报告公司投资评级 - 给予埃斯顿“买入”评级 [5] - 预计公司2026-2028年EPS分别为0.22元、0.29元、0.34元，对应PE分别为144倍、109倍、93倍 [5] 报告核心观点 - 埃斯顿机器人优势明显，2026年第二季度利润同比高增 [1] - 国产替代进程提速，降本增效成果显现 [5] - 全球化布局稳步推进，海外营收稳步提升 [5] 2026年半年报业绩总结 - 2026年上半年，公司实现营收25.78亿元，同比增长1.14% [5] - 归母净利润为1.61亿元，同比增长2314.23% [5] - 扣非后归母净利润为0.70亿元，同比增长498.64% [5] - 毛利率为31.81%，同比提升4.17个百分点 [5] - 净利率为6.17%，同比提升5.67个百分点 [5] - 经营活动现金流净额为0.45亿元，同比增长137.27% [5] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-0.63个百分点、-0.06个百分点、+0.13个百分点、-0.36个百分点 [5] - 2026年第二季度，公司实现营收13.61亿元，同比增长4.33%，环比增长11.87% [5] - 归母净利润为0.63亿元，同比增长1167.46%，环比下降35.11% [5] - 毛利率为33.08%，同比提升6.04个百分点，环比提升2.69个百分点 [5] - 净利率为4.57%，同比提升4.63个百分点，环比下降3.39个百分点 [5] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-1.18个百分点、+0.51个百分点、+0.25个百分点、-0.56个百分点 [5] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别环比变动为-0.29个百分点、-0.70个百分点、+0.78个百分点、-0.33个百分点 [5] 国产替代与降本增效 - 工业机器人市场国产替代进程持续加速，下游汽车、新能源、电子等制造领域智能化、柔性化改造需求持续释放 [5] - 2026年上半年公司在国内工业机器人市场出货量排名第一，连续六个季度保持领先 [5] - 工业机器人及智能制造系统业务营收21.38亿元，同比增长2.21%，毛利率为31.69%，同比提升4.69个百分点 [5] - 自动化核心部件业务营收4.39亿元，同比下降3.78%，毛利率为32.40%，同比提升1.82个百分点 [5] - 公司主动优化客户和产品结构、压减低毛利业务订单，聚焦高端应用产品及高质量订单 [5] - 叠加供应链优化、原材料国产替代等降本增效措施，两大业务毛利率提升明显 [5] 全球化布局 - 公司持续推进全球化战略，加大对欧洲、美洲、东南亚等海外市场开拓 [5] - 2026年上半年，公司实现海外营收9.36亿元，同比增长25.06% [5] - 海外营收占比为36.33%，同比提升6.95个百分点 [5] - 公司产品成功导入多家欧洲头部汽车零部件、一般工业客户供应链 [5] - 波兰仓储与制造基地投入运营，发挥中国-欧洲本土供应链的效率优势，有望提升海外交付效率，支撑海外订单进一步扩张 [5] 盈利预测 - 预计2026年营业总收入为56.99亿元，2027年为65.51亿元，2028年为73.69亿元 [7] - 预计2026年归母净利润为2.13亿元，2027年为2.82亿元，2028年为3.30亿元 [7] - 预计2026年基本每股收益为0.22元，2027年为0.29元，2028年为0.34元 [7]