智通财经6月27日电，海泰科(301022.SZ)接受机构调研时表示，公司改性高分子材料业务板块主要产品 包括改性聚丙烯（PP）类、改性聚苯乙烯类（ABS）、改性工程塑料类及其他(改性PA6、PEEK等)三大 类。主要应用于汽车零部件、电子电器、航空航天、国防军工、动力和储能系统、充电桩、5G、医 疗、机器人等领域。目前，公司在青岛已建成年产3万吨/年的中试生产基地，公司改性材料业务已实现 小批量供货，但产品暂未应用在低空飞行器上。 海泰科：公司改性材料业务已实现小批量供货 ...

行业趋势 - 2025年全球化工产能重构叠加国内"两新""两重"政策刺激需求复苏 推动化工行业结构优化升级 基础化工板块年度涨幅领跑A股 [1] - 截至2025年6月12日 联合化学以404 29%的年内涨幅居基础化工行业首位 [1] 公司业务与产品 - 公司是国内领先的有机颜料生产企业 主营偶氮类有机颜料 挤水基墨的研发生产与销售 产品应用于油墨 印刷 食品包装 涂料 塑料 皮革 文教 儿童玩具 化妆品等领域 [2] - 公司正积极推进电子化学品领域的战略布局 重点突破高纯单体关键原料的研发与产业化 [1] - 公司生产的有机颜料主要产品为黄色 红色 橙色偶氮有机颜料及挤水基墨 [2] 财务表现 - 2024年度实现营业收入53461 73万元 同比增长24 80% 归母净利润5643 21万元 同比增长66 81% [2] - 2025年第一季度实现营业收入13006 19万元 同比增长0 52% 归母净利润1654 22万元 同比增加17 97% [2] - 2024年度研发投入同比增长27 16% 研发投入占营业收入比例提高至4 53% [3] 研发与技术 - 公司拥有国家级博士后工作站 省级企业技术中心 省级工业设计中心等多个研发平台 拥有12件发明专利 19件实用新型专利 参与制定国家标准及行业标准48项 [2] - 公司研发计划包括形成更多性能优异的环保型颜料新产品 深耕偶氮有机颜料领域 拓展高性能颜料在新兴领域的应用 如食品包装 皮革 化妆品 工程塑料等行业 [3] - 公司正在研发半导体新材料产品 主要用于半导体行业 集成电路 光学微电子等领域 [3] 电子化学品布局 - 公司设立合资公司启辰半导体新材料 共同开展苯乙烯类光刻胶单体 树脂 苯乙烯UV单体 树脂 OLED半导体化学品 电子级溶剂等的研发生产销售 [4] - 启辰半导体苯乙烯类光刻胶单体项目一期设计年产能200吨 高纯度(99 9%)售价百公斤级别在500-600元/公斤 [4] - 公司向电子化学品细分领域切入的路径清晰 技术迁移具有可行性 未来将逐步向更高端环节拓展 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 富恒新材2024年营收高增但利润承压，主要因国内客户订单增长推动销量上升、低毛利家电业务占比提升和行业竞争加剧、计提信用减值损失和资产减值损失增加 [4] - 公司作为改性塑料行业翘楚，主业将稳健增长，积极拓展PEEK材料有望在新兴领域贡献业绩增量，预计2025 - 2027年归母净利润为0.45、0.56、0.68亿元，考虑2024年业绩承压和行业竞争可能加剧等因素，下调2025 - 2026年业绩预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本1.4095亿股，流通股本0.9795亿股，市价14.24元，市值20.0707亿元，流通市值13.9479亿元 [2] 财务数据 盈利预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|580|818|941|1091|1277| |增长率yoy%|24%|41%|15%|16%|17%| |归母净利润（百万元）|54|36|45|56|68| |增长率yoy%|19%|-34%|25%|25%|21%| |每股收益（元）|0.38|0.26|0.32|0.40|0.48| |每股现金流量|-1.10|-0.83|0.46|0.04|0.21| |净资产收益率|12%|8%|9%|11%|12%| |P/E|37.0|55.8|44.7|35.8|29.7| |P/B|4.5|4.3|4.2|3.9|3.6| [1] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|93|47|55|130| |应收账款（百万元）|477|447|518|583| |存货（百万元）|98|115|134|156| |流动资产合计（百万元）|768|726|843|1025| |固定资产（百万元）|315|301|288|275| |资产合计（百万元）|1132|1078|1183|1355| |短期借款（百万元）|262|191|233|335| |应付账款（百万元）|67|76