三全食品作为国内速冻食品行业的龙头企业，凭借其深厚的历史积淀、强大的研发实力以及多元化的渠 道布局，在速冻米面、速冻调制食品等领域占据重要地位，并展现出持续增长的潜力。 随着冷链物流的完善以及居民生活节奏的加快，速冻食品市场规模持续扩大，行业前景广阔。后疫情时 代，人们消费习惯与消费偏好逐步转移，餐饮连锁化等进一步推进了速冻市场规模的扩张。速冻食品行 业集中度高，公司凭借龙头效应与价格优势占据主要份额。2022 年中国速冻食品市场规模已达1689 亿 元，预计2024 年将达到1986 亿元。作为行业第一大品类的速冻米面制品，2023 年市场规模约816 亿 元，三全食品与思念、湾仔码头形成三足鼎立格局。预制菜市场在疫情和餐饮标准化的推动下，呈现出 爆发式增长态势，成为行业新增长极。公司凭借其在速冻食品领域的领先地位，有望充分受益于行业增 长红利。 依托双品牌战略与全渠道优势，以传统速冻米面为基石，加速布局速冻料理肉类食材第二增长曲线，龙 头地位持续巩固。公司通过"三全"和"龙凤"双品牌驱动，形成了速冻米面、速冻调制食品等多品类协同 发展格局。速冻米面作为传统优势业务，采取大单品与场景化延伸战略，不断丰富产品 ...

公司战略布局 - 公司拟投资2 8亿澳元建设澳大利亚生产基地 通过设立香港子公司及开曼群岛孙公司实施投资 主要用于固定资产购置 基础设施改造 营销体系建设等[1] - 海外工厂建设内容为速冻食品生产基地 目标市场包括澳大利亚 新西兰及东南亚[1] - 公司主动求变 因国内竞争激烈且海外业务受检疫政策及冷链成本限制 需把握海外供需缺口机遇[1] 目标市场分析 - 澳新市场速冻食品人均年消费额达120美元 远超中国的35美元 具备高消费能力与低竞争密度[2] - 东南亚速冻食品市场规模达85亿美元 年复合增长率超9% 人口基数庞大[2] - 新西兰业务据点可辐射南太平洋市场如斐济 萨摩亚等[2] 业绩表现与投资影响 - 公司2023年一季度营业收入22 18亿元 同比下降1 58% 净利润2 09亿元 同比下降9 22%[3] - 此次投资旨在突破产品局限 缩短供应链半径 提高海外市场销售收入 完善海外产能布局[3] - 行业分析师认为公司产品线与海外市场匹配度存在局限性 品牌效应 规模效应及供应链尚未成熟[3] 行业背景 - 国内食品市场受经济 人口等因素影响 潜在扩张空间有限 海外华人密集区成为新兴市场焦点[2] - 公司为国内首家速冻米面食品企业 主营速冻汤圆 水饺 粽子及面点等产品[2]

港股上市计划 - 公司正式收到港交所上市聆讯通知，联席保荐人为高盛、中金公司 [2] - 港股上市目的是融资谋求海外发展，计划将募集资金用于扩大海外销售网络和供应链体系建设 [8] - 2024年海外市场收入为1.67亿元，占总营收1.1%，已在越南建设生产基地辐射东南亚 [8] 市场地位与财务表现 - 按2024年收入统计，公司在我国速冻调制食品市场排名第一，市场份额13.8% [2] - 2022年—2024年收入分别为121.06亿元、139.65亿元、150.30亿元，年内利润分别为11.18亿元、15.01亿元、15.14亿元 [3] - 2025年一季度营业收入36.00亿元（同比下降4.13%），归母净利润3.95亿元（同比下降10.01%） [6] 产品结构与收入分布 - 产品线包括速冻调制食品、速冻菜肴制品和速冻米面制品，共计500多个SKU，2024年有39个营收超1亿元的大单品 [3] - 速冻调制品为营收主力，2024年收入77.93亿元（占比51.9%），速冻菜肴收入43.36亿元（占比28.8%） [3] - 小龙虾产品收入2022年—2024年分别为11.74亿元、15.86亿元、17亿元，占总收入9.7%、11.4%、11.3% [4] 销售网络与渠道优势 - 依托2017名经销商覆盖全国一二线城市及超250个低线城市，2024年经销商销售收入123.11亿元（占比81.9%），单经销商平均年收入610万元 [5] - 销售网络和规模是行业主要壁垒，公司拥有完善的线上线下渠道布局和品牌力 [5] 预制菜业务分析 - 预制菜肴板块毛利率2022年—2024年分别为9.9%、10.8%、11.1%，显著低于其他品类（20%+），主因小龙虾产品毛利率低（4.4%-6.4%）及代工模式 [6] - 预制菜售价持续下滑，每吨平均售价从2022年2.03万元降至2024年1.76万元，因小龙虾产品竞争加剧 [6] - 预制菜国标未出台导致2024年板块下滑，专家预计中国预制菜市场规模1.2万亿—1.5万亿元 [7] 行业竞争与战略布局 - 速冻调制品品类红利消失，价格战加剧，消费疲软影响动销 [7] - 公司通过收购湖北新柳伍完成小龙虾产业布局，带动速冻菜肴板块增长 [3] - 专家认为出海需成熟产品和品牌基础，建议政策支持企业拓展国际市场 [8]

