政策影响 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息，包括单笔5万元以下消费及5万元及以上重点领域消费（家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等）[4] - 政策有望提振眼科视力矫正等重点领域消费，叠加暑期旺季和医疗需求刚性属性，行业需求或有望提升[5] 公司财务表现 - 2024年公司实现收入209.83亿元（YOY+3%），归母净利润35.56亿元（YOY+6%），扣非归母净利润30.99亿元（YOY-12%）[5] - 屈光业务营收76.0亿元（YOY+2.31%），毛利率55.11%（同比减少2.28pct）；视光业务营收52.8亿元（YOY+6.42%），毛利率54.49%（同比减少2.56pct）[6] - 眼前段项目收入19.0亿元（YOY+5.95%），眼后段项目收入15.0亿元（YOY+8.22%），白内障项目收入34.9亿元（YOY+4.87%）[6] 业务发展 - 公司持续高端化转型，各板块收入增速平稳，预计25年有望维持稳健增长[6] - 深化"数字眼科"战略，布局"AI+眼科"应用，构建"爱尔AI眼科医院"，提升医院服务智能化水平[7] - 自主研发眼科垂直大模型AierGPT，赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理；数字人"爱科（Eyecho）"已发布，强化全球龙头竞争优势[8]

公司股价及估值 - 8月15日收盘价20.67元 上涨1 03% 滚动市盈率PE 41 11倍 总市值173 63亿元 [1] - 市净率2 94倍 静态市盈率40 51倍 低于行业平均PE 49 76倍和行业中值64 18倍 [1][2] 行业对比 - 医疗服务行业平均PE 49 76倍 中值64 18倍 公司PE排名第26位 [1] - 行业平均市净率4 41倍 中值3 21倍 公司市净率2 94倍低于平均水平 [2] - 总市值173 63亿元 低于行业平均205 68亿元 但高于行业中值73 35亿元 [1][2] 机构持仓 - 2025年一季报显示5家基金持仓 合计持股353 18万股 持股市值0 68亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为眼科专科医疗服务 主要产品包括白内障项目 眼后段项目 屈光项目 眼视光综合项目 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入10 93亿元 同比增长11 74% [1] - 净利润1 50亿元 同比下降4 00% 销售毛利率44 97% [1] 同业估值对比 - 药明康德PE 20 97倍 康龙化成28 77倍 爱尔眼科32 83倍 均低于公司PE 41 11倍 [2] - 通策医疗PE 39 44倍 凯莱英39 59倍 与公司估值接近 [2] - 昭衍新药PE 63 76倍 显著高于公司水平 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，认为报告研究的具体公司作为眼科专科医院龙头具有长期增长潜力 [3] 核心观点 - 政策利好：个人消费贷款财政贴息政策覆盖健康医疗领域（包括视力矫正），有望提振眼科消费需求 [1] - 行业回暖：暑期旺季叠加医疗需求刚性属性，眼科行业需求或有望提升 [2] - 业务表现：2024年公司收入209.83亿元（YOY+3%），归母净利润35.56亿元（YOY+6%），但扣非净利润同比下降12%受消费疲软影响 [2] - 高端化转型：屈光业务（76亿元，+2.31%）、视光业务（52.8亿元，+6.42%）等板块收入增速平稳，预计25年维持稳健增长 [2] 战略布局 - "AI+眼科"战略：自主研发眼科垂直大模型AierGPT和数字人"爱科"，构建"爱尔AI眼科医院"提升智能化服务水平 [3] - 技术赋能：通过深度学习整合眼科资源，赋能诊疗、培训及健康管理，强化全球竞争优势 [3] 财务预测 - 下调盈利预测：25-26年归母净利润下调至41.28/47.25亿元（原46.12/54.7亿元），新增27年预测54.63亿元 [3] - 营收增长：预计25-27年营收复合增速12.7%，25年营收234.83亿元（+11.92%） [4] - 利润率：归母净利润率从16.9%（24年）提升至18.1%（27年），ROE稳定在17%-18%区间 [4][11] 市场数据 - 当前总市值1214.17亿元，对应25年PE 29倍，PB 5.2倍 [5] - 股价相对沪深300指数近1年超额收益-1.67%，但绝对收益达24.54% [8] 业务细分 - 毛利率变化：屈光业务毛利率55.11%（-2.28pct）、视光业务54.49%（-2.56pct），整体毛利率48.1%（24年） [2][11] - 费用结构：销售费用率10.25%（24年），研发费用率1.53%，管理费用率14.25% [12]

