报告发布方：中金企信国际咨询 项目可行性报告&商业计划书专业权威编制服务机构（符合发改委印发项目可行性研究报告编制要求）-中金企信国际咨询：集13年项目编制服务经验为各 类项目立项、投融资、商业合作、贷款、批地、并购&合作、投资决策、产业规划、境外投资、战略规划、风险评估等提供项目可行性报告&商业计划书编 制、设计、规划、咨询等一站式解决方案。助力项目实施落地、提升项目单位申报项目的通过效率。 （1）聚氨酯材料行业基本概述：聚氨酯（聚氨基甲酸酯，polyurethane，一般缩写PU）是主链上含有重复氨基甲酸酯基团的大分子化合物的统称，由有机二 异氰酸酯或多异氰酸酯与二羟基或多羟基化合物加聚而成，在泡沫、塑料、橡胶、纤维、涂料、黏合剂和功能高分子等领域均有重大应用价值。 聚氨酯产品可分为聚氨酯泡沫和非泡聚氨酯。聚氨酯泡沫主要分为聚氨酯软泡和聚氨酯硬泡，非泡聚氨酯（CASE）则主要分为涂料（Coatings）、粘合剂 （Adhesives）和密封胶（Sealants）、弹性体（Elastomers）。得益于出色的物理性质和化学特性，聚氨酯产品作为垫材和结构材料在众多领域广泛应用，且 应用范围随着技术创新和市场需 ...

公司发展概况与行业地位 - 公司是国家级高新技术企业、制造业单项冠军示范企业，在淄博高新区、齐鲁化学工业园区、上海碳谷绿湾产业园拥有三大研发、生产、销售基地 [1] - 公司聚氨酯预聚体是国家级制造业单项冠军产品，市场份额稳居全球首位，规模效应明显 [2] - 公司登陆北交所后规范化水平提升，上市公司身份提供信誉背书，未来将聚焦环氧乙烷、环氧丙烷、己二酸及下游衍生物三大产业链 [3] - 公司获得“金牛小巨人奖”，显示其发展受到各方肯定 [4] 财务业绩表现 - 今年前三季度实现营收55.77亿元，同比增长10.04% [4] - 今年前三季度实现归母净利润1.64亿元，同比增长46.12% [4] 产品与技术优势 - 形成浇注型聚氨酯弹性体、热塑性聚氨酯弹性体、聚酯多元醇、聚醚多元醇等多系列产品矩阵，产品应用领域广泛 [1] - 坚持对标世界一流企业，产品质量管控能力显著提升，综合质量水平领先 [2] - 优化产品结构着力于研发生产高附加值产品，充分发挥聚醚、聚酯双产业链规模优势 [5] - 正在建设四个下游应用实验室，全面对标巴斯夫、陶氏等国际顶尖企业 [6] 研发与创新能力 - 本科以上学历员工占总人数50%以上，今年10月启动校招拟招聘250名至300名本科及以上毕业生以充实研发力量 [5] - 坚持自主创新并积极与山东理工大学、青岛科技大学等高校保持产学研合作，设立博士后科研工作站 [6] 产业链与成本优势 - 背靠淄博及山东化工产业基地，原料购买成本、运输成本具有显著竞争优势，管道输送方式有效保障安全 [2] - 地处国家级园区，能更好地坚守合规底线，实现绿色可持续发展 [2] 市场前景与战略 - 聚氨酯材料应用范围广泛，新能源汽车、绿色建筑等产业发展推动新应用领域扩展和渗透率攀升 [7] - 公司业务已覆盖东南亚、中东、欧美等区域，未来将着力提升海外市场销量和海外业务占比 [8] - 行业集中度提高，头部企业竞争优势显著，公司将发挥规模优势和综合创效能力巩固领先地位 [7]

