纪要涉及的公司 嵘泰股份（文档中存在“荣泰股份”的表述错误） 纪要提到的核心观点和论据 1. **营收与盈利预测** - 2024 年预计营收 23 亿元，规模 1.6 亿元，同比增长约 15%；2025 年预计营收 32 亿元，较去年增加近 8 亿元，非转向业务贡献 5 - 6 亿元，转向业务自然增长 2 - 3 亿元，净利率预计提升至 8%左右，对应归母净利润 2.5 - 2.7 亿元，若并购其他项目，总营收有望达 3 亿元 [2][9][10] - 2025 年整体增速预计在 80%至 90%之间 [3] 2. **主要业务及市场表现** - 主要业务包括转向器铝合金压铸、机器人壳体及丝杠等，全球转向器市占率约 20%，客户包括财富、博士、蒂森克虏伯等，毛利率稳定在 26%左右 [2][3][5] - 与江苏润孚动力合作，通过河北力准提供设备支持，在行星滚柱丝杠领域具备领先优势，计划扩展到汽车和机器人丝杠市场 [2][5] 3. **墨西哥工厂情况** - 2016 年设立，一期已投产，二期开始爬坡，2024 年产值预计 6 - 7 亿元，产能利用率超 80% [2][3][6] - 2024 年亏损 1600 万元，今年一季度盈利约 1000 万元，全年预计利润 4000 - 5000 万元，降低了中国直接出口美国的风险 [2][3][6] 4. **客户与项目选择策略** - 倾向选择国际领先一级供应商（Tier 1）客户，注重利润保障，非盲目扩大营收 [2][10] 5. **各产品线表现** - 主要产品线包括汽车零部件、车用模具和通用模具，2022 年收购河北利准后，车用模具带来约 2 亿元营收，通用模具贡献约 1.6 - 2 亿元收入 [11] - 车用模具中铝合金压铸件开模费用高，毛利率相对较高，通用设备维持 40%的毛利率，表明利准设备能力强，技术附加值高 [11][12] 6. **销售地区分布** - 外销占比约 40%，内销占比 60%，外销通过北美墨西哥工厂和广东珠海工厂实现，北美工厂规划产值约 8 亿元，广东工厂一期二期合计产值约 3 - 5 亿元 [13] 7. **新能源汽车影响** - 新能源汽车渗透率增加，对轻量化需求提升，铝合金替代普通钢材成趋势，公司业务与机器人轻量化需求高度契合 [14] - 最大业务占比是转向器壳体，计划与瑞孚合作开发行星滚柱丝杠用于电子机械制动系统（EMB），并扩展到 SBW 系统 [4][15] - 三电系统预计 2024 年带来 4 亿元左右收入增量，占总收入一半左右，包括特斯拉 Cybertruck 和 Robotaxi 等车型零部件 [4][16] 8. **机器人领域进展** - 在北美市场取得显著进展，丝杠送样直接对接 T1 客户，为特斯拉 Cybertruck 和 Cybercab 提供零部件供应 [20] - 润福和荣泰成立合资公司江苏润泰，润福持股 55%，荣泰持股 45% [20] 9. **丝杠设备情况** - 润福动力与河北立准合作开发专用丝杠设备，能提高加工效率并降低成本，共同进行闭环研发确保设备成熟完善 [4][21][22] - 明年预期特斯拉机器人产量达 5 万台，对应 70 万根丝杠需求，公司需持续投入高效设备，提升生产效率，确保技术优势和稳定供应链 [23] 10. **润福公司情况** - 自 2007、2008 年开始从事军用行星滚动丝杠研发，2012 年推出产品，主要研发人员董事长王建波技术能力获军工领域认可 [24] - 具备优秀正向研发能力，能满足不同应用领域需求，为特斯拉提供特殊载荷丝杠，在行业中具有明显优势 [25] 11. **合作情况** - 润福将所有汽车和机器人丝杠业务放在荣泰子公司，与荣泰排他合作，荣泰收购河北利准机械 53%股份，利准成为重要合作伙伴 [26] 12. **河北利准机械情况** - 从军工行业转型而来，在空调、冰箱压缩机市场占有率超 65%，在汽车零连杆和转向器市场占有率超 50%，客户包括美的、海尔等知名企业 [27] - 以高附加值产品著称，毛利率一直保持在 40%以上，生产精密磨床，技术壁垒高 [27][28] 13. **未来发展计划** - 计划整合润福及河北利准机械，实现线性总成业务发展目标，2025 年主业预计增长 80%以上，机器人四杠业务表现强劲，力准保证产能 [29] - 设立南方工厂专门生产螺纹设备，今年年底批量引进外螺纹设备，内螺纹设备预计明年投产，今年 10 万根丝杠产能没问题 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 近期需关注荣泰送 T 进度说明以及电机业务可能取得的新进展，公司预计发布相关公告，目前对公司的估值预期约为 260 亿元 [30]

