文章核心观点 - 华菱线缆在借助“商业航天”等热门概念推动股价大幅上涨后，其核心收购计划突然终止，与此同时公司管理层在高位窗口期执行减持计划，引发市场对利用信息优势进行市值管理及套现的质疑 [6][7][9][19][31] - 该案例是A股市场在并购重组浪潮下，“先画饼、后撤桌”式概念炒作的典型代表，监管已对此类涉嫌误导性陈述的行为加强关注 [33][34][35] 重大收购终止事件 - 华菱线缆于1月19日晚间公告，终止筹划近一年的收购湖南星鑫航天新材料股份有限公司控制权的计划 [6][11] - 终止原因为双方在部分具体协议条款上未能达成一致，特别是因标的公司商业航天业务量暴增导致在估值和付款条件上未能达成共识 [13][14] - 拟收购标的星鑫航天是航天防热材料领域的佼佼者，为神舟飞船、空间站、多种运载火箭及导弹提供关键材料，此次收购曾被市场视为产业链垂直整合范例 [15][16] - 公司此前还公告拟收购安徽三竹智能，其资本运作轨迹清晰指向追逐“商业航天”、“工业自动化、机器人、新能源”等市场热门赛道 [17][18] 股价表现与概念炒作 - 自去年3月14日签署收购意向性协议以来，公司股价搭乘“商业航天”东风上涨，从去年11月底的11.11元一路涨至今年1月12日盘中高点31.90元，创历史新高，区间最大涨幅高达187% [7][16] - 收购终止公告发布后（1月20日），公司股价开盘一字跌停 [6] - 任何脱离基本面的概念炒作，在故事无法兑现时股价根基会瞬间动摇 [19][40] 管理层减持计划与执行 - 早在去年10月22日，公司董事兼总经理及三位副总经理集体预披露了减持计划，拟在2025年11月12日至2026年2月11日期间，以集中竞价方式减持股份 [23][25] - 四位高管均计划最多减持所持股份的43.75%，按预披露顶格数量计算合计可减持不超过约190万股 [25][26] - 减持时间窗口开启时，公司股价已大幅上涨，即使以最新跌停价24.11元计算，减持价较预告时的12.09元翻了一倍 [27] - 根据深交所数据，总经理熊硕已于2025年12月17日通过竞价交易减持375,000股，成交均价20.6元/股，减持金额772.5万元 [29] - 管理层在高位减持的行为，引发了市场对于“内部人”是否利用信息优势和时间差进行套利的质疑 [31] 行业监管与类似案例 - 自“新国九条”落地，A股并购重组浪潮再起，部分企业出现“先画饼、后撤桌”的现象，即借发布热门概念收购意向推高股价后，再以各种理由终止计划 [33] - 监管层已对此类利用“收购概念”进行市值管理的模式高度关注 [34] - 2026年开年，浙江证监局对向日葵因重组预案涉嫌误导性陈述立案调查，成为年内首家因此被查的公司 [35] - 向日葵曾于去年9月宣布拟收购上海兮噗100%股权以切入半导体领域，消息使股价4天翻倍，后因标的公司被曝无实际产能而受到监管调查 [38][39]

核心事件 - 华菱线缆公告终止收购湖南星鑫航天新材料股份有限公司股权 交易双方在部分具体协议条款上未能达成一致 于近日签署终止协议 [1] - 终止收购为双方协商一致结果 无需提交董事会审议 公司表示该事项不会对生产经营和财务状况产生不利影响 亦不损害公司和全体股东利益 [3] 交易终止原因 - 公司相关负责人解释 终止原因为标的公司商业航天业务量出现暴增 导致双方在估值和付款条件方面未能达成共识 最终审慎决定取消意向性协议 [3] - 截至公告披露日 上述意向性收购事项尚未签署正式交易协议 [3] 公司业务与财务概况 - 华菱线缆是特种专用电缆生产企业 产品广泛应用于航空航天、融合装备、轨道交通及高速机车、矿山、新能源、工程装备、数据通信等多个领域 [3] - 2025年中报显示 公司营业收入21.9亿元 同比增长12.35% 扣非净利润为5435.96万元 同比增长10.98% [3] - 公司此前于2025年9月公告拟收购工业连接器企业安徽三竹智能 旨在打造第二增长曲线 推动公司战略布局向智能连接方向发展 [4] 标的公司情况 - 星鑫航天是航天防热材料领域的佼佼者 为神舟飞船、空间站、多种运载火箭及导弹提供关键的热防护材料 [3] - 此前市场解读此次收购为从“材料”到“线缆”的产业链垂直整合 旨在打造一体化的高端解决方案 [3] 市场表现与估值 - 商业航天板块是近期资本市场焦点 华菱线缆作为该板块“牛股”之一 公司股价自2025年11月27日至今区间最大涨幅高达187.13% [4] - 截至1月19日收盘 华菱线缆报收于26.79元/股 最新市值为171亿元 [4] - 当日成交额20.5亿元 换手率29.62% [5]

亦有媒体报道称，双方因估值和付款条件存在分歧，故终止本次收购。 曾被视为"完美互补" 2025年3月，华菱线缆宣布拟收购星鑫航天控制权，被视为其完善航空航天领域产业链布局的关键一步。 1月19日晚，华菱线缆（001208）正式公告，终止对湖南星鑫航天新材料股份有限公司（下称"星鑫航天"）控制权的收购。这场始于2025年3月、曾引发市 场高度关注的"国资+民企"产业整合，历经近十个月的磋商后，最终因核心条款无法达成一致而宣告搁浅。 根据公告，本次终止收购是由于双方在推进过程中未能就部分具体协议条款达成一致，经友好协商后共同作出决定。公司表示，终止事项无需提交董事会 审议，且双方均无需承担赔偿及法律责任，不会对公司生产经营、财务状况及股东利益造成不利影响。 公司战略不变 市场曾有热烈反应 值得注意的是，在宣布收购星鑫航天意向后，华菱线缆的股价搭乘"商业航天"概念东风，自2025年12月1日起至今，股价已上涨超130%。 | A ( 7 (9) | 001208 华菱线缆 | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...