公司产能扩张与全国布局 - 眉山新项目占地43亩，规划年产13万吨水性丙烯酸乳液、8000吨聚氨酯热熔胶及2.7万吨水性工业树脂，总建筑面积18000平方米 [1][16] - 2023年12月安徽明光年产20万吨水性丙烯酸乳液项目投产，成为其全球第四个生产基地 [1][16] - 2025年广东高性能环保丙烯酸乳液项目总投资12亿元，规划年产15万吨环保乳液，佛山三水基地占地40亩，瞄准13万吨水性丙烯酸乳液产能，年产值有望突破10亿元 [3][18] - 加上山东基地与眉山项目，公司覆盖华东、华北、西南、华南的“菱形制造网络”已现雏形，总产能即将突破50万吨 [5][20] 供应链与运营优势 - 多基地模式精准匹配立邦、三棵树等全国布局的头部涂料企业就近供应链的刚需，通过缩短物流半径30%以上，直接降低客户综合运营成本 [5][20] - 网络联动形成风险抵御屏障，例如2024年北方寒潮期间，山东基地紧急调配产能，成功保障了华北区域客户的连续生产 [5][20] - 在全球供应链波动加剧的背景下，多基地协同效应（“东方不亮西方亮”）成为客户信赖的重要基石 [5][20] 技术创新与产品体系 - 在CHINACOAT 2025展会上，公司展示了核心技术方案，其“高耐候性环保乳液”采用新型核壳聚合技术，VOC含量远低于国家标准，解决了户外涂料易褪色、开裂痛点，并在低温下保持良好韧性 [7][22] - 基于新国标GB30981.1-2025打造的“零”SVOC体系，通过“超硬层”包裹“超软核”的创新工艺，平衡了低温成膜性与耐擦洗性能，无需依赖成膜助剂与防冻剂 [7][22] - 公司构建了覆盖多领域的产品矩阵，包括净味产品、艺术漆方案、钛晶石与玉石漆解决方案，并通过深度沟通精准定位客户差异化需求 [13][28] - 公司产品体系具体包括：“零”SVOC内墙涂料（ROSF-0099+1938）、“零”SVOC内墙除醛涂料（ROSF-0099+1808）、满足SVOC的外墙亮光罩面（ROSF-6880+7099A+5080）及哑光罩面（ROSF-0099+8090+96W） [11][26] 公司资质与行业定位 - 公司成立七载之际，斩获国家级专精特新“小巨人”企业认定，这是对其坚持技术创新、拒绝低价倾销与同质化竞争战略的认可 [15][30] - 面对涂料行业工业领域占比提升、环保要求日益严苛的趋势，公司以“小巨人”荣誉为新起点，深化“专精特新”发展路径 [15][30] - 公司致力于以覆盖全国的生产网络与持续迭代的核心技术，联动产业链伙伴，推动涂料产业高质量发展 [15][30]

公司再融资计划 - 公司拟非公开发行不超过4223.98万股股票 募集资金总额不超过5.8亿元 用于聚氨酯新材料项目[2][3] - 本次定增是公司自2018年IPO后近七年首次再融资 两笔募资均与产能扩建相关[3] - 募投项目投资总额8亿元 建设期14个月 预计税后内部收益率24.14% 税后投资回收期5.30年[5] 产能扩建项目细节 - 项目投资构成:固定资产购置费3.62亿元(占比45.31%) 工程建设费1.85亿元(占比23.13%) 其他费用9432.65万元(占比11.79%) 铺底流动资金1.58亿元(占比19.77%)[7] - 项目将扩大聚氨酯热熔胶等新型材料生产能力 提高高端产品比重 完善产品布局[4] - 募投产品无溶剂聚氨酯和聚氨酯胶均为新型绿色有机高分子合成材料 符合环境友好型转型方向[3] 经营业绩表现 - 2024年营业收入26.71亿元 同比下降1.51% 归母净利润1.25亿元 同比增长95%[1][13] - 主营业务毛利率14.24% 同比增长2.89个百分点[1][10] - 2025年一季度净利润1933.76万元 同比增长31.26% 扣非净利润1823.67万元 同比增长29.77%[11] 产品产销情况 - 2024年三大类聚氨酯产品产量23.59万吨 同比增长6.55% 销售量23.38万吨 同比增长3.16% 产销率99.1%[1][10] - 分产品销量:革用聚氨酯17.8万吨(同比-1.43%) 弹性体及原液2.13万吨(同比39.88%) 聚酯多元醇3.45万吨(同比11.94%)[10] - 销售均价变动:革用聚氨酯-2.8% 弹性体及原液-21.79% 聚酯多元醇4.15%[10] 新能源业务发展 - 2024年新能源制件业务营业收入8740.9万元 同比增长42.06% 毛利率19.32% 同比提升5.41个百分点[1][10] - 新能源制件产量715.39万件 同比增长82.80% 销售量722.85万件 同比增长72.59%[10] - 2024年新增规模大客户26家 主要分布在动力电池新能源、汽车和家电行业[11] 公司技术实力 - 公司拥有四大生产基地和八家全资子公司 建有省级技术研发中心[13] - 拥有200余名科研人员和60余项授权发明专利 通过ISO三体系、IATF 16949等认证[13] - 获得国家专精特新"小巨人"、国家级绿色工厂等荣誉[13]

