股东回馈活动 - 公司为回馈股东长期支持，举办"荣泰健康股东回馈特别活动"，旨在让股东深入了解产品与服务并提高对公司价值的认可 [1] - 活动面向上海分公司登记在册的全体股东，股东可通过专属折扣购买公司指定产品 [1] - 具体活动方案可通过公司官方微信公众号"荣泰健康"查阅 [1] 活动时间与参与方式 - 股东需在活动期间内参与，逾期视为自动放弃权利 [1] - 咨询渠道包括抖音直播间客服、专属电话4007006639、投资者热线021-59833669及邮箱Public@rotai.com [2] - 咨询时间为工作日上午9:00-12:00及下午13:30-17:00 [2] 公司背景与愿景 - 公司以"服务亿万人群，走进千万家庭"为愿景，专注于智能按摩椅、按摩器等健康产品的研发与销售 [1]

上市公司股东回馈新趋势 - 上市公司通过景区门票、产品礼盒、酒店住宿等多元化方式回馈股东，探索更具互动感与场景感的股东回馈新样本 [1][2] - 盈新发展推出"盈新发展2025年度股东回馈活动"，符合条件的股东可以0.99元购买3张景区门票，99元购买1间夜酒店住宿 [1] - 盖世食品开展"盛夏礼遇·感恩有你"活动，向股东赠送"盖世2025消暑礼盒"并征集发展建议 [2] - 水羊集团推出"股东尊享臻礼回馈"活动，持股5000股以下股东获赠"伊菲丹超级JOURCP小美盒"，5000股及以上获赠"伊菲丹超级JOURCP正装礼盒" [2] 股东回馈活动的目的与意义 - 盈新发展表示回馈活动旨在答谢股东支持，便于股东了解公司主营业务并推广旗下景区 [1] - 盖世食品通过活动让股东深入了解公司产品情况并征集发展建议 [2] - 水羊集团希望通过赠礼提升品牌产品渗透率，强化股东对公司核心品牌价值的体验感和认同度 [2] - 行业专家认为"场景化+品牌化"股东回馈模式能提升企业品牌认知度、增强投资黏性 [3] 行业专家观点 - 众和昆仑董事长柏文喜指出，上市公司通过实物赠送、体验型回馈等方式创新股东沟通形式，有助于构建和谐股东关系，强化长期投资理念 [2] - 南开大学教授田利辉表示，未来更多企业可能将股东回馈作为市值管理体系的重要环节，探索形成"互动、认同、共赢"的新型股东关系生态 [3]

豪恩汽电股东回馈活动 - 豪恩汽电宣布在上市两周年之际开展股东回馈系列活动，包括股东专属产品礼盒申领和股东开放日线下参观 [1] - 活动参与资格要求股东在7月4日至7月20日期间登记在册，自然人股东限本人参与，法人股东限3名代表 [1] - 礼盒限量提供按申领顺序发放，产品可能为蓝牙耳机但具体价值未披露 [2] 行业股东回馈趋势 - 今年以来已有15家上市公司开展股东回馈活动，覆盖餐饮酒水、院线、旅游、生物医药等行业 [2] - 院线企业对股东持股数量设置分级回馈标准，例如横店影视按500-10000股和10000股以上分别提供4张/8张观影券 [3] - 餐饮酒水行业参与企业包括五芳斋、全聚德、迎驾贡酒等，旅游行业有盈新发展、凯撒旅业等 [2][4] 公司业务背景 - 豪恩汽电是专注汽车智能驾驶系统的高新技术企业，产品涵盖车载摄像系统、超声波雷达系统等 [2] - 公司提供汽车智能驾驶系统一站式解决方案，客户面向整车厂 [2]