|89|104| |负债合计（百万元）|665|595|672|804| |归属母公司所有者权益（百万元）|467|483|511|551| [5] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|818|941|1091|1277| |营业成本（百万元）|705|809|938|1098| |销售费用（百万元）|6|7|8|9| |管理费用（百万元）|12|14|16|19| |研发费用（百万元）|28|32|37|43| |财务费用（百万元）|16|13|13|22| |营业利润（百万元）|38|49|62|74| |净利润（百万元）|36|45|56|68| [5] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|-117|65|6|29| |投资活动现金流（百万元）|-50|-4|-4|-4| |融资活动现金流（百万元）|148|-107|6|50| [5] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|41.1%|15.0%|16.0%|17.0%| |归母公司净利润增长率|-33.6%|24.7%|25.1%|20.6%| |毛利率|13.7%|14.0%|14.0%|14.0%| |净利率|4.4%|4.8%|5.1%|5.3%| |ROE|7.7%|9.3%|11.0%|12.3%| |ROIC|5.7%|7.0%|7.8%|8.7%| |资产负债率|58.8%|55.2%|56.8%|59.3%| |流动比率|1.5|1.7|1.6|1.6| |速动比率|1.3|1.4|1.4|1.3| |总资产周转率|0.7|0.9|0.9|0.9| [5] 业务分析 - 2024年改性工程塑料营收3.46亿元（同比+42.07%），毛利率14.62%（同比-6.48pp）；苯乙烯类营收3.39亿元（同比+33.74%），毛利率11.80%（同比-5.44pp）；聚烯烃类营收0.98亿元（同比+25.99%），毛利率17.06%（同比-6.22pp） [4] 研发与产能 - 2024年研发投入同比增长35%，占营收比重3.38%；新增授权专利4项，全部为发明专利，研发团队扩充；阻燃PC/ABS合金、PBT等项目进入试产阶段 [4] - 中山基地已于2024Q4开始投产，2025年有望尽快达产 [4] 业务布局 - 积极研发玻纤增强PEEK材料制备技术，联合院士专家团队深化PEEK产品开发，现有PEEK产品应用于阀门、管道等领域，积极布局医疗、人形机器人等高端应用方向 [4] - 在稳固传统优势市场基础上，重点布局新能源、5G通信、人形机器人、低空经济等高附加值产品领域 [4]

公司股价表现 - 5月23日收盘价124.15元创历史新高，单日涨幅15.22% [2] - 近一年股价累计上涨394.82%，同期沪深300指数仅上涨6.60% [2] - 连续27个交易日收盘价涨幅偏离值达202.59%，属于严重异常波动情形 [2] - 当前滚动市盈率176.00，显著高于行业平均市盈率23.28 [3] 半导体业务布局 - 与磐沃精细化工、上谷联恒化学合资设立启辰半导体，聚焦半导体材料领域 [3] - 产品包括光刻胶单体/树脂、OLED半导体化学品、电子级溶剂等 [3] - 目标市场涵盖半导体、集成电路、微电子等领域 [3] - 一期设计年产能200吨，计划持续加大研发投入 [4] - 电子化学品毛利率高于传统颜料，市场需求受AI/电动汽车等产业拉动 [4] 财务表现 - 2024年营业收入5.35亿元(+24.8%)，归母净利润5643万元(+66.81%) [4] - 2025Q1营业收入1.30亿元(+0.52%)，归母净利润1654万元(-17.97%) [4] 主营业务情况 - 主营偶氮类有机颜料及挤水基墨，产品以黄/红/橙色系为主 [2] - 半导体业务为新增布局，主营业务未发生变更 [4] 技术协同优势 - 精细化工合成与表面处理经验可迁移至电子化学品领域 [4] - 计划通过技术协同快速切入细分市场，逐步拓展高端环节 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 301209，证券简称为联合化学 [1] - 投资者关系活动时间为 2025 年 5 月 21 日，地点在山东省龙口市诸由观镇公司会议室，参与单位为招商证券，接待人员有董事会秘书程丽娟女士和证券事务代表李美女士 [2] 公司业务情况 - 主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售，主要产品有黄色、红色、橙色偶氮有机颜料及挤水基墨，产品应用于多个领域且出口多个国家 [2] - 公司拥有多项荣誉称号，“双爱斯”商标被评为山东省优质品牌、知名品牌 [2] 业务发展方向 - 考虑往半导体材料方向发展，因电子化学品技术壁垒高、附加值显著、毛利率通常更高且市场需求增长潜力大，公司可通过技术迁移切入细分领域形成新利润增长点 [2][3] 项目情况 - 启辰半导体新材料（盘锦）有限公司苯乙烯类光刻胶单体项目一期年产能 200 吨，后续根据市场需求扩大规模并披露信息，电子化学品毛利率将在定期报告披露 [4] 公司计划情况 - 目前没有股权激励计划，如有将及时公告 [5] - 根据实际经营情况制定业务布局及战略方向并及时披露信息 [6] 活动相关说明 - 活动不涉及应披露重大信息，无相关附件 [7]

