中国经济网北京9月11日讯 (记者 魏京婷)今日，由国务院食安办、中央精神文明建设办公室、中央 网信办等28部门及经济日报社主办，北京市食药安办和中国经济网承办的2025年全国食品安全宣传周主 场活动在京举行。公安部副部长杨维林在活动现场发布了五个打击食品安全犯罪典型案例。 由国务院食安办、中央精神文明建设办公室、中央网信办等28部门及经济日报社主办，北京市食药安办、中国经 济网承办的2025年全国食品安全宣传周主场活动9月11日在京举行。图为公安部副部长杨维林发布打击食品安全犯罪 典型案例 中国经济网记者 裴小阁/摄 针对湖南株洲"8·26"制售假驴肉案反映出的肉类造假问题，公安机关协同相关部门深入开展肉制品 行业全链条排查整治，并加强终端餐饮环节暗访抽检频度，切实维护市场秩序。 四川遂宁"5·08"制售假劣粽子案中，不法分子将过期粽子重新包装后上市销售，针对案件反映的节 令食品问题，公安机关协同相关部门深入开展节日市场食品安全排查整治，切实保障群众平安过节。 甘肃武威公安机关在破获"12·5"注水猪肉案后，及时总结完善类案线索研判技战法，不断提升主动 发现能力，始终保持对此类犯罪的高压严打态势。 杨维林表 ...

收购交易 - 煌上煌斥资4.947亿元收购福建立兴食品51%股权 交易完成后立兴食品将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [1][2] - 立兴食品拥有37条冻干生产线和8000平方米冻干炉设备 年产能包括冻干产品近6000吨及植物萃取粉和浓缩液近10000吨 产能规模和市场占有率位居全国前列 [2] 战略动机 - 煌上煌认为立兴食品的冻干产品与消费场景具有互补性 可借助其销售渠道和市场资源进入新兴市场并接触更广泛消费群体 [2] - 公司寻求业绩新增量 因卤味行业进入存量竞争且主业承压 2025年上半年营收同比下降7.19%至9.84亿元 尽管净利润同比增长26.90%至0.77亿元 但营收自2021年以来连续四年下跌 2021年下跌4.01%至23.39亿元 2022年下跌16.46%至19.54亿元 2023年下跌1.70%至19.21亿元 2024年下跌9.44%至17.39亿元 [3] 宠物业务布局 - 立兴食品已有部分冻干产品如冻干益生菌酸奶块、冻干果蔬和冻干肉类应用于宠物食品品牌企业 但相关业务收入在整体营收中占比较小 [3] - 冻干食品凭借高营养价值、适口性和储存便捷性在宠物食品赛道颇受追捧 被市场解读为煌上煌有意拓展新方向 [2] 行业进入者 - 除煌上煌外 三只松鼠、来伊份、巴比食品、伊利股份、贝因美等数十家上市公司已通过设立子公司或对外投资方式布局宠物赛道 [1][4] - 三只松鼠在2025年1月和6月分别投资设立安徽三只松鼠宠物食品有限公司和安徽饿了个喵宠物食品有限公司 前者注册资本500万元用于孵化子品牌"金牌奶爸" 该品牌已入驻天猫和抖音平台 天猫旗舰店有近1.3万粉丝 销量最高产品为全价冻干夹心烘焙猫粮 历史成交量超过6000单 [4] - 巴比食品在2025年1月成立全资子公司贝雅福（上海）宠物食品有限责任公司 贝因美通过间接持股的贝因美（杭州）宠物食品有限公司主打宠物分阶乳制品系列 [4] - 来伊份通过有限合伙企业投资宿迁中宠汇英资产管理合伙企业 后者投资标的包括帅克宠物、帕特诺尔、豆柴和小壳等宠物食品和用品品牌 [6] 市场规模 - 2024年全球宠物行业市场规模约为2070亿美元 预计2029年达到2708亿美元 复合年增长率预计为5.5% [7] - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元 较2023年增长7.5% 预计2027年达4042亿元 [7] 企业业绩 - 乖宝宠物2025年上半年实现营业收入32.21亿元 同比增幅32.72% 净利润3.78亿元 同比增长22.55% 公司2020年至2024年净利润同比增幅分别为2579.75%、25.82%、90.26%、60.68%和45.68% [7] 行业趋势 - 宠物赛道保持高景气度 功能化和精细化趋势兴起 企业针对不同生命周期宠物推出细分产品 如幼宠粮注重促进发育 老年宠粮针对代谢减缓和关节退化等问题 [8] - 行业竞争格局愈发激烈 企业需不断创新与差异化竞争以构建核心竞争力 [8]

