超2000名[6] - 目标引进和培育数字文化出海和数字内容加工贸易企业5家，力争营收规模突破10亿元[6] 总体发展规划 - 展望“十五五”，澄迈将聚焦“五大出海”领域，打造“出海场景创新区”，高质量建设“企业出海的渡口”[4] - 2026年作为“十五五”及海南自由贸易港全面实施封关运作的开局之年，澄迈将深耕出海赛道，拓展“五大出海场景”[4][5]

纪要涉及的行业或者公司 * 公司为宇通客车 一家客车制造企业[1] * 行业涉及客车制造、新能源汽车及出口市场[1] 纪要提到的核心观点和论据 * **1月销量表现偏弱**：1月销售客车1728辆 同比下滑32.2% 环比下滑80.5%[1] 其中大中客车销量1324辆 同比下滑34.9% 环比下滑82.3%[1] * **海外市场表现**：1月出口总量和出口新能源同比实现增长[1] 但环比12月旺季下滑较多[1] 出口销量500+辆 新能源出口66辆[1] * **全年核心增长驱动**：持续看好出海和出海新能源增长[1] 海外市场具备较大增长空间[1] * **2026年展望**：出口和出口新能源销量预期增长10%+[1] * **公司战略与市场环境**：国内市场有以旧换新政策支撑 促进新能源公交需求[1] 海外市场推进全球化+高端化战略 出口凸显盈利水平[1] * **高分红能力**：2024年全年每股分红1.5元（含税） 共派发33.2亿元 分红率80.7% 股息率5%[2] 2025年中期分红每股0.5元 当期分红比例约57.2%[2] * **盈利预测与估值**：出口新能源超预期 预计2025年全年归母净利润有望超50亿元[2] PE约14倍[2] 后续出海有望推动公司业绩每年15%+增长[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 公司被定位为全球客车龙头 长期成长性较好[1] * 公司资本开支放缓 现金流充足保障高分红[2] * 纪要持续重点推荐该公司[2]

行业整体态势 - 中国新能源汽车出口在2025年延续高速增长态势，成为全球汽车产业变革中的重要力量 [1] - 中国新能源汽车出海已从单纯的整车出口，迈入体系化、本地化的新阶段，凭借技术优势正逐步在全球主流市场建立技术领先形象 [8] - 行业竞争焦点从“产品”转向“生产适配、技术研发、充电网络、售后服务等全链条的生态竞争”，标志着从“走出去”到“走进去”的战略升级 [9] - 行业发展逻辑从“规模扩张”迈向“质量引领”，随着国家对纯电动乘用车出口实施许可证管理，优质企业迎来更大发展空间 [9] 公司2025年业绩与突破 - 2025年公司海外销量突破13万辆，同比增长47%，增速位居行业前列 [3] - 业绩源于产品、市场、布局三大维度的同步突破 [3] - 产品层面，2025年在海外市场成功导入5款新车，覆盖不同细分领域 [3] - 市场层面，全年新开拓巴西、澳大利亚等16个市场，使业务覆盖范围扩展至全球86个国家和地区 [3] - 渠道层面，新增海外网点281家，截至2025年底全球网点总数达到630家 [3] - 本地化生产布局落地见效，印尼、马来西亚的本地化生产项目顺利投产，欧洲项目稳步推进 [7] 公司核心竞争力与战略理念 - 公司坚持长期主义，致力于打造全球信赖的汽车品牌，核心竞争力在于科技创新驱动与本地化运营深耕 [7] - 公司坚持“品质出海、科技出海、服务出海、生态出海”的理念 [9] - “生态出海”是公司的独特优势，输出的是整套“低碳、绿色、智能美好移动生活价值”，而不仅是汽车产品 [15] - 公司坚持“有序出海、借船出海、抱团出海、合规出海”的理念，与法国农业信贷银行、博世等企业深度合作 [15] - 公司旨在在每个市场建立“根据地”，成为受当地用户信赖的品牌 [15] 公司全球化布局现状 - 公司已形成完善的全球化市场布局与多元本地化生产模式 [13] - 业务覆盖亚太、中东非、欧洲、独联体及中南美洲等地区 [13] - 已建立9个海外零部件仓库和5座海外生产基地，柬埔寨、巴西、埃及等国家的本地化生产项目稳步推进 [13] - 未来，包括意大利米兰创新中心在内的3大全球研发中心将为产品本土化提供支持 [13] - 在巴西，公司与当地质量标准机构合作，联合高校培养人才，并推进能源补给网络建设；在泰国，共建人才培养基地，打造“光储充一体化”智慧工厂，布局“百城千桩”充电网络 [15] 公司2026年目标与规划 - 2026年，公司定下“确保25万，冲刺30万”的海外销量目标 [10] - 将通过机制革新让组织更开放灵活，全面深化“One GAC 2.0”战略 [10] - 将聚焦“新产品、新市场、新网络、新模式、新营销”五大机会推进全球化布局 [12] - 产品层面将打造全球同步开发、上市即热销的明星车型 [12] - 渠道建设上将全力推进“千网计划”，加速海外门店网络扩张 [12] - 品牌与生态方面，坚持“在当地、为当地、融入当地、服务当地”的理念，提供整套绿色智能出行方案，并通过数字化赋能优化用户全流程体验 [12]

中欧电动汽车贸易争端达成关键解决方案 - 欧盟对中国电动汽车的反补贴调查达成共识，中国车企可通过提交“价格承诺”申请来替代高额反补贴税[1] - 欧方将发布指导文件，承诺以非歧视、客观公正的方式评估每项价格承诺申请[3] - 该解决方案被中国机电商会称为争端的“软着陆”，但对中国车企而言，进军欧洲市场仍是一场“开卷考试”[3] 欧盟对车企的深度合规要求 - 欧盟要求企业提交的清单远超价格本身，包括销售渠道、交叉补贴情况以及未来在欧盟的投资计划等信息[3] - 欧盟的意图明确，旨在用规则筛选出愿意长期在欧洲投资、创造就业并融入本地产业的车企[3] - 比亚迪作为主要调查对象之一，其提前在欧洲的布局在一定程度上押中了欧盟的“考题方向”[3] 比亚迪的海外战略重心与目标 - 公司将发展重心向海外倾斜，加大出海投入，关键原因是中国新能源汽车市场已成红海，国内销量出现下滑[4] - 公司目标是到2030年超越大众、特斯拉和Stellantis，成为欧洲市场最大的电动汽车销售商[5] - 董事长王传福表示，出海战略与高端战略是公司未来三年的核心战略，海外某些市场的高端化进程甚至快于国内[5] 比亚迪在欧洲市场的进展与投资 - 2025年，公司全球纯电动车型销量达225.7万辆，超过特斯拉的163.6万辆，成为全球纯电销量冠军[5] - 在欧洲最大电动车市场德国，公司销量增长七倍，而特斯拉销量接近腰斩[5] - 公司计划在欧洲进行数十亿欧元巨额投资，涉及工厂、分销网络和市场营销，以实现本地生产[5] - 公司计划在未来两至三年内实现在欧洲的全部电动车本地生产，并与数百家欧洲供应商洽谈合作[6] - 公司计划2025年年底前在32个欧洲国家开设超过1000家门店，在欧洲销售的车型数量过去两年已翻倍[6] 比亚迪在欧洲的本地化具体举措 - 公司与欧洲钢铁制造商奥钢联集团签署协议，为其匈牙利乘用车工厂供应钢材[6] - 公司在匈牙利建设的新能源乘用车生产基地是中国车企在欧盟的首个乘用车生产基地，预计大规模量产可能推迟至2026年[6] - 公司土耳其工厂也计划在2026年开启生产[6] - 公司执行副总裁强调，其目标是未来五年内让欧洲消费者将比亚迪视为一家欧洲制造商[6] 公司面临的内部挑战 - 公司在2025年10月和11月因动力电池等问题发起多次召回，累计涉及车辆超过20万辆，这对海外品牌建设期可能造成影响[7] 行业格局与车企应对策略 - 地缘政治与贸易政策不断变化，关税等手段可能成为政治工具，企业需快速适应不断变化的规则以求生存[8] - 欧洲等市场出台政策保护本土企业，倒逼中国新能源汽车企业进行深度本地化，加速对燃油车时代产业链的重构[8] - 行业处于“快鱼吃慢鱼”的时代，未来三到五年是车企争夺发展机会的关键窗口期[8]