公司概况 - 友升股份是专业铝合金汽车零部件制造商，专注于轻量化汽车零部件领域，产品聚焦新能源汽车领域，包括门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等多产品体系 [1] - 公司已进入多家全球头部车企供应链体系，与多家知名企业建立长期稳定合作关系 [1] - 公司拟在上交所主板募集资金24.71亿元，其中12.71亿元用于云南生产基地项目(一期)，7亿元用于年产50万台(套)电池托盘和20万套下车体制造项目，5亿元用于补充流动资金 [1] 行业前景 - 新能源汽车行业加速向轻量化转型，铝合金等轻质材料应用日益广泛，相关企业前景被业内普遍看好 [2] - 新能源汽车产销规模持续扩大带动市场需求显著提升，该领域蕴含较大发展潜力 [2] - 国家政策支持和汽车产业转型升级将推动零部件企业在技术创新、产品升级等方面取得突破 [2] 财务表现 - 2022-2024年公司营业收入分别为23.50亿元、29.05亿元和39.50亿元，净利润分别为2.33亿元、3.21亿元和4.05亿元 [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入9.46亿元，净利润0.88亿元，均较去年同期有所增长 [2] 发展战略 - 公司将继续拓展国内外高端优质客户，扩大在新能源汽车零部件领域的影响力 [3] - 公司将加大研发投入和新产品开发，持续投资新产品、新工艺、新技术，提升产品性能和生产效率 [3]

公司概况 - 上海友升铝业股份有限公司是国内新能源汽车轻量化零部件的核心供应商，近三年主营业务收入分别为21 06亿元、26 01亿元和35 74亿元，其中新能源汽车配套产品收入占比逐年提升 [1] - 公司从工业铝型材生产商转型为专业铝合金汽车零部件制造商，产品聚焦新能源汽车门槛梁、电池托盘、保险杠、副车架等核心结构件 [1] - 公司已成为特斯拉、蔚来汽车、广汽集团等全球领先汽车厂商的核心供应商 [1] 客户与合作 - 除直接与特斯拉等整车厂合作外，还与海斯坦普、宁德时代、凌云工业、富奥股份、华域汽车等知名汽车一级供应商保持深度合作 [1] - 汽车行业供应链体系需要履行严格复杂多重认证，一旦确立供应关系便形成长期稳定合作格局 [1] - 多元化客户组合能有效实现订单动态平衡，确保业绩收入的稳定性与持续性 [1] 核心技术 - 公司以"自主研发高性能铝合金新材料+先进加工工艺+轻量化终端产品设计"构建核心竞争力 [2] - 自主研发的具备纤维微观组织结构的铝合金门槛梁，通过优化材料微观结构与产品设计，在实现轻量化的同时显著提升汽车碰撞吸能效果 [2] 产业布局 - 国内已形成"贴近整车厂、辐射供应链"的立体化布局，在上海、山东、重庆、安徽、广东、长春、江苏、湖北等地建立子公司 [2] - 全球化布局方面，在墨西哥设立生产基地并采用Shelter模式运营，一期工厂已正式投产 [2] - 在保加利亚设立泽升欧洲，瞄准欧洲新能源汽车市场，拟于2026年初投产 [2] 行业发展与募资计划 - 中国汽车工程学会预测，2025年单车用铝量将达250kg、2035年单车用铝量将达350kg [3] - 公司IPO拟募集资金24 71亿元，主要用于云南友升轻量化铝合金零部件生产基地项目（一期）、年产50万台（套）电池托盘和20万套下车体制造项目及补充流动资金 [3] - 云南基地将聚焦新能源汽车轻量化铝合金材料生产，电池托盘项目瞄准新能源汽车"三电系统"核心部件 [3]

行业背景 - 新能源汽车产业加速重塑全球汽车工业格局 铝合金成为轻量化关键材料选择 [1] - 新能源汽车渗透率持续增长 中国政策支持轻量化发展 2024年新能源汽车销量达1286.6万辆 同比增长35.5% [5] - 铝合金零部件渗透率从2020年190kg/车提升至2024年250kg/车 市场规模超千亿元 [5] 公司概况 - 友升股份创立于1992年 早期以挤压型材生产为主业 后拓展至汽车零部件赛道 成为国内较早布局汽车铝合金零部件研发与生产的企业之一 [2] - 公司专注于"以铝代钢" 产品涵盖门槛梁、电池托盘、保险杠、副车架等 覆盖车身结构件、电池系统结构件及底盘件 [2] - 