公司现状 - 钟薛高旗下子公司钟茂食品因无法清偿到期债务被申请破产清算 [1] - 公司法定代表人林盛已被限制高消费 全资控股的14家子公司中已有6家显示注销状态 [2] - 公司当前参保人数仅为2人 官方旗舰店在售产品仅剩3种口味 [2][3] 经营困境 - 经销商数量从鼎盛时期的580余家锐减至100多家 [2] - 线下渠道萎缩 成都多家大型商超便利店冰柜中未见钟薛高产品 [2] - 线上渠道品类萎缩明显 相比巅峰时期20余种SKU 当前仅剩3种经典口味 [3] 财务与融资 - 公司首年营收突破1亿元 2021年销售额突破10亿元大关 [2] - 2018-2021年完成4轮融资 其中A轮融资额达2亿元 [2] - 冷链成本保持在46% 远高于32%的业内平均水平 [5] 市场定位与策略失误 - 产品定价普遍超过10元 部分限量款高达88元/支 [2] - 6元以上雪糕仅占15.16%市场份额 2-4元价位占比高达41.53% [6] - 下沉市场扩张过快 四、五线市场未准备好承接高端产品 [6] 行业竞争 - 传统乳企如伊利、蒙牛已建立完善的全产业链布局 [5] - 国际品牌哈根达斯频频传出闭店消息 玛氏、雀巢等外资品牌加速本土化布局 [7] - 即时零售、直播电商等新渠道的价格透明化加剧市场竞争 [7] 专家建议 - 应利用产业链采购优势进入新式茶饮产业和冷饮品牌授权经营 [7] - 高端品牌应坚持少而精的渠道布局策略 重点覆盖高端消费场景 [6] - 需重新审视品牌定位 构建与高价匹配的品牌价值 [4]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：千味央厨 - 行业：速冻米面行业、食品生产行业、餐饮行业 纪要提到的核心观点和论据 餐饮需求情况 - 2025 年一季度和二季度餐饮需求平稳，春节后市场情绪略有改善，虽无显著复苏迹象但较去年积极，价格竞争激烈但降价策略收敛 [2][3] - 2 月因补货和团餐需求表现较好，3 月需求回落，四五月份环比改善，短期波动对全年影响不大 [4] 公司价格竞争策略调整 - 公司调整费用结构，减少直接价格补贴，转向扶持经销商经营质量，反映行业从价格战向品牌和质量发展转变 [2][5] 大 B 端和小 B 端情况 - 大 B 端产品上新意愿略积极，2025 年一季度增长 7%；小 B 端受竞争影响下滑近 4%，下滑原因是去年基数高和竞争激烈 [2][6][7] - 大 B 端价格稳定，利润相对稳定，量增加盈利提升；小 B 端一季度投入费用多，量价面临压力 [8] 速冻米面市场竞争 - 速冻米面市场价格战或已见底，部分企业终端成交价回升，价格战始于 2023 年底，2024 年二季度加剧，2025 年春节后趋于冷静 [2][11][13] - 头部企业转向产品创新和结构调整，不再持续降价 [2][14] 小企业影响 - 小企业频繁进出食品生产行业，加剧低价竞争，但对主流企业影响有限，2025 年主流企业回归核心业务 [2][17][18] 渠道情况 - 渠道净利率因产品结构调整有所改善，但增速放缓；经销商净利率相比往年下降，经销商资源集中度提高，下游渠道呈现分化趋势 [2][19][22] 2025 年公司规划 - 产品价格预计稳定，逐步收缩价格竞争政策，将费用投入经销商发展，全年收入目标小幅增长，净利率目标维持稳定并争取向上增长 [2][23][24] - 大 B 端市场重点关注海底捞等中式连锁餐饮，拓展西式快餐客户；小品类重点开发团餐市场，增加烘焙类和预制菜类产品 [2][27][29] - 预计 2025 年原材料成本保持平稳，油脂和面粉价格上涨风险不大 [4][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在百胜客户方面力争稳住并略有提升，今年一季度百胜客户已稳中有不到 1%的增幅 [26] - 海底捞 2025 年新品突破主要集中在原有产品的更新迭代 [28] - 公司目前重点推广的小 B 端产品包括全熟蛋挞、纯素派、包子和米糕，将在团餐场景中广泛应用 [29]

