投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖秦港股份，给予“持有”投资评级 [1] - 报告核心观点：公司主业经营稳健，通过降本增效实现利润稳步增长，未来在河北港口集团整合赋能下，有望通过三港协同与转型升级进一步提质增效 [1][6][31] 公司概况与行业地位 - 秦港股份是全球最大的大宗干散货公众码头运营商之一，于2013年和2017年分别在香港联交所和上海证券交易所上市，是河北省首家A+H股上市的国有企业 [6][7] - 公司为客户提供装卸、堆存、仓储、运输及物流等高度一体化的综合港口服务，经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货等 [6][7] - 公司是河北港口集团的控股子公司，实际控制人为河北省国资委，截至2025年底控股股东直接和间接持有公司61.55%的股权 [6][7] - 河北省已完成港口资源整合，河北港口集团有效整合了秦皇岛、唐山、沧州三港资源，为公司后续经营提质增效提供保障 [6][7] 经营与财务表现 (2025年) - **整体运营**：2025年公司完成货物总吞吐量4.33亿吨，同比增长4.48% [13][16] - **分货种吞吐量**： - 煤炭：2.17亿吨，同比增长3.93%，占总吞吐量50.18% [13][16] - 金属矿石：1.62亿吨，同比增长3.26%，占总吞吐量37.39% [13][16] - 集装箱：169万TEU，同比增长20.52% [16] - 油品及液体化工：217万吨，同比增长25.43% [16] - 杂货及其他：3217万吨，同比增长4.82% [16] - **分港区运营**： - 秦皇岛港：吞吐量1.90亿吨，同比增长3.81%，占总吞吐量43.86% [10][13] - 曹妃甸港：吞吐量1.36亿吨，同比增长2.74%，占总吞吐量31.49% [11][13] - 黄骅港：吞吐量1.07亿吨，同比增长8.04%，占总吞吐量24.65% [11][13] - **财务业绩**： - 营业收入：69.86亿元，同比增长1.75% [6][17] - 毛利润：29.11亿元，同比增长11.30% [6][17] - 毛利率：41.67%，同比提升3.58个百分点 [6][17] - 归母净利润：16.06亿元，同比增长2.64% [6] - 归母净利率：23.00%，同比提升 [6][22] - 每股收益（EPS）：0.29元 [2] - 净资产收益率（ROE）：7.74% [2] - 拟派发末期股息：每10股1.15元（含税） [6] 业务结构与盈利分析 - **收入结构**：煤炭相关业务是主要收入来源，2025年占比为67.43%；金属矿石相关业务占比为20.73% [6][13] - **毛利贡献**：煤炭相关业务是毛利的核心贡献者，2025年占比高达81.56%；金属矿石业务贡献占比为16.02% [6][13] - **成本控制**：公司持续降本增效，2025年期间费用为11.75亿元，费用率为16.83%，并通过压降借款规模和利率使利息费用明显下降 [22] 未来盈利预测 (2026E-2028E) - **关键假设**： - 煤炭、液货业务量年增速预计为2% [26] - 矿石业务量年增速预计为5% [26] - 集装箱业务量增速预计分别为6%、5%、5% [26] - 综合毛利率预计持续提升至41.88%、42.19%、42.39% [26] - **营收预测**：预计营业收入分别为71.60亿元、73.39亿元、75.25亿元，对应增速分别为2.50%、2.50%、2.52% [2][30] - **利润预测**：预计归母净利润分别为16.94亿元、17.40亿元、18.04亿元，对应增速分别为5.44%、2.74%、3.68% [2][30] - **每股指标**：预计每股收益（EPS）分别为0.30元、0.31元、0.32元 [2][30] 估值与同业比较 - **公司估值**：基于2026年预测，公司PE为12倍，PB为0.98倍 [2][32] - **可比公司**：选取招商港口、辽港股份、北部湾港作为可比公司，其2026年平均PE为20倍 [31][32] - **估值结论**：公司估值低于行业平均，主要由于当前货量增长相对稳定，但通过降本增效和集团资源整合有望实现稳步增长，因此给予“持有”评级 [31][32]

