文章核心观点 - 线上线下零售企业正通过精心筹备、暖心服务与创新模式，全力满足春节消费需求，展现了消费市场的韧性与内需潜力 [1][6] 线上零售备战春节 - 东方甄选通过社群收集消费者需求并快速转化为直播间上新链接，直播间成为年货“云备年”的重要阵地 [2] - 公司为保障春节供应，制定了详细备货计划，与供应商每日沟通，并提前与核心产区、工厂签订长期合作协议以锁定产能 [2][3] - 公司为坚果、生鲜等刚需年货建立应急库存，并联合主流物流开通“春节不打烊”通道，优化仓储布局以提升配送效率 [3] 线下零售的体验与运营 - 永辉超市线下门店通过营造红火的节日氛围，打造沉浸式“年味”体验场，强调其情感仪式价值 [4] - 公司推出“四大消费波段”供给策略，覆盖从福利团购到元宵返工的全周期新春需求 [4] - 为精准供应，公司提前三个月规划，筛选出30款“千万级爆品”为核心，并增配约120款大单品 [4] - 线上订单同步攀升，门店通过智能终端规划最优拣货路径并动态增配人手，以保障线上订单处理效率 [5] 消费趋势与产品创新 - 盒马鲜生推出由国内大厨团队研发的“一桌丰盛菜”年菜系列，融合传统风味与现代便捷，反映消费需求向健康便捷变迁 [6] - 公司提前锁定上游核心产区和工厂产能以确保供应稳定，并上市香椿、芦笋头等时令“春菜”增添新春餐桌鲜味 [6] - 年货消费形式从追求丰盛到注重健康便捷，从线上“云采购”到线下“沉浸购”不断演变 [6]

文章核心观点 - 薛记炒货通过高端定位、商场选址、现烤概念及“先尝后买”策略，成功塑造了“高端炒货”品牌形象并实现快速扩张，但其高单价与部分运营细节也引发了消费者对其价值与可持续性的质疑 [4][14][21][23] 品牌定位与市场策略 - 品牌定位为高端炒货，被消费者戏称为“薛记珠宝”，其门店装修风格简约高级，常选址于商场一楼或B1层等醒目位置，与珠宝店相邻亦不违和 [4][14] - 公司采用“先尝后买”的试吃策略作为重要营销手段，旨在降低顾客心理防线并促进购买，但该策略在实际执行中因店员考核压力可能导致顾客体验不一 [6][8][16][19] - 产品定价显著高于传统炒货，例如瓜子23.8元/斤、现烤腰果接近100元/斤、冻干草莓脆138元/斤、手剥松子高达218元/斤 [4] - 官方解释高单价源于精选核心产区原料（如燕山栗子、可可托海瓜子）以及零下38℃速冷锁鲜等技术，强调高品质 [14] 门店扩张与运营成本 - 截至2025年末，薛记炒货门店数量已超1100家 [21] - 2022年完成6亿元融资后，当年新开门店400多家，2023至2025年每年新开门店增速放缓，但仍保持每年新增200多家的速度 [21] - 门店高度集中于商场，窄门餐眼数据显示其73.9%的门店开在商场 [14] - 高昂的初始投入：一间80平方米的加盟店，装修约18万元，设备约20万元，此外还需承担商场高昂租金 [14] - 同类高端炒货品牌琦王花生（被戏称“琦王金铺”）的商场店比例更高，达93.22%，两者在选址策略上相似 [14] 产品与消费者反馈 - 产品线包括传统炒货及奶皮子糖葫芦、碱水面包丁等网红零食，通过推新吸引消费者和美食博主测评 [14] - 消费者反馈呈现两极分化：部分消费者成为忠实回头客，认可其口味（如奶芙、红薯条、芒果干），但普遍认为单价过高，购买需谨慎 [12]；另一部分消费者则因高价或体验问题（如试吃限制、店员态度）感到失望 [6][16] - 存在产品信息透明度问题：消费者拿到的包装袋上未印生产日期和保质期，相关信息需在货架标签上寻找且字体极小 [19][21] - 记者实地调查发现，部分标榜“现烤”的产品（如松子仁、夏威夷果仁）为当日生产，但相邻的巴旦木仁生产日期可能为6日前，引发对“现烤”概念一致性的疑问 [21] 面临的挑战与行业竞争 - 品牌在高端定位与大众化扩张间存在张力：资本推动快速开店以实现大众化，但部分消费者因其高价并未感到产品具有稀缺性 [21][23] - 进入山姆会员店销售预包装产品后，因失去“现烤”优势且价格不菲，未能获得部分山姆会员的认可 [23] - 面临激烈的市场竞争：三只松鼠走“高端性价比”路线，赵一鸣等量贩零食店进化成“省钱超市”，消费品牌呈现K型两极分化 [23] - 部分门店已开始更改标价方式，让顾客在购买前对总价有更清晰的预期，这可能是对消费者反馈的改进 [25]