上市公司实物回馈股东现象 - 今年以来五芳斋、全聚德、横店影视等多家上市公司通过派发粽子、火腿、电影票、折扣券等产品福利回馈股东 [1] - 实物福利虽价值不高但能增强股东身份认同感 使投资行为具象化为可感知的日常用品 提升长期投资成就感 [1] - 投资者在使用实物过程中转化为产品消费者和品牌传播者 部分还提供产品改进建议 间接参与品牌塑造 [1] - 上市公司通过实物回馈实现股东忠诚度提升、品牌影响力扩大、消费转化促进等多重目标 [1] 上市公司回报方式演变 - 从现金分红、股份回购到实物福利 反映出上市公司回报意识持续增强 [2] - 监管层推动下资本市场重回报氛围浓厚 更多公司加大现金分红力度并探索多样化股东回馈方式 [2] - 部分公司存在礼品定价虚高(按零售标价折算)、以滞销品充抵等问题 导致回馈行为异化为清库存手段 [2] - 建议上市公司应基于股东真实需求设计高品质回馈方案 避免消耗投资者信任 [2] 实物回馈的实施公平性 - 部分公司设置持股数量门槛或特定时间节点要求 导致小股东或新进股东权益受损 [3] - 建议公司建立科学回馈制度 遵循同股同权原则 确保方案公平透明 [3] 实物回馈与财务回报的关系 - 投资者更关注公司经营基本面和可持续回报能力 而非实物福利本身 [3] - 在业绩下滑情况下坚持实物回馈可能引发投资者对现金分红可持续性的担忧 [3] - 强调公司需以稳健业绩和科学现金回报规划为基础 实物回馈不能替代财务回报 [3]

食品安全事件 - 沃尔玛因经营抽检不合格食品（盐焗腰果仁）被罚款279965元并没收违法所得10031元 [1] - 公司已下架涉事产品并配合监管抽查 涉事供应商其他产品检验结果均为合格 [1] - 事件短期内可能引发消费者对沃尔玛食品安全管理能力的担忧 长期或促使零售行业提升供应链管理标准 [1] 农产品物流创新 - 粤港澳大湾区开通国内首趟高铁"荔枝专列" 采用"产地直采+铁路冷链"模式 配备智能温湿度监测设备 [2] - 专列运输效率较传统陆运提升3倍以上 鲜果损耗率控制在5%以内 [2] - 6月5日至22日每日安排两趟专列固定发运 标志着农产品流通模式升级 [2] 股东回馈计划 - 万达电影推出股东回馈活动 股东可按持股数量以1元价格获得价值200元或400元观影券礼包 [3] - 股东还可选择以200元专享价购买400元影享卡（相当于买200元赠送200元） [3] - 活动旨在短期提振业绩并回馈股东 长期效果取决于电影市场复苏情况 [3] 企业资本变动 - 塔斯汀餐饮管理公司注册资本从约103万元增至约1.18亿元 增幅达11323% [4] - 注册资本大幅增加反映公司快速发展及资金需求旺盛 [4] - 需关注增资后公司如何扩大市场份额及提升餐饮行业竞争力 [4]

股东赠礼活动 - 公司向持有1000股以上的股东赠送"丰年五芳"粽子礼盒，申领时间为5月28日至6月8日 [1] - 礼盒规格为2000克20个粽子，电商平台售价169元，按1.244万户股东计算总价值约210万元 [3] - 公司否认处理库存的质疑，表示是延续节令赠礼惯例，去年中秋节也曾赠送月饼礼盒 [3] - 活动目的是传承传统文化、提升产品认知度，并收集股东反馈以改进产品 [3] - 按去年粽子毛利率44.16%计算，此次活动成本约为92.74万元 [3] 公司经营情况 - 公司2022年8月登陆A股上市，成为"粽子第一股"，旗下拥有"食品+餐饮"业务 [5] - 核心产品粽子系列2022年生产量同比减少11.71%至3.50万吨，销量同比下跌20.92%至4.30万吨 [5] - 粽子库存量同比增长33.82%，收入下跌18.64%至15.79亿元，占总收入72.27% [5][6] 食品安全事件 - 公司卷入"来伊份异物粽子风波"，涉事粽子由公司代工生产 [6] - 公司成立专项小组排查生产流程，配合相关部门检查，但未公布最终调查结果 [6] - 公司未回应事件对今年端午节销售的影响 [6]