文章核心观点 文章核心观点为：2025年中国乘用车市场在补贴政策驱动下，新能源渗透率超预期，自主品牌凭借高端化与出海实现盈利提振；展望2026年，以旧换新政策有望延续，行业总量预计保持稳定，结构上新能源渗透率将继续提升，竞争格局将更趋清晰，智能化（L3商用加速）与出海（海外建厂加速）将成为行业发展的核心驱动力，并看好在此趋势下具备全球化、高端化及智能化领先优势的自主品牌 [3][4][5][6][7][14][16]。 回顾2025年市场表现 政策与总量 - 以旧换新政策延续，报废国四燃油车并购买新能源车补贴2万元，购买燃油车补贴1.5万元，有效刺激了汽车消费潜力 [20][21] - 2025年1-10月，全国乘用车厂商累计批发销量达2,411.9万辆，同比增长12.6%，其中新能源乘用车累计批发1,215.4万辆，同比大幅增长30.7% [3][22] - 同期累计上险销量1,859.7万辆，同比增长5.1%，新能源乘用车上险991.7万辆，同比增长20.0% [22][46] 市场结构变化 - **新能源渗透率**：2025年1-10月新能源乘用车批发渗透率达50.4%，同比提升7.0个百分点；上险渗透率达53.3%，同比提升6.6个百分点 [3][46] - **自主品牌崛起**：同期自主乘用车批发份额达69.3%，同比大幅提升4.9个百分点，吉利、小米、零跑等品牌份额提升明显，而日系、欧系、美系份额分别下滑1.6、2.6、0.6个百分点 [3][50] - **高端化突破**：自主品牌在20万元以上价格带份额显著提升，2025年1-10月在25-30万、30-40万、40万元以上价格带份额分别达到54%、43%、27%，同比分别提升12.3、5.2、2.2个百分点 [3][59] - **出口增长**：2025年1-10月乘用车累计出口468.2万辆，同比增长14.3%，其中新能源乘用车出口194.0万辆，同比激增70.7%，占出口总量的41.4% [3][61][64] 盈利能力与竞争态势 - 2025年第三季度，10家样本车企平均毛利率为15.4%，同比下降2.2个百分点，但环比提升0.5个百分点，规模效应和产品结构优化是核心影响因素 [65][68][73] - 同期行业归母净利润为127.2亿元，同比下降35.8%，呈现“量增利少”特征，但赛力斯、长城汽车等凭借高端化车型实现利润跃升 [65][67][69] - 价格竞争在“反内卷”倡导下边际趋缓，截至2025年10月下旬，行业整体折扣率为16.0%，合资品牌折扣率处于历史高位，降价空间有限 [33][37] 展望2026年行业趋势 需求与销量预测 - 2026年以旧换新政策有望延续，补贴方式调整为按车价比例进行，新能源车最高补贴2万元，燃油车最高补贴1.5万元，为需求提供支撑 [74][75] - 预计2026年乘用车上险销量为2,232万辆，同比下滑5.0%；批发销量为3,010万辆，同比增长1.0% [4][14][75] - 2026年至2027年，新能源车购置税减半征收（免税额不超过1.5万元），预计将推动新能源渗透率继续提升，2026年新能源上险销量预计达1,380万辆，同比增长6.2%；新能源批发销量预计达1,730万辆，同比增长13.4% [4][14][15][75] 竞争格局演变 - **5-15万元市场**：消费群体价格敏感，品牌忠诚度低，成本控制是关键。