投资评级 - 投资评级为买入，且为维持 [6] 核心财务表现 - 2025年三季度公司营业收入为24.4亿元，同比上升10.9%；归母净利润为2.73亿元，同比上升61.9%；扣非归母净利润为2.74亿元，同比上升63.8% [2][4] - 25Q3单季度营业收入为9.7亿元，同比上升14.3%；归母净利润为1.01亿元，同比上升48.5%；扣非归母净利润为1.02亿元，同比上升52.2% [2][4] - 25Q3单季度收入环比25Q2增长9.2%，毛利率为24.26%，环比基本稳定，单季度实现业绩1.01亿元，环比基本持平 [11] - 预计2025-2026年归母净利润分别为3.9亿元、5.3亿元，对应市盈率分别为23倍、17倍 [11] 经营状况与市场开拓 - 25Q3公司经营销售维持较乐观状态，管理费用增加推测与股权激励支付费用有关，报告期内计提了1971万元信用减值 [11] - 高性能产品市场规模持续扩大，优化产品结构，传统基建领域产品销量实现同比增长，市场份额进一步巩固 [11] - 控股子公司银龙轨道参与雄安新区—商丘、雄安新区—忻州、天津—潍坊—宿迁等重大铁路项目建设，阳江轨枕厂为广州—湛江高铁供应轨枕，赣州板场助力广州、深圳地铁工程建设 [11] - 公司致力于推动轨道混凝土构件智能化升级，配套提供智能生产装备 [11] - 预应力材料产品成功应用于风电混凝土塔筒、大跨度柔性光伏支架系统以及LNG/LPG储罐等新兴领域，带动新能源用预应力材料销售同比显著提升 [11] 下游需求前景 - 公司产品核心下游是桥梁、铁路和水利工程，下游需求前景充沛 [11] - 国家发改委发布《水利中央预算内投资专项管理办法》，明确未来5年水利工程市场规模将达5万亿元 [11] - 雅江水电站开工在即，建设过程中对大坝锚固、隧洞支护、输水管道等环节的预应力材料及混凝土构件或将产生较大需求 [11] - 公司产品已成功应用于珠三角水资源配置、引江济淮等大型项目，具备耐高压、耐腐蚀的技术优势，未来有望充分受益于水利行业发展 [11] 财务预测指标 - 预测2025年营业总收入为35.80亿元，2026年为41.91亿元 [16] - 预测2025年毛利率为30%，2026年提升至34% [16] - 预测2025年每股收益为0.45元，2026年为0.62元 [16] - 预测2025年净资产收益率为14.3%，2026年提升至17.2% [16]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润3.47/4.42/5.26亿元 对应PE为24.80X/19.49X/16.37X [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收14.73亿元（同比+8.85%） 归母净利润1.72亿元（同比+70.98%）创历史新高 [1] - 分板块：预应力材料营收11.58亿元（同比+8.12%） 净利润1.30亿元（同比+67.05%） 轨交混凝土制品营收2.13亿元（同比+0.04%） 净利润0.43亿元（同比+76.69%） [1] - 2025E-2027E预测：营收36.99/43.07/48.86亿元 净利润3.47/4.42/5.26亿元 每股收益0.41/0.52/0.61元 [5][14] 预应力材料业务 - 销量同比增长9.08% 高附加值产品（轨道板用预应力钢丝、超高强钢绞线等）占比提升 传统基建领域（公路、铁路、桥梁）市场份额巩固 [2] 轨道交通制品业务 - 毛利率达49.56%（同比+22.09pct） 高铁轨道板收入同比+64.21% 受益于天津-潍坊-宿迁、雄安新区-忻州等高铁项目 [3] - 海外突破：为坦桑尼亚米轨铁路项目提供轨枕生产线及设备 [3] 新兴业务布局 - 拟拓展机器人腱绳业务 技术路线与现有预应力材料相通 正进行航空航天、机器人等领域市场调研 [4] 市场表现 - 近12个月股价涨幅148%（绝对收益） 超越沪深300指数120%（相对收益） [9] - 当前总市值86.16亿元 收盘价10.05元 日均成交量4900万股 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.73亿元 同比增长8.85% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.72亿元 同比增长70.98% 创历史同期新高 [1] - 资产负债率39.33% 资产总额43.66亿元 负债总额17.17亿元 偿债能力较强 [1] 主营业务发展 - 预应力材料核心主业通过产品结构优化和市场拓展实现销量稳步增长 [2] - 高性能新产品包括轨道板用预应力钢丝、超高强钢绞线、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线市场应用持续扩充 [2] - 传统基建领域产品如轨枕钢丝、PCCP管用钢丝销量同比提升 进一步巩固市场份额 [2] 轨道交通业务 - 轨道交通用混凝土制品业务业绩显著攀升 控股子公司银龙轨道参与雄安新区至商丘轨道板预制、天津—潍坊—宿迁等重大项目 [2] - 阳江轨枕厂为广州—湛江高铁稳定供应SK-2双块式轨枕 赣州板场支持广州、深圳区域地铁建设 [2] - 实现轨道混凝土构件智能化升级 配套提供智能化生产设备并成功实现技术装备输出及海外出口 [2] 新能源战略布局 - 预应力材料产品成功应用于风电混凝土塔筒、大跨度柔性光伏悬索支架、LNG/LPG储罐等新兴领域 [3] - 新能源用预应力材料销量较上年实现明显增长 积极响应国家"双碳"战略 [3] - 新能源产业战略布局为公司业绩增长注入新动能 [3] 公司战略与竞争力 - 通过产业协同效应驱动整体盈利提升 在新能源材料和专业技术领域实现关键性战略突破 [1] - 持续优化产品结构 扩大高性能新产品比重 核心竞争力得到实质性提升 [1] - 全面夯实高质量发展根基 积极回馈股东与投资者 [1]

业绩预告 - 2025年半年度归属于母公司所有者的净利润预计为16,066.91万元至18,075.27万元，同比增长60%至80% [1] - 扣除非经常性损益的净利润预计为16,061.31万元至18,068.97万元，同比增长60%至80% [1] - 2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为10,041.82万元，扣除非经常性损益的净利润为10,038.32万元 [2] 业绩增长原因 - 预应力材料主业结构优化，高附加值产品（如轨道板用预应力钢丝、超高强钢绞线等）市场扩充，传统基建领域（公路、铁路、水利）销售量提升 [2] - 新能源领域布局成效显著，产品应用于风电混凝土塔筒、光伏悬索支架、LNG/LPG储罐等，带动新能源用预应力材料销售量增加 [2] - 轨道交通用混凝土制品业务参与雄安新区至商丘轨道板预制、天津—潍坊—宿迁等项目，并为广州—湛江高铁供应轨枕，智能化生产设备与技术装备输出贡献收入 [3] 上年同期业绩 - 2024年半年度利润总额为12,850.06万元，每股收益为0.12元/股 [2]