五芳斋股东回馈活动 - 公司向持股1000股及以上的股东赠送粽子礼盒 截至4月28日登记在册的股东有资格领取 [1][2] - 活动门槛为持股1000股 按4月28日收盘价20 25元计算 持股成本约2万元 [2] - 赠送产品为"丰年五芳"经典款粽子礼盒 京东售价159 6元/20个/4斤装 [2] - 假设符合条件股东1万户 活动总成本不到200万元 相当于大型营销活动费用 [3] 五芳斋财务表现 - 公司第二季度收入13 74亿元 占全年收入22 51亿元的61% [3] - 二季度归母净利润3 03亿元 其他季度均亏损 全年净利润1 42亿元 [3] - 业绩呈现明显季节性特征 主要依赖端午节销售表现 [3] 市场反应与投资者互动 - 5月28日开盘股价下跌3 78%至20 13元 总市值39 95亿元 [5] - 5月15日有投资者建议实物回馈股东 公司5月20日作出官方回应 [3][4] - 记者建议降低持股门槛至100股 公司表示将反馈意见 [5] 活动执行细节 - 自然人股东通过扫码申领 法人股东需邮件确认持股信息 [5] - 股东数量统计工作仍在进行 具体数据暂未披露 [2]

股东回馈活动背景与目的 - 公司为传承中华传统文化并提升股东对产品的认知度，决定向股东赠送粽子礼盒并征集反馈意见 [1] - 活动旨在优化产品服务消费者，同时增强公司与股东互动 [1] 审议与实施规则 - 活动无需提交董事会及股东大会审议 [1] - 赠送对象为截至2025年4月28日登记在册且持股≥1000股的股东 [1][2] - 自然人股东需通过微信扫码确认身份并填写地址，非自然人股东需邮件提交认证 [2] 活动操作细节 - 申领时间为2025年5月28日8:00起，非自然人股东需在工作日邮件申请 [2] - 公司通过快递配送礼盒至已验证股东地址 [2] - 股东可通过指定邮箱反馈对公司发展或产品的建议，公司将汇总改进 [2] 信息获取与咨询 - 活动方案发布于公司官网及微信公众号"五芳斋官微" [1] - 电话咨询限工作日上午9:00-11:30及下午13:00-17:30 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价31.92元 [4][7] 报告的核心观点 - 24年公司营收184.8亿元/同比-3.8%，归母净利14.2亿元/同比-29.4%，低于预期，主要因计提3.06亿资产及信用减值损失；1Q25营收49.1亿元/同比+12.9%，归母净利5.2亿元/同比+23.5%，开局亮眼，由内外贸收入增长拉动 [1] - 展望25年，国内地产&以旧换新政策落地有望带动需求回暖，经销商参与度提升支撑内贸；外贸端海外工厂优势突出，短期外销订单有望延续高景气；公司持续加强股东回馈 [1] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 24年内贸收入同降14.4%至93.61亿元，因行业需求复苏偏缓且剥离天禧派业务；外贸收入同增11.3%至83.67亿元，需求景气度高于内贸 [2] - 24年沙发收入同增9.14%至102.04亿元，因海外出口需求高景气；卧室产品收入同降20.80%至32.50亿元，因外销床垫业务调整；定制家具营收同增12.69%至9.92亿元，定制业务增速表现较优 [2] - 24年毛利率同比下降0.11pct至32.7%，因高毛利率内贸业务占比下行和行业承压加大终端让利；期间费用率同增0.46pct至21.1%，其中销售费用率同增0.30pct至17.8%，管理+研发费用率同增0.35pct至3.5%，财务费用率同减0.19pct至-0.20% [3] 盈利预测与估值 - 略下调公司25 - 26年内贸业务收入预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利分别为18.77/20.83/22.93亿元（25 - 26年分别较前值下调10.2%/8.4%），对应EPS分别为2.28/2.53/2.79元 [4] - 参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为11倍，考虑公司优势，给予公司25年14倍PE，目标价31.92元（前值43.18元） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|19,212|18,480|20,278|21,932|23,510| |+/-%|6.67|(3.81)|9.73|8.16|7.20| |归属母公司净利润 (人民币百万)|2,006|1,417|1,877|2,083|2,293| |+/-%|10.70|(29.38)|32.52|10.95|10.11| |EPS (人民币，最新摊薄)|2.44|1.72|2.28|2.53|2.79| |ROE (%)|20.61|14.35|17.64|17.94|17.92| |PE (倍)|9.34|13.22|9.98|8.99|8.17| |PB (倍)|1.95|1.90|1.77|1.62|1.48| |EV EBITDA (倍)|5.42|6.34|5.46|4.53|3.96| [6] 可比公司估值对比 |证券代码|公司简称|当前市值（亿元/亿港元）|归母净利润（亿元/亿港元） - 2024A/E|归母净利润（亿元/亿港元） - 2025E|归母净利润（亿元/亿港元） - 2026E|PE（X） - 2024A/E|PE（X） - 2025E|PE（X） - 2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |603008 