行业投资评级 - 报告对石油化工行业给予“看好”评级 [3] 核心观点 - 中东局势紧张加剧推高油价，EIA和IEA均大幅下调2026年全球石油供应预测 [2][6] - 原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [6] - 油价回调下，炼化盈利有所改善，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升 [6] - 聚酯产业链整体表现一般，中长期看随着行业新增产能进入尾声，预期行业将逐步好转 [6] - 上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，油服公司业绩有望提升 [6] 根据目录进行总结 本周观点及推荐 - **核心事件**：中东局势紧张加剧，EIA和IEA大幅下调2026年全球石油供应预测 [6][7] - **价格预测**：EIA预计2026、2027年原油均价分别为79美元/桶和64美元/桶，较上月预测分别上调21美元/桶和11美元/桶 [6][7] - **需求预测分歧**：IEA预计2026年需求增长64万桶/天（较上月下调21万桶/天），EIA预计增长123万桶/天（较上月上调3万桶/天），OPEC预计增长138万桶/天 [6][11][12] - **供应预测下调**：EIA预计2026年全球石油产量增长73万桶/天（较上月下调83万桶/天），IEA预计增长110万桶/天（较上月下调130万桶/天） [6][14] - **供需平衡**：EIA预计2026年全球原油约有190万桶/天的供应过剩，较上次预测下调120万桶/天 [6][18] 上游板块 - **油价上涨**：截至3月13日，Brent原油期货收于103.14美元/桶，周环比上涨11.27%；WTI期货收于98.71美元/桶，周环比上涨8.59% [6][24] - **美国库存**：3月6日，美国商业原油库存4.43亿桶，周增长382.4万桶；汽油库存2.49亿桶，周下降365万桶 [6][26] - **钻机活动**：3月13日，美国钻机数553台，周环比增加2台；加拿大钻机数197台，周环比减少8台 [6][37] - **油服日费**：自升式平台250-英尺水深日费为76120.62美元，361-400英尺水深日费为104318.6美元，环比持平 [6][42] - **机构判断**：IEA预计3-4月全球石油需求将较预期减少约100万桶/天，并同意投放4亿桶应急储备石油 [47][48] 炼化板块 - **炼油价差上涨**：至3月13日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为54.03美元/桶，周环比上涨17.35美元/桶 [6][57] - **美国汽油价差**：RBOB汽油与WTI原油价差为27.9美元/桶，周环比上涨2.5美元/桶，高于历史平均的24.7美元/桶 [6][59] - **烯烃价差上涨**：石脑油裂解乙烯综合价差为112美元/吨，周环比上涨23美元/吨；乙烯与石脑油价差为64美元/吨，周环比上涨1.6美元/吨 [6][63][67] - **丙烯产业链**：丙烯与丙烷价差为15美元/吨，周环比上涨57.2美元/吨 [6][75] 聚酯板块 - **PX价差上涨**：PX与石脑油价差为333美元/吨，周环比上涨54.2美元/吨，略低于历史平均的378美元/吨 [6][89] - **PTA盈利下跌**：PTA-0.66*PX价差为97元/吨，周环比下跌260元/吨，远低于历史平均的767元/吨 [6][94] - **涤纶长丝盈利上涨**：涤纶长丝POY价差为1979元/吨，周环比上涨927元/吨，高于历史平均的1395元/吨 [6][97] - **产业链展望**：看好拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业，预计未来产业链盈利可能向PTA环节转移 [99] 投资分析意见 - **聚酯板块**：推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、瓶片优质企业万凯新材 [6][21] - **炼化板块**：建议关注大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [6][21] - **油气公司**：推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [6][21] - **油服板块**：推荐海上油服公司中海油服、海油工程 [6][21] - **轻烃加工**：重点推荐乙烷制乙烯项目公司卫星化学 [6][21]