营销翻车事件 - 桃李面包因五仁月饼广告语"还没饱尝过生活的毒打"引发舆论不满 网友质疑品牌"教育消费者" [3][4][13] - 公司两度道歉并下架广告 承认"全是领导的责任" 称将改由年轻人接管宣发 [10][11] - 广告费用同比上升40.4%至4295.77万元 采用内部共创机制产出20组版本 其中一组引发争议 [21] 财务表现恶化 - 归母净利润连续四年下滑 从2020年8.83亿元降至2024年5.22亿元 [6][16] - 2024年营收首次同比下降9.93% 遭遇上市以来首次营收与净利润双降 [16] - 2024年上半年营收同比下降13.55%至26.11亿元 归母净利润下降29.7%至2.04亿元 [18] 区域扩张困境 - 华北、东北、华南地区营收均出现两位数下滑 其中华南地区营收降幅达25.79% [20] - 华南地区毛利率仅1.6% 中低端定位难以与嘉顿、曼可顿等品牌竞争 [21] - 采用"中央工厂+批发"模式扩张 覆盖半径200公里 但全国化进程受阻 [19][33] 控制权与财富变动 - 吴学群家族合计持有公司62.68%股份 为典型家族企业 [24][25] - 家族财富从2021年277.4亿元峰值缩水至2024年76.8亿元 减少超200亿元 [36] - 股价较2020年高点24.71元/股下跌近八成 截至9月5日报5.68元/股 [38][39] 公司发展历程 - 创始人吴志刚1995年60岁退休后创立面包作坊 以新鲜短保面包切入早餐渠道 [28][29] - 2005年成为东北最大面包生产商 2015年上市时已建立超9万个零售终端 [32][34] - 2019年吴志刚退休 由三子吴学亮接任董事长 二子吴学群任总经理 [35][36]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入15.92亿元（同比+0.66%），归母净利润1.95亿元（-16.7%），扣非净利润1.89亿元（-16.26%）[1][3] - 2025Q2营业总收入13.49亿元（-1.84%），归母净利润2.4亿元（-20.95%），扣非净利润2.38亿元（-19.74%）[1][3] - 毛利率下降3.80个百分点至41.02%，归母净利率下降2.55个百分点至12.22%[8] - 期间费用率下降1.39个百分点至23.35%，其中销售费用率下降0.56个百分点，管理费用率下降0.87个百分点[8] 分业务表现 - 核心产品粽子系列收入13.31亿元（同比+0.38%）[8] - 餐食系列收入0.71亿元（同比+6.57%）[8] - 月饼系列收入70.89万元（同比+85.58%）[8] - 蛋制品、糕点及其他品类收入1.54亿元（同比-3.00%）[8] 分渠道表现 - 经销商渠道收入6.38亿元（同比-4.55%）[8] - 连锁门店收入1.93亿元（同比-1.22%）[8] - 电子商务渠道收入3.96亿元（同比+6.64%）[8] - 商超渠道收入2.49亿元（同比+8.59%）[8] - 其他渠道收入0.80亿元（同比-7.66%）[8] 成本控制与效率提升 - 销售费用、管理费用同比均下降，采购管理持续优化[8] - 通过核心指标严控人工成本，启动非一线岗位优化[8] - 下半年继续推进成本管控与岗位调整，全力提升人效[8] 渠道创新与拓展 - 深化与盒马、开市客、山姆等头部零售渠道合作[8] - 兴趣电商爆发式增长，借力抖音"与辉同行"直播间合作[8] - 即时零售渠道突破，叮咚买菜、小象超市等带动分销新业务增长[8] - 国际化布局提速，开拓韩国、阿联酋、泰国等新市场[8] - 非粽类产品出口资质获批，为长期出海战略铺平道路[8] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.29亿元、1.42亿元、1.61亿元[8] - 对应EPS分别为0.65元、0.72元、0.82元[8] - 对应当前股价PE分别为27倍、25倍、22倍[8]