公司发展历程与市场地位 - 公司于2009年创立，历经16年发展，从创业维艰成长为行业标杆 [2] - 2011年，公司研发团队在体育器材包胶产品市场拿下全国60%以上份额 [2] - 公司抓住新能源产业发展机遇，开发出光伏包胶多线切割辊用高端聚氨酯预聚体，打破进口产品主导局面 [2] - 公司目前已成长为国家级高新技术企业、上海市科技小巨人培育企业、工信部专精特新“小巨人”企业 [2] - 公司产品涵盖六大体系、三十余系列，市场覆盖全球多个国家和地区 [2] 研发能力与核心技术 - 公司拥有从配方设计到终端应用的全方位研发能力，形成涵盖六大战略新兴领域的聚氨酯前沿材料创新矩阵 [1] - 新落成的5600平方米研发中心配备了从原料分析到成品检测的全套设备，实现“配方设计—工艺中试—成品检测”全流程研发覆盖 [3] - 公司已累计获得专利40余项，其中发明专利16项、国外专利6项 [3] - 公司最核心的竞争力在于其全流程自主掌控的研发模式 [3] 主要产品创新与突破 - 绿色化产品：汽车用环保胶黏剂系列实现无VOC、无污染；2014年攻克废旧聚氨酯弹性体化学降解技术难题，将其转化为可重新利用的多元醇 [3] - 高性能产品：开发出耐150℃高温的高端TPU材料；轻量化、高强度聚氨酯复合材料在汽车、航空及低空经济领域展现良好应用前景 [3] - 前沿产品：研发出抛光垫用耐黄变聚氨酯及其制备工艺，通过引入聚酰胺链和酰胺基苯并噻唑结构，显著提升抛光垫的强度、韧性和耐磨性 [4] 未来发展战略 - 公司正以“三位一体”的创新范式推动二次腾飞，聚焦基础研究、工艺开发和人才建设 [5] - 基础研究方面，将加强聚氨酯材料构效关系研究，建立材料基因组数据库 [5] - 工艺开发方面，重点推进连续化生产工艺和过程质量控制技术研究，提升产品一致性和稳定性 [5] - 人才建设方面，积极与东华大学、桂林航天工业学院等高校开展深度产学研合作，并成立上海专家工作站 [5] - 未来将继续深化与拓展聚氨酯前沿材料创新矩阵，整合研发资源，加强与下游用户协同创新，聚焦绿色环保、高性能化和特殊应用等方向 [5]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入8.01亿元 同比增长0.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3912.21万元 同比增长25.25% [1] 业务板块进展 - 功能化工品原料板块取得重要进展 聚氨酯产业园一期项目各生产装置均已投产试运行 [1] - 聚氨酯新材料板块开发和推广高性能产品 在复杂市场环境中保持销量稳定 [1] - 利用特种异氰酸酯原料开发PUD等产品 业务呈现多元化发展态势 [2] 技术突破与应用拓展 - PUR产品成功应用于食品包装领域 [2] - 开发透湿胶粘剂材料与防水透湿TPU协同 显著提升成衣透湿性能并拓展高端应用 [2] 产能建设与产业链协同 - 年产1万吨膨胀型TPU和年产3万吨水性聚氨酯项目于2024年第四季度开工建设 目前进展顺利 [2] - 新建项目主要原材料使用美瑞科技特种异氰酸酯 可发挥产业链协同优势并降低生产成本 [2] 资本运作 - 拟以自有资金向控股子公司美瑞科技增资最高不超过3.5亿元 [2] - 增资目的为增强资金实力 缓解流动资金压力 提高资本实力和竞争力 [2] 行业地位与产品应用 - 国内知名聚氨酯新材料及功能化工品原料生产企业 [1] - 国内唯一以TPU为主营业务的上市公司 [1] - 产品广泛应用于消费电子、汽车制造、运动休闲、高端装备等十大领域 [1]

公司再融资计划 - 公司拟非公开发行不超过4223.98万股股票 募集资金总额不超过5.8亿元 用于聚氨酯新材料项目[2][3] - 本次定增是公司自2018年IPO后近七年首次再融资 两笔募资均与产能扩建相关[3] - 募投项目投资总额8亿元 建设期14个月 预计税后内部收益率24.14% 税后投资回收期5.30年[5] 产能扩建项目细节 - 项目投资构成:固定资产购置费3.62亿元(占比45.31%) 工程建设费1.85亿元(占比23.13%) 其他费用9432.65万元(占比11.79%) 铺底流动资金1.58亿元(占比19.77%)[7] - 项目将扩大聚氨酯热熔胶等新型材料生产能力 提高高端产品比重 完善产品布局[4] - 募投产品无溶剂聚氨酯和聚氨酯胶均为新型绿色有机高分子合成材料 符合环境友好型转型方向[3] 经营业绩表现 - 2024年营业收入26.71亿元 同比下降1.51% 归母净利润1.25亿元 同比增长95%[1][13] - 主营业务毛利率14.24% 同比增长2.89个百分点[1][10] - 2025年一季度净利润1933.76万元 同比增长31.26% 扣非净利润1823.67万元 同比增长29.77%[11] 产品产销情况 - 2024年三大类聚氨酯产品产量23.59万吨 同比增长6.55% 销售量23.38万吨 同比增长3.16% 产销率99.1%[1][10] - 分产品销量:革用聚氨酯17.8万吨(同比-1.43%) 弹性体及原液2.13万吨(同比39.88%) 聚酯多元醇3.45万吨(同比11.94%)[10] - 销售均价变动:革用聚氨酯-2.8% 弹性体及原液-21.79% 聚酯多元醇4.15%[10] 新能源业务发展 - 2024年新能源制件业务营业收入8740.9万元 同比增长42.06% 毛利率19.32% 同比提升5.41个百分点[1][10] - 新能源制件产量715.39万件 同比增长82.80% 销售量722.85万件 同比增长72.59%[10] - 2024年新增规模大客户26家 主要分布在动力电池新能源、汽车和家电行业[11] 公司技术实力 - 公司拥有四大生产基地和八家全资子公司 建有省级技术研发中心[13] - 拥有200余名科研人员和60余项授权发明专利 通过ISO三体系、IATF 16949等认证[13] - 获得国家专精特新"小巨人"、国家级绿色工厂等荣誉[13]