新能源购置税补贴退坡后，拥有燃油车资产的吉利、长城等车企有望受益，比亚迪、小鹏、零跑则凭借智能化与性价比优势竞争 [5][76][90] - **15-20万元市场**：合资品牌仍占据较大份额，自主品牌需通过产品设计细节优化或低成本高阶智驾（如城市NOA）寻求突破 [5][91] - **20-30万元市场**：新能源渗透率较高，由特斯拉、小米、理想等品牌主导 [5][82] - **30万元以上高端市场**：传统豪华品牌（BBA）品牌力受损，华为、小米、吉利极氪、理想、蔚来等自主品牌有望抢占其释放的市场份额 [5][16][82] 智能化发展 - 2026年华为ADS Pro将开启城区NCA功能，并将高阶智能驾驶下沉至15万元级车型；比亚迪也将推进智驾平权，加速技术普及 [6][10][16] - 主流车企将2026-2027年视为L3规模化量产与L4试点商用的关键窗口期，将密集推出新一代高阶智驾系统和量产车型 [6][10] - 小鹏、蔚来等车企自研的车载AI芯片将规模化上车，技术领先者将强化竞争力 [6][10] 出海前景 - 2025年出口受俄罗斯市场下滑影响，但比亚迪凭借新能源车型出海获得高增长 [7][14] - 2026年自主车企将加大出海力度：比亚迪海外工厂逐步落地，吉利加速新能源出口，零跑通过与Stellantis反向合资加速拓展欧洲市场 [7][11][16] - 预计2026年乘用车出海销量（含海外生产）将达到664万辆，同比增长15.5% [7][11][75]

核心观点 - 报告认为，2026年汽车行业增长将由“智驾+出海”双轮驱动，同时人形机器人产业化将开启新的成长空间 [2][3] - 整车方面，尽管2026年新能源车购置税补贴退坡及“两新”政策收紧可能加剧市场竞争，但新能源与智能化渗透率提升及自主品牌崛起的产业趋势不变，L3级自动驾驶商业化在即，同时自主品牌新能源出口势头良好，有望引领新一轮成长 [2] - 零部件方面，L3窗口期明确，智能化零部件渗透率持续提升，叠加国内产业链出海加速，相关厂商将受益于产业升级带来的增量机会 [2] - 机器人方面，人形机器人正从“0-1”迈向“1-10”的产业化关键阶段，核心部件将享受产业发展红利 [2] - 低空经济方面，国内产业已从萌芽起步迈入快速发展期，市场规模正从千亿向万亿跃迁 [2] 行业现状与趋势 市场销量与结构 - **总体销量增长但增速放缓**：2025年1-10月，国内乘用车累计零售销量1925万辆，同比增长8%；累计批发销量2373万辆，同比增长12% [12]。10月批发销量293万辆创当年历史新高，但零售销量224万辆，同比微降0.9%，增速有所放缓 [12] - **新能源车渗透率加速提升**：2025年1-10月，新能源车累计零售销量1015.1万辆，同比增长21.9%，渗透率达53% [13]。10月单月新能源车零售渗透率达57.2%，较去年同期提升4.3个百分点 [13] - **乘用车均价下降，中低端市场占比提升**：2025年1-10月乘用车均价为17.0万元/辆，较2024年下降0.7万元/辆 [19]。15万元以上车型市场份额约为47%，较去年全年下降约3个百分点，中低端市场占比持续提升 [19] - **出口高速增长，新能源车贡献主要增量**：2025年1-10月，乘用车出口555万辆，同比增长23% [46]。其中新能源车出口201万辆，同比大幅增长89.6%，出口占比稳定在40%以上 [22]。自主品牌海外销量走势强劲，9月实现销量33.6万台，创历史新高 [22] 政策环境 - **补贴政策进入退坡与调整期**：2026-2027年，新能源汽车购置税将从“免征”调整为“减半征收”，最高减征额度从3万元降为1.5万元 [38]。