财务业绩 - 2025年上半年营业收入4.62亿元，同比增长16.37%，归母净利润0.82亿元，同比增长6.65% [1] - 2025年第二季度营业收入1.91亿元，同比增长17.32%，归母净利润0.20亿元，同比增长7.08% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为7.92/9.64/11.60亿元，同比增长24%/22%/20% [3] 产品表现 - 维生素与矿物质补充剂系列产品实现收入4.26亿元，同比增长9.84% [1] - 主力产品21金维他多维元素片在药店终端数量份额35.12%，同比增长3.26个百分点，金额份额25.05%，同比增长5.85个百分点 [1] - 线上保健食品类维矿产品通过扩大销售平台取得较好增长 [1] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率54.35%，同比下降6.08个百分点，归母净利率17.82%，同比下降1.62个百分点 [2] - 毛利率下降主要系产品结构变化，保健食品及功能性食品增长速度快于OTC药品类 [2] - 销售费用率25.80%，同比下降3.26个百分点，主要系渠道结构的费用配比不同所致 [2] 新业务发展 - 益生菌业务构建了涵盖菌粉、OEM到制剂的全产业链生态体系 [3] - 推出专业医美品牌"肌素然"，探索医美与药店融合的创新经营模式 [3] - 戒烟新品酒石酸伐尼克兰片和生发产品米诺地尔搽剂已取得批文，将陆续推向市场 [3]

成本与毛利状况 - 目前尚无影响公司毛利水平的因素 [1] - 主力产品21金维他多维元素片的毛利水平保持正常 [1] - 不同销售模式导致产品毛利率存在差异 [1] 产品结构与收入构成 - 维生素矿物质类产品占据公司收入最大比重 [1] - 维生素矿物质大类涵盖各细分品类 [1] 业务表现与趋势 - 2025年上半年保健食品及功能性食品增长速度快于OTC药品类 [1] - 保健食品及功能性食品增长导致综合毛利水平有所下滑 [1] - 自营电商业务增加预计将逐步提升保健食品毛利水平 [1]

核心观点 - 公司主力产品维矿系列在2025年上半年保持稳健增长 线下渠道主力大单品实现销售数量和金额份额双增长 线上渠道通过扩大销售平台实现较大增长 公司计划通过提升产量 争取上下游溢价和内部精细化管理等措施进一步提升利润空间 [1] 维矿系列产品表现 - 主力大单品21金维他多维元素片在线下渠道保持销售数量份额和销售金额份额双增长 [1] - 21金维他在药店终端数量份额为35.12% 同比上升3.26个百分点 金额份额为25.05% 同比上升5.85个百分点 数据均高于多维大盘 [1] - 线上保健食品类维矿产品通过扩大销售平台等方法取得较大增长 [1] 公司战略规划 - 维矿类产品作为公司基本盘 将持续做好产品扩展和渠道深耕以维持市场地位 [1] - 公司计划通过提升产量 争取上下游溢价 内部精细化管理等措施进一步提升利润空间 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.62亿元，同比增长16.37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8240.51万元，同比增长6.65% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长37.89%，主要得益于存货管理优化 [4] - 投资活动产生的现金流量净额大幅改善，主要系理财产品到期收回现金 [4] 产品与研发进展 - 核心产品"21金维他多维元素片"自1985年上市，覆盖全人群营养需求并通过多规格布局线上线下渠道 [1] - 研发投入1626.85万元，占营业收入比例3.52% [2] - 新增药品批文3项、授权发明专利2项、实用新型专利1项、保健食品备案凭证1项 [2] - 益生菌领域多个专利高活菌株进入临床试验阶段，涉及多囊卵巢综合征、婴幼儿腹泻、痛风等适应症 [2] - 推动灵芝胶囊批文复产并对生产线进行技术攻关 [3] 战略布局与产能建设 - 实施"新产品、新业务、新模式、新项目"的"四新策略"持续优化产品结构 [1] - 募投项目"保健食品智能化生产线技改"和"维矿类OTC产品智能化生产线技改"稳步推进 [3] - 完成对民生中科（山东）股权收购，构建益生菌从菌粉、OEM到制剂的全产业链布局 [3] - 推出专业医美品牌"肌素然"，进军功效护肤市场并探索"医美+药店"创新模式 [3] 渠道与市场拓展 - 坚持"立体化渠道生态"战略，线下通过一二级经销商网络下沉，线上依托天猫、京东、抖音等平台开展自营与分销 [3] - 子公司民生中科在益生菌业务采用直销与经销结合模式，产品出口至美国、加拿大、新加坡等国家和地区 [3] 行业背景与机遇 - "健康中国2030"政策推动国民健康意识提升，自我药疗和未病防治观念普及 [2] - 2022年中国益生菌市场规模突破千亿元并以每年11%–12%速度增长，预计2028年接近2000亿元 [2] - 公司积极布局益生菌、功能性食品等新兴赛道打造新增长极 [2]

财务业绩与核心产品表现 - 维生素矿物质类产品25H1收入4.26亿元，占总收入92.15%，同比增长9.84% [1] - 主力产品21金维他多维元素片在药店终端销售数量份额35.12%（同比+3.26%），金额份额25.05%（同比+5.85%） [1] - 维矿系列包含21金维他牌多维元素片、保健食品及其他OTC维矿产品，其中多个子系列为千万级大单品 [2] 毛利率与费用结构 - 保健食品及功能性食品增速高于OTC药品类，导致综合毛利率下滑 [2] - 第二季度销售费用率下降数个百分点，但非因推广投入减少 [2][3] - 下半年新品上市预计对总体销售费用率影响有限 [3] 新业务布局与协同效应 - 民生中科（山东）主营菌粉销售及益生菌OEM，拥有炎黄菌株库及菌粉发酵基地 [4] - 新生产线预计9月底投产，已与国内主要保健食品代工企业、乳粉企业建立合作 [5] - 肌素然医美样板店已在西安、沈阳开设两家，后续将持续推进 [6] 产品管线与渠道策略 - 治疗型用药益卫舒已上市，采用线下代理模式，未来考虑OTO及线上销售 [6] - 米诺地尔搽剂和伐尼克兰片处于上市前筹备阶段 [6] - 线上渠道（京东、天猫、抖音、快手等）占比均衡，未侧重单一平台 [6] 投资者回报与产能规划 - 上市以来年均现金分红占净利润比例超40% [6] - 益卫舒前期产能不足问题正逐步消除 [6]