业绩总结 - 2025年营业收入69.86亿元，较2024年增长1.75%[19][52][64][89] - 2025年利润总额19.98亿元，较2024年增长5.13%[19][52][89] - 2025年归属于上市公司股东的净利润16.06亿元，较2024年增长2.64%[19][52][64][89] - 2025年营业成本40.75亿元，同比减少4.13%[30][89] - 2025年扣除非经常性损益的净利润15.99亿元，较2024年增长6.93%[52] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产204.31亿元，较2024年末增长5.70%[52] - 2025年末总资产277.90亿元，较2024年末减少0.32%[52] - 2025年基本每股收益0.29元/股，较2024年增长3.57%[53] - 2025年加权平均净资产收益率8.08%，较2024年减少0.21个百分点[19][53] - 2025年经营活动产生的现金流量净额22.98亿元，较2024年减少4.83%[19][52] - 2025年资产负债率22.97%[54][146] 用户数据 - 截至报告期末普通股股东总数52247户，年度报告披露日前上一月末为50368户[23] 未来展望 - 2026年煤炭业务聚焦效率提升等推动稳中有进，金属矿石业务坚持“保存量、争增量”，杂货业务各有拓展策略[122][123][124] - 2026年公司总体工作思路围绕高质量发展，做好市场开拓等六方面工作[125][126] 新产品和新技术研发 - 本期费用化研发投入1.81亿元，研发投入总额占营业收入比例2.59%[102] - 公司研发人员876人，占公司总人数比例10.49%[103] - 2025年下发两批研发项目计划共243项[106] - 2025年公司科技成果评价获国际领先1项，国际先进5项，国内领先3项[106] 市场扩张和并购 - 2025年11月21日战略委员会通过向沧州黄骅港原油港务有限公司增资议案[184] 其他新策略 - 公司煤炭业务由生产业务部直接管理，在太原、呼和浩特设办事处，通过多种方式洽谈业务并开展特色业务[16][17][18] - 公司其他货种业务营销以“精准施策、效率提升、协同发展”为核心，推进“散改集”“杂改集”业务，推动三港联动[18]

公司基本情况与主营业务 - 公司全称为秦皇岛港股份有限公司，成立于2008年3月31日，于2017年8月16日上市 [8] - 公司主营业务是为客户提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务 [2][3][8] - 公司经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货及其他货品 [3][8] - 公司是全球最大的大宗干散货公众码头运营商，2013-2015年，其所在的秦皇岛港是全球最大的公众煤炭码头，所在的唐山曹妃甸港矿石吞吐量位列全国三甲，所在的黄骅港煤炭吞吐量位列全国第二 [3] 公司股权结构与属性 - 公司属于国有企业，最终控制人为河北省人民政府国有资产监督管理委员会 [2] - 近一年来，公司获长城人寿保险股份有限公司举牌，举牌人持股占总股本的5.00% [4] 公司财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入52.12亿元，同比增长2.81% [9] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润13.91亿元，同比增长3.87% [9] - 公司A股上市后累计派现35.65亿元，近三年累计派现13.35亿元 [10] - 截至9月30日，公司股东户数为4.75万，较上期减少6.72% [9] - 公司主营业务收入构成为：煤炭及相关制品服务66.61%，金属矿石及相关制品服务21.36%，其他杂货服务8.80%，集装箱服务1.50%，其他(补充)1.25%，液体货物服务0.47% [8] 公司市场表现与交易数据 - 2月10日，公司股价跌0.56%，成交额6735.85万元，换手率0.40%，总市值196.68亿元 [1] - 当日主力净流入453.01万元，占成交额0.07%，在所属行业中排名第8位（共35家） [5] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力净流入分别为178.24万元、-320.34万元、-4881.09万元、-5881.64万元 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2813.28万元，占总成交额的4.72% [6] - 该股筹码平均交易成本为3.45元 [7] 公司所属行业与概念 - 公司所属申万行业为：交通运输-航运港口-港口 [8] - 公司所属概念板块包括：港口运输、RCEP概念、低价、双百企业、国资改革、航运概念、国企改革、雄安新区、京津冀一体化、举牌等 [2][8]