公司基本信息 - 证券代码为 301209，证券简称为联合化学，全称龙口联合化学股份有限公司 [1] - 投资者关系活动时间为 2025 年 5 月 14 日，地点在山东省龙口市诸由观镇公司会议室，参与单位有中银国际证券、华安证券，接待人员有董事会秘书程丽娟女士和证券事务代表李美女士 [2] 公司业务情况 - 主营业务是偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售，主要产品为黄、红、橙色偶氮有机颜料及挤水基墨，产品应用于油墨、印刷包装等多领域，出口到欧洲、北美等国家和地区 [2] - 公司拥有多项荣誉称号，如国家级专精特新“小巨人”企业、国家制造业单项冠军企业等，“双爱斯”商标被评为山东省优质品牌、知名品牌 [2] 启辰半导体新材料（盘锦）有限公司情况 - 选址辽宁盘锦的原因是项目厂址位于双台子区盘锦精细化工中试基地，属化工区域，符合园区布局和总体用地规划，工业土地面积满足工程用地要求，产品运输及公用工程条件便利 [2] - 主要生产苯乙烯类光刻胶单体、树脂等产品，应用于半导体行业、集成电路、微电子等领域，包括 KrF 光刻胶、紫外光固化胶粘剂等 [3] 公司未来研发计划 - 自主研发强化核心技术与创新特征，研发环保型颜料新产品，增加专利申请等数量，为有机颜料行业做贡献 [4] - 深耕偶氮有机颜料领域，通过技术创新和研发投入形成高性能、差异化偶氮颜料新产品，满足油墨行业升级需求 [4] - 拓展高性能颜料在食品包装、皮革专用等新兴领域的应用 [4] - 正在研发用于半导体行业、集成电路、光学微电子等领域的半导体新材料产品 [4] 原材料价格应对策略 - 公司采购的原材料主要来源于石油化工和煤化工行业，价格受多种因素影响波动大，公司会根据原材料市场价格适时调整采购量，采购定价方式为市场定价 [5]

公司经营业绩 - 2024 年营业收入 67,885.20 万元，较上年同期增长 18.59%，新能源汽车产品收入 16,556.37 万元，同比增长 126.21%，占总营业收入 24.39% [3] - 2024 年归属于上市公司股东的净利润 1,575.60 万元，较上年同期下降 32.34% [3] - 2025 年一季度营业收入 1.92 亿元，同比增长 37.20%；归属于上市公司股东的净利润 1391.96 万元，同比增长 5738.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1255.39 万元，同比增长 652.95% [5] 股东减持与应对 - 2025 年初至今，刘奇、赵冬梅、新麟三期等首发前股东因个人/企业资金需求减持，减持符合相关规定 [3] - 控股股东、实控人及董监高对公司经营有信心，公司将做好生产经营，加强与投资者沟通，未来如有回购计划将及时披露 [4] 产能与订单情况 - 2024 年模具产能约 1000 套，产量 735 套，产能利用率 73.5%，2025 年产能利用率将提升 [4] - 截至 2024 年末，新接注塑模具订单 8.52 亿元，较去年同期增长 26.97%；注塑模具在手订单 9.38 亿元，较去年同期增长 22.57%，其中新能源汽车注塑模具在手订单 3.29 亿元，较去年同期增长 16.05% [4][5] - 截至 2025 年 1 季度末，在手订单金额 9.80 亿元，与上年同比增加 17.21%，其中新能源在手订单金额 3.57 亿元，与上年同比增加 22.77% [5] 项目进展 - 首发募投项目 2023 年投产，海泰科模具处于产能爬坡期，预计 2025 年及以后年度模具产量稳步增长，达产后产能约每年 1000 套 [4] - 可转债募投项目处于建设期，海泰科（安徽）预计 2025 年开始试生产 [4] - 海泰科（泰国）二期新厂房完工并取得竣工验收报告，预计 2025 年 8 月投入使用，达产后新增产值 1 亿元左右 [4][6] - 青岛已建成年产 3 万吨/年的改性材料中试生产基地，安徽合肥生产基地将于 2025 年年底前投产，达产后改性材料业务合计产能达 15 万吨/年 [13] 股东回馈与市值管理 - 2024 年度利润分配方案计划向全体股东每 10 股派发现金股利 3 