公司控股股东及实控人债务与股权状况 - 控股股东宁波汉意及实际控制人杨红春、杨银芬、张国强因与国通信托公证债权文书一案收到执行通知书 执行标的共计约2.8亿元 [1] - 2024年1月 宁波汉意向云南信托申请三笔贷款共计3亿元 并质押良品铺子股份5340万股 占其所持股份的37.80% 占公司总股本的13.32% 该债务已逾期 本金余额为2.8亿元 债权后转让至国通信托 [1] - 截至公告日 控股股东宁波汉意累计质押7590万股 占其所持股份比例为53.72% 占公司总股本比例为18.93% 累计209.06万股被司法冻结 占其所持股份比例为1.48% 占公司总股本比例为0.52% [1] - 控股股东宁波汉意、良品投资合计持有公司38.22%股份 其中合计质押及冻结股份7799.0584万股 占其合计持股的50.89% 占公司总股本的19.45% [1] - 宁波汉意持有的被质押的部分公司股份存在被强制执行的可能 可能导致其持有公司权益发生变化 [1] 公司经营与财务表现 - 公司强调其与控股股东为相互独立的主体 目前上述事项未对公司的日常经营管理产生直接重大影响 公司生产经营正常 业务有序进行 [2] - 公司2024年出现上市以来年度首亏 预计2025年归母净利润为-1.6亿元到-1.2亿元 扣非净利润为-1.9亿元到-1.5亿元 净利润将创上市以来新低 [2] - 2025年业绩下滑主因为持续优化门店结构 主动淘汰低效门店导致门店数下降及销售收入下降 同时产品售价下调及结构优化影响了毛利率 [2] - 2025年公司利息收入及理财收益较上年同比下降约1800万元 收到的政府补助较上年同比下降约2300万元 [2] - 截至2025年9月30日 公司共有2227家门店 2025年第三季度闭店283家 开店65家 门店净减少218家 [3] 公司市场表现 - 公司主营业务为休闲食品的研发、采购、销售、物流配送和运营 主要产品包括肉类零食、海味零食、素食山珍、话梅果脯等 [2] - 公司于2020年2月24日在上交所上市 [2] - 截至2025年2月3日收盘 公司股价下跌0.50%报11.97元/股 总市值约48亿元 近一年来公司股价累计下跌近两成 [4]

文章核心观点 - 休闲食品行业正经历深刻的渠道变革与品类扩张 线下消费场景被重新审视 企业致力于供应链与渠道建设以满足消费者对健康化、高性价比和即时便利的复合型需求 [1][3][4] 企业线下渠道扩张 - **三只松鼠**：全国首批标准店7店同开 定位超越传统零食店 瞄准“现制+生鲜+标品”全新品类组合 自有品牌占比高达90% [2] - **盐津铺子**：选择“重回商超” 从单纯供货商升级为零售渠道深度合作伙伴 推行灵活渠道策略 [2] - **洽洽食品**：积极拓展零食量贩渠道 通过丰富SKU和增加门店覆盖率提升渠道表现 [2] - **硬折扣业态加速扩张**：美团“快乐猴”将于2026年1月在绍兴开新店 盒马“超盒算NB”2025年新开门店超200家 门店总数突破400家 并计划2026年春节前在东莞、深圳开3家新店 奥乐齐2026年第一季度在华门店数将突破100家 并于1月在南京实现“四店齐开” [3] 行业渠道变革趋势 - 渠道变革正在重塑行业格局 线上线下全渠道融合趋势愈发明显 [3] - 线下渠道：便利店、仓储式会员超市、社区生鲜超市、零食量贩店、折扣店等业态不断兴起和发展 [3] - 线上渠道：除传统B2C、C2C模式外 O2O、社交电商、直播电商、社区团购、即时配送等新零售业态发展迅速 [3] - 量贩店扩张与即时零售将重塑终端格局 [5] 企业品类扩张与产品创新 - 行业企业选择走“扩大品类+全渠道建设”道路 [4] - **三只松鼠**：打造水牛乳千层吐司、沙琪玛、螺蛳粉、鸡胸肉等产品 2025年已建成零食园区可覆盖五大品类 提升零食自产比例 [4] - **良品铺子**：拓展多样化产品品类 覆盖从日常零食到其他生活场景的广泛需求 产品包括肉类零食、海味零食、素食山珍等 并增加多温区饱腹代餐类产品 [4] - 健康属性成为核心卖点 消费者倾向于清洁标签、成分天然简单、无过多添加剂的产品 对企业创新能力及供应链效率要求提高 [4] 行业发展趋势与增长动能 - 消费者对零食要求呈现多元化趋势 健康化、功能化、高性价比成为市场趋势 [5] - 未来行业增长动能来自：细分场景渗透（露营、宵夜、跨境）、区域市场下沉 以及技术壁垒构建（智能制造、数字化定制） [5]