广告营销事件 - 桃李面包投放的电梯广告文案引发争议 文案内容被部分网友批评为"对消费者说教"且缺乏逻辑[1] - 广告上线一天后立即下架 公司解释此为首次尝试内部共创机制 邀请不同年龄层员工创作了20组广告版本[1] - 公司对争议表示歉意 承诺完善审核机制 平衡创意与审慎把关[1] 财务表现 - 2023年上半年公司营收26.11亿元 同比下降13.55%[4] - 2023年上半年归母净利润2.72亿元 同比下降27.00%[4] 公司背景 - 桃李面包股份有限公司前身为沈阳市桃李食品有限公司 成立于1997年1月23日[4] - 公司于2015年12月22日在上海证券交易所上市 证券代码603866[4] - 主要经营面包、糕点及月饼、粽子等季节性产品[4]

行业发展趋势 - 2025年中国粽子行业市场规模预计达到110亿元，增长率约7%，主要受政策推动传统产业升级、健康化转型加速及消费场景从节令向日常扩展驱动[4] - 2024年中国烘焙食品零售市场规模达6110.7亿元，同比增长8.8%，预计2029年将达8595.6亿元，中式糕点及新中式糕点成为新热点[5] - 速冻食品中传统速冻米面制品以43.24%的偏好占比主导市场，60.99%的消费者频繁购买，成为快节奏生活下的刚性需求[5] - 2024年中国餐饮市场规模突破5.5万亿元，连锁化率持续提升，501-1000家规模区间品牌门店数增速高达93.6%[6] 公司业务概况 - 公司主营业务是以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，拥有"中华老字号"称号，坚持"食品+餐饮"协同发展，覆盖全国商贸、连锁门店、电商的全渠道营销网络[6] - 食品制造业务包括粽子、月饼、青团、汤圆等节令食品，烘焙食品，速冻食品，休闲卤味食品及蛋制品等其他食品[7] - 餐饮业务提供标准化的中式连锁快餐服务，以江南口味为特征，建立标准化的中央厨房实现统一供应、生产和配送[7] - 截至2025年6月30日，公司通过直营、合作经营、加盟、经销等方式共建立496家门店[6] 经营与财务表现 - 报告期内实现营业收入15.92亿元，较上年同期增长0.66%；归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比下降16.70%；扣除非经常性损益的净利润1.89亿元，同比下降16.26%[2][13] - 经营活动产生的现金流量净额为4.14亿元，同比下降21.16%；投资活动产生的现金流量净额为-2.46亿元，主要因购买理财产品增加；筹资活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，主要因分配股利[19] - 总资产28.58亿元，较上年度末增长26.54%；归属于上市公司股东的净资产18.19亿元，增长5.90%[2] - 销售费用同比下降2.50%至2.73亿元，管理费用同比下降13.52%至0.84亿元，研发费用同比下降12.54%至0.12亿元[19] 渠道与销售策略 - 深化与盒马、开市客、山姆等头部零售渠道合作，驱动直营KA增长；兴趣电商爆发式增长，借力抖音"与辉同行"直播间探索流量新增量[13] - 线上销售覆盖天猫、京东、抖音、拼多多等平台；商超客户包括麦德龙、山姆、胖东来、大润发、沃尔玛等国内连锁大卖场[11] - 截至2025年6月30日，经销商总数620家，较期初减少42家，结构优化，华东地区占比最高（472家）[12] - 