公司融资计划 - 公司拟非公开发行股票募集资金不超过5.8亿元，全部用于聚氨酯新材料项目 [1] - 这是公司自2018年IPO后近七年首次再融资，两笔募资均与产能扩建相关 [3] - 募投项目投资总额8亿元，建设期14个月，预计税后内部收益率24.14%，投资回收期5.3年 [4] 产能与产销情况 - 2024年三大类聚氨酯产品产量23.59万吨（+6.55%），销量23.38万吨（+3.16%），产销率99.1% [1][7] - 细分产品中弹性体及原液销量增长39.88%，聚酯多元醇增长11.94%，革用聚氨酯下降1.43% [7] - IPO募投项目年产18万吨聚氨酯树脂2021年投产后新增TPU产能1.5万吨/年，首年产生效益2564.87万元 [3] 财务表现 - 2024年营收26.71亿元（-1.51%），净利润1.25亿元（+95%），毛利率14.24%（+2.89个百分点） [1][6] - 2025年一季度营收6.11亿元（-8.92%），净利润1933.76万元（+31.26%） [8] - 通过优化产品结构和成本控制实现毛利率提升，抵消产品价格下降影响 [1][7] 新能源业务进展 - 2024年新能源制件业务营收8740.9万元（+42.06%），毛利率19.32%（+5.41个百分点） [2][7] - 新能源制件产量715.39万件（+82.8%），销量722.85万件（+72.59%） [2][7] - 新增大客户26家，主要分布在动力电池、汽车和家电行业 [8] 战略布局 - 重点发展无溶剂聚氨酯和聚氨酯胶等绿色高分子材料，契合双碳战略 [4] - 已与国际国内头部汽车品牌、动力电池企业建立深度合作关系 [6] - 通过研发新产品进入客户供应链体系，实现规模化量产 [6]

聚氨酯热熔胶行业概述 - 聚氨酯热熔胶具有水分敏感性小、粘接强度高、使用方便等优点，广泛应用于汽车、电子、建筑、包装、制鞋等行业 [1] - 聚氨酯热熔胶分为热塑性聚氨酯热熔胶(TPU)和反应型聚氨酯热熔胶(PUR)，后者可进一步细分为湿固化型和封闭型 [2] - 行业销售额从2015年的25.59亿元增长至2024年的61.24亿元，年复合增长率为10.18% [1][10] 产业链分析 - 上游主要包括聚氨酯树脂、增塑剂、稳定剂等原材料 [4] - 中游为聚氨酯热熔胶的生产制造 [4] - 下游应用领域包括汽车、电子、包装、建筑等 [4] 行业发展现状 - 中国聚氨酯产量从2019年的1366万吨增长至2024年的1710万吨 [6] - 2024年中国PUR热熔胶销售量达到11万吨，同比上涨7.84% [12] - 2025年1-4月中国汽车产量901.2万辆，同比上涨7.9%；新能源汽车产量298.5万辆，同比上涨30.3% [8] 竞争格局 - 全球市场主要由汉高等大型企业占据 [14] - 国内主要企业包括天洋新材、回天新材、康达新材等 [1][14] - 天洋新材2024年热熔胶营业收入4.18亿元，较上年增长0.6% [15] 发展趋势 - 环保化：研发低VOC、无溶剂及可生物降解产品 [18] - 智能化：采用自动化生产线、智能控制系统等技术 [19] - 高性能化：开发高强度、耐高温等高性能产品 [20] - 应用领域拓展：新能源、医疗、3D打印等新兴领域 [21]