公司股价表现 - 7月24日收盘价20.53元 上涨3 01% 滚动市盈率PE达40 83倍 创80天新低 总市值172 45亿元 [1] - 股东户数20981户 较上次增加1961户 户均持股市值35 28万元 户均持股数量2 76万股 [1] 行业估值对比 - 医疗服务行业平均市盈率46 96倍 中值54 55倍 公司PE排名第24位 [1] - 公司PE(TTM)40 83倍 低于行业平均(46 96倍)和中值(54 55倍) 市净率2 92倍 低于行业平均4 02倍 [1][2] - 总市值172 45亿元 低于行业平均190 02亿元 高于行业中值64 66亿元 [1][2] 主营业务与产品 - 主营业务为眼科专科医疗服务 主要产品包括白内障项目 眼后段项目 屈光项目 眼视光综合项目 [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业收入10 93亿元 同比增长11 74% 净利润1 50亿元 同比下滑4 00% [1] - 销售毛利率44 97% [1] 同业可比公司数据 - 药明康德PE(TTM)22 35倍 总市值2498 83亿元 爱尔眼科PE(TTM)33 61倍 总市值1245 87亿元 [2] - 通策医疗PE(TTM)41 45倍 总市值212 33亿元 凯莱英PE(TTM)41 09倍 总市值408 23亿元 [2]

股价表现与估值 - 6月10日收盘价为12.47元，下跌1.42%，总市值1162.88亿元 [1] - 滚动市盈率PE为31.38倍，低于行业平均41.83倍和行业中值45.41倍 [1][2] - 市净率5.32倍，高于行业平均3.53倍和行业中值2.75倍 [2] 行业地位 - 在医疗服务行业PE排名第22位 [1] - 总市值1162.88亿元，显著高于行业平均160.68亿元和中值59.16亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数347329户，较上次减少31805户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营业务为各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜 [1] - 主要产品包括屈光项目、白内障项目、眼前段项目、眼后段项目、视光服务项目 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入60.26亿元，同比增长15.97% [1] - 净利润10.50亿元，同比增长16.71% [1] - 销售毛利率48.02% [1]

股价表现与估值 - 6月9日收盘价19.24元，上涨1.21%，总市值161.62亿元，滚动市盈率38.26倍 [1] - 公司PE低于行业平均41.42倍和行业中值44.32倍，在医疗服务行业PE排名第28位 [1][2] - 市净率2.74倍，低于行业平均3.52倍但高于行业中值2.75倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示18家机构持仓，其中基金10家，其他机构8家 [1] - 合计持股1.93亿股，持股市值38.43亿元 [1] 主营业务构成 - 主营业务为眼科专科医疗服务 [1] - 主要产品包括白内障项目、眼后段项目、屈光项目、眼视光综合项目 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入10.93亿元，同比增长11.74% [1] - 净利润1.50亿元，同比下降4.00% [1] - 销售毛利率44.97% [1] 同业比较 - 行业总市值平均160.55亿元，中值59.92亿元 [2] - 同业PE最高为润达医疗-298.01倍，最低为金域医学-36.35倍 [2] - 市净率最高为*ST生物11.45倍，最低为诚达药业1.67倍 [2]