公司股价与交易表现 - 2月2日，秦港股份股价下跌2.76%，成交额为1.24亿元，换手率为0.73%，总市值为196.68亿元 [1] - 当日主力资金净流出1798.92万元，占成交额的0.14%，在所属行业中排名第18位，且已连续3日被主力资金减仓 [5] - 近3日、近5日、近10日、近20日的主力资金净流入额分别为-3474.65万元、-4606.42万元、-2662.08万元、-5520.57万元 [6] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务是提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务 [2][3] - 经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货及其他货品 [3][8] - 公司是全球最大的大宗干散货公众码头运营商，2013-2015年间，其所在的秦皇岛港是全球最大的公众煤炭码头，唐山曹妃甸港矿石吞吐量位列全国三甲，黄骅港煤炭吞吐量位列全国第二 [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入52.12亿元，同比增长2.81%；归母净利润13.91亿元，同比增长3.87% [9] 公司股权与股东结构 - 公司属于国有企业，最终控制人为河北省人民政府国有资产监督管理委员会 [2] - 近一年来，公司获长城人寿保险股份有限公司举牌，举牌人持股占总股本的5.00% [4] - 截至9月30日，公司股东户数为4.75万户，较上期减少6.72% [9] 公司财务与分红情况 - 公司主营业务收入构成为：煤炭及相关制品服务66.61%，金属矿石及相关制品服务21.36%，其他杂货服务8.80%，集装箱服务1.50%，其他(补充)1.25%，液体货物服务0.47% [8] - 秦港股份A股上市后累计派现35.65亿元，近三年累计派现13.35亿元 [10] 公司技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为3.45元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [7] - 目前股价靠近支撑位3.52元 [7] - 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额5239.54万元，占总成交额的6.43% [6] 公司所属行业与概念 - 公司所属申万行业为：交通运输-航运港口-港口 [8] - 所属概念板块包括：港口运输、RCEP概念、低价、国资改革、双百企业等 [8] - 异动分析涉及的概念包括：航运概念、国企改革、雄安新区、京津冀一体化、举牌 [2]

公司股价与交易数据 - 1月16日，公司股价涨0.00%，成交额8279.54万元 [1] - 当日获融资买入1119.22万元，融资偿还1023.43万元，融资净买入95.79万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计1.56亿元，其中融资余额1.56亿元，占流通市值的0.95%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 1月16日融券卖出7900股，金额2.73万元，融券余量2.93万股，融券余额10.11万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为提供一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务 [2] - 主营业务收入构成为：煤炭及相关制品服务66.61%，金属矿石及相关制品服务21.36%，其他杂货服务8.80%，集装箱服务1.50%，其他(补充)1.25%，液体货物服务0.47% [2] - 2025年1月-9月，公司实现营业收入52.12亿元，同比增长2.81%；归母净利润13.91亿元，同比增长3.87% [2] - 截至9月30日，公司股东户数4.75万，较上期减少6.72% [2] 公司历史与分红信息 - 公司成立于2008年3月31日，于2017年8月16日上市 [2] - A股上市后累计派现35.65亿元，近三年累计派现13.35亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 1月14日，公司股价下跌0.85%，成交额1.10亿元，换手率0.65%，总市值195.56亿元 [1] - 当日主力资金净流入361.33万元，占成交额0.03%，在所属行业35家公司中排名第8 [4] - 近期主力资金流向不一，近3日、近5日、近10日、近20日主力净流入分别为-818.40万元、-740.95万元、-717.98万元、-2142.91万元 [5] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务是为客户提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务 [2][7] - 经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货及其他货品 [2][7] - 公司是全球最大的大宗干散货公众码头运营商，2013-2015年，其所在的秦皇岛港是全球最大的公众煤炭码头，所在的唐山曹妃甸港矿石吞吐量位列全国三甲，所在的黄骅港煤炭吞吐量位列全国第二 [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入52.12亿元，同比增长2.81%；归母净利润13.91亿元，同比增长3.87% [8] 公司股权与股东结构 - 公司属于国有企业，最终控制人为河北省人民政府国有资产监督管理委员会 [2] - 近一年来，公司获长城人寿保险股份有限公司举牌，举牌人持股占总股本的5.00% [3] - 截至9月30日，公司股东户数为4.75万户，较上期减少6.72% [8] 公司财务与分红情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入52.12亿元，同比增长2.81%；归母净利润13.91亿元，同比增长3.87% [8] - 公司A股上市后累计派现35.65亿元，近三年累计派现13.35亿元 [9] - 主营业务收入构成为：煤炭及相关制品服务66.61%，金属矿石及相关制品服务21.36%，其他杂货服务8.80%，集装箱服务1.50%，其他(补充)1.25%，液体货物服务0.47% [7] 公司所属概念与行业 - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-港口 [7] - 所属概念板块包括：港口运输、破净股、RCEP概念、低价、京津冀、航运概念、国企改革、雄安新区、京津冀一体化、举牌等 [2][7] 市场交易技术面情况 - 该股筹码平均交易成本为3.44元，近期筹码关注程度减弱 [6] - 目前股价在压力位3.51元和支撑位3.48元之间 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2285.75万元，占总成交额的2.62% [5]

公司股价与交易情况 - 1月12日，公司股价上涨0.86%，成交额为9308.27万元，换手率为0.56%，总市值为197.24亿元 [1] - 当日主力资金净流出556.89万元，占成交额的0.07%，在行业内排名第24/35名，主力趋势不明显 [4] - 近期主力资金呈净流出状态，近20日累计净流出2237.40万元，主力持仓不控盘，筹码分布非常分散，主力成交额占总成交额的1.94% [5] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务是提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务 [2] - 经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货及其他货品 [2] - 公司是全球最大的大宗干散货公众码头运营商，2013-2015年，其所在的秦皇岛港是全球最大的公众煤炭码头，唐山曹妃甸港矿石吞吐量位列全国三甲，黄骅港煤炭吞吐量位列全国第二 [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入52.12亿元，同比增长2.81%；归母净利润13.91亿元，同比增长3.87% [8] 公司股权与股东结构 - 公司属于国有企业，最终控制人为河北省人民政府国有资产监督管理委员会 [2] - 近一年来，公司获长城人寿保险股份有限公司举牌，举牌人持股占总股本的5.00% [3] - 截至9月30日，公司股东户数为4.75万户，较上期减少6.72% [8] 公司财务与分红情况 - 公司主营业务收入构成为：煤炭及相关制品服务66.61%，金属矿石及相关制品服务21.36%，其他杂货服务8.80%，集装箱服务1.50%，其他(补充)1.25%，液体货物服务0.47% [7] - 公司A股上市后累计派现35.65亿元，近三年累计派现13.35亿元 [9] 公司所属概念与行业 - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-港口 [7] - 所属概念板块包括：航运概念、国企改革、雄安新区、京津冀一体化、举牌、港口运输、破净股、RCEP概念、低价、低市盈率等 [2][7] 技术面分析 - 该股筹码平均交易成本为3.43元，近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 目前股价靠近支撑位3.52元 [6]

公司股价与交易表现 - 12月19日，公司股价上涨1.13%，成交额为7150.26万元，换手率为0.42%，总市值为200.03亿元 [1] - 当日主力资金净流入83.03万元，占成交额的0.01%，在所属行业中排名第13/35 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流入126.91万元，近5日净流出53.58万元，近10日净流出3797.49万元，近20日净流出6774.94万元 [5] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务是提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输、物流及集装箱服务等 [2][7] - 公司是全球最大的大宗干散货公众码头运营商，2013-2015年间，其所在的秦皇岛港是全球最大的公众煤炭码头，唐山曹妃甸港矿石吞吐量位列全国三甲，黄骅港煤炭吞吐量位列全国第二 [2] - 