公司融资计划 - 公司拟非公开发行股票募集资金不超过5.8亿元，全部用于聚氨酯新材料项目 [1] - 这是公司自2018年IPO后近七年首次再融资，两笔募资均与产能扩建相关 [3] - 募投项目投资总额8亿元，建设期14个月，预计税后内部收益率24.14%，投资回收期5.3年 [4] 产能与产销情况 - 2024年三大类聚氨酯产品产量23.59万吨（+6.55%），销量23.38万吨（+3.16%），产销率99.1% [1][7] - 细分产品中弹性体及原液销量增长39.88%，聚酯多元醇增长11.94%，革用聚氨酯下降1.43% [7] - IPO募投项目年产18万吨聚氨酯树脂2021年投产后新增TPU产能1.5万吨/年，首年产生效益2564.87万元 [3] 财务表现 - 2024年营收26.71亿元（-1.51%），净利润1.25亿元（+95%），毛利率14.24%（+2.89个百分点） [1][6] - 2025年一季度营收6.11亿元（-8.92%），净利润1933.76万元（+31.26%） [8] - 通过优化产品结构和成本控制实现毛利率提升，抵消产品价格下降影响 [1][7] 新能源业务进展 - 2024年新能源制件业务营收8740.9万元（+42.06%），毛利率19.32%（+5.41个百分点） [2][7] - 新能源制件产量715.39万件（+82.8%），销量722.85万件（+72.59%） [2][7] - 新增大客户26家，主要分布在动力电池、汽车和家电行业 [8] 战略布局 - 重点发展无溶剂聚氨酯和聚氨酯胶等绿色高分子材料，契合双碳战略 [4] - 已与国际国内头部汽车品牌、动力电池企业建立深度合作关系 [6] - 通过研发新产品进入客户供应链体系，实现规模化量产 [6]

公司基本情况 - 公司主营业务为聚氨酯材料的研发、生产、销售和技术服务，产品包括合成革用聚氨酯（PU浆料）、聚氨酯弹性体原液、热塑性聚氨酯弹性体（TPU）、聚酯多元醇和新能源电池用聚氨酯材料制品 [4] - 聚氨酯材料被誉为"第五大塑料"，具有性能范围广、适应性强、耐磨性好等优良特性，应用领域广泛，中国是全球最大的聚氨酯生产国与消费国 [4] - 公司生产基地位于上海金山、福建福鼎、浙江平湖三地，销售范围主要覆盖东南沿海、长三角、珠三角等经济发达地区，部分产品销往海外 [5] 行业发展趋势 - 聚氨酯行业呈现绿色化、高性能化和可持续发展趋势，低VOC、环保型产品需求逐步扩大 [4] - 传统终端市场需求回暖乏力，受房地产市场低迷、消费电子需求不振影响，但新能源汽车、高端软体家具、冷链物流等行业快速发展为聚氨酯应用拓展提供新增长点 [4] - 行业竞争向产品创新和供应链整合方向倾斜，预计未来市场竞争将更为激烈 [4] 2024年经营情况 - 2024年实现营业收入26.71亿元，同比下降1.51%，其中主营业务收入25.53亿元，同比增长1.17% [10] - 归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比增长95.00%，扣非净利润1.14亿元，同比增长84.86% [10] - 主营业务毛利率14.24%，同比增长2.89个百分点 [10] - 总资产22.36亿元，同比下降4.46%，净资产15.52亿元，同比增长7.57% [10] 产品销量情况 - 革用聚氨酯业务实现销量17.80万吨，同比略有下降，但通过产品结构优化保持稳定发展 [5][6] - 弹性体及原液销量2.13万吨，同比增长39.88%，主要得益于TPU产品在鞋材、服装、汽车制造等领域的应用 [7] - 聚酯多元醇销量3.45万吨，同比增长11.94%，主要依靠环保型增塑剂、共聚酯等产品的优化突破 [7] - 新能源电池用聚氨酯制件产品业务健康发展，新增26家大客户，主要分布在动力电池新能源、汽车和家电行业 [8] 利润分配方案 - 2024年度拟每10股派发现金红利3.75元（含税），合计派发现金红利5293.26万元，占净利润的42.50% [32][99] - 不送红股，也不进行资本公积转增股本，剩余未分配利润转入下一年度 [32][99] 公司治理 - 拟取消监事会设置，监事会的职权由董事会审计委员会行使，同步修订《公司章程》 [58][92] - 董事会换届选举，提名钱建中、颜群、钱洪祥为非独立董事候选人，贾建军、王新灵为独立董事候选人 [70][73] - 拟向银行申请不超过30亿元的综合授信额度，为全资子公司提供不超过23亿元的融资担保 [44][48]