2022-2024年营业收入从23.5亿元增长至39.5亿元 复合增长率29.65% 扣非归母净利润从2.24亿元增长至4.01亿元 [5] 技术优势 - 公司掌握高性能铝合金新材料研发、先进加工工艺应用、轻量化终端产品设计三大核心技术 [2] - 自主研发超高强度铝合金材料 为特斯拉开发铝合金保险杠 具备优异抗腐蚀性与抗氧化性 [3] - 2022-2024年研发费用分别为8628.58万元、9701.23万元和12092.96万元 截至2024年拥有已授权专利176项 其中发明专利29项 [6] 客户与市场 - 客户包括特斯拉、广汽集团、蔚来汽车、北汽新能源、吉利集团、赛力斯等全球顶尖新能源车企 [4] - 2024年境外收入占比提升至6.92% 墨西哥生产基地投产 全球化布局持续推进 [6] - 2024年电池托盘系列收入10.64亿元 占比29.77% [8] 产能与募投项目 - 2022-2024年挤压设备产能利用率维持在92.91%-95.28% 2024年产能8.08万吨 产销率98.87% [7] - 拟募集资金24.71亿元 投向云南友升轻量化铝合金零部件生产基地项目（一期）和年产50万台（套）电池托盘和20万套下车体制造项目 [7] - 云南基地项目拟投资12.71亿元 电池托盘与下车体项目拟投资7亿元 [8]

行业趋势 - 新能源汽车每减轻10%重量可提升6%-8%续航里程，轻量化成为汽车行业发展必然趋势 [1] - 铝合金逐步成为轻量化材料中最核心的载体，替代钢制件的潜力巨大 [1] - 轻量化零部件需兼顾强度、韧性、耐腐蚀性等综合性能要求 [1] 公司概况 - 上海友升铝业股份有限公司专注高性能铝合金新材料研发，拥有33年轻量化技术积累 [2] - 公司产品应用于新能源汽车核心部件：门槛梁、电池托盘、保险杠、副车架等 [1] - 已进入特斯拉、宁德时代、蔚来汽车等全球头部车企供应链体系 [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为23.50亿元、29.05亿元、39.50亿元，年复合增长率显著 [3] - 同期净利润分别为2.33亿元、3.21亿元、4.05亿元，呈现稳健增长态势 [3] - 主要产品产能利用率保持在92%以上，产销率超过98% [3] 募投项目 - 拟募集资金24.71亿元用于云南轻量化铝合金零部件生产基地（一期）等项目建设 [3] - 重点投向年产50万台（套）电池托盘和20万套下车体制造项目 [3] - 项目将优化产业布局，提升生产效率，巩固行业领先地位 [3] 技术实力 - 截至2024年底拥有293名研发人员，授权专利176项（发明专利29项） [4] - 采用"自主研发+客户协同开发+产学研合作"三重创新模式 [4] - 为客户提供从材料到零部件的定制化轻量化解决方案 [4] 全球布局 - 实施国内国际双循环战略，墨西哥生产基地一期已投产 [2] - 在欧洲保加利亚设立泽升欧洲子公司，保障经营规模持续增长 [2] - 国际化布局匹配客户海外生产基地需求 [2]

公司概况 - 友升股份成立于1992年，是铝合金汽车零部件制造商，拥有30年铝挤压产品经验 [3] - 2024年营收39.5亿（+36%），扣非净利润4亿（+25.7%） [4] - 第二次冲击主板上市，5月30日完成二轮问询回复 [5] 业务结构 - 主营四大产品系列：门槛梁（新能源车市占率64%）、电池托盘（3.7%）、保险杠（12.3%）、副车架（1.4%） [7][33][34] - 产品应用于新能源汽车轻量化领域，2020-24年营收CAGR达48.6%，高于多数同行 [9][14] - 客户集中度高，前五大客户占比51-53%，特斯拉为第一大客户（2024年贡献16.44%营收） [16][17] 财务表现 - 毛利率稳定在23%左右，2024年22.65%略超行业平均15.93% [25][26] - 应收账款周转率从3.87降至3.44，应收款项占资产40.7%（较2022年+8.6pct） [17][18] - 2018-24年持续负自由现金流，2024年经营现金流净流出2.5亿 [44][45] 行业竞争 - 同行中规模居中：营收低于文灿股份/旭升集团，高于和胜股份/新铝时代 [10] - 产品关键技术指标（抗拉强度391-396Mpa）虽超行业标准但弱于竞品 [35][36] - 铝制部件渗透率：保险杠37%、门槛梁21%、副车架10%，面临钢/镁/碳纤维替代压力 [49][50][51] 资本运作 - 实控人罗世兵夫妇持股70.4%，达晨系（14.3%）/金浦系（8.3%）为重要股东 [40][41] - 2022年增资3.7亿扩产，同年分红6000万 [39][47] - 本次拟募资24.7亿（含5亿补流），为前次申报规模的3.9倍 [47][49]

