报告公司投资评级 - 首次覆盖给予吉冈精密“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 吉冈精密专注锌铝合金精密压铸产品，2024 年归母净利润同比增长 33%，供货给华为、吉利等产品进入量产，新能源汽车轻量化趋势催生铝合金零部件增量需求，电动工具市场需求企稳回升，公司在墨西哥及泰国布局开拓国际市场，收购德国帝柯开发欧洲市场，看好公司未来在新能源汽车以及电子电器领域的发展潜力 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 5 月 16 日，吉冈精密收盘价 20.86 元，年内高低价 29.99/7.01 元，总市值 39.6798 亿元，流通市值 10.6667 亿元，总股本 1.9022 亿股，资产负债率 43.75%，每股净资产 2.63 元/股 [3] 公司概况 - 吉冈精密是从事锌铝合金精密压铸产品制造型生产企业，产品涵盖汽车零部件及电子电器配件等，主要应用于新能源车型、清洁电器、电动工具、通讯设备等，主要客户包括万都、博泽等国内外知名企业，截至 2024 年年末拥有 201 项专利 [5] 财务数据 - 2024 年公司实现营收 5.77 亿元（同比增长 25.97%）、归母净利润 5675 万元（同比增长 32.63%）、扣非归母净利润 5450 万元（同比增长 45.60%）；2025Q1 实现营收 1.55 亿元（同比增长 48.45%）、归母净利润 1565 万元（同比增长 49.27%）、扣非归母净利润 1576 万元（同比增长 76.03%） [5] 汽车零部件业务 - 2024 年汽车领域产品营收 3.32 亿元，同比增长 32.06%，占营业收入总额的 58%；其中新能源汽车零部件销售收入同比增加 4325 万元，同比增长 29.66%，公司近年实施市场战略转型，多个汽车零部件产品进入量产或小批量生产阶段 [5] 电动工具业务 - 2024 年电子电器类产品营收 1.53 亿元，同比增加 41.94%，占总营收比例为 26%；其中电动工具用产品新增销售收入 1475 万元，同比增加 35.15%，预计 2020 - 2027 年全球电动工具市场将保持 4.2%的年复合增长率，到 2027 年市场空间或将达到 409 亿美元左右 [5][6] 国际市场布局 - 公司已在墨西哥及泰国布局设点承接客户海外订单及开拓国际市场，2024 年度完成对帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯的股权收购，未来有望利用德国帝柯开发欧洲市场，后续将继续寻求优质标的并购及加快泰国工厂建设 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.72/0.91/1.14 亿元，对应 EPS 分别为 0.38/0.48/0.60 元/股，对应当前股价 PE 分别为 55.4/43.6/34.9 倍，选取文灿股份、旭升集团、广东鸿图作为可比公司 [7][9] 附录：财务预测摘要 - 给出 2024 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、盈利能力、估值倍数等财务比率数据 [10]

公司概况 - 吉冈精密是一家专注于锌铝合金精密压铸产品制造的企业，产品涵盖汽车零部件及电子电器配件等，主要应用于新能源车型、清洁电器、电动工具及通讯设备等领域 [1] - 公司主要客户包括T公司、比亚迪、蔚来、科沃斯、牧田、富士康等国内外知名企业，以及万都、博泽、吉明美、三立车灯等零部件供应商 [1] - 截至2024年末，公司拥有201项专利，其中11项发明专利，190项实用新型专利 [1] 财务表现 - 2024年公司实现营收5.77亿元(yoy+25.97%)、归母净利润5675万元(yoy+32.63%)、扣非归母净利润5450万元(yoy+45.60%) [1] - 2025Q1实现营收1.55亿元(yoy+48.45%)、归母净利润1565万元(yoy+49.27%)、扣非归母净利润1576万元(yoy+76.03%) [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.72/0.91/1.14亿元，对应EPS分别为0.38/0.48/0.60元/股 [5] 汽车零部件业务 - 