活动概况 - 活动名称为“山宗水源 大美青海 圣洁海南绿色有机农畜产品冬肉节暨年货节” [1] - 活动于1月16日启幕，将持续至2月14日 [2] - 活动地点位于海南藏族自治州共和县城北新区精准扶贫绿色产业发展园 [1] - 活动集农体文旅商于一体，是一场一站式年货采购盛会 [1][2] 产品与展销 - 集市设有几十个摊位，销售草膘牛羊肉、高原藜麦、手工酸奶、沙棘原浆等本土特色产品，以及坚果炒货、生鲜水果、日用品等 [1] - 海南草膘羊以天然牧草和雪山融水喂养，肉质紧实 [1] - 生鲜水果摊位销售苹果、橙子、砂糖橘等新鲜高原水果 [2] - 海南州农发公司在现场进行烤全羊等美食展示与品尝活动 [1][2] 促销与消费 - 活动发放“满200减50、满500减150”的惠民优惠券 [2] - 有消费者使用优惠券，在购买300多元商品后减免了50元 [2] - 消费者采购热情高，例如有顾客一次性购买十斤羊肋条和五斤牛腱子 [1] - 消费者认为活动产品好、价格便宜，一站式购齐年货 [1][2] 文化与体验 - 活动现场有藏族歌舞等非遗民俗表演 [2] - 设有春联书写区，由书法爱好者免费为市民书写手写春联 [2] - 设有节日装饰DIY体验区，孩子们可制作灯笼、窗花 [2] - 活动融合了购物、美食体验、非遗观赏和文化互动，增强了年味和传统习俗氛围 [1][2][3]

文章核心观点 - 基于马上赢连续门店模型数据，2025年第四季度中国线下零售市场呈现企稳筑底迹象，整体销售额同比下滑4.84%，为年度最好表现，订单数量与订单平均花费同比下滑幅度也收窄至-3%以内 [4] - 尽管整体趋势向好，但价格水平依然承压，消费者预算和消费品价格压力仍需修复，同时市场内部结构性分化明显，健康化、功能化、便捷化品类增长强劲，而部分传统品类持续萎缩 [4][9][17][23] - 从“人货场”多维度分析，速冻新兴品类、健康饮料及部分创新零食是增长主力，而休闲零食、自热食品等品类面临挑战；高线城市下滑压力大于低线城市；大业态吸引力有所回升，小业态受近场零售竞争冲击更明显 [27][32][67][69] 季度整体概况 - **整体指标**：2025Q4整体销售额同比下滑4.84%，订单数量与订单平均花费同比下滑幅度均收窄至-3%以内，为2025年各季度最佳表现 [4][5] - **价格水平**：食品、饮料和酒、日化品三大类目的马上赢价格指数（WPI）在2025Q4均处于98~99区间，表明价格水平同比仍处于下行通道 [9][11] - **消费者信心**：国家统计局消费者信心指数自2025年5、6月以来明显回升，2025年11月指数在近两年首次回到90上方 [8] 重点类目表现（食品与饮料） - **食品类增长品类**： - 速冻食品中的新兴品类增长强劲：火锅食材、速冻肠、速冻调理食品的销售额、销售件数与订单数量同比均为增长，其中速冻肠销售额同比增速接近30% [17][27] - 乳制品出现回暖信号：纯牛奶、酸奶的占比同比提升，订单数量已基本与去年同期持平 [17][29] - 魔芋零食表现突出：销售额同比增速是销售件数与订单数量增速的近两倍，显示产品升级与客单价提升趋势 [17][27] - **食品类下滑品类**： - 休闲零食普遍承压：膨化食品、糖果、肉干肉脯等类目占比同比下跌，销售额同比下滑超过10%，受渠道碎片化、零食量贩店及健康潮流冲击 [14][17][28] - 自热食品急剧萎缩：销售额同比下滑约30%，消费场景淡化 [19][28] - 