财务表现 - 2024年公司收入26.78亿元，同比下降1.46%，归母净利润-1.02亿元，同比下降138.02%，扣非归母净利润-0.85亿元，同比下降143.08% [1] - 2025年Q1公司收入7.42亿元，同比增长9.82%，归母净利润0.27亿元，同比增长61.18%，扣非归母净利润0.28亿元，同比增长48.37% [1] - 2024年毛利率36.98%，同比下降7.02pp，净利率-3.47%，同比下降13.7pp [3] - 2025Q1毛利率39.34%，同比下降1.2pp，净利率3.88%，同比提升1.06pp [3] 业务分项 - 2024年屈光项目收入12.27亿元，同比下降5.31%，毛利率47.02%，同比下降4.56pp [2] - 2024年白内障项目收入5.76亿元，同比下降3.04%，毛利率38.93%，同比下降4.44pp [2] - 2024年视光项目收入3.86亿元，同比下降2.60%，毛利率45.58%，同比下降5.87pp [2] 费用结构 - 2024年销售费用率18.71%，同比提升2.19pp，管理费用率14.3%，同比提升0.87pp [3] - 2025Q1销售费用率16.58%，同比提升0.16pp，管理费用率12.4%，同比下降2.69pp [3] 行业与政策影响 - 2024年业绩受消费环境、竞争格局、DRG政策、人工晶体集采等因素影响 [2][3] - 2025年Q1收入增速恢复至9.82%，预计政策刺激将推动消费环境持续改善 [2] 发展前景 - 公司规划清晰的省会扩张模式，短期看重新建医院扭亏及净利率提升，长期看全国扩张 [4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为1.18亿元、1.97亿元、2.55亿元（原2025-2026年预测为1.42亿元、2.14亿元） [4] - 老龄化趋势加剧医疗服务需求，新开分院进入盈利周期将支撑业绩增长 [4]

财务表现 - 2024年公司实现收入209.83亿元，同比增长3.02%，归母净利润35.56亿元，同比增长5.87%，扣非归母净利润30.99亿元，同比下滑11.82% [1] - 2025年一季度收入60.26亿元，同比增长15.97%，归母净利润10.50亿元，同比增长16.71%，扣非归母净利润10.60亿元，同比增长25.78% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为236.81/270.84/311.54亿元，对应增速分别为12.86%/14.37%/15.03%，归母净利润分别为41.15/47.61/56.15亿元，对应增速分别为15.71%/15.70%/17.95% [3] 业务运营 - 2024年门诊量1,694.07万人次，同比增长12.14%，手术量129.47万例，同比增长9.38% [1] - 屈光项目收入76.03亿元，同比增长2.31%，视光项目收入52.79亿元，同比增长6.42%，白内障手术收入34.89亿元，同比增长4.87%，眼前段手术收入18.98亿元，同比增长5.95%，眼后段手术收入14.99亿元，同比增长8.22% [1] 战略布局 - 成立长沙医学中心，整合资源提升医教研水平，募集资金建设的上海爱尔、南宁爱尔已建成结项，湖北爱尔、安徽爱尔、沈阳爱尔、贵州爱尔已建成营业，北京爱尔英智正在建设中 [2] - 通过收购87家医疗机构完善基层医院网络，通过欧洲Clínica Baviera收购英国Optimax集团进军英国眼科市场 [2]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 屈光术式迭代有望驱动增长，强刚需项目稳健增长，盈利能力改善显著，成本控制成效初显，扩张步伐稳健，新院逐步产生贡献，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.30/1.61/2.02亿元，同比NA/+24%/+26% [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现收入26.78亿元（同比 - 1.46%），归母净利润 - 1.02亿元，扣非归母净利润 - 0.85亿元；2025Q1公司实现营业收入7.42亿元（同比 + 9.82%），归母净利润0.27亿元（同比 + 61.18%），扣非归母净利润0.28亿元（同比 + 48.37%） [2] 经营分析 - 屈光项目2024年收入12.27亿元（同比下降5.31%），毛利率47.02%（同比下降4.56pct），公司持续引进新技术有望巩固竞争优势；白内障项目收入5.76亿元（同比下降3.04%），受人工晶体国采及支付改革影响呈“量增价减”态势，24年毛利率38.93%（同比下降4.44pct），公司通过引进专家等应对集采影响；视光项目收入3.86亿元，同比下降2.60%；综合眼病项目收入4.70亿元，同比增长12.81%，因业务有较强医疗刚需属性 [3] - 2025Q1公司毛利率约为39.34%，相对稳健；管理费用率为12.44%（同比下降2.61pct），销售费用率为16.52%，同比基本持平；成本管控措施显效，新院对利润拖累或减轻，未来盈利能力有望改善 [3] 扩张步伐 - 公司坚持“全国连锁化 + 同城一体化”战略，聚焦中心城市并同城加密布局，新院成熟后有望为增长提供动力并改善盈利能力 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司分别实现归母净利润1.30/1.61/2.02亿元，同比NA/+24%/+26%；2025 - 2027年EPS分别为0.87/1.07/1.35元，对应PE分别为47/38/30倍；给予“增持”评级 [5] 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为27.18亿、26.78亿、30.22亿、33.66亿、36.81亿元，增长率分别为57.50%、 - 1.46%、12.85%、11.38%、9.34%；归母净利润分别为2.68亿、 - 1.02亿、1.30亿、1.61亿、2.02亿元，增长率分别为1202.56%、 - 、N/A、23.64%、25.56%等 [9] 附录：三张报表预测摘要 - 涵盖损益表、资产负债表、现金流量表等多方面预测数据，如主营业务收入、成本、毛利、各项费用、资产、负债、股东权益等在2022 - 2027E的情况及相关比率分析 [10] 市场中相关报告评级比率分析 - 不同时间内“买入”“增持”等评级数量及评分情况，如一周内“买入”“增持”均为0，评分为0.00；一月内“买入”1个，“增持”1个，评分为1.50等 [12]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 屈光术式迭代有望驱动增长，强刚需项目稳健增长，盈利能力改善显著，成本控制成效初显，扩张步伐稳健，新院逐步产生贡献，预计2025 - 2027年公司归母净利润和EPS增长，给予“增持”评级 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现收入26.78亿元（同比 - 1.46%），归母净利润 - 1.02亿元，扣非归母净利润 - 0.85亿元；2025Q1公司实现营业收入7.42亿元（同比 + 9.82%），归母净利润0.27亿元（同比 + 61.18%），扣非归母净利润0.28亿元（同比 + 48.37%） [2] 经营分析 - 屈光项目2024年收入12.27亿元（同比下降5.31%），毛利率47.02%（同比下降4.56pct），公司引进新技术巩固竞争优势；白内障项目收入5.76亿元（同比下降3.04%），呈“量增价减”态势，毛利率38.93%（同比下降4.44pct），公司采取措施应对集采影响；视光项目收入3.86亿元，同比下降2.60%；综合眼病项目收入4.70亿元，同比增长12.81% [3] - 2025Q1公司毛利率约为39.34%，管理费用率为12.44%（同比下降2.61pct），销售费用率为16.52%，同比基本持平，成本管控措施显效，新院对利润拖累或减轻，未来盈利能力有望改善 [3] 扩张步伐 - 公司坚持“全国连锁化 + 同城一体化”战略，聚焦中心城市并同城加密布局，新院成熟后有望为增长提供动力并改善盈利能力 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司分别实现归母净利润1.30/1.61/2.02亿元，同比NA/+24%/+26%；2025 - 2027年EPS分别为0.87/1.07/1.35元，对应PE分别为47/38/30倍 [5] 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为27.18亿、26.78亿、30.22亿、33.66亿、36.81亿元，增长率分别为57.50%、 - 1.46%、12.85%、11.38%、9.34%；归母净利润分别为2.68亿、 - 1.02亿、1.30亿、1.61亿、2.02亿元，增长率分别为1202.56%、 - 138.02%、N/A、23.64%、25.56% [9] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了2022 - 2027E公司各项财务指标及比率分析，如主营业务收入、成本、毛利、费用、利润、现金流等情况及相关增长率、收益率、周转率、偿债能力指标等 [10] 市场中相关报告评级比率分析 - 不同时间内“买入”“增持”等评级数量及评分情况，评分作为市场平均投资建议参考，最终评分与平均投资建议有对照关系 [12][13]