行业投资评级与核心观点 - 报告对石油化工行业给予“看好”的投资评级[3] - 核心观点：中东局势紧张加剧推高油价，EIA和IEA均大幅下调2026年全球石油供应预测，导致原油供需存在走宽趋势，但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下，未来油价仍将维持中高位震荡走势[2][6] 三大机构观点与市场预测 - **价格预测**：EIA预计2026、2027年原油均价分别为79美元/桶、64美元/桶，较上月预测分别上调21美元/桶、11美元/桶[6][7]；预计2026年美国天然气均价为3.76美元/百万英热，较上月下调0.55美元/百万英热[6][7] - **需求预测**：IEA预计2026年全球石油需求增幅为64万桶/天，较上月预测下调21万桶/天，其中因中东航班取消及LPG中断，预计3-4月需求减少100万桶/天[6][8][11]；EIA则预计2026、2027年原油需求分别增加123万桶/天、144万桶/天，较上月预测分别上调3万桶/天、16万桶/天[6][12]；OPEC预计2026、2027年石油需求分别增长138万桶/天、134万桶/天[6][11] - **供应预测**：EIA预计2026年全球石油产量增加73万桶/天，较上月预测下调83万桶/天[6][15]；IEA预计2026年全球石油产量增长110万桶/天，较上月预测下调130万桶/天，增量全部来自非OPEC+产油国[6][15] - **供需平衡**：EIA预计2026年全球原油约有190万桶/天的供应过剩，较上次预测下调120万桶/天[6][19] 上游板块市场表现与展望 - **油价表现**：截至3月13日，Brent原油期货收于103.14美元/桶，周环比上涨11.27%；WTI期货收于98.71美元/桶，周环比上涨8.59%[6][27] - **库存数据**：3月6日美国商业原油库存量4.43亿桶，较前一周增长382.4万桶；汽油库存总量2.49亿桶，较前一周下降365万桶[6][29] - **钻机与日费**：3月13日美国钻机数553台，周环比增加2台；自升式平台250-英尺水深日费为76,120.62美元，361-400英尺水深日费为104,318.6美元，环比持平[6][43][48] - **板块观点**：原油供需走宽，但在OPEC减产和成本支撑下，预计维持中高位震荡；上游油服板块已现回暖趋势，钻井日费处于较低水平，未来随全球资本开支上行有较大提升空间[6] 炼化板块市场表现与展望 - **炼油价差**：至3月13日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为54.03美元/桶，较之前一周上涨17.35美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为27.9美元/桶，较之前一周上涨2.5美元/桶[6][65][68] - **烯烃价差**：至3月13日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为112美元/吨，较之前一周上涨23美元/吨；乙烯与石脑油价差为64美元/吨，较之前一周上涨1.6美元/吨[6][73][77] - **板块观点**：油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏盈利能力有望逐步提升[6] 聚酯板块市场表现与展望 - **PX与PTA**：截至3月11日，亚洲PX市场均价1168.33美元/吨，周环比上涨19.01%；至3月13日当周，PX与石脑油价差为333美元/吨，较之前一周上涨54.2美元/吨[6][101]；华东地区PTA现货周均价为6475元/吨，环比上涨19.01%[6][107] - **产品价差**：至3月13日当周，PTA-0.66*PX价差为97元/吨，较之前一周下跌260元/吨；涤纶长丝POY价差为1979元/吨，较之前上涨927元/吨[6][107][111] - **板块观点**：聚酯产业链整体表现一般，需关注需求变化，中长期看行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步好转[6] 投资分析意见与重点公司 - **聚酯板块**：下游供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、瓶片优质企业万凯新材[6][22] - **炼化板块**：油价中枢回落，炼化企业成本存在改善预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望带动头部企业竞争力提升，建议关注大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹[6][22] - **油气开采**：油价下跌空间有限，2026年整体预期维持中性水平，油公司经营质量逐步提升，推荐股息率较高的中国石油、中国海油[6][22] - **油服板块**：上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐中海油服、海油工程[6][22] - **轻烃加工**：美国乙烷供需维持宽松格局，看好乙烷制乙烯项目相对优势，重点推荐卫星化学[6][22]