方便面意外下滑：本季度销售额、销售件数与订单数量同比出现7%~10%的下滑 [29] - **饮料类增长品类**： - 即饮果汁与功能饮料增长明显：占比同比上涨，受健康消费潮流及产品功能功效化推动 [20][23][32] - 功能饮料子类目运动饮料和营养素饮料增长强劲，分别受益于电解质水兴起和维生素水产品走红 [23] - **饮料类下滑品类**： - 乳饮料占比同比显著下降约3个百分点，受去年舆情事件高基数回落及健康关注度提升影响 [20][23][33] - 即饮咖啡销售额同比下滑，受现制咖啡供给增加及价格竞争挤压 [23][33] “人”：零售订单维度分析 - **订单平均花费**： - 食品类中，仅罐头食品、坚果炒货与魔芋零食的每订单平均花费同比增长，其中坚果炒货提升显著，可能与价格战缓和及产品结构升级有关 [36] - 火锅食材与火锅调料的每订单平均花费下滑显著，与家庭火锅单元小型化及组合产品降低预算门槛有关 [36] - 饮料类中，植物蛋白饮料、乳饮料与即饮果汁的每订单平均花费增长，即饮咖啡下滑最多 [38] - **订单平均购买件数**： - 食品与饮料各类目的每订单平均购买件数同比波动均较小，整体处于轻微下降通道中，未呈现明显趋势 [40][41][44] “货”：商品维度分析 - **头部SKU竞争格局**： - **速冻肠**：类目TOP 5 SKU全部为同比首次上榜，竞争激烈，皇家小虎、思念、三全等品牌份额接近 [52] - **坚果炒货**：洽洽每日坚果小黄袋首次超过香瓜子成为类目第一，显示高端健康坚果产品占比上升趋势 [52] - **即饮咖啡**：东鹏大咖成长迅速，在2025Q4超过星巴克成为类目第二 [54][55] - **植物蛋白饮料**：承德露露杏仁露产品本季度首次进入类目TOP 5 [55] - **新品上市情况**： - 食品类中，速冻肠、魔芋零食、火锅食材、速冻调理食品的新品上市数量同比显著增加，而休闲零食、速冻调理食品、奶粉等类目新品数量同比接近腰斩 [60][61] - 饮料类中，仅即饮奶茶的新品SKU数量超过去年同期，即饮果汁新品数量缩减超三分之一，植物蛋白饮料新品数量几乎腰斩 [62][64] “场”：渠道与地域维度分析 - **各城市等级表现**： - 各城市等级销售额均同比下滑，但呈现分化：一线城市下滑幅度最大，三线及以下城市下滑幅度最小，两者差距近三倍 [67] - 一线城市在订单数量与每订单平均花费上的同比下滑均较为严重 [67] - **各业态表现**： - 大卖场、大超市等大业态的销售额同比表现及订单数量同比表现均好于便利店、食杂店等小业态，大业态吸引力有所回升 [69] - 小业态销售额同比下滑超5%，主要受订单数量下滑拖累，受零售碎片化及O2O平台冲击更直接 [69] - **店均SKU数量变化**： - **大业态食品**：酸奶、提鲜粉、火锅食材、魔芋零食、速冻调理食品、速冻肠的店均SKU数量上升；休闲零食各类目、方便面、速冻饺子/汤圆等类目店均SKU数量缩减超过5% [73] - **小业态食品**：趋势与大业态类似，增长类目相同，但变动幅度更温和 [76] - **大业态饮料**：仅功能饮料店均SKU数量有较明显提升，乳饮料、植物蛋白饮料、即饮咖啡、即饮奶茶均有下滑 [79] - **小业态饮料**：功能饮料店均SKU数量明显提升并已超过乳饮料，乳饮料与植物蛋白饮料则有明显下滑 [81]

