收购交易延期 - 蚂蚁集团对耀才证券金融的要约收购最终截止日期从2025年11月25日延长至2026年3月25日 [1][2] - 收购延期原因为需更多时间完成向国家发改委的申报程序 [2] - 要约人将加付按金从1.4亿港元提升至1.64亿港元 [2][7] 收购交易核心条款与进展 - 蚂蚁集团通过Wealthiness and Prosperity Holding Limited以每股3.28港元发起要约收购，总代价28.14亿港元，已支付10%定金 [5] - 交易涉及10个完成条件，目前仅(b)项“要约人获监管部门批准为主要股东”和(e)项“网络安全措施符合规定”已达成 [6] - 无法豁免的(c)项“向国家发改委申报”是交易获得批准的关键条件，尚未达成 [6] 市场反应与股价表现 - 收购消息宣布后，耀才证券股价最高涨幅一度超过460% [5] - 受“收购受阻”消息影响，股价从高点17.68港元/股回撤近60%，最新收盘价为7.5港元/股 [5][6] 耀才证券金融业务与财务概况 - 公司拥有香港证监会1、2、3、4、5、7、9号牌照，业务涵盖证券、期货、外汇、资产管理等 [8] - 最新财年收入为9.72亿港元，同比上升7.0%；股东应占税后纯利为6.18亿港元，同比上升10.6% [8] - 客户户口总数达58.7万个，客户资产总额同比增27.9%至642亿港元 [8] 战略协同与业务前景 - 收购旨在补足蚂蚁集团在香港的金融牌照与业务能力，构建“证券公司+数字支付+虚拟资产”的综合金融生态 [9] - 蚂蚁财富平台的150余家资管机构及产品线可与耀才证券的股票交易、资产管理业务形成互补 [9] - 依托蚂蚁在Web3.0技术布局，耀才证券现有牌照升级后可拓展虚拟资产交易、咨询及资产管理业务 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价226 10美元/ADS [1][5][7] 业绩表现 - 2025H1营业收入100 06亿港币 同比增长74 88% 净利润47 20亿港币 同比增长109 73% [1] - Q2单季营业收入53 11亿港币 环比增长13 13% 净利润25 74亿港币 环比增长19 99% [1] - 客户总资产达9739亿港币 同比增长68 1% 环比增长17 4% [3] 客户增长 - 25Q2末入金客户287 7万户 同比增长40 9% 其中超50%来自香港以外地区 [2] - 上半年新增入金客户46万 完成全年目标的57 5% 客户季度留存率超98% [2] - 香港和马来西亚市场贡献超50%新增客户 其余来自新加坡/美国/日本 [2] 交易数据 - Q2总交易量3 59万亿港币 同比增长121 2% 美股交易量占比75 2%达2 70万亿 [3] - 客户资产年化换手率15 92x 融资融券余额514亿港币 环比增长2 2% [3] - 财富管理客户资产1632亿港币 同比增长104 4% [4] 业务创新 - 在香港推出本金保障型结构性产品 为首家面向散户的在线券商 [4] - 成为华夏基金(香港)代币化货币市场基金唯一分销平台 [4] - 美国上线30+加密货币现货交易对 IPO分销客户达517家 [4] 盈利预测 - 上调2025-2027年净利润预测至90/109/120亿港币 较原假设提升20 9%/29 8%/29 8% [5][11][12] - 2025年EPS预测7 89港币 对应28x PE估值 [5][10] - 核心假设调整：户均资产规模上调9 7-20% 换手率假设提升4 3-20% [11][12] 费用优化 - 销售费率下调至9 0%(原10 0%) 研发费率下调至10 5%(原12 0%) [12] - 管理费率下调至10 5%(原11 9%) 反映规模效应提升 [12]

股价表现 - 耀才证券金融早盘一度跌超26% 午后跌幅收窄至7.91% 报12.8港元[1] - 成交额达20.14亿港元[1] 收购事项进展 - 媒体报道称中国监管审查收紧可能导致蚂蚁集团收购延迟[1] - 公司澄清收购流程正按计划推进中[1] - 蚂蚁集团计划通过上海云进信息技术收购耀才证券50.55%股份[1] 战略布局 - 蚂蚁集团分别在香港和新加坡申请稳定币牌照[1] - 国金证券认为蚂蚁在web3.0技术及牌照布局将拓展耀才虚拟资产业务空间[1]

公司牌照更新 - 绿地金创持有香港证监会颁发的4号牌照和9号牌照 [1] - 牌照已升级支持虚拟资产相关业务 [1] 业务拓展 - 公司通过牌照升级进一步拓展虚拟资产业务 [1]

香港券商布局虚拟资产业务 - 未来将有更多香港券商布局虚拟资产业务 [1] - 近期市场逐步进入业绩窗口期 券商板块盈利有望超预期 [1] 非银权重股投资机会 - 稳股市背景下 继续推荐低估值且欠配的权重股机会 [1] - 非银权重股从"基本面的边际思维"转向"总量风险收益比的总量思维" [1] - 近期鼓励红筹和H股回A的政策下 港股的非银权重股更为受益 [1]