同时，多地“两新”（以旧换新、报废更新）补贴政策在2025年下半年已呈现收紧或暂停态势 [39][40] - **政策转向精准调控与规范竞争**：政策核心从普惠扶持转向通过提升产业竞争力替代补贴依赖 [42]。国家层面积极推进反“内卷式”竞争，规范市场秩序，并出台《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》以托底内需 [35][42] 2026年投资主线 整车：高端化与出海 - **总量预计平稳过渡**：预计2026年国内乘用车零售销量为2494万辆，同比增速为1% [45]。新能源车零售销量预计达1534万辆，同比增长15%，渗透率进一步提升至62% [45] - **自主品牌份额持续提升**：电动化与智能化驱动下，自主品牌份额快速提升，2025年1-10月渗透率达65.2%，较2022年提升近18个百分点 [89]。在新能源市场，以比亚迪、吉利、奇瑞为代表的传统自主及零跑、小米等新势力份额稳步提升 [89] - **出海成为重要增长极**：预计2026年乘用车出口销量达754万辆，同比增长13%，其中新能源车出口372万辆，同比增长26% [46]。欧洲、中东、北美等地区增长潜力巨大 [2][46]。为应对关税壁垒，中国车企调整战略，插电混动（PHEV）车型成为突破口，2025年前三季度在欧盟销量同比增长439% [25] - **加速海外产能本地化布局**：国内主要汽车厂商正积极在东南亚、南美、欧洲等地建设工厂，2024-2026年是海外投产高峰期，规划产能已达数十万台 [26][27][28] 零部件：智能化与协同出海 - **智能化渗透率提升带来增量机会**：2025年1-9月，L2及以上辅助驾驶车型渗透率达64.71%，创历史新高 [2][106]。高阶智驾不断下沉，2025年第三季度10-20万元价位段L2及以上渗透率达74.83%，较去年提升约18个百分点 [111]。产业升级带动域控制器、连接器、激光雷达、线控制动、线控转向等增量零部件需求 [4][114] - **ADAS域控制器进入快速增长阶段**：2025年1-4月，ADAS域控装机量达134.1万套，渗透率达21.3%，创历史新高 [117] - **零部件企业协同主机厂加速出海**：龙头企业通过收购或自建工厂等方式实现全球布局，新能源部件、汽车电子等板块海外营收高速增长 [29][30] 电动化技术演进 - **插电混动（含增程）短期优势明显**：2025年1-10月，PHEV和EREV车型在新能源车中合计占比达38.1%，市场地位稳固 [47]。技术向大电量、低能耗发展，部分车型电池容量超50度，增程器油电转换效率已突破3.6kWh/L [62] - **纯电超充加速普及**：800V高压架构正从高端配置转向主流标配，2025年1-8月，800V新能源车型销量达89.4万辆，渗透率接近11.2% [67]。预计到2030年，800V车型销量将突破700万辆，渗透率超30% [72] - **固态电池产业化进程明确**：硫化物路线成为主流技术方向，头部电池企业技术路线已冻结 [79]。行业采取“半固态过渡+全固态储备”策略，预计2027年实现全固态电池小批量装车，2030年进入规模化量产 [80][81] 智能化（智驾）进程 - **L3级自动驾驶商业化窗口期明确**：政策法规逐步完善，多家国内主机厂计划在2025-2026年实现L3车型量产上车 [2][100] - **技术向端到端多模态演进**：L3智驾正从“模块化拼接”迈向“端到端2.0”时代，VLA（视觉-语言-动作模型）成为突破体验瓶颈的主流路线之一 [97]。核心硬件成本下降、车路云协同技术成熟及算法数据闭环优化，共同加速L4商业化进程 [105] 机器人：与汽车技术同源的新空间 - **人形机器人产业化进程加速**：产业正从“0-1”迈向“1-10”的关键阶段，国内批量订单逐步落地 [2][4]。核心零部件（如灵巧手、丝杠、传感器、电机、减速器等）与汽车产业链存在高度技术协同，具备相关能力的汽车零部件厂商将优先受益 [2][4] 低空经济：新兴增长赛道 - **国内低空经济进入快速发展期**：产业基础良好，市场规模正从千亿向万亿级别跃迁，多家车企已切入该赛道 [2][5]