行业整体表现 - 2024年冻品行业28家上市公司中仅8家实现营收净利双增长，下滑成为新常态[3] - 速冻食品领域尤为严峻，11家企业中仅安井食品、立高食品、巴比食品3家双增长[5] - 肉类及水产板块表现分化：18家企业中13家净利润增长，牧原股份、温氏股份等5家双增长，但水产品企业全部亏损[7][8] 企业财务数据 速冻食品企业 - 安井食品营收151.27亿元(+7.7%)、净利润14.85亿元(+0.46%)，位列行业第一[4] - 立高食品净利润同比暴增266.94%至2.68亿元，增速最快[4] - 海欣食品净利润亏损0.37亿元(-1727.37%)，惠发食品亏损0.17亿元(-320.68%)，下滑最严重[4][9] 肉类及水产企业 - 牧原股份营收1379.47亿元(+24.43%)、净利润178.81亿元(+519.42%)，规模与增速均领先[10] - 华英农业营收增长27.68%，净利润增长201.64%，表现突出[10] - 国联水产营收下滑26.16%至34.09亿元，亏损7.42亿元(-39.62%)[9] 渠道变革 - 传统商超渠道普遍下滑：三全直营渠道营收12.03亿元(-4.12%)，海欣现代渠道2.34亿元(-16.96%)[15] - 新零售渠道高速增长：安井食品新零售渠道收入5.82亿元(+32.97%)，味知香商超渠道增长89.05%[16] - 团餐市场快速扩张：市场规模从2019年1.5万亿增至2023年2.1万亿，巴比食品团餐收入3.8亿元(+19.47%)[19][24] 产品结构变化 - 速冻菜肴逆势增长：安井速冻菜肴营收43.49亿元(+10.76%)，海欣食品速冻菜肴增长61.11%至4.82亿元[25][27] - 千味央厨冷冻调理菜肴类收入1.42亿元(+273.39%)，增速最快[28] - 速冻米面制品疲软：三全速冻米面营收55.99亿元(-3.95%)，安井速冻面米营收24.65亿元(-3.14%)[31][32] 季度动态 - 2025Q1速冻食品企业持续承压：11家企业中仅立高食品、五芳斋、味知香3家双增长[6] - 细分品类中速冻披萨销售额增长23.47%，速冻包子下滑18.55%[31]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 安井食品2024年主业有经营韧性，2025Q1收入端在高基数下同比小幅下滑，促销力度大使利润率短期受影响 [1][2][3][4] - 考虑消费环境平淡、利润率或有波动，下调2025 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测，当前股价对应2025 - 27年P/E为14/13/12倍，公司采取大单品策略，2025年发力新品、拓展渠道，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 财务数据 - 2024年总营收151.27亿元、同比增加7.7%，归母净利润14.85亿元、同比略增0.46%，扣非归母净利润13.6亿元、同比略下滑0.45%；2025Q1总营收36.0亿元、同比下滑4.13%，归母净利润3.95亿元、同比下滑10.0%，扣非归母净利润3.43亿元、同比下滑18.3% [1] - 2024年拟每股派发现金红利1.015元（含税），24年度累计分红（含回购）总额10.4亿元、分红率达70% [1] 业务板块营收 2024年 - 速冻调制/速冻菜肴/速冻米面制品/农副产品营收78.4/43.5/24.7/4.5亿元，同比+11.4%/+10.8%/-3.1%/-11.7% [2] - 经销商/特通直营/商超/新零售/电商渠道营收123.8/10.2/8.3/5.8/3.1亿元，同比+8.9%/-4.5%/-2.4%/+33.0%/-2.3% [2] 2025Q1 - 速冻调制/速冻菜肴/速冻米面制品/农副产品营收20.1/8.4/6.6/0.9亿元，同比-2.4%/-12.5%/+3.17%/-4.3% [3] - 经销商/特通直营/商超/新零售/电商渠道营收29.1/2.3/2.7/0.9/1.0亿元，同比-3.9%/-6.5%/-6.5%/+22.3%/-14.5% [3] 利润率情况 - 