核心推荐组合 - 东兴证券1月推荐8只金股，覆盖电子、通信、计算机、汽车、机械、金属、建材、食饮等行业[3][8] - 上月（2025年12月）金股组合整体月涨幅为-1.09%，跑输同期沪深300指数（+2.28%）[9] 重点公司业绩与前景 - **火炬电子**：2025年上半年营收17.72亿元（同比+24.20%），归母净利润2.61亿元（同比+59.04%），三大业务板块（元器件、新材料、国际贸易）均实现增长[10][11] - **华测导航**：2024年营收32.51亿元（同比+21.38%），归母净利润5.83亿元（同比+29.84%），预计2025-2027年归母净利润分别为7.42亿、9.33亿、11.58亿元[15][17][22] - **金山办公**：2025年第三季度营收15.21亿元（同比+25.33%），归母净利润4.31亿元（同比+35.42%），WPS365平台业务收入同比大增71.61%[22][26] - **中矿资源**：2025年第三季度营收15.51亿元（同比+35.19%），归母净利润1.15亿元（同比+58.18%），锂盐销量环比显著提升[36][37] 行业趋势与市场空间 - **MLCC市场**：预计2025年全球市场规模约1050亿元（同比+4.4%），2029年有望达到1326亿元，2024-2029年复合增长率5.7%[13] - **北斗产业**：2024年核心产值规模约1699亿元，预计2035年我国时空服务产业总体产值将超万亿元[17] - **新能源汽车密封条**：2024年/2025上半年国内新能源乘用车无边车门车型销量分别达231.3万/125.4万辆，渗透率约21.2%/22.9%，呈上升趋势[27]

行业核心挑战：毛利率普遍承压，净利润增长困难 - 休闲零食行业面临“生意不好做”的普遍困境，毛利率普遍降低，净利润增长压力明显[1] - 行业整体毛利率持续承压成为常态，多家公司财报数据均显示下滑[3][4] - 2025年中国休闲零食市场总体规模预计突破1.6万亿元，保持约6%-8%的年均增长率，显示行业仍有发展空间[5] 具体财务表现与数据 - 盐津铺子2024年上半年营收29.41亿元，同比增长19.58%，归母净利润3.73亿元，同比增长16.7%，但增长势头持续减弱[3] - 盐津铺子毛利率从上年同期的32.53%降至29.66%，连续5年中期下滑且累计降幅超12个百分点，前三季度毛利率为30.32%，同比下跌4.76%[3] - 来伊份前三季度毛利率同比下降9.16%至31.58%[4] - 三只松鼠前三季度毛利率下降0.70个百分点至25.27%[4] - 某品牌2025年第三季度毛利率为24.52%，环比上升3.1个百分点，但同比去年同期的33.1%减少8.6个百分点[4] 核心压力来源：原材料成本攀升 - 原材料成本持续攀升是导致毛利率下滑的直接压力来源[6] - 某品牌2025年上半年营业成本上涨24.67%至20.68亿元，主因核心原料魔芋精粉采购均价同比变动超过30%[6] - 洽洽财报显示2025年上半年葵花籽原料成本同比上升10%-15%，其价格每上涨10%将影响整体毛利率约1.5-2个百分点[6] - 某品牌招股书显示其原材料成本占总营收比重从2022年的41.7%攀升至2025年上半年的49.1%[6] - 成本上涨原因包括天气等不可控因素，如内蒙葵花籽收获期遇阴雨导致霉变率上涨，以及巴旦木、腰果受供需和天气影响采购价上涨[6] 商业模式问题：代工模式加剧成本压力 - 行业普遍采用代工模式，导致品牌对原材料采购控制力弱，无法通过规模化采购或长期合约锁定价格[7] - 供应商将上游原材料波动直接转嫁给品牌方，压缩利润空间，并增加了中间商加价、物流损耗等供应链环节成本冗余[7] 渠道变革的双刃剑效应 - 以零食量贩店、抖音兴趣电商为代表的新兴渠道迅猛崛起，改变传统增长路径[8] - 2025年中国零食量贩市场规模突破8000亿元，严重分流传统渠道客群[8] - 到2025年传统渠道份额预计缩减至50%，比2015年下降30个百分点[8] - 新兴渠道导致品牌传统渠道销售额下滑，例如某品牌2022年商超渠道收入同比下降18%[8] - 新兴渠道要求更低的出厂价或更优惠的供货条件，导致品牌渠道毛利下降[9] - 电商平台流量投流费用、平台扣点及主播佣金等成本攀升，压缩品牌获利空间[9] 品牌应对策略与成效 - 