财务表现 - 25H1公司实现收入4.62亿元 同比增长16.37% 归母净利润0.83亿元 同比增长6.65% [1] - 25Q2收入1.91亿元 同比增长17.32% 归母净利润0.20亿元 同比增长7.08% 业绩符合市场预期 [1] - 25H1核心品类维生素与矿物质补充剂收入4.26亿元 占比92.15% 同比增长9.84% [1] 盈利能力 - 25H1维矿系列毛利率54.78% 同比下降6.91个百分点 主要受产品结构变动影响 [1] - 25Q2整体毛利率51.92% 同比下降5.09个百分点 销售费用率31.65% 同比下降3.61个百分点 [1] - 25Q2管理费用率7.43% 同比上升2.37个百分点 研发费用率4.02% 同比上升0.42个百分点 [1] - 25Q2净利率10.42% 同比下降0.88个百分点 [1] 产品布局 - OTC维矿批文稀缺 公司凭借研发优势实现高市占率 夯实长期护城河 [2] - 维矿类产品矩阵持续延展 更好适应不同市场和消费人群需求 [2] - 酒石酸伐尼克兰片（成人戒烟）和米诺地尔搽剂（治疗脱发）已获批 预计25Q3面世 [2] - 25Q1收购中科嘉亿实现益生菌原料自供 蓝帽子产品普瑞宝已于25年4月上市 [2] 增长前景 - 新品密集上市打开远期成长空间 积极开辟治疗型用药新领域 [2] - 预计新品对下半年收入拉动更为明显 全年收入增量明确 [2] - 调整2025-2027年归母净利润预测至1.07/1.29/1.49亿元 原预测为1.11/1.34/1.61亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长16.25%/20.62%/15.96% 对应PE 51x/42x/37x [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入4.62亿元，同比增长16.37%；归母净利润0.83亿元，同比增长6.65% [7] - 2025Q2单季度营业收入1.91亿元，同比增长17.32%；归母净利润0.20亿元，同比增长7.08% [7] - 预计2025年全年营业收入7.97亿元，同比增长24.35%；归母净利润1.07亿元，同比增长16.25% [1][7] - 预计2026年营业收入9.75亿元，同比增长22.32%；归母净利润1.29亿元，同比增长20.62% [1][7] - 预计2027年营业收入11.63亿元，同比增长19.29%；归母净利润1.49亿元，同比增长15.96% [1][7] 核心业务分析 - 维生素与矿物质补充剂为核心品类，2025H1收入4.26亿元，占比92.15%，同比增长9.84% [7] - 维矿系列毛利率同比下降6.91个百分点至54.78%，主要受产品结构变动影响 [7] - OTC维矿批文稀缺，公司凭借研发优势保持高市占率，持续延伸产品矩阵 [7] 新品布局与增长驱动 - 酒石酸伐尼克兰片（成人戒烟）和米诺地尔搽剂（5%&2%规格，治疗脱发）已获批，预计2025Q3面世 [7] - 2025Q1收购中科嘉亿实现益生菌原料自供，蓝帽子产品"普瑞宝"已于2025年4月上市 [7] - 功能性食品"纤宝"等新品陆续上市，预计对2025年下半年收入拉动明显 [7] 盈利能力与估值 - 2025Q2毛利率同比下降5.09个百分点至51.92%，销售费用率同比下降3.61个百分点至31.65% [7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为51.20倍、42.45倍、36.60倍 [1][8] - 最新收盘价15.33元，总市值54.66亿元，市净率3.46倍 [5][6]