2024年/2025Q1毛利率为23.3%/23.32%，同比+0.09/-3.23pct；销售费用率6.52%/6.73%，同比-0.07/-0.72pct；管理费用率3.34%/2.78%，同比+0.6/-0.34pct；扣非净利率8.99%/9.53%、同比-0.73/-1.65pct [4] 盈利预测调整 - 下调2025 - 26年归母净利润预测为16.0/17.7亿元（较前次预测下调13%/13%），新增2027年归母净利润预测为19.6亿元 [4] 其他财务指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,045|15,127|16,130|17,253|18,476| |营业收入增长率|15.29%|7.70%|6.64%|6.96%|7.09%| |净利润（百万元）|1,478|1,485|1,604|1,769|1,961| |净利润增长率|34.24%|0.46%|8.02%|10.32%|10.84%| |EPS（元）|5.04|5.06|5.47|6.03|6.69| |ROE（归属母公司)（摊薄）|11.70%|11.46%|11.82%|12.39%|13.01%| |P/E|15|15|14|13|12| |P/B|1.8|1.7|1.7|1.6|1.5| [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 安井食品2024年主业有经营韧性，2025Q1收入端在高基数下同比小幅下滑，促销力度大使利润率短期受影响；考虑消费环境和利润率波动，下调2025 - 26年归母净利润预测，新增2027年预测；公司采取大单品策略，2025年发力新品、拓展渠道，期待成效显现 [1][2][3][4] 各部分总结 财务数据 - 2024年总营收151.27亿元、同比增加7.7%，归母净利润14.85亿元、同比略增0.46%，扣非归母净利润13.6亿元、同比略下滑0.45%；2025Q1总营收36.0亿元、同比下滑4.13%，归母净利润3.95亿元、同比下滑10.0%，扣非归母净利润3.43亿元、同比下滑18.3% [1] - 2024年拟每股派发现金红利1.015元（含税），24年度累计分红（含回购）总额10.4亿元、分红率达70% [1] 业务板块营收情况 2024年 - 速冻调制/速冻菜肴/速冻米面制品/农副产品营收78.4/43.5/24.7/4.5亿元，同比+11.4%/+10.8%/-3.1%/-11.7% [2] - 经销商/特通直营/商超/新零售/电商渠道营收123.8/10.2/8.3/5.8/3.1亿元，同比+8.9%/-4.5%/-2.4%/+33.0%/-2.3% [2] 2025Q1 - 速冻调制/速冻菜肴/速冻米面制品/农副产品营收20.1/8.4/6.6/0.9亿元，同比-2.4%/-12.5%/+3.17%/-4.3% [3] - 经销商/特通直营/商超/新零售/电商渠道营收29.1/2.3/2.7/0.9/1.0亿元，同比-3.9%/-6.5%/-6.5%/+22.3%/-14.5% [3] 利润率情况 - 2024年/2025Q1毛利率为23.3%/23.32%，同比+0.09/-3.23pct；2024年/2025Q1销售费用率6.52%/6.73%，同比-0.07/-0.72pct；2024年/2025Q1管理费用率3.34%/2.78%，同比+0.6/-0.34pct；2024年/2025Q1扣非净利率8.99%/9.53%、同比-0.73/-1.65pct [4] 盈利预测调整 - 下调2025 - 26年归母净利润预测为16.0/17.7亿元（较前次预测下调13%/13%），新增2027年归母净利润预测为19.6亿元，当前股价对应2025 - 27年P/E为14/13/12倍 [4] 其他财务指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,045|15,127|16,130|17,253|18,476| |营业收入增长率|15.29%|7.70%|6.64%|6.96%|7.09%| |净利润（百万元）|1,478|1,485|1,604|1,769|1,961| |净利润增长率|34.24%|0.46%|8.02%|10.32%|10.84%| |EPS（元）|5.04|5.06|5.47|6.03|6.69| |ROE（归属母公司)（摊薄）|11.70%|11.46%|11.82%|12.39%|13.01%| |P/E|15|15|14|13|12| |P/B|1.8|1.7|1.7|1.6|1.5| [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 