Workflow
纸质精品包装
icon
搜索文档
裕同科技(002831):全球产能布局优势凸显
天风证券· 2025-05-06 14:12
报告公司投资评级 - 行业为轻工制造/包装印刷,6个月评级为买入(维持评级) [6] 报告的核心观点 - 裕同科技发布2024年报及2025年一季报,25Q1公司收入36.99亿元,同比+6.42%,归母净利润2.41亿元,同比+10.26%;24年公司收入171.57亿元,同比+12.71%,归母净利润14.09亿元,同比-2.05% [1] - 2024年公司发挥多方面优势,收入创新高,归母净利润下滑系处置股权及确认股份支付费用所致,高比例现金分红+回购彰显经营信心 [2] - 公司各产品业务增长稳健,环保纸塑延续高增,且在多业务取得新进展和突破,丰富产品矩阵 [3] - 2024年公司国内收入同比+4.90%,国外收入同比+36.81%,进一步完善海外布局,提升核心制造和服务客户水平,稳固大客户业务基本盘 [4] - 根据25Q1业绩调整盈利预测,预计25 - 27年公司归母净利润分别为16.9/19.5/22.1亿元,对应PE分别为11X/10X/9X,维持“买入”评级 [5][10] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为152.23亿、171.57亿、191.30亿、212.09亿、233.75亿元,增长率分别为-6.96%、12.71%、11.50%、10.87%、10.21% [10][12] - 2023 - 2027E归属于母公司净利润分别为14.38亿、14.09亿、16.90亿、19.49亿、22.14亿元,增长率分别为-3.35%、-2.05%、20.00%、15.32%、13.58% [10][12] - 2023 - 2027E毛利率分别为26.23%、24.80%、25.80%、25.90%、25.93%,净利率分别为9.45%、8.21%、8.84%、9.19%、9.47% [12] 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为221.86亿、225.22亿、243.45亿、249.73亿、257.24亿元,负债和股东权益总计数据相同 [12] - 2023 - 2027E股东权益合计分别为115.92亿、117.62亿、125.45亿、132.75亿、140.71亿元 [11][12] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为36.73亿、19.80亿、17.07亿、32.77亿、20.74亿元 [12] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-19.27亿、-5.60亿、-4.60亿、-3.97亿、-3.62亿元 [12] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-15.97亿、-14.12亿、-3.00亿、-22.94亿、-15.40亿元 [12] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力方面,营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有相应增长变化 [12] - 2023 - 2027E获利能力方面,毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [12] - 2023 - 2027E偿债能力方面,资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有相应变化 [12] - 2023 - 2027E营运能力方面,应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [12] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为1.55、1.51、1.82、2.09、2.38元 [10][12] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为3.95、2.13、1.83、3.52、2.23元 [12] - 2023 - 2027E每股净资产分别为11.88、12.34、13.15、13.89、14.71元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为13.51、13.79、11.49、9.97、8.78 [10][12] - 2023 - 2027E市净率分别为1.76、1.69、1.59、1.50、1.42 [10][12] - 2023 - 2027EEV/EBITDA分别为8.27、8.12、6.79、5.54、4.88 [10][12]
裕同科技(002831):2024A、2025Q1业绩点评:收入稳健增长,期待全球化布局强化核心竞争力
长江证券· 2025-05-05 10:41
