报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场在地缘冲突引发的全球商品波动中内部分化、多空交织，油脂市场在地缘风险溢价与政策预期共同驱动下延续强势，但内外基本面明显分化 [5][7] - 豆粕市场在进口成本支撑与国内高库存压制的博弈中陷入震荡，棕榈油期价因国内高库存压力被动跟涨、涨幅受限 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 美豆价格受关联品种豆油期货强势支撑小幅上涨，但美元走强、中国采购需求存疑以及巴西丰产收割推进等因素构成上行压制 [5] - 国内豆粕库存环比下降但绝对水平处历史同期高位，供应压力未根本缓解，油厂开机率预期回升，库存可能继续累库 [5] - 下游饲料企业采购谨慎，维持安全库存滚动补库，现货基差承压 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 国际市场上，中东战事推高原油价格，情绪外溢至油脂板块，棕榈油通过替代效应间接受益 [7] - 棕榈油产地基本面提供支撑，印度扩大采购，马来西亚 2 月末库存或降至四个月低点 [7] - 国内棕榈油近月到港充裕，库存大幅回升，基差维持弱势，期价被动跟涨、涨幅受限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价保持低位震荡，近月合约相对抗跌但短期反弹动能不足，需关注油厂开机节奏及下游补库动向 [5] - 棕榈油短期止跌反弹，但反弹高度需观察后续出口数据持续性及国内到港节奏，反弹空间受制约 [7] 各品种情况总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5][6] - 核心逻辑是美豆期价低位震荡，国内豆粕库存周比增加、合同量大幅回落，油厂开工率回升加剧库存压力，供需宽松格局持续 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [6][7] - 核心逻辑是空头获利盘平仓推动价格止跌反弹，但油脂板块库存压力大，棕榈油处于国际出口修复、国内库存压力缓解和资金博弈共振阶段，反弹受国际市场影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆类市场整体承压，油脂板块全线走弱，豆粕、棕榈油短期期价均震荡偏弱运行，中长期全球油脂供需转向宽松价格重心承压 [5][8] 各品种情况总结 豆粕（M） - **观点**：日内、参考观点为震荡偏弱，中期观点为震荡 [5] - **核心逻辑**：近期豆类市场承压，市场担忧中国需求使美豆期价持续承压，南美阿根廷播种延误等情况值得关注，国内进口大豆持续拍卖使供应量增加，压制市场情绪，豆粕现货看涨预期减弱，市场多空分歧大，中下游企业观望，现货购销冷清 [5] 棕榈油（P） - **观点**：日内、参考观点为震荡偏弱，中期观点为震荡 [8] - **核心逻辑**：近期油脂板块走弱，棕榈油受减产季及马下调关税利好表现抗跌，但产地出口疲软及国内高库存压制反弹空间，油脂板块缺单边驱动，短期随原油及马盘情绪波动，国内供应充裕、需求平淡格局未变，中长期全球油脂供需转向宽松但需警惕风险因素扰动 [8]