纪要涉及的公司 合锻智能 纪要提到的核心观点和论据 - **业务情况** - 以高端成型机床和智能分选设备为主业，提供液压机、机械压力机、色选机等产品和服务，多项高端装备应用于飞机、神舟飞船等领域，市场占有率领先同行；智能分选产品集中在大宗原材料及新兴领域[3] - 2024 年承接核聚变项目订单，中标核聚变真空室订单约 2.1 亿元，首批重力支撑已交付，主体部分预计 2025 年部分交付[2][11] - **未来发展及业务展望** - 2025 年高端成型装备布局新兴市场，依托德国劳法尔品牌深化欧洲市场，新能源汽车热成型和复合材料产品订单预计增长，有望扭亏为盈[5] - 色选机板块与美亚光电形成双寡头格局，全球市场份额约 200 亿人民币，国内约 80 亿人民币，2025 年有信心保持 10% - 20%的增长率，出口业务向好[2][5][9] - **荣誉及科研成果** - 拥有国家级制造业单项冠军示范企业等众多荣誉，设有院士工作站与博士后工作站[6] - 主持修订 8 项国家标准与 33 项行业标准，参与 6 项国家重大科技专项课题等[7] - **应对国际市场变化及提升竞争力** - 增加海外代理、壮大本地服务团队，利用国际会展及社交媒体强化品牌曝光，提供定制化产品[8] - 收购德国劳法尔品牌，深化欧洲市场，热成型与复合材料产品获多项专利技术[8] - **核聚变领域情况** - 真空室制造技术壁垒高，焊接变形控制是最大难点，原材料主要由九力特材和派克新材供应，采用自行设计的 316L BG 材料[4][12][17] - 偏滤器用于处理氦灰、承受极端高温，与安泰科技合作开发无铜偏滤器[18] - 预计研发投入几百万人民币，未来继续参与聚变相关产品项目，与上海李政道研究所合作建立实验室[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司原名合肥锻压，始建于 1951 年，2014 年 11 月在上海主板上市[3] - 色选机更换周期一般为 2 到 5 年，否则会落后于同行加工能力与工艺水平[10] - 核聚变真空室在托卡马克装置中是最难制造的部分，在白色项目中，总设备价值约 100 亿元，真空室招标金额为 5 亿元[14] - 公司与安泰科技联合投标及各自发挥优势研发，与九力特材和派克新材保持上下游关系[19]

公司基本信息 - 证券代码为 300995，证券简称为奇德新材 [1] - 投资者活动时间为 2025 年 6 月 6 日下午 14:30 至 16:00，地点在广东省江门市江海区连海路 323 号奇德新材办公楼 [2] - 公司接待人员为董事会秘书陈云峰和证券事务代表赵美美 [2] 碳纤维产品相关 竞争优势 - 聚焦新能源汽车行业轻量化及高端化应用，提供车规级碳纤维制品一站式服务，产品涵盖前舱盖等各内外饰及功能件 [2] - 凭借复合材料成型领域技术协同，在碳纤维色漆技术、高品质外观工艺技术等方面形成独特优势 [2] - 依托技术积淀及工艺优势，对行业痛点进行技术升级和研发投入，未来将在多方面持续创新 [3] 扩产计划 - 基于战略规划和客户需求增加，计划通过多种手段对碳纤维项目扩产，提升产能、效率和品质稳定性 [4] 泰国工厂相关 - 为满足东南亚地区客户需求，计划对泰国生产基地项目扩产，新建智能化产线，构建一站式生产能力 [5] - 扩产将提升本土化交付效率，满足区域化供应链需求，深化国际化产能布局 [5] 公司战略规划 - 近年来把握行业机遇，围绕“聚焦轻量化产业 + 国际化布局 + 优化人才结构”分配资源，2024 年高性能及轻量化汽车碳纤维产品和海外市场已量产 [6] - 未来聚焦三大核心产品线，紧抓新能源汽车发展机遇，推进碳纤维制品在新兴领域落地，提升产品竞争力，加大国际市场开发 [7]