报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024年裕同科技总收入同增13%,国内/国外收入分别同增5%/37%,受策略性处置股权和确认员工持股计划股份支付费用影响,归母净利润同比略有承压,剔除影响后同增近10%;2024Q4收入延续增长,毛利率下降;2025Q1收入增速环比放缓;公司全球化产能布局增强优势,国外收入占比提升至30%;分红率优势维持,发布回购彰显信心,预计2025 - 2027年归母净利润分别为16.7/18.4/20.6亿元,对应当前PE为12/10/9倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润171.57/14.09/15.14亿元,同比+13%/-2%/+1%;2024Q4实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润48.98/2.95/3.84亿元,同比+11%/-35%/-16%;2025Q1实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润36.99/2.41/2.46亿元,同比+6%/+10%/+1% [2][4] 各阶段分析 - 2024年总收入同增13%,国内/国外收入分别同增5%/37%,各产品收入有不同表现,毛利率同比-1.4pcts至24.8%,还原影响后归母净利润同增约8%至15.6亿元 [10] - 2024Q4收入同增11%,毛利率同比-4.3pcts至23.8%,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.01/-0.2/-0.1/-2pcts,归母净利率/扣非净利率同比-4.2/-2.5pcts [10] - 2025Q1总收入同增6%,环比降速,毛利率同比+0.04pct至22.1%,销售/管理/研发/财务费用率同比+0.1/+0.2/+0.3/+0.1pct,扣非净利率/归母净利率同比-0.3/+0.2pct [10] 公司优势 - 产品就近交货给代工厂,全球化产能布局增强优势,国外收入占比进一步提升至30%,有望实现份额提升 [10] 分红与回购 - 2024全年分红8.5亿元,加上回购共计9.5亿元,分红比例达67.5%,拟回购约1 - 2亿元公司股份 [10] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润16.7/18.4/20.6亿元,对应当前PE为12/10/9倍 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据,如2025E营业总收入183.83亿元,归母净利润16.7亿元等 [15]
裕同科技:收入延续稳健增长,高分红优势突出-20250429
华泰证券· 2025-04-29 15:10
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级,目标价29.28元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 裕同科技24年及1Q25收入稳健增长,下游电子消费等需求恢复带动纸质精品包装主业营收增长;公司作为精品纸包装行业龙头,海外产能布局与市场开拓不断完善,智能制造护城河持续构筑,看好其竞争优势及长期成长潜力 [1] - 考虑到行业需求仍待进一步复苏,下调25 - 26年纸质精品包装收入预测,新增27年盈利预测 [4] 各部分总结 业绩表现 - 24年公司实现营收171.57亿元/yoy + 12.7%,归母净利14.09亿元/yoy - 2.1%,低于此前预期(16.44亿元),主要系策略性处置武汉艾特、广东鸿铭股权以及确认员工持股计划股份支付费用所致;1Q25营收36.99亿元/同比 + 6.4%,归母净利2.41亿元/同比 + 10.3% [1] 业务与区域营收 - 分业务看,24年纸质精品包装营收124.2亿元/yoy + 12.5%,包装配套产品营收25.0亿元/yoy - 4.4%,环保纸塑产品营收12.7亿元/yoy + 19.5% [2] - 分区域看,24年国内营收120.6亿元/yoy + 4.9%,国外营收51.0亿元/yoy + 36.8%,1H/2H海外分别实现收入22.19/28.78亿元,分别同比 + 32.2%/+40.6%;24年菲律宾和墨西哥工厂已如期投产,截至24年末公司已在全球10个国家设有40多个生产基地及4大服务中心,25年有望继续贡献业绩增量 [2] 毛利率与费用率 - 24年/1Q25公司销售毛利率分别为24.8/22.1%,分别同比 - 1.43pct/持平,24年毛利率下滑主要系业务结构变化所致 [3] - 24年公司整体期间费用率同降0.43pct至13.44%,其中销售费用率同增0.20pct至2.94%,管理 + 研发费用率同降0.26pct至10.68%,财务费用率同降0.37pct至 - 0.19% [3] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利分别为17.07/19.57/22.22亿元(25 - 26年分别较前值下调9.4%/8.6%),对应EPS为1.83/2.10/2.39元 [4] - 参照可比公司25年Wind一致预期PE均值为21倍,给予公司25年16倍PE,目标价29.28元(前值32.32元) [4] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|15,223|17,157|19,298|21,576|23,979| |+/-%|(6.96)|12.71|12.48|11.80|11.14| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,438|1,409|1,707|1,957|2,222| |+/-%|(3.35)|(2.05)|21.21|14.62|13.57| |EPS(人民币,最新摊薄)|1.55|1.51|1.83|2.10|2.39| |ROE(%)|12.89|12.34|13.90|14.60|15.03| |PE(倍)|13.72|14.01|11.56|10.09|8.88| |PB(倍)|1.79|1.72|1.60|1.47|1.34| |EV EBITDA(倍)|7.87|7.99|6.81|5.96|5.53|[6] 可比公司估值对比 |证券代码|公司简称|当前市值(亿元)|归母净利润(亿元)|PE(X)| | --- | --- | --- | --- | --- | | | | |2024A/E|2025E|2026E|2024A/E|2025E|2026E| |301062 CH|上海艾录|33.41|0.53|1.11|1.54|63|30|22| |002701 CH|奥瑞金|132.85|8.51|9.87|11.07|16|13|12| |301296 CH|新巨丰|37.84|1.84|2.06|2.18|21|18|17| |603687 CH|大胜达|38.01|1.06|-|-|36|-|-| |可比公司平均值| | | | | |34|21|17| |002831 CH|裕同科技|197.36|14.09|17.07|19.57|14|12|10|[12] 盈利预测相关报表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027E年裕同科技各项财务指标的预测情况,包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等 [26] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027E年的预测情况 [26] - 每股指标和估值比率展示了2023 - 2027E年每股收益、每股经营现金流、PE、PB等指标的预测情况 [26]
裕同科技(002831):收入延续稳健增长,高分红优势突出
华泰证券· 2025-04-29 14:41
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级,目标价29.28元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 裕同科技24年及1Q25收入稳健增长,下游电子消费等需求恢复带动纸质精品包装主业营收增长;公司作为精品纸包装行业龙头,海外产能布局与市场开拓不断完善,智能制造护城河持续构筑,看好其竞争优势及长期成长潜力 [1] - 考虑到行业需求仍待进一步复苏,下调25 - 26年纸质精品包装收入预测,新增27年盈利预测 [4] 各部分总结 财务表现 - 24年公司实现营收171.57亿元/yoy + 12.7%,归母净利14.09亿元/yoy - 2.1%,低于此前预期;1Q25营收36.99亿元/同比 + 6.4%,归母净利2.41亿元/同比 + 10.3% [1] - 24年纸质精品包装营收124.2亿元/yoy + 12.5%,包装配套产品营收25.0亿元/yoy - 4.4%,环保纸塑产品营收12.7亿元/yoy + 19.5%;国内营收120.6亿元/yoy + 4.9%,国外营收51.0亿元/yoy + 36.8% [2] - 24年/1Q25公司销售毛利率分别为24.8/22.1%,分别同比 - 1.43pct/持平;24年公司整体期间费用率同降0.43pct至13.44%,其中销售费用率同增0.20pct至2.94%,管理 + 研发费用率同降0.26pct至10.68%,财务费用率同降0.37pct至 - 0.19%;2024年股利支付率达60.22% [3] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利分别为17.07/19.57/22.22亿元(25 - 26年分别较前值下调9.4%/8.6%),对应EPS为1.83/2.10/2.39元;给予公司25年16倍PE,目标价29.28元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|15,223|17,157|19,298|21,576|23,979| |+/-%|(6.96)|12.71|12.48|11.80|11.14| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,438|1,409|1,707|1,957|2,222| |+/-%|(3.35)|(2.05)|21.21|14.62|13.57| |EPS(人民币,最新摊薄)|1.55|1.51|1.83|2.10|2.39| |ROE(%)|12.89|12.34|13.90|14.60|15.03| |PE(倍)|13.72|14.01|11.56|10.09|8.88| |PB(倍)|1.79|1.72|1.60|1.47|1.34| |EV EBITDA(倍)|7.87|7.99|6.81|5.96|5.53| [6] 可比公司估值对比 |证券代码|公司简称|当前市值(亿元)|归母净利润(亿元)|PE(X)| | --- | --- | --- | --- | --- | | | | |2024A/E|2025E|2026E|2024A/E|2025E|2026E| |301062 CH|上海艾录|33.41|0.53|1.11|1.54|63|30|22| |002701 CH|奥瑞金|132.85|8.51|9.87|11.07|16|13|12| |301296 CH|新巨丰|37.84|1.84|2.06|2.18|21|18|17| |603687 CH|大胜达|38.01|1.06|-|-|36|-|-| |可比公司平均值| | | | | |34|21|17| |002831 CH|裕同科技|197.36|14.09|17.07|19.57|14|12|10| [12] 盈利预测(资产负债表、利润表、现金流量表等) - 包含2023 - 2027E年流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目,营业收入、营业成本等利润表项目,经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目的预测数据,以及成长能力、获利能力、偿债能力等财务比率 [26]