产品发布与定位 - 荷美尔于2025年12月30日在中国市场隆重发布全新产品——荷美尔和牛牛肉干，定位为高端肉制品和限量臻品 [2][3] - 该产品旨在为中国消费者带来全新的高端品鉴体验，并作为承载心意的高端赠礼 [3][4] - 产品以礼盒形式限量发售，礼盒内含12包和牛牛肉干，并随盒附赠两瓶50ml苏格兰威士忌 [8] 产品核心特点与工艺 - 产品严选进口谷饲和牛，并选取和牛身上极为稀有的“米龙”部位，以追求细腻肉质、均匀油花和独特脂香 [4] - 制作工艺上采用原切厚度和低温慢烤工艺，旨在保留和牛本味，达到外韧内润、回味悠长的口感平衡 [8] - 调味处理遵循至简之道，仅用点睛之笔的调味以凸显和牛天赋的甘美与醇厚 [8] 公司战略与市场布局 - 此次和牛牛肉干的推出，标志着荷美尔对高品质肉类零食市场战略布局的持续深耕，以及对未来消费趋势的精准洞察 [4] - 公司旨在通过此产品进一步布局品质肉类零食赛道，并彰显其对中国市场的热忱和承诺 [4][12] - 荷美尔自1995年进入中国市场，已深耕30年，在中国设有北京、嘉兴、潍坊的本土化生产基地 [12] 销售渠道与公司背景 - 产品自2025年12月30日起，于荷美尔天猫官方旗舰店、京东自营旗舰店、小红书官方旗舰店等渠道限量上市 [13] - 荷美尔是一家美国跨国食品制造商和经销商，为纽约上市公司及财富杂志500强企业，产品出口至全球60多个国家和地区 [14] - 公司创立于1891年，拥有超过130年历史，始终秉持“创新”和“品质”的核心价值观，并针对中国消费者开发了系列本地化产品 [4][15]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收41.40亿元，同比下降24.45% [1][3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.22亿元，同比下降730.83%，由盈转亏 [1][3] - 第三季度单季营收为13.11亿元，同比下降17.72% [3] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-2876.71万元，同比增亏 [3] - 公司利润总额下降部分受递延所得税资产终止确认影响 [3] - 利润减少主要系淘汰低效门店导致销售规模收窄、线上渠道流量费上升、利息收入及理财收益和政府补助减少所致 [1][3] 分业态与渠道表现 - 第三季度电子商务业务销售额同比减少14.02% [4] - 第三季度加盟业务销售额同比减少25.58% [4] - 第三季度直营零售业务销售额同比减少19.83% [4] - 第三季度团购业务销售额同比减少3.58% [4] - 第三季度公司净关闭门店218家（闭店283家，新开65家） [4] - 截至2025年9月30日，公司门店总数为2227家 [4] 控制权变更相关事件 - 公司控股股东宁波汉意及其一致行动人终止与武汉长江国际贸易集团有限公司的控制权转让 [6][7] - 原协议约定转让股份合计8421万股，约占公司总股本的21% [7] - 终止原因为截至2025年10月15日协议约定的生效条件未能全部成就 [7] - 控股股东宁波汉意所持公司7976.4万股股份因诉讼被冻结 [8] - 广州轻工工贸集团有限公司就股权转让纠纷对控股股东提起诉讼，涉案金额约10.23亿元 [9] - 公司控制权未发生变更，控股股东仍为宁波汉意，实际控制人未变 [8]

股价表现 - 9月18日盘中下跌2.10%至13.03元/股 成交额6465.52万元 换手率1.22% 总市值52.25亿元 [1] - 主力资金净流出94.62万元 大单买入占比11.08% 卖出占比12.54% [1] - 今年以来股价下跌6.67% 近5日跌5.44% 近20日跌5.17% 近60日涨11.37% [2] - 年内2次登上龙虎榜 最近7月10日龙虎榜净买入66.01万元 买入总额8989.10万元占比22.79% 卖出总额8923.09万元占比22.63% [2] 股东结构 - 截至6月30日股东户数3.89万户 较上期减少8.89% [3] - 人均流通股10313股 较上期增加9.75% [3] - 香港中央结算有限公司位列第八大流通股东 持股268.07万股较上期增加49.24万股 [4] 财务数据 - 2025年上半年营业收入28.29亿元 同比减少27.21% [3] - 归母净利润-9355.31万元 同比大幅减少491.59% [3] - A股上市后累计派现6.80亿元 近三年累计派现3.91亿元 [4] 公司概况 - 主营业务为休闲食品研发、采购、销售及物流配送 糖果糕点占比21.11% 肉类零食18.09% 坚果炒货15.90% 果干果脯8.75% 素食山珍5.78% 其他29.60% [2] - 所属申万行业为食品饮料-休闲食品-零食 概念板块包括休闲食品、网红经济、新零售、小盘、电子商务等 [2] - 注册地址湖北省武汉市东西湖区 2010年8月成立 2020年2月上市 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收28.29亿元，同比下降27.21%，创上市后同期新低 [1] - 归属于上市公司股东净利润为-9355.3万元，现上市后半年度首亏 [1] - 扣非净利润为-1.19亿元，同比暴跌1694.33% [1] 门店运营情况 - 上半年合计关闭门店430家，新开门店171家，净减少门店259家 [1] - 截至6月底门店总数2445家，延续2024年净减少589家的收缩趋势 [1] - 深圳地区近100家门店在官方小程序仍显示正常营业 [1] 业绩下滑原因 - 产品售价下调及结构优化影响毛利率 [1][4] - 主动淘汰低效门店导致销售规模下降 [1][4] - 线上渠道流量费用上升挤压利润空间 [1][4] - 利息收入及理财收益同比减少约1100万元 [4] - 政府补助同比减少约1900万元 [4] 市场表现与公司背景 - 截至8月29日午间收盘价13.27元/股，总市值53.21亿元 [4] - 公司创立于2006年，2020年登陆A股，总部位于武汉 [4] - 产品覆盖肉类零食、坚果炒货、糖果糕点等品类 [4] 消费者投诉情况 - 黑猫投诉平台累计3531条投诉，涉及异物、产品发霉等问题 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入7.71亿元 同比增长45.59% [1] - 归属净利润1.08亿元 同比提升42.47% [1] 市场拓展 - 持续深耕核心市场并开拓新兴区域 [1] - 通过会员制商超/零食量贩/线上电商多渠道协同发力 [1] - 全渠道销售占比持续提升 [1] 产品创新 - 巩固泡椒凤爪核心单品细分市场地位 [1] - 加大肉类零食和素食产品迭代力度 [1] - 推进新口味/新包装研发上市以响应消费升级需求 [1] - 产品矩阵不断丰富 [1]