部分品牌通过与新兴渠道合作实现增长，例如某品牌2021年与量贩零食店合作后，该渠道系统销售额达2.11亿元，2023年以3.5亿元投资零食很忙实现深度绑定[8] - 某品牌通过“电商+量贩+特通”三维拓展战略，上半年山姆渠道实现50%-60%的收入增长，零食量贩渠道录得翻倍业绩[8] - 品牌为应对原料成本压力，加大直采比例并强化海外采购布局，通过战略储备平抑价格波动[7] - 品牌通过研发推出高附加值、高毛利新品，以抵消基础原材料上涨的影响[7] 规模扩张与利润的矛盾 - 品牌通过扩张渠道、增加SKU、加大营销投入等方式换取规模增长[10] - 某品牌推出总额不超过5000万元的加盟商财务资助计划，以支持门店经营并强化合作黏性[10] - 规模的快速扩张常导致“增收不增利”或“利润下滑”，支撑规模所付出的各项成本吞噬品牌毛利[10] - 销售费用增速普遍高于营收增速，成为利润的“主要吞噬者”[11] - 某品牌2025年半年报显示，其销售费用中约7成的钱花在了推广费及平台服务费上[11] 产品同质化与差异化困境 - 代工模式导致不同品牌产品在配方、口味、口感等方面高度相似，难以建立产品壁垒[13] - 产品同质化导致品牌间陷入低水平价格竞争，进一步挤压盈利空间[13] - 实现差异化需在产品研发上进行持续巨大投入，并向上游供应链延伸，如自建工厂、参控股核心供应商[14] - 高昂的转型成本短期内显著增加品牌成本压力，使许多品牌望而却步[14] 供应链垂直整合趋势 - 面对盈利压力，品牌开始将目光投向产业链上游，以突破增长瓶颈、构建长期竞争优势[15] - 供应链垂直整合可通过规模化、集约化采购与生产直接降低单位成本，提升产品品质，并缩短产品上市周期[15] - 某品牌通过云南、印度尼西亚等原料基地实现核心原料自主可控，95%以上的产品为自主生产[15] - 以代工模式起家的某品牌加快供应链整合，华南基地落户，总面积达12万平方米，拥有39条产线，预计年产值超过40亿元，标志着网格化供应链网络成型[15] - 另一品牌早在2018年就在肯尼亚投资建设水产品初加工基地，打造全球供应链体系，其智慧工厂在2024年度使百万产值能耗降低约10%[16] 多维度突围路径 - 品牌需要加大研发投入以创新产品带动增长，健康化与功能化转型是潜在突破口[17] - 研发投入差距显著：某品牌三季度研发费用194.64万元同比下降75.3%，而另一品牌前三季度研发费用达6279万元，同比大幅增长33.11%[17] - 在渠道方面，品牌需积极探索新形态，同时需应对外部资源合作与主导权丧失的矛盾，以及量贩零食发力自有品牌带来的竞争关系问题[17] - 在价值层面，品牌需转向“用户思维”，通过讲述故事、打造品牌人格、联名国潮文化IP、践行环保理念等方式与消费者建立情感连接[18]

事件概述 - 零食品牌“滇二娃”因其官方社交账号发布“包含虐猫梗、不尊重女性的言论”而引发争议 [1] - 公司已下架相关视频和言论 并对运营同事进行严肃批评和处罚 [1][4] - 截至11月28日 公司表示仍在调查此事 [1][4] 争议言论具体内容 - 官方账号发布“即将推出哈基米辣美卤多”、“已经把老板抓去厂里生产哈基米了”等言论 [4] - 在网友评论下方回复“极端集美们是时候该有个对手了” [4] - 上述言论被网友质疑利用低俗梗走另类出圈路线 [4] 公司回应与处理措施 - 公司通过官方账号发布手写道歉信 承认本意为拉近与年轻人距离但玩梗翻车 [4] - 承认事件暴露了公司审核流程缺失、员工培训不到位等管理问题 [4] - 表示将重新梳理管理流程并加强内部管理 [4] 公司背景信息 - “滇二娃”是云南本土品牌 [4] - 其官方账号认证主体为昆明安金商贸有限公司 [4] - 该公司成立于2013年8月 主营云南特产、休闲食品、果干、蜜饯、坚果炒货等 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市 [1][5] 报告核心观点 - 