股价表现与估值 - 6月3日收盘价12.55元，单日涨幅1 13% [1] - 滚动市盈率PE(TTM)31 58倍，静态PE32 91倍，市净率5 36倍 [1][2] - 总市值1170 34亿元，显著高于行业平均市值158 30亿元和行业中值59 39亿元 [1][2] 行业对比 - 医疗服务行业平均PE40 35倍，中值47 21倍，公司PE排名第22位 [1] - 公司PE低于行业中值47 21倍，但高于行业平均40 35倍 [1][2] - 市净率5 36倍，高于行业平均3 46倍和中值2 72倍 [2] 资金流向 - 6月3日主力资金净流入1734 98万元 [1] - 近5日资金净流出1 23亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营眼科疾病诊疗、手术服务及医学验光配镜 [1] - 核心产品包括屈光项目、白内障项目、眼前段/后段项目、视光服务 [1] 财务业绩 - 2025年Q1营收60 26亿元，同比增长15 97% [1] - 净利润10 50亿元，同比增长16 71% [1] - 销售毛利率48 02%，维持较高水平 [1] 同业估值对比 - 同业公司PE普遍为负值，如润达医疗PE-285 64倍，何氏眼科PE-142 30倍 [2] - 公司31 58倍PE在行业中处于相对合理区间 [1][2]

股价表现与估值 - 5月29日收盘价12.63元，单日涨幅1.77%，总市值达1177.80亿元 [1] - 滚动市盈率31.78倍，静态市盈率33.12倍，市净率5.39倍 [1][2] - 行业平均市盈率39.39倍，中值44.30倍，公司估值低于行业中值 [1][2] 机构持仓情况 - 107家机构持仓，其中105家为基金，合计持股41.63亿股 [1] - 机构持股市值552.84亿元，占流通市值比例显著 [1] 财务业绩 - 2025年一季度营收60.26亿元，同比增长15.97% [1] - 净利润10.50亿元，同比增长16.71%，销售毛利率48.02% [1] 行业对比 - 医疗服务行业平均市值156.67亿元，中值58.27亿元，公司市值显著高于平均水平 [2] - 行业市净率平均3.43倍，中值2.70倍，公司市净率5.39倍高于行业 [2] - 在可比公司中，润达医疗PE-291.91倍，何氏眼科PE-139.92倍，显示行业估值分化严重 [2] 主营业务 - 主营眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜 [1] - 核心产品包括屈光项目、白内障项目、眼前段项目、眼后段项目和视光服务项目 [1]

公司表现 - 5月27日光正眼科收盘价4.21元，单日上涨1.94%，总市值21.83亿元，市净率19.13 [1] - 2025年一季度营业收入2.08亿元，同比增长4.32%，净利润57.38万元，同比大幅增长103.06%，销售毛利率37.61% [1] - 截至2025年3月31日股东户数47404户，较上次增加4390户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 行业对比 - 光正眼科PE(TTM)为-14.05，静态PE为-12.50，显著低于行业平均PE 38.66和行业中值43.32 [2] - 公司市净率19.13远超行业平均3.37和行业中值2.67 [2] - 总市值21.83亿元低于行业平均152.83亿元和行业中值56.60亿元 [2] 业务构成 - 主营业务为眼科医院投资与管理，主要产品包括屈光项目、白内障项目、视光服务项目，以及钢结构制作与安装业务 [1]

股价表现与估值 - 5月20日收盘价19.21元，日涨幅1.59%，总市值161.36亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)38.20倍，静态PE37.65倍，市净率2.73倍 [1][2] - 行业平均PE38.49倍，中值39.26倍，公司PE排名第28位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示18家机构持仓，包括10家基金和8家其他机构 [1] - 合计持股1.93亿股，持股市值38.43亿元 [1] 主营业务构成 - 主营业务为眼科专科医疗服务 [1] - 主要产品包括白内障项目、眼后段项目、屈光项目、眼视光综合项目 [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业收入10.93亿元，同比增长11.74% [1] - 净利润1.50亿元，同比下降4.00% [1] - 销售毛利率44.97% [1] 行业对比 - 行业平均总市值153.98亿元，中值52.70亿元，公司总市值161.36亿元高于平均水平 [2] - 行业平均市净率3.45倍，中值2.71倍，公司市净率2.73倍接近中值水平 [2]