主营业务收入构成：煤炭及相关制品服务占66.61%，金属矿石及相关制品服务占21.36%，其他杂货服务占8.80%，集装箱服务占1.50%，其他(补充)占1.25%，液体货物服务占0.47% [7] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入52.12亿元，同比增长2.81%；实现归母净利润13.91亿元，同比增长3.87% [8] - 截至9月30日，公司股东户数为4.75万户，较上期减少6.72% [8] - 公司A股上市后累计派现35.65亿元，近三年累计派现13.35亿元 [9] - 近一年来，公司获长城人寿保险股份有限公司举牌，举牌人持股占总股本的5.00% [3] 公司股权结构与属性 - 公司属于国有企业，最终控制人为河北省人民政府国有资产监督管理委员会 [2] - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-港口，所属概念板块包括RCEP概念、港口运输、雄安新区、低价、京津冀等 [7] 市场技术分析 - 该股筹码平均交易成本为3.43元，近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 目前股价靠近压力位3.60元 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1913.13万元，占总成交额的1.28% [5]

公司股价与交易表现 - 12月2日公司股价上涨0.56%，成交额为7805.53万元，换手率为0.46%，总市值为199.47亿元 [1] - 当日主力资金净流出252.64万元，占成交额的0.03%，在行业中排名第17位，连续2日被主力资金减仓 [4] - 近20日主力资金净流出1.70亿元，主力持仓未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2178.73万元，占总成交额的1.95% [5] 公司业务与行业地位 - 公司主营业务是提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务 [2][7] - 经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货及其他货品，是全球最大的大宗干散货公众码头运营商 [2][7] - 公司所在的秦皇岛港在2013-2015年是全球最大的公众煤炭码头，唐山曹妃甸港矿石吞吐量位列全国三甲，黄骅港煤炭吞吐量位列全国第二 [2] - 主营业务收入构成为：煤炭及相关制品服务66.61%，金属矿石及相关制品服务21.36%，其他杂货服务8.80%，集装箱服务1.50%，其他(补充)1.25%，液体货物服务0.47% [7] 公司财务与股东情况 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入52.12亿元，同比增长2.81%；归母净利润13.91亿元，同比增长3.87% [8] - 公司A股上市后累计派现35.65亿元，近三年累计派现13.35亿元 [9] - 截至9月30日，公司股东户数为4.75万，较上期减少6.72% [8] - 近一年来，公司获长城人寿保险股份有限公司举牌，举牌人持股占总股本的5.00% [3] 公司属性与概念板块 - 公司属于国有企业，最终控制人为河北省人民政府国有资产监督管理委员会 [2] - 公司地处河北秦皇岛，所属申万行业为交通运输-航运港口-港口 [7] - 所属概念板块包括：港口运输、雄安新区、融资融券、增持回购、一带一路等 [7]

公司基本面 - 公司是全球最大的大宗干散货公众码头运营商，2013-2015年秦皇岛港是全球最大的公众煤炭码头，唐山曹妃甸港矿石吞吐量位列全国三甲，黄骅港煤炭吞吐量位列全国第二 [2] - 公司主营业务收入构成为：煤炭及相关制品服务66.61%，金属矿石及相关制品服务21.36%，其他杂货服务8.80%，集装箱服务1.50%，其他(补充)1.25%，液体货物服务0.47% [7] - 2025年1月-9月，公司实现营业收入52.12亿元，同比增长2.81%；归母净利润13.91亿元，同比增长3.87% [8] - 公司A股上市后累计派现35.65亿元，近三年累计派现13.35亿元 [9] 股权结构与概念 - 公司属于国有企业，最终控制人为河北省人民政府国有资产监督管理委员会 [2] - 近一年来，公司获长城人寿保险股份有限公司举牌，举牌人持股占总股本的5.00% [3] - 公司所属概念板块包括融资融券、港口运输、增持回购、雄安新区、一带一路等 [7] - 截至9月30日，公司股东户数4.75万，较上期减少6.72% [8] 市场交易数据 - 12月1日，公司股价涨0.57%，成交额6699.51万元，换手率0.40%，总市值198.35亿元 [1] - 当日主力净流入-211.99万元，占比0.03%，行业排名25/35，主力持仓占总成交额的3.55%，筹码分布非常分散 [4][5] - 近20日主力净流出1.42亿元，所属行业主力净流入2.57亿元，连续2日被主力资金增仓 [4][5] - 该股筹码平均交易成本为3.42元，股价靠近压力位3.57元 [6]