证券代码：601808 证券简称：中海油服 公告编号：临 2026-006 7、债券利率：票面年利率 1.95%，按半年分期支付一次。 8、债券期限：3 年。 9、发行对象：此次发行遵循美国证券法 S 条例，面向美国境外的专业投资 者发行。 10、适用法律：英国法。 二、其他情况 中海油田服务股份有限公司 全资子公司发行境外人民币债券完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次发行情况 中海油田服务股份有限公司（以下简称"公司"）境外间接全资子公司 COSL Singapore Capital Ltd.在境外发行 50 亿元人民币债券（以下简称"本次发行"）， 资金主要用于偿还企业债务及一般企业用途。2026 年 3 月 16 日，COSL Singapore Capital Ltd.在境外完成本次发行。本次发行的债券在香港联合交易所有限公司 上市，上市日期为 2026 年 3 月 17 日。本次发行的发行情况如下： 1、发行主体：COSL Singapore Capital Ltd.。 公司于 202 ...

中海油田服務股份有限公司 CHINA OILFIELD SERVICES LIMITED (於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司) （股票代號：2883） 海外監管公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條 規定而作出。 2026年3月17日 於本公告日期，本公司執行董事為趙順強先生（董事長）及盧濤先生； 本公司職工代表董事為肖佳先生；本公司非執行董事為范白濤先生及 劉秋東先生；本公司獨立非執行董事為趙麗娟女士、郭琳廣先生及姚 昕先生。 证券代码：601808 证券简称：中海油服 公告编号：临 2026-006 中海油田服务股份有限公司 全资子公司发行境外人民币债券完成的公告 一、本次发行情况 中海油田服务股份有限公司（以下简称"公司"）境外间接全资子公司 COSL Singapore Capital Ltd.在境外发行 50 亿元人民币债券（以下简称"本次发行"）， 资金主要用于偿还企业债务及一般企业用途。2026 年 3 月 16 日，COSL Singapore Capital Ltd.在境外完成本次发行。本次发行的债券在香港联合交易所有限公司 上市，上市日期为 2026 ...