文章核心观点 - 安全是中国新能源汽车产业在国内行稳致远和在海外建立长期信任的核心根基 行业需加快建立覆盖新型风险的标准体系 推动全社会协同治理 引导消费者对组合驾驶辅助的理性认知 增强消费者信心 同时应在坚守安全底线的前提下鼓励企业探索 通过标准先行与协同治理 包容审慎地推进新技术应用 绝不能因安全问题而迟滞创新与“出海”步伐 推动产业在安全中促发展 在发展中强安全 持续擦亮“中国制造”新名片 [1] 加快安全标准创新 及时覆盖新型风险 - 随着新能源汽车产业迈入高质量发展攻坚阶段 产品安全已成为关乎企业生命线与消费者信任的核心议题 车辆自燃 智能驾驶功能失灵 软件故障 数据安全等新型风险受到公众广泛关注 [2] - 中国新能源汽车安全标准体系正加速构建 2025年 覆盖动力电池 整车安全 智能网联及关键零部件等领域的十余项技术安全标准要求或征求意见稿出台 [2] - 随着汽车智能化与自动驾驶快速落地 未来汽车作为“智能体” 其安全监管将触及伦理道德 意识形态等全新领域 必须加快筑牢法律法规边界 推动标准先行 政策先行 法规先行 [2] - 新能源汽车标准对新型安全风险的覆盖仍显不足 尤其是在软件在线升级安全 网络安全等方面 标准滞后于技术迭代速度 未来应构建适应数字技术发展的标准体系 重点围绕自动驾驶功能安全 汽车网络安全 汽车芯片可靠性 数据合规流通等关键方向 推进强制性标准制修订工作 [2] - 中国汽车安全标准建设与监管体系正经历从“借鉴引进”到“自主探索”的转变 面对无先例可循的安全领域 必须在快速推进中守住安全底线 [3] 打破信息不对称 引导消费者理性认知 - 安全认知是影响消费者信心的决定性因素之一 直接关乎用户体验与安全保障 安全事件会严重冲击品牌声誉与市场销量 而良好的安全记录则是赢得消费者信任的基石 构建新能源汽车质量安全体系是一项需要全社会协同的系统工程 [4] - 公众的安全疑虑主要源于车企与消费者之间的信息不对称 以及营销宣传可能导致的认知偏差 未来必须着力保障消费者的知情权 推动信息透明化 [4] - 在智能电动化时代 车企的宣传重点应与时俱进 电池安全（如热失控防护） 软件功能安全 数据与网络安全等也应成为沟通的重点 面向公众进行更全面 清晰的介绍 [4] - 在当前的L2（组合驾驶辅助）阶段 必须明确驾驶员是“人机共驾”的主体责任人 社会需对此形成清晰认知 [4] - 安全标准与技术并非万能 标准无法覆盖超速等所有极端工况 无论主被动安全技术多么先进 驾驶员自身仍然是安全的第一责任人 安全驾驶仍然是规避风险最有效的手段 [4][5] 产业链协同“出海” 推动本地化运营与标准互认 - “出海”已成为中国新能源汽车产业的重要增长点和必答题 [5] - 看好插电混动车型在海外市场的潜力 新能源汽车要补齐出海产业链 尤其是汽车后市场的运营和服务短板 同时 政府和行业机构要加大协同力度 共同保护产业链海外权益 [5] - 建议推进研发的全球适配策略 在设计阶段就嵌入不同目标市场的标准法规 包括安全 环保 充电接口 电网适配等 同时 不遗余力地促进标准法规国际互联互通 提高中国汽车标准影响力和认可度 [5] - 行业专家分享了在车企出海过程中通信运营网络适配以及本地用户生态适配方面的思考 企业嘉宾结合一线经验分享了在出海方面的经验和预判 [6]