公司业绩表现 - 24年实现营收39.45亿元，同比增长21.11%，扣非归母净利润0.86亿元，同比增长336.99% [2] - 25Q1营收8.68亿元，同比下降4.55%，归母净利润0.40亿元，同比增长178.70% [2] - PC及智能终端结构件营收33.37亿元，占比84.58%，通讯电子营收3.54亿元，占比8.98% [2] PC行业动态 - 华为发布首款鸿蒙折叠电脑MateBook Fold非凡大师，为18英寸全球最大折叠屏电脑 [1] - 全球PC出货量连续5个季度增长，2024年全年出货量2.555亿台，增长3.8% [3] - 3Q24 AIPC出货量达1330万台，占当季PC出货量20%，销量环比增长49% [3] PC结构件业务 - 公司与联想、三星电子、惠普、戴尔、LG等品牌商及纬创、广达、华勤等代工厂建立长期合作关系 [3] - AIPC、可折叠PC、鸿蒙PC等创新加速，有望推动PC结构件业务份额持续提升 [3] 汽车电子业务 - 镁合金具有轻量化、高强度-密度比、高散热性等优势，成为新能源汽车轻量化最佳选择 [4] - 公司通过半固态射出成型技术，为新能源汽车中控、转向、电控系统提供应用支持 [4] - 业务已进入量产阶段，下游客户包括小米、蔚来、小鹏、比亚迪、宝马、吉利、大众等 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为2.54/3.28/3.95亿元，同比增长20%/29%/20% [4] - 对应P/E为22/17/14倍，维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予吉冈精密“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 吉冈精密专注锌铝合金精密压铸产品，2024 年归母净利润同比增长 33%，供货给华为、吉利等产品进入量产，新能源汽车轻量化趋势催生铝合金零部件增量需求，电动工具市场需求企稳回升，公司在墨西哥及泰国布局开拓国际市场，收购德国帝柯开发欧洲市场，看好公司未来在新能源汽车以及电子电器领域的发展潜力 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 5 月 16 日，吉冈精密收盘价 20.86 元，年内高低价 29.99/7.01 元，总市值 39.6798 亿元，流通市值 10.6667 亿元，总股本 1.9022 亿股，资产负债率 43.75%，每股净资产 2.63 元/股 [3] 公司概况 - 吉冈精密是从事锌铝合金精密压铸产品制造型生产企业，产品涵盖汽车零部件及电子电器配件等，主要应用于新能源车型、清洁电器、电动工具、通讯设备等，主要客户包括万都、博泽等国内外知名企业，截至 2024 年年末拥有 201 项专利 [5] 财务数据 - 2024 年公司实现营收 5.77 亿元（同比增长 25.97%）、归母净利润 5675 万元（同比增长 32.63%）、扣非归母净利润 5450 万元（同比增长 45.60%）；2025Q1 实现营收 1.55 亿元（同比增长 48.45%）、归母净利润 1565 万元（同比增长 49.27%）、扣非归母净利润 1576 万元（同比增长 76.03%） [5] 汽车零部件业务 - 2024 年汽车领域产品营收 3.32 亿元，同比增长 32.06%，占营业收入总额的 58%；其中新能源汽车零部件销售收入同比增加 4325 万元，同比增长 29.66%，公司近年实施市场战略转型，多个汽车零部件产品进入量产或小批量生产阶段 [5] 电动工具业务 - 2024 年电子电器类产品营收 1.53 亿元，同比增加 41.94%，占总营收比例为 26%；其中电动工具用产品新增销售收入 1475 万元，同比增加 35.15%，预计 2020 - 2027 年全球电动工具市场将保持 4.2%的年复合增长率，到 2027 年市场空间或将达到 409 亿美元左右 [5][6] 国际市场布局 - 公司已在墨西哥及泰国布局设点承接客户海外订单及开拓国际市场，2024 年度完成对帝柯精密、帝柯贸易、德国帝柯的股权收购，未来有望利用德国帝柯开发欧洲市场，后续将继续寻求优质标的并购及加快泰国工厂建设 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.72/0.91/1.14 亿元，对应 EPS 分别为 0.38/0.48/0.60 元/股，对应当前股价 PE 分别为 55.4/43.6/34.9 倍，选取文灿股份、旭升集团、广东鸿图作为可比公司 [7][9] 附录：财务预测摘要 - 给出 2024 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、盈利能力、估值倍数等财务比率数据 [10]