债券发行 - 公司发行2029年到期的50亿人民币1.95厘利率有担保票据，年利率1.95%，自2026年9月16日起每半年付息一次[3][21][22] - 票据预计被穆迪评为“A3”，被惠誉评为“A - ”[31][112] - 债券发行金额为50亿元人民币，发行价格为面值的100%，最低面额为100万元人民币，超过部分为1万元人民币的整数倍[108][109] - 债券净收益将用于再融资现有债务和一般公司用途[111] 业绩数据 - 2022 - 2024年及2024年和2025年上半年，公司收入分别约为356.589亿、441.086亿、483.016亿、225.285亿和233.203亿元人民币[90] - 2022 - 2024年及2024年和2025年上半年，公司利润分别约为24.992亿、32.826亿、33.991亿、17.096亿和20.768亿元人民币[90] - 2025年前三季度，公司归属于股东的净利润同比显著增加，经营活动净现金流同比显著减少[102] - 2022 - 2024年及2024年和2025年上半年，海外收入分别占总收入的17.6%、21.5%、22.5%、24.6%和23.7%[86] - 2022 - 2024年及2024年和2025年上半年，来自中海油集团（不含中海油有限公司及其子公司）的收入分别占公司收入的2.1%、1.4%、1.4%、0.4%和0.7%[88][133] - 2022 - 2024年及2024年和2025年上半年，来自中海油有限公司及其子公司的收入分别占公司收入的81.2%、80.6%、77.4%、76.7%和76.9%[89][133] - 2022 - 2024年及2024年上半年和2025年上半年资本支出分别为40.792亿、97.46亿、73.204亿、25.552亿和25.21亿元人民币[143] 公司运营 - 截至2025年6月30日，公司拥有并运营60座钻井平台、超200艘船只及多种设施设备[85] - 截至2025年6月30日，中海油持有公司约50.86%已发行股份[87] - 公司于2025年10月29日与中海油签订主服务框架协议，有效期至2028年12月31日，经2025年第一次临时股东大会批准，将于2026年1月1日生效[104][105] - 截至2025年6月30日，公司固定资产账面价值约为496.719亿元人民币，占总资产约59.2%[155] - 2022年、2023年、2024年全年及2024年和2025年上半年，公司固定资产减值分别为3020万元、0、0、0和8200万元人民币[155] - 截至2025年6月30日，公司总负债为385.45亿元人民币，2024年和2025年上半年现金及现金等价物分别为80.375亿元和71.08亿元人民币[160] - 截至2025年6月30日，公司有15270名在职员工，其中2015名是外国员工，海外员工中819人来自中国，约占海外总员工的29%[191] 风险因素 - 经济不确定性和油气价格波动会对公司财务状况、经营成果和前景产生重大不利影响[117] - 公司面临激烈竞争，可能无法维持或增加市场份额及保持盈利价格水平[123] - 公司业务受政府和行业法规约束，不遵守可能导致罚款、执法行动等[128] - 海上相关风险可能扰乱公司业务活动、财务状况和经营成果[131] - 公司大量收入来自中海油集团，中海油需求和运营变化可能对公司业务产生重大不利影响[133] - 公司部分关联方被列入美国当局名单，公司与其有业务往来[137] - 公司业务需大量资本支出，计划受多种因素影响，若无法获得融资将影响经营和财务状况[142] - 公司业务依赖高科技设备和技术，设备可能过时，研发可能遇困难[145] - 公司拓展海外市场可能遇困难，面临国际运营风险，如政治经济不稳定等[146][148] - 公司业务受极端天气、运营风险和其他危险状况影响，保险可能不足以覆盖损失[151] - 公司收购活动面临风险，可能无法识别合适机会、谈判可接受条款或成功收购目标[164] - 公司收购战略存在风险，包括竞争对手优势、无法利用商机、承担意外成本和负债、整合困难等[165][166] - 公司可能因违反反欺诈、反腐败和公司治理法律面临起诉、声誉受损和民事或刑事责任[169] - 美国制裁制度变化可能对公司造成负面影响，包括媒体和投资者关注、制裁、业务受限等[170] - 公司交钥匙项目可能因成本超支、延迟和保险不足影响财务状况和经营业绩[172][173] - 公司客户信用风险可能导致损失，因客户受经济衰退和商品价格下跌影响，且收款困难[174] - 公司依赖分包商和第三方提供服务和产品，若无法雇佣合格的分包商和第三方，可能影响项目完成和盈利[178] - 公司运营和维护成本与运营收入变化可能不成比例，钻机运营成本等通常固定或半可变[179] - 长时间意外停机或低生产率会降低公司盈利能力，影响财务状况和经营成果[180] - 公司可能面临法律或监管程序，相关诉讼或处罚可能影响声誉、财务状况和经营成果[182] - 公司受汇率波动影响，人民币兑美元汇率波动可能增加外币费用和负债[184] - 公司在中国享受15%的优惠所得税税率，税收政策变化可能增加税务负担[189] - 公司部分合同可能被客户暂停或终止，市场低迷时客户违约风险增加[193] - 中海油作为控股股东持有公司约50.86%的已发行股本，可能影响公司政策和事务[196] - 中国经济受全球经济政治环境及美国等发达经济体影响，中美贸易紧张或使中国经济增长放缓[199]

