报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][11] 报告的核心观点 - 国产算力景气度高企，烽火通信盈利加速释放，2024年第四季度归属于母公司股东的净利润创近5年新高，主业经营质量有望持续改善，子公司长江计算或将打造公司新增长极，预计公司2025 - 2027年归母净利润为10.3、13.4、16.2亿元，同比增长47%、30%、21%，对应PE 24x、19x、16x，重点推荐 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 烽火通信2024年年报显示，2024年实现营业收入285.49亿元，同比下降8.29%；归属母公司股东的净利润7.03亿元，同比增加39.05%；四季度实现营业收入73.95亿元，同比下降13.71%；归母净利润3.09亿元，同比增长74.06% [6] 事件评论 - 行业下行压力下盈利质量显著提升，2024年营业总收入285.49亿元，同比降8.29%，受光通信市场投资放缓影响；归属上市公司股东净利润7.03亿元，同比增39.05%；加权平均净资产收益率提升1.46个百分点至5.52%；研发费用同比减19.48%，聚焦关键领域；应收账款同比增22.95%至152.61亿元，受回款滞后影响；存货规模同比降4.01%至93.29亿元，库存管理优化 [11] - 市场拓展、技术研发多点突破，2024年系统推进行动见效，国内运营商市场光网络中标集采项目，服务器等产品有突破；国际市场突破跨国运营商客户，海外基地试投产；行业信息化市场自研产品在重点行业规模突破；光网络领域联合发布传输系统，研制光接入平台等；芯片领域联合发布车规级MCU芯片；服务器领域自研智算服务器等 [11] - 前瞻性技术布局与战略规划奠定基础，公司孵化5家国家级专精特新“小巨人”子企业，海洋通信领域多项核心技术达世界一流水平；拓展计算与存储业务，联合供应商布局算力硬件，加深与运营商合作，服务客户 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入分别为320.72亿、353.25亿、387.29亿元，归母净利润分别为10.33亿、13.40亿、16.24亿元等 [16] - 资产负债表预测2025 - 2027年应收账款、存货等项目变化情况 [16] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营、投资、筹资活动现金流净额等 [16] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益、市盈率、市净率等指标 [16]

在上海举行的第二十一届上海国际汽车工业展览会（2025上海车展）上，汽车智能化成为国内外参展商 共同的展示重点。人工智能（AI）技术的快速迭代与技术突破也在汽车行业引发回响，让智能辅助驾 驶从高端市场走向主流市场，成为赢得消费者青睐的重要一环。 自去年以来，汽车市场竞争焦点从价格向智能化转移，且竞争日益激烈。中国电动汽车百人会发布日前 发布的《汽车智能化发展报告（2024）智驾篇》报告认为，高阶智驾（辅助驾驶）已经迈过"尝鲜期"， 高速NOA（导航辅助驾驶）、城市NOA等功能，正向10万-20万元的主流价格区间普及。预计到2025年 年底，乘用车NOA渗透率将达到20%，与2024年上半年相比，提升近一倍。 在安全可靠的前提下，智能辅助驾驶技术的训练效率越高，迭代越快，赢得市场的希望就越大，这意味 着对智算平台以及其构成有着较高技术要求。以AI行业论坛上不时出现的一个问题——为何4090不能 代替A100进行大模型训练——为例，虽然4090有着较高的单卡算力，且价格相比A100等GPU更加低 廉，但它内存较小、不支持NVLink互联技术等不足容易在大模型训练中遭遇瓶颈。 有AI行业开发者分析称，虽然4090看 ...

已出手近 10 家公司。 文 丨 孙海宁 编辑 丨 程曼祺 本周二（3 月 25 日），具身智能公司原力灵机宣布完成 2 亿元天使轮融资、投资方包括九坤创投后，中国头 部量化投资公司 "九坤投资" 两位创始人的一级市场科技投资计划浮出水面。 我们独家获悉，王琛和姚齐聪，九坤投资的两位创始人已联合设立早期风险投资平台 "九坤创投"，和从事量化 投资的 "九坤投资" 相互独立。该投资平台已在水下运行一年多，期间出手近 10 个项目，包括人工智能、机器 人与硬件、航空航天等领域，投资轮次均为 A 轮及 A 轮以前。筛选被投公司时，九坤创投没有设置明确的赛 道限制。 2019 年开始，九坤投资使用人工智能和大数据技术投资，建设 "北溟" 超算集群，其中包括高性能、高扩展 性的 GPU 集群。近日，九坤投资与微软亚洲研究院，联合探索基于规则的强化学习在大型推理模型中的潜 力，全面深入地分析类 R1 强化学习模型训练动态过程。 量化投资和大模型的部分技术存在交集——在强化学习方法被奉为训练 AI Agent 的关键路径前，它已经被 用来训练量化投资策略。量化行业偏好招募数学、计算机背景的研究型人才，用人需求也与 AI 公 ...