行业需求走弱下公司积极调整经营思路，围绕B端高质中价、C端高质中高价推新优化产品矩阵扩充营收增量看点，渠道端推动渠道下沉、深挖潜力、拥抱大B及新零售渠道提升市占率，中长期发展趋势向好 [11] - 考虑行业景气度更新盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入162.66/176.19/192.11亿元，同比增长7.5%/8.3%/9.0%；归母净利润15.93/17.72/19.88亿元，同比增长7.3%/11.2%/12.2%；当前股价对应PE分别为14/13/11倍，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 25Q1营收36.00亿元（-4.1%），归母净利润3.95亿元（-10.0%），扣非归母净利润3.43亿元（-18.3%） [10] - 24Q4营收40.50亿元（+7.3%），归母净利润4.38亿元（+22.8%），扣非归母净利润3.58亿元（+5.9%） [10] - 24年营收151.27亿元（+7.7%），归母净利润14.85亿元（+0.5%），扣非归母净利润13.60亿元（-0.5%） [10] 产品与区域收入情况 - 25Q1产品拆分看，速冻调制食品/速冻菜肴/速冻米面收入分别同比-2.4%/-12.5%/+3.2%，受行业需求走弱和春节错期影响；去除季节影响，24Q4 + 25Q1营收同比增长1.6%；分区域看，华东/华北/华中/华南/东北/西南/西北/境外收入分别同比-9.3%/+1.6%/+3.7%/+0.9%/+8.6%/-13.4%/-8.8%/-3.1% [10] - 24年产品拆分看，速冻调制食品/速冻菜肴/速冻米面收入分别同比+11.4%/+10.8%/-3.1%，米面受行业竞争加剧影响表现较弱；拆分量价，速冻调制销量/吨价分别同比+13.5%/-1.8%，锁鲜装等表现好；速冻菜肴销量/吨价分别同比+24.9%/-11.3%，小酥肉预计双位数增长；分区域看，华东/华北/华中/华南/东北/西南/西北/境外收入分别同比+6.4%/+5.4%/+7.4%/+9.1%/+7.0%/+14.4%/+13.5%/+30.8% [10] 盈利指标情况 - 25Q1毛利率同比下降3.2pct至23.3%，因渠道促销力度提升和规模效应走弱；销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.72/-0.34/-0.05/+0.35pct，部分对冲毛利率下降影响，归母净利率同比下降0.7pct至11.0% [10] - 24年毛利率同比提升0.1pct至23.3%；销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.07/+0.60/-0.03/+0.17pct，管理费率上升因股权激励费用等增加，归母净利率同比下降0.7pct至9.8% [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15127|16266|17619|19211| |收入同比（%）|7.7%|7.5%|8.3%|9.0%| |归属母公司净利润（百万元）|1485|1593|1772|1988| |净利润同比（%）|0.5%|7.3%|11.2%|12.2%| |毛利率（%）|23.3%|22.7%|23.0%|23.3%| |ROE（%）|11.5%|11.7%|12.2%|12.8%| |每股收益（元）|5.08|5.43|6.04|6.78| |P/E|16.04|14.04|12.63|11.25| |P/B|1.85|1.64|1.54|1.44| |EV/EBITDA|9.13|7.73|6.99|6.24| [13] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各年度的资产、负债、收入、成本、现金流等多项财务数据及变化情况 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年度的表现 [14]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 行业需求走弱下公司积极调整经营思路，围绕B端高质中价、C端高质中高价推新优化产品矩阵扩充营收增量，渠道端推动渠道下沉深挖潜力，拥抱大B及新零售渠道提升市占率，中长期发展趋势向好 [11] - 考虑行业景气度更新盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入162.66/176.19/192.11亿元，同比增长7.5%/8.3%/9.0%；归母净利润15.93/17.72/19.88亿元，同比增长7.3%/11.2%/12.2%；当前股价对应PE分别为14/13/11倍，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 25Q1营收36.00亿元（-4.1%），归母净利润3.95亿元（-10.0%），扣非归母净利润3.43亿元（-18.3%） [10] - 24Q4营收40.50亿元（+7.3%），归母净利润4.38亿元（+22.8%），扣非归母净利润3.58亿元（+5.9%） [10] - 24年营收151.27亿元（+7.7%），归母净利润14.85亿元（+0.5%），扣非归母净利润13.60亿元（-0.5%） [10] 产品与区域收入情况 - 25Q1速冻调制食品/速冻菜肴/速冻米面收入分别同比-2.4%/-12.5%/+3.2%，受行业需求走弱和春节错期影响；24Q4 + 25Q1营收同比增长1.6%；分区域看，华东/华北/华中/华南/东北/西南/西北/境外收入分别同比-9.3%/+1.6%/+3.7%/+0.9%/+8.6%/-13.4%/-8.8%/-3.1% [10] - 24年速冻调制食品/速冻菜肴/速冻米面收入分别同比+11.4%/+10.8%/-3.1%，米面受行业竞争加剧影响表现较弱；拆分量价，速冻调制销量/吨价分别同比+13.5%/-1.8%，锁鲜装预计双位数增长，火山石烤肠、鱼籽福袋表现较好；速冻菜肴销量/吨价分别同比+24.9%/-11.3%，小酥肉预计双位数增长；分区域看，华东/华北/华中/华南/东北/西南/西北/境外收入分别同比+6.4%/+5.4%/+7.4%/+9.1%/+7.0%/+14.4%/+13.5%/+30.8% [10] 盈利指标情况 - 25Q1毛利率同比下降3.2pct至23.3%，因渠道促销力度提升和规模效应走弱；销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.72/-0.34/-0.05/+0.35pct，部分对冲毛利率下降影响，归母净利率同比下降0.7pct至11.0% [10] - 24年毛利率同比提升0.1pct至23.3%；销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.07/+0.60/-0.03/+0.17pct，管理费率上升因股权激励费用、H股上市前置咨询费用增加，归母净利率同比下降0.7pct至9.8% [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15127|16266|17619|19211| |收入同比（%）|7.7%|7.5%|8.3%|9.0%| |归属母公司净利润（百万元）|1485|1593|1772|1988| |净利润同比（%）|0.5%|7.3%|11.2%|12.2%| |毛利率（%）|23.3%|22.7%|23.0%|23.3%| |ROE（%）|11.5%|11.7%|12.2%|12.8%| |每股收益（元）|5.08|5.43|6.04|6.78| |P/E|16.04|14.04|12.63|11.25| |P/B|1.85|1.64|1.54|1.44| |EV/EBITDA|9.13|7.73|6.99|6.24| [13] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、非流动资产、负债、收入、成本、现金流等项目及变化情况 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年度的表现，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [14]