2024年汽车领域产品营收达3.32亿元(yoy+32.06%)，占总营收58%，其中新能源汽车零部件销售收入同比增加4325万元(yoy+29.66%) [2] - 产品包括电子系统配件、滤清器系统零部件、转向器零部件、动力系统零部件等，应用于车身主结构、车载主机系统、动力系统及制动系统 [2] - 2024年全球汽车销量同比增长2.10%至8900万辆，新能源汽车销量达1823.60万辆(yoy+24.40%)；中国汽车产销分别完成3128.20万辆和3143.60万辆(yoy+3.70%和4.50%) [2] - 公司产品已进入华为问界M9、红旗、北汽、比亚迪、蔚来、理想、丰田、长城、东风等车型的量产阶段 [2] 电子电器业务 - 2024年电子电器类产品营收1.53亿元(yoy+41.94%)，占总营收26%，其中电动工具用产品新增销售收入1475万元(yoy+35.15%) [3] - 产品包括蒸汽加热器、电动工具零部件、电机及电子散热器零部件等，应用于电动工具、家用清洁电器、通讯设备等领域 [3] - 蒸汽加热器为公司自主研发的核心产品，应用于科沃斯、宁波海歌等厂商的蒸汽拖把产品，并供应给全球领先品牌Shark [3] - 预计2020-2027年全球电动工具市场将保持4.2%的年复合增长率，2027年市场空间或将达409亿美元 [3] 国际化布局 - 公司已在墨西哥及泰国布局设点承接海外订单，2024年完成对德国帝柯的股权收购，旨在开发欧洲市场 [4] - 德国帝柯拥有丰富的欧洲客户群关系和市场口碑，收购将缩短公司进入欧洲市场的时间周期 [4] - 公司与帝柯在汽车零部件、电动工具业务上具有共性，具备较强的资源整合基础 [4] - 未来将继续寻求优质标的并购及加快泰国工厂建设以满足海外需求增长 [4]

纪要涉及的公司 吉冈精密 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024 年营业收入持续稳定增长，近四年营业收入平均增长率达 22.87%，净利润平均增长率达 10.14%；截至 2024 年 12 月 31 日，总资产 8.66 亿元，较上年末增加 39.48%，总负债 3.82 亿元，较上年末增加 121.85%，归属于公司股东的净资产 4.84 亿元，较上年增加 7.89%；主要因货币资金、应收账款、存货、固定资产、在建工程及短期借款增长 [2][3][4] - **新能源汽车零部件市场发展**：2024 年度汽车零部件业务占总营收 57.57%，新能源汽车市场需求前景广阔；公司战略转型重点开拓该市场，完成德国思科股权收购，利用德国帝科平台开发欧洲市场，在墨西哥和泰国布局试点 [2][5] - **应对国际贸易环境措施**：在墨西哥和泰国布局试点承接海外订单、开拓国际市场；完成德国思科股权收购，利用德国帝科平台开发欧洲市场；继续寻求优质标的并购，加快泰国工厂建设 [2][6] - **提升内部管理和品牌形象**：引进先进管理模式和技术，实现经营管理信息化和高效化；完善激励制度，保持管理层和核心团队稳定，提高工作效率；完善法人治理结构和内部控制制度，规范经营活动，维护股东权益 [2][7][8] - **募集资金情况**：股票发行募集资金总额 2.53 亿元，实际募集资金净额 2.44 亿元；用于年产 2900 万件精密机械零部件生产线智能化改造项目和补充流动资金；截至 2024 年 12 月 31 日，募集资金专户按规定使用完毕，项目结项，无变相改变募资用途情况 [2][3][10] - **技术研发成果**：拥有 201 项专利，包括 11 项发明专利和 190 项实用新型专利；自主研发的蒸汽加热器成为鲨客指定供应商 [3][11] - **主要产品及应用领域**：主要产品有铝合金、锌合金、精密金属零部件；应用于汽车零部件、清洁电器配件、电动工具零部件等领域 [3][12] - **获得认证和荣誉**：通过多项质量、能源、安全和环境管理体系认证；荣获江苏省绿色工厂、中国压铸件生产企业综合实力五十强等多项荣誉 [3][13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司经营规划与展望：围绕专业技术、高品质低成本准时交付理念推动业务和业绩增长；重点开拓新能源汽车市场；加快泰国和墨西哥生产基地建设，寻求海内外潜在标的并购；引进先进管理技术，完善激励制度；完善法人治理结构，维护股东权益，力争成为行业标杆 [15]