CH|喜临门|59.54|3.22|5.02|5.68|18|12|10| |603313 CH|梦百合|39.77|-1.51|3.01|3.85|-|13|10| |1999 HK|敏华控股|155.51|23.53|25.54|27.63|7|6|6| |603833 CH|欧派家居|388.15|25.99|28.24|30.30|15|14|13| |可比公司平均值| - | - | - | - | - |13|11|10| |603816 CH|顾家家居|187.31|14.17|18.77|20.83|13|10|9| [12] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含2023 - 2027E年流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率和每股指标、估值比率等 [27]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价31.92元 [4][7] 报告的核心观点 - 24年公司营收184.8亿元/同比-3.8%，归母净利14.2亿元/同比-29.4%，低于预期，主要因计提3.06亿资产及信用减值损失；1Q25营收49.1亿元/同比+12.9%，归母净利5.2亿元/同比+23.5%，开局亮眼，由内外贸收入增长拉动 [1] - 展望25年，国内地产&以旧换新政策落地有望带动需求回暖，经销商参与度提升支撑内贸；外贸端海外工厂优势突出，短期外销订单有望延续高景气；公司持续加强股东回馈 [1] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 24年内贸收入同降14.4%至93.61亿元，因行业需求复苏偏缓且剥离天禧派业务；外贸收入同增11.3%至83.67亿元，需求景气度高于内贸 [2] - 24年沙发收入同增9.14%至102.04亿元，因海外出口需求高景气；卧室产品收入同降20.80%至32.50亿元，因外销床垫业务调整；定制家具营收同增12.69%至9.92亿元，定制业务增速表现较优 [2] 财务指标 - 24年毛利率同比下降0.11pct至32.7%，因高毛利率的内贸业务占比下行和行业承压下加大终端让利等，公司通过降本增效等对冲，毛利率波动不大 [3] - 24年期间费用率同增0.46pct至21.1%，其中销售费用率同增0.30pct至17.8%，管理+研发费用率同增0.35pct至3.5%，财务费用率同减0.19pct至-0.20%，因融资规模下降利息支出减少 [3] - 24年分红比率达到80.06%，公司重视股东回报，加大股东回馈力度 [3] 盈利预测与估值 - 略下调公司25 - 26年内贸业务收入预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利分别为18.77/20.83/22.93亿元（25 - 26年分别较前值下调10.2%/8.4%），对应EPS分别为2.28/2.53/2.79元 [4] - 参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为11倍，考虑公司优势，给予公司25年14倍PE，目标价31.92元（前值43.18元） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|19,212|18,480|20,278|21,932|23,510| |+/-%|6.67|(3.81)|9.73|8.16|7.20| |归属母公司净利润 (人民币百万)|2,006|1,417|1,877|2,083|2,293| |+/-%|10.70|(29.38)|32.52|10.95|10.11| |EPS (人民币，最新摊薄)|2.44|1.72|2.28|2.53|2.79| |ROE (%)|20.61|14.35|17.64|17.94|17.92| |PE (倍)|9.34|13.22|9.98|8.99|8.17| |PB (倍)|1.95|1.90|1.77|1.62|1.48| |EV EBITDA (倍)|5.42|6.34|5.46|4.53|3.96|[6] 可比公司估值对比 |证券代码|公司简称|当前市值（亿元/亿港元）|归母净利润（亿元/亿港元）（2024A/E）|归母净利润（亿元/亿港元）（2025E）|归母净利润（亿元/亿港元）（2026E）|PE（X）（2024A/E）|PE（X）（2025E）|PE（X）（2026E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |603008 CH|喜临门|59.54|3.22|5.02|5.68|18|12|10| |603313 CH|梦百合|39.77|-1.51|3.01|3.85|-|13|10| |1999 HK|敏华控股|155.51|23.53|25.54|27.63|7|6|6| |603833 CH|欧派家居|388.15|25.99|28.24|30.30|15|14|13| |可比公司平均值| - | - | - | - | - |13|11|10| |603816 CH|顾家家居|187.31|14.17|18.77|20.83|13|10|9|[12] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业收入、营业成本等多项财务数据及预测 [27] - 给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等数据及预测 [27]