行业全景：休闲食品行业为万亿规模赛道，2024年市场规模达13440亿元，同比增长5.3%，预计2025-2029年复合年均增长率为5.5%，但竞争格局高度分散，CR5和CR10分别为5.9%和10.4% [1][15][22] - 格局重塑：行业正经历结构性变革，渠道端量贩零食、内容电商等新零售崛起；产品端健康化趋势显著，魔芋等健康零食品类高景气；供应链端头部企业垂直整合；头部企业加速出海寻求增量 [1][33][66][84] - 未来展望：行业呈现结构性繁荣，人均消费额（954.4元）仅为美国的四分之一，提升空间大，竞争将从同质价格战转向差异化与效率战，具备全渠道能力、产品力或零售运营经验的企业有望胜出 [2][88][96][102][105] - 投资建议：看好魔芋零食赛道龙头卫龙美味和盐津铺子，关注渠道改革及新品推广的劲仔食品和规模效益释放的万辰集团 [3][107] 根据相关目录分别总结 行业全景：万亿赛道，百家争鸣 - 行业体量：2024年休闲食品市场规模为13440亿元，2019-2024年复合年均增长率为4.4%，预计2025-2029年将提升至5.5%，坚果炒货为最大品类，占比21.5% [15][18][21] - 行业竞争：格局高度分散，CR5为5.9%，远低于美国的42.9%，行业集中度有较大提升空间 [1][22] - 产业链全貌：产业链包含上游原料、中游制造与品牌、下游渠道，"制造型"与"渠道型"企业共生 [26] - 需求特征：Z世代是消费主力，超80%的Z世代月零食饮料花费超400元，关注成分健康、追求新奇体验和线上种草 [28][30][32] 格局重塑：结构性变革深化 - 渠道革命：传统商超渠道份额受挤压，量贩零食、内容电商、即时零售等新兴渠道崛起，量贩零食通过优化供应链具备明显价格优势（较传统渠道低约7%-40%），2023年即时零售市场规模达6500亿元 [33][34][38][46][57][63] - 健康觉醒：消费者最关注口感口味和安全健康，健康概念零食销售额增速达23%，魔芋制品（高纤维、低热量）和鹌鹑蛋零食（高蛋白）等高景气品类快速增长，卫龙美味魔芋制品2024年收入约30亿元，盐津铺子魔芋制品收入8.4亿元 [66][70][74][76] - 供应链优化：头部企业从轻资产转向垂直整合，向上游布局原料基地（如盐津铺子建设鹌鹑养殖基地），向下游整合零售终端以提升效率和控制力 [81][83] - 全球化布局：国内市场竞争激烈驱动头部企业出海，目前主要布局东南亚，并逐步涉足欧美市场 [84][86] 未来展望：结构性繁荣，差异化竞争 - 行业扩容动力：产品创新、场景延展（如餐饮零食化、运动健身、礼赠场景）和出海共同驱动，人均消费额相较于发达国家仍有翻倍空间 [2][87][88][91] - 渠道专业化精细化：为匹配多元消费需求，渠道向"多快好省"方向深化，折扣零售（如量贩零食）、即时零售、会员制超市（如山姆）等业态快速发展 [96][98][100] - 企业竞争演化：竞争维度提升，强调差异化（产品、服务）与效率（供应链、组织、数字化），龙头品牌凭借渠道掌控力和规模优势有望强者恒强，大单品型、渠道服务型和渠道型（零售商）三类企业均可受益 [102][104][105] 休闲食品产业链代表公司 - 卫龙美味：聚焦辣条和魔芋爽两大核心单品，收入占比达96%，以年轻消费者为中心进行营销，2024年收入62.7亿元 [108][110][111] - 盐津铺子：在魔芋、鹌鹑蛋等健康零食品类快速增长，并积极向上游整合供应链，在多地建立生产基地 [82] - 劲仔食品：渠道改革初现成效，有序推出魔芋、鹌鹑蛋等新品，2024年鹌鹑蛋收入达3.6亿元 [3][76] - 万辰集团：量贩零食业务快速发展，2024年门店数量已突破万店，进入稳步开店和规模效益释放阶段，并进军折扣超市领域 [3][57][100]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收41.40亿元，同比下降24.45% [1][3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.22亿元，同比下降730.83%，由盈转亏 [1][3] - 第三季度单季营收为13.11亿元，同比下降17.72% [3] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为-2876.71万元，同比增亏 [3] - 公司利润总额下降部分受递延所得税资产终止确认影响 [3] - 利润减少主要系淘汰低效门店导致销售规模收窄、线上渠道流量费上升、利息收入及理财收益和政府补助减少所致 [1][3] 分业态与渠道表现 - 第三季度电子商务业务销售额同比减少14.02% [4] - 第三季度加盟业务销售额同比减少25.58% [4] - 第三季度直营零售业务销售额同比减少19.83% [4] - 第三季度团购业务销售额同比减少3.58% [4] - 第三季度公司净关闭门店218家（闭店283家，新开65家） [4] - 截至2025年9月30日，公司门店总数为2227家 [4] 控制权变更相关事件 - 公司控股股东宁波汉意及其一致行动人终止与武汉长江国际贸易集团有限公司的控制权转让 [6][7] - 原协议约定转让股份合计8421万股，约占公司总股本的21% [7] - 终止原因为截至2025年10月15日协议约定的生效条件未能全部成就 [7] - 控股股东宁波汉意所持公司7976.4万股股份因诉讼被冻结 [8] - 广州轻工工贸集团有限公司就股权转让纠纷对控股股东提起诉讼，涉案金额约10.23亿元 [9] - 公司控制权未发生变更，控股股东仍为宁波汉意，实际控制人未变 [8]

公司战略转型 - 公司宣布全面升级门店业态，推出以“省钱超市”为核心定位的全新门店形态，主打“量贩零食+日用百货”组合 [1] - 战略转型通过供应链优化与场景创新，为消费者提供更具价格竞争力的购物选择 [1] - 转型折射出零售行业变革趋势，反映企业应对消费分级时代的精准洞察 [1] 供应链与成本优势 - 通过与200余家食品厂商建立直采合作，跳过传统经销环节，使休闲零食类商品采购成本降低18%-25% [3] - 针对膨化食品、坚果炒货等高复购率品类，采用“整箱起订、拆零销售”模式 [3] - 在日用品领域联合宝洁、联合利华等品牌推出定制化大包装商品，价格较传统商超普遍低10%-15% [3] - “大包装省钱，小规格便利”的双轨策略有效解决传统量贩店与社区店的痛点 [3] 门店场景与消费体验 - 门店空间规划打破传统超市品类分区逻辑，入口设置“每日爆品区”，轮换展示低于市场价30%以上的引流商品 [5] - 中央货架采用“零食博物馆”主题陈列，将2000余种休闲食品按口味、场景进行组合销售 [5] - 日化区创新设计“家庭补给站”，将关联商品集中陈列并配有年度用量计算提示，使客单价提升22% [5] - 门店设有“临期食品专区”，以3-5折销售保质期剩余1-3个月的商品，既减少损耗又满足特定需求 [5] 社区服务与用户黏性 - 所有门店配备便民药箱、充电插座、热水供应等设施，部分试点店铺开设“闲置交换角” [7] - 每周三设为“银发关爱日”，60岁以上顾客可参加免费健康检测 [7] - 这些举措使门店周边1公里范围内的家庭渗透率达到47%，远超行业平均水平 [7] 行业趋势与竞争格局 - 2024年上半年主打高性价比的社区零售业态增速达14.2%，显著高于大卖场3.5%的增长率 [9] - 公司的模式创新是对“人货场”关系的重新定义，构建“商品低价不低质、服务增值不加价”的竞争壁垒 [9] - 在消费分级市场环境下，零售企业需要从价格战转向价值战，通过供应链效率、场景体验、数字运营的三维升级实现“让利不让质” [9] - 零售业进入“毫米级竞争”阶段，需要读懂消费者每一分钱背后的心理账本 [9]