国际化布局持续提速，开拓韩国、阿联酋、泰国等新市场，非粽类产品出口资质获批[13] 产品创新与供应链 - 推出短保真空粽和锁鲜粽，实现显著增长；场景化品类如烧腊卤味借助春节场景大幅增长；非粽品类孵化稳步推进[14] - 粽类产品自产产量33553.05吨，委外加工产量7128.92吨，自产占比82.48%；拥有嘉兴和成都两大生产基地，支撑旺季需求[8][17] - 强化质量管控体系，与SGS合作实现28次合作方审核100%通过率；供应链信息化建设完成物流轨迹追踪项目等多个系统上线[14][17] - 研发中心累计获得授权专利157项，其中发明专利35项，作为第一起草单位参与《粽子》食品法典国际标准制定[18] 子公司与投资情况 - 主要子公司包括成都五芳斋食品有限公司（净利润4290.76万元）、五芳斋餐饮有限公司（净利润2026.31万元）、五芳斋食品销售有限公司（净利润2122.60万元）等[20] - 报告期内新设五芳斋澳洲公司，投资五芳斋供应链公司、杭州五芳斋公司、五芳斋香港公司等，合计投资金额681.76万元[20] - 交易性金融资产期末余额2008.54万元，较期初下降35.22%，主要因购买与赎回理财产品[20] 乡村振兴与社会责任 - 聚焦产业振兴，上半年直接采购农产品超2800万元，预计全年为农户带来超1亿元收入；通过"订单到户"帮扶解决2000余人就业[28] - 成立禾田下农副产品公司，打造"五芳甄选"系列高端伴手礼，助力特色农产品销售溢价30%以上；举办亲子割麦研学活动传承农耕文化[28] - 教育支援方面，与青海省都兰县高级中学合作成立"五芳斋教研中心"，累计捐赠50万元；生态保护方面向"绿色江河"累计捐赠超8万元[28]

财务表现 - 2025年上半年实现营收15.92亿元 归属于上市公司股东的净利润1.95亿元 [2] - 实施2024年度分红方案 每10股派发现金红利5元（含税） 合计派发9675.72万元 [3] - 推出股份回购预案 拟投入3500万至7000万元 价格不超29.12元/股 [3] 战略实施 - 坚定推进"开源节流、降本增效"战略 围绕效益优化提升公司综合实力 [2] - 降本增效和人员优化成效显著 各项费用同比下降 采购管理优化 人效改革稳步推进 [3] - 强化供应链端业务流程规范化建设 推动核心价值链信息化 完成物流轨迹追踪项目上线 [3] 产品创新 - 针对真空系列推出短保真空粽 实现市场精准响应 [2] - 加码场景化品类突围 烧腊卤味借助春节场景大幅增长 [2] - 烘焙板块以"米、药食同源"为核心开发差异化产品 强化非粽类产品成长动能 [2] 品牌与渠道 - 上半年实现22家双品牌联名 结合地域口味特色探索跨界传播新模式 [2] - 深化与盒马、开市客、山姆等头部零售渠道的深度合作 驱动直营快增长 [3] - 通过线上线下渠道深度融合与协同发展 实现产品破圈与业务突破 [3] 技术与管理 - 在多个车间实现数据采集 为全链路追溯打下基础 [3] - 具有覆盖商贸、连锁门店、经销商的全渠道营销网络 [3] - 结合兴趣电商与即时零售等业态特征进行深度布局 [3] 股东回报 - 公司注重股东回报 提升投资者回报能力和水平 [4] - 让广大投资者分享公司发展成果 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入9.84亿元 同比下降7.19% [1] - 归母净利润7691.99万元 同比增长26.90% [1] - 扣非归母净利润6810万元 同比大幅增长40.27% [1] 生产数字化升级 - 采用发明专利"酱卤自动化生产线智能控制系统及方法"推进无人卤煮技术开发 [2] - 引入ERP/MES/WMS系统建立一物一码产品可追溯体系 [2] - 实现生产环节实时质量监控与效率提升 获江西省智能制造示范企业认定 [2] 线上渠道拓展 - 线上平台覆盖淘宝/天猫/京东/拼多多/抖音等主流电商渠道 [3] - 产品线包含乐鲜装酱卤制品(煌家酱鸭/卤鸭脖等)及米制品(粽子/青团等) [3] - 通过抖音和第三方外卖平台持续发力线上销售 [2] 私域流量运营 - 将线上公域流量导入线下门店转化为私域社群及会员 [2][3] - 通过社群互动/会员专享活动/精准优惠券提升用户粘性 [3] - 形成线上线下相互促进的销售闭环 [3] 品牌营销策略 - 运用微博/朋友圈/小红书等社交媒体实现立体化品牌曝光 [3] - 数字化战略强化品牌影响力并拓展市场边界 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.29亿元，同比下降13.71% [1] - 归母净利润123.45万元，同比大幅下降96.26% [1] - 第二季度营业总收入4.91亿元，同比下降8.97%，归母净利润2625.1万元，同比下降36.6% [1] 盈利能力指标 - 毛利率61.55%，同比微降0.35个百分点 [1] - 净利率0.14%，同比大幅下降95.8% [1] - 每股收益0.01元，同比下降92.86% [1] - 三费总额5.06亿元，占营收比重61.01%，同比上升11.2% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.59元，同比增长9.22% [1] - 每股净资产5.95元，同比下降1.5% [1] - 经营活动现金流改善因端午季提前导致应收账款回收早于同期 [8] - 投资活动现金流净额下降132.8%，主要因理财购买本金高于赎回本金 [8] 资产负债项目变动 - 应收款项减少35.93%，因年初应收款回收及端午欠款客户减少 [2] - 其他非流动金融资产增长125.45%，源于基金投资项目公允价值增加 [3] - 应付账款增长38.56%，因端午采购信用期内应付款 [3] - 递延所得税负债增长221.63%，因理财及基金公允价值变动 [4] - 其他综合收益增长699.53%，受汇率变动影响 [5] 费用结构变化 - 销售费用下降4.26%，主要因用人费用及门店租金水电费减少 [8] - 管理费用下降14.18%，因办公及用人费用降低 [8] - 财务费用增长134.02%，受外币汇兑损失增加影响 [8] - 研发费用增长13.06%，因办公费用增加 [8] 业务与战略动向 - 子公司元祖高新已投产，主要生产中西糕点产品 [12] - 公司产品线涵盖蛋糕、中西糕点、粽子及月饼等节令产品 [12] - 商业模式以营销驱动为主 [9] 机构预期与持仓 - 分析师普遍预期2025年全年业绩2.13亿元，每股收益0.89元 [10] - 南方中小盘成长股票A基金持有57.05万股，持仓未变动 [11] - 该基金规模2.77亿元，近一年上涨33.74% [11] 历史业绩对比 - 2024年ROIC为12.3%，净利率10.75% [8] - 上市以来ROIC中位数达19.36% [8] - 2024年为历史表现最低年份，但投资回报仍属较好水平 [8]

财务表现 - 2025年上半年营收35.7亿元，同比下降2.7% [1] - 归母净利润3.1亿元，同比下降6%；扣非归母净利润2.2亿元，同比下降16.6% [1] - 第二季度营收13.5亿元，同比下降 [1] 业务结构 - 速冻米面产品收入30.9亿元，同比下降1.5% [1] - 传统米面制品（汤圆/水饺/粽子）收入20.6亿元，同比增长0.2% [1] - 直营电商渠道表现亮眼 [1] 盈利能力 - 上半年毛利率24.3%，同比下降1.6个百分点 [1] - 第二季度毛利率22.7%，同比下降2.1个百分点 [1] - 毛利率下降主要因行业竞争加剧导致促销力度增加 [1] 发展战略 - 维持传统米面业务稳定增长，通过降费增效提升利润贡献 [1] - 加大健康化与个性化新式米面产品研发力度 [1] - 新品及次新品有望成为未来增长动力 [1]