元（含税），共计派发现金 2542.71 万元，分红比例 161.38% [6] - 公司将做好生产经营，加强与投资者沟通，使股价更合理反映公司价值 [4][6][7] 改性材料业务 - 主要产品包括改性聚丙烯（PP）类、改性聚苯乙烯类（ABS）、改性工程塑料类及其他（改性 PA6、PA66、PC/ABS、PC/ASA 合金、ABS/PMMA 合金、PEEK 等）三大类，应用于汽车零部件等多领域 [7] - 核心技术有适合微发泡注塑聚丙烯材料技术等多项，微发泡注塑聚丙烯材料技术可减重 20%以上，高疲劳强度玻璃纤维增强尼龙技术可减重 40%以上 [7][8][9][10] - 目前已实现小批量供货，整体营收占比较低，在人形机器人领域暂无布局，仅在轻量化高分子材料解决方案有技术储备 [13] 研发进展 - 2024 年研发投入 2,833.12 万元，占营业收入比例 4.17%，较去年同期增长 15.34% [10] - 2024 年取得专利合计 29 项，发明专利 19 项，实用新型专利 10 项，截至 2024 年末，取得专利合计 98 项，其中发明专利 26 项，实用新型专利 72 项 [10] - 2024 年新增 8 项核心技术，多项核心技术处于国内领先水平 [10][11] 其他问题解答 - 2024 年净利润下降受首发募投项目收益不足等因素影响，经营性现金流量净流入因加强应收账款管理，未来将采取措施提升利润和现金净流入 [11][12] - 截至 2025 年第一季度末，剩余可转债数量 3,698,315 张，票面总金额 369,831,500.00 元，公司将促进可转债转股 [12] - 2024 年外销收入占比 60.97%，对美国销售收入占比 3.93%，截至 2025 年 3 月末，对美国在手订单收入约 601 万元，贸易战影响较低，后期将要求客户承担关税成本 [13] 竞争优势 - 通过“模塑一体化”为客户提供从模具定制到塑料零部件原材料供应的全方位解决方案，减少项目开发成本和周期，占据独特竞争优势 [14][15]

证券简称： 富恒新材 证券代码： 832469 深圳市富恒新材料股份有限公司 广东省深圳市宝安区燕罗街道罗田社区广田路 48-1 号 A 栋办公综合楼 深圳市富恒新材料股份有限公司招股说明书 本次股票发行后拟在北京证券交易所上市，该市场具有较高的投资风险。北京证券交易所主 要服务创新型中小企业，上市公司具有经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面 临较大的市场风险。投资者应充分了解北京证券交易所市场的投资风险及本公司所披露的风险因 素，审慎作出投资决定。 保荐机构（主承销商） （上海市广东路 689 号） 1-1-1 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、 投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实 陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负 责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行后因发 行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 1-1-2 声明 发行人及 ...

深圳市富恒新材料股份有限公司 本公司的发行申请尚未经中国证监会注册。本招股说明书申报稿不具有据以发行股票的法律 本次股票发行后拟在北京证券交易所上市，该市场具有较高的投资风险。北京证券交易所主 要服务创新型中小企业，上市公司具有经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面 临较大的市场风险。投资者应充分了解北京证券交易所市场的投资风险及本公司所披露的风险因 保荐机构（主承销商） 素，审慎作出投资决定。 （上海市广东路 689 号） 1-1-1 证券简称： 富恒新材 证券代码： 832469 广东省深圳市宝安区燕罗街道罗田社区广田路 48-1 号 A 栋办公综合楼 深圳市富恒新材料股份有限公司招股说明书（申报稿） 效力，投资者应当以正式公告的招股说明书全文作为投资决定的依据。 中国证监会和北京证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申 请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、 投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实 陈述。 根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负 责； ...