股价表现 - 良品铺子股价报13 13元 较前一交易日下跌0 31元 跌幅2 31% [1] - 盘中最高触及13 70元 最低下探至13 13元 [1] - 成交量为107015手 成交金额1 43亿元 [1] 公司业务 - 主要从事休闲食品的研发 采购 销售和物流配送业务 [1] - 产品包括坚果炒货 果干果脯 肉类零食等 [1] - 于2020年2月在上海证券交易所上市 [1] 控股股东诉讼 - 控股股东宁波汉意创业投资合伙企业卷入股权纠纷诉讼 [1] - 广州轻工工贸集团要求宁波汉意继续履行股权转让协议并赔偿违约金 涉案金额达10 23亿元 [1] - 广州轻工已申请冻结宁波汉意持有的7976万股良品铺子股份 [1] - 诉讼对当前生产经营无重大影响 但可能导致控股股东与长江国贸的控制权转让事项存在不确定性 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出773 28万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出925 49万元 [1]

股权结构变动 - 武汉金控持有长江国贸100%股权 武汉市国资委为实际控制人 [1] - 长江国贸将直接持有良品铺子1.2亿股股份 占总股本29.99% 成为控股股东 [3] - 良品铺子实际控制人变更为武汉市国资委 原控股股东宁波汉意退出 [3] 股权转让纠纷 - 宁波汉意曾与广州轻工签署《协议书》 计划转让良品铺子部分股份但未履约 [2] - 广州轻工已起诉宁波汉意 法院冻结其持有的7976.4万股股份 [2] - 纠纷源于2025年5月28日未签署正式交易协议 广州轻工申请财产保全 [2] 公司经营状况 - 良品铺子2025年上半年预亏7500万至1.05亿元 扣非净亏损1亿至1.3亿元 [4] - 公司为全渠道休闲食品企业 产品覆盖肉类零食、坚果等七大品类 [4] - 2020年登陆A股市场 目前面临业绩亏损压力 [4]

公司控制权变更 - 控股股东宁波汉意正在筹划重大事项，可能导致公司控制权变更，股票自7月11日起停牌不超过2个交易日 [1] - 宁波汉意直接持有公司35.23%股份，实控人为杨红春等四人 [2] - 7月10日公司股价涨停收盘，报13.71元/股，成交金额3.94亿元，总市值54.98亿元 [3] 股价异动与市场表现 - 7月10日股价高开0.4%后涨停，期间数次打开最终封死涨停 [3] - 当日龙虎榜数据显示买入总额8989万元，卖出总额8923万元，上榜原因为涨幅偏离值达7% [2] - 所属食品饮料行业最新指数28838点，微跌0.12% [2] 公司业务概况 - A股零食巨头，2020年2月上市，拥有16个产品线覆盖多种零食品类 [4] - 布局儿童零食11个品种包括奶酪、鱼肠等，并尝试拓展居家生活产品线 [4] - 2020-2024年归属净利润分别为3.44亿、2.82亿、3.36亿、1.8亿、-4610万元 [5] 行业竞争环境 - 休闲食品行业处于存量竞争和渠道变革阶段，CR5不足20% [5] - 产品同质化严重，价格战频繁，零食量贩店扩张冲击传统渠道 [5] - 同行三只松鼠一季度净利2.39亿同比降22.46%，来伊份净利1244万同比降80% [5] 管理层变动 - 2024年3月原董事长杨银芬辞职，程虹接任第三届董事会董事长 [6] - 2024年公司实施"降价不降质"策略，产品结构调整导致毛利率下降 [5]