债券发行 - 发行人COSL SINGAPORE CAPITAL LTD.发行2029年到期50亿人民币1.95厘利率有担保票据[3] - 票据由中海油田服务股份有限公司提供无条件及不可撤回地担保[3] - 票据发行价格为100%，年利率1.95%，自2026年9月16日起每半年付息一次[22][23] - 穆迪预计票据评级为“A3”，惠誉预计为“A - ”[32] 业绩总结 - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年公司收入分别约为356.589亿、441.086亿、483.016亿、225.285亿和233.203亿元[91] - 2022 - 2024年及2024和2025年上半年公司利润分别约为24.992亿、32.826亿、33.991亿、17.096亿和20.768亿元[91] - 2025年前三季度公司股东应占净利润同比显著增加，经营活动净现金流同比显著减少[103] 用户数据 - 截至2025年6月30日公司拥有和/或运营全球海上油田服务设施船队，包括60座钻井平台等[86] - 截至2025年6月30日公司有15270名在职员工，其中2015名是外籍员工[192] 未来展望 - 2025年10月29日公司与中海油签订主服务框架协议，2026 - 2028年继续相互提供服务[105] - 债券发行净收益将用于现有债务再融资和一般企业用途[112] 市场风险 - 公司油服业务面临激烈竞争，扩张海外业务将面临更多竞争[124] - 公司业务受政府和行业法规约束，环保等法规收紧可能增加成本[129] - 公司业务面临海事相关风险，影响业务和财务状况[132] - 公司通过竞争性投标获取合同，价格竞争激烈时可能影响收入和盈利能力[127] 财务数据 - 2022 - 2025年上半年公司资本支出分别为40.792亿、97.46亿、73.204亿、25.552亿和25.21亿元人民币，预计2025年约为72亿元人民币[144][145] - 截至2025年6月30日公司固定资产账面价值约为496.719亿元人民币，占总资产约59.2%[156] - 截至2025年6月30日公司总负债为385.45亿元人民币；2024和2025年6个月现金及现金等价物分别为80.375亿和71.08亿元人民币[161] 股权结构 - 截至2025年6月30日中海油是公司控股股东，持有约50.86%的已发行股本[88] 汇率相关 - 2023年8月31日人民币兑美元较一年前贬值约4.2%[187] - 公司未进行套期保值交易以降低外汇风险敞口[189]

担保情况 - 公司为全资子公司COSL Singapore Capital Ltd.提供50亿元人民币担保[2][4] - 实际担保余额（不含本次）约20.8亿元[2] - 上市公司及其控股子公司对外担保总额439.1亿元，占比98.8%[3][12] - 2025年股东会前为高负债率子公司担保最高70亿元[5] 子公司数据 - 2025年1 - 9月COSL Singapore资产净额 - 159.6万元，净利润 - 4.2万元[7] - 2024年COSL Singapore资产净额 - 157.3万元，净利润8.4万元[7] 其他 - 本次债券票面利率1.95%[4] - 担保期限至应付款项支付完毕，无抵押质押和反担保[9]

票据发行 - 发行人将发行2029年到期的50亿人民币1.95厘利率有担保票据[2] - 票据由中海油田服务股份有限公司提供无条件及不可撤回地担保[2] - 联席全球协调人等包括中银国际等多家机构[3] 上市情况 - 担保人和发行人已申请票据上市及批准买卖，预期2026年3月17日生效[3] 人员信息 - 截至公告日期，担保人、发行人有多董事在任[4][5]

担保情况 - 公司为境外子公司COSL Singapore Capital Ltd.发行50亿人民币债券担保，票面利率1.95%[7] - 实际担保余额（不含本次）约20.8亿人民币[5] - 上市公司及其控股子公司对外担保总额439.1亿元，占净资产比例98.8%[6] 子公司业绩 - 2024年1 - 9月COSL Singapore Capital Ltd.资产净额 - 159.6百万元，净利润 - 4.2百万元[10] - 2024年度COSL Singapore Capital Ltd.资产净额 - 157.3百万元，净利润8.4百万元[10] 决策流程 - 2025年3月25日董事会审议通过为子公司担保议案[8] - 2025年5月22日2024年年度股东大会审议通过担保议案[8] 其他信息 - 担保最高限额不超等值70亿人民币，为高负债率子公司用[8] - 担保期限至债券应付款项支付完毕，无抵押质押和反担保[12] - 公司无对控股股东等担保，无逾期对外担保[15]

票据发行 - 发行人COSL SINGAPORE CAPITAL LTD.发行2029年到期50亿人民币1.95厘利率有担保票据[2] - 担保人为中海油田服务股份有限公司，提供无条件及不可撤回担保[2] - 联席全球协调人等包括中银国际等多家机构[3] - 已向港交所申请票据上市及批准买卖，预期2026年3月17日生效[3] 人员信息 - 截至公告日，担保人执行董事为赵顺强及卢涛先生[4] - 截至